【Döviz】Euro'nun değer kazanmasının "durma nedeni" var mı? | Yoshida Tsune'nin Döviz Günlüğü | Manekuri Monex Securities'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili yararlı medya
6 ay üst üste artı kapanış, durmayan Euro yükselişi
Bir dönem 2021 Eylül'ünden bu yana 1.18 ABD Doları'nı kaydeden Euro'nun değer kazanması ve ABD Doları'nın değer kaybetmesi dur durak bilmiyor. Euro/ABD Doları'nın aylık grafiklerinde Haziran'a kadar 6 ay üst üste Euro'nun yükselişi gözlemlenmişti (bkz. Grafik 1). 2025 yılına başlarken 1 Euro'nun 1 ABD Doları'nın "eşitlik (parite) altı" noktasına kadar Euro'nun değer kaybetmesi ve ABD Doları'nın değer kazanması durumu değişti. Peki, bu Euro'nun değer kazanması ve ABD Doları'nın değer kaybetmesi devam edecek mi?
【Şekil 1】Euro/Dolar aylık grafiği (2021'den itibaren)
Kaynak: Manex Trader FX
ECB (Avrupa Merkez Bankası) Haziran'a kadar 7 kez peş peşe faiz indiriminde bulundu. Böyle bir para politikasıyla ters düşen euro değerinin artması da büyük ölçüde yayılma gösteriyor ve ECB'nin de bu konuda endişelenmeye başlamış olabileceği anlamına geliyor.
Euro/Dolar'ın, 5 Haziran'da ECB'nin geçici faiz indirimini durdurma sinyalini vermesinden sonra, o zamana kadar olan 1,15 dolarlık yüksek seviyesini tamamen aşarak daha da yükseğe çıkmasıydı (Şekil 2'ye bakınız). Bu bağlamda, Euro'nun daha da değer kazanması ve örneğin 1,2 dolarlık psikolojik sınırı da aşması durumunda, faiz indirimini durdurma politikasının gözden geçirilmesi ve faiz indirimine devam edilme olasılığı olabilir.
【Tablo 2】Euro/USD ve Almanya-ABD 2 yıllık tahvil faiz farkı (Nisan 2025'ten itibaren)
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Euro satışı müdahalesi 1.3 Amerikan Doları'nın üzerine çıkmayacak gibi görünüyor
Ancak, euro satışı müdahalesi gibi eylemlerle euro değer kazanımını engellemeye yönelik bir aşamada henüz değiliz. Euro'nun değer kaybını engellemeye yönelik ECB'nin euro alım müdahalesinde bulunduğu dönem 2000 yılıydı ve bu, euro/doların 5 yıllık MA (hareketli ortalama) değerinin %20'den fazla altında olduğu bir durumdu (bkz. Şekil 3).
【Şekil 3】Euro/Doların 5 yıllık MA sapma oranı (2000'den itibaren)
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Bu, Japonya'nın para otoritesi tarafından döviz müdahalesine de temelde karşılık gelse de, döviz kurlarındaki hareketlerin çok ani olması durumunda müdahale, genellikle 5 yıllık hareketli ortalamadan ±%20'den fazla sapma gösteren durumlarda gerçekleşmiştir. Buna dayanarak, mevcut durumda Euro/USD'nin 5 yıllık hareketli ortalaması yaklaşık 1.1 USD'dir, bu nedenle %20'den fazla artan Euro'nun değer kazanması ve USD'nin değer kaybetmesi, yani 1.3 USD'yi büyük ölçüde aşan bir hareket gerçekleşmediği sürece, ECB'nin Euro'nun değer kazanmasını önlemek amacıyla müdahalede bulunma olasılığı düşük olacaktır.
Trendlerin tersine hareket etme eğiliminde olan Temmuz = Yaz tatili öncesi pozisyon ayarlamalarının etkisi mi?
O halde, faiz indirimleri veya Euro satışı müdahalesi gerçekleştirilmezse, Euro'nun değer kazanması durmayacak mı? Muhtemelen Euro'nun değer kazanmasının durabileceği ve Euro'nun değer kaybetme olasılığının en hızlı şekilde gerçekleşebileceği durum, Euro alım pozisyonlarının ayarlanmasına bağlı olarak Euro satışı ile ilgili olabilir.
Her yıl, Ağustos'taki yaz tatili öncesinde aşırı pozisyon ayarlamalarının yaygınlaştığı görülmektedir. Son yıllarda bunun belirgin olduğu para birimi ise Amerikan Doları / Yen olmuştur. Amerikan Doları / Yen, tarihi bir enflasyon döneminde dünya genelinde büyük faiz artışlarının başladığı 2022'den itibaren büyük ölçüde Amerikan Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi yönünde hareket etti, ancak Temmuz ayında 2022'den 2024'e kadar üç yıl üst üste Amerikan Doları'nda düşüş yaşandı (Amerikan Doları'nın değer kaybı ve Yen'in değer kazanması). Bunun, yaz tatili öncesinde Yen satım pozisyonlarının ayarlanması (Yen alımı) ile ilgili olduğu düşünülmektedir.
Daha önce de görüldüğü gibi, Euro/USD, Haziran ayına kadar 6 ay üst üste Euro yükselişi gösterdi ve Euro’nun güçlenmesi duraksamadan devam etti. Bu süreçte, CFTC (Amerikan Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu) istatistiklerine göre spekülatif yatırımcıların Euro pozisyonu, geçen haftaya kadar 100.000'den fazla alım (USD satımı) yaparak artış gösterdi (Şekil 4'e bakınız). Bu, aşırı Euro "aşırı alım" durumu değildir, ancak yaz tatilinden önce Euro alımına büyük ölçüde yönelmiş pozisyonların azaltılması hareketinin yayılma olasılığı vardır.
【Şekil 4】CFTC istatistiklerine göre spekülatif pozisyonların Euro pozisyonu (2022 Ocak'tan itibaren)
Kaynak: Refinitiv verileri tarafından Monex Securities'in oluşturduğu
Bu tür hareketler, 2022-2024 yıllarında, tarihi bir ABD doları yüksekliği ve yen zayıflığı döneminde Temmuz ayının ters hareket yaptığı, yani yenin güçlendiği gibi, 2025 yılına girildiğinde devam eden euro yüksekliğinin Temmuz ayında ters bir hareket, yani euro zayıflığına dönüşmesine yardımcı olma potansiyeline sahip olabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
【Döviz】Euro'nun değer kazanmasının "durma nedeni" var mı? | Yoshida Tsune'nin Döviz Günlüğü | Manekuri Monex Securities'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili yararlı medya
6 ay üst üste artı kapanış, durmayan Euro yükselişi
Bir dönem 2021 Eylül'ünden bu yana 1.18 ABD Doları'nı kaydeden Euro'nun değer kazanması ve ABD Doları'nın değer kaybetmesi dur durak bilmiyor. Euro/ABD Doları'nın aylık grafiklerinde Haziran'a kadar 6 ay üst üste Euro'nun yükselişi gözlemlenmişti (bkz. Grafik 1). 2025 yılına başlarken 1 Euro'nun 1 ABD Doları'nın "eşitlik (parite) altı" noktasına kadar Euro'nun değer kaybetmesi ve ABD Doları'nın değer kazanması durumu değişti. Peki, bu Euro'nun değer kazanması ve ABD Doları'nın değer kaybetmesi devam edecek mi?
【Şekil 1】Euro/Dolar aylık grafiği (2021'den itibaren)
Kaynak: Manex Trader FX
ECB (Avrupa Merkez Bankası) Haziran'a kadar 7 kez peş peşe faiz indiriminde bulundu. Böyle bir para politikasıyla ters düşen euro değerinin artması da büyük ölçüde yayılma gösteriyor ve ECB'nin de bu konuda endişelenmeye başlamış olabileceği anlamına geliyor.
Euro/Dolar'ın, 5 Haziran'da ECB'nin geçici faiz indirimini durdurma sinyalini vermesinden sonra, o zamana kadar olan 1,15 dolarlık yüksek seviyesini tamamen aşarak daha da yükseğe çıkmasıydı (Şekil 2'ye bakınız). Bu bağlamda, Euro'nun daha da değer kazanması ve örneğin 1,2 dolarlık psikolojik sınırı da aşması durumunda, faiz indirimini durdurma politikasının gözden geçirilmesi ve faiz indirimine devam edilme olasılığı olabilir.
【Tablo 2】Euro/USD ve Almanya-ABD 2 yıllık tahvil faiz farkı (Nisan 2025'ten itibaren)
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Euro satışı müdahalesi 1.3 Amerikan Doları'nın üzerine çıkmayacak gibi görünüyor
Ancak, euro satışı müdahalesi gibi eylemlerle euro değer kazanımını engellemeye yönelik bir aşamada henüz değiliz. Euro'nun değer kaybını engellemeye yönelik ECB'nin euro alım müdahalesinde bulunduğu dönem 2000 yılıydı ve bu, euro/doların 5 yıllık MA (hareketli ortalama) değerinin %20'den fazla altında olduğu bir durumdu (bkz. Şekil 3).
【Şekil 3】Euro/Doların 5 yıllık MA sapma oranı (2000'den itibaren)
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Bu, Japonya'nın para otoritesi tarafından döviz müdahalesine de temelde karşılık gelse de, döviz kurlarındaki hareketlerin çok ani olması durumunda müdahale, genellikle 5 yıllık hareketli ortalamadan ±%20'den fazla sapma gösteren durumlarda gerçekleşmiştir. Buna dayanarak, mevcut durumda Euro/USD'nin 5 yıllık hareketli ortalaması yaklaşık 1.1 USD'dir, bu nedenle %20'den fazla artan Euro'nun değer kazanması ve USD'nin değer kaybetmesi, yani 1.3 USD'yi büyük ölçüde aşan bir hareket gerçekleşmediği sürece, ECB'nin Euro'nun değer kazanmasını önlemek amacıyla müdahalede bulunma olasılığı düşük olacaktır.
Trendlerin tersine hareket etme eğiliminde olan Temmuz = Yaz tatili öncesi pozisyon ayarlamalarının etkisi mi?
O halde, faiz indirimleri veya Euro satışı müdahalesi gerçekleştirilmezse, Euro'nun değer kazanması durmayacak mı? Muhtemelen Euro'nun değer kazanmasının durabileceği ve Euro'nun değer kaybetme olasılığının en hızlı şekilde gerçekleşebileceği durum, Euro alım pozisyonlarının ayarlanmasına bağlı olarak Euro satışı ile ilgili olabilir.
Her yıl, Ağustos'taki yaz tatili öncesinde aşırı pozisyon ayarlamalarının yaygınlaştığı görülmektedir. Son yıllarda bunun belirgin olduğu para birimi ise Amerikan Doları / Yen olmuştur. Amerikan Doları / Yen, tarihi bir enflasyon döneminde dünya genelinde büyük faiz artışlarının başladığı 2022'den itibaren büyük ölçüde Amerikan Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi yönünde hareket etti, ancak Temmuz ayında 2022'den 2024'e kadar üç yıl üst üste Amerikan Doları'nda düşüş yaşandı (Amerikan Doları'nın değer kaybı ve Yen'in değer kazanması). Bunun, yaz tatili öncesinde Yen satım pozisyonlarının ayarlanması (Yen alımı) ile ilgili olduğu düşünülmektedir.
Daha önce de görüldüğü gibi, Euro/USD, Haziran ayına kadar 6 ay üst üste Euro yükselişi gösterdi ve Euro’nun güçlenmesi duraksamadan devam etti. Bu süreçte, CFTC (Amerikan Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu) istatistiklerine göre spekülatif yatırımcıların Euro pozisyonu, geçen haftaya kadar 100.000'den fazla alım (USD satımı) yaparak artış gösterdi (Şekil 4'e bakınız). Bu, aşırı Euro "aşırı alım" durumu değildir, ancak yaz tatilinden önce Euro alımına büyük ölçüde yönelmiş pozisyonların azaltılması hareketinin yayılma olasılığı vardır.
【Şekil 4】CFTC istatistiklerine göre spekülatif pozisyonların Euro pozisyonu (2022 Ocak'tan itibaren)
Kaynak: Refinitiv verileri tarafından Monex Securities'in oluşturduğu
Bu tür hareketler, 2022-2024 yıllarında, tarihi bir ABD doları yüksekliği ve yen zayıflığı döneminde Temmuz ayının ters hareket yaptığı, yani yenin güçlendiği gibi, 2025 yılına girildiğinde devam eden euro yüksekliğinin Temmuz ayında ters bir hareket, yani euro zayıflığına dönüşmesine yardımcı olma potansiyeline sahip olabilir.