【Japon Hisse Senetleri】Büyüme Pazarındaki Reform Akışını Okumak, Yatırım Potansiyeli Taşıyan Hisseler Nelerdir? | Pazar Temasını Yeniden Ziyaret Etmek. Analistler Temanın Özünü Çözümlüyor | Manekuri Monex Menkul Kıymetler'in Yatırım Bilgileri ve Paraya Yararlı Medya
Nikkei endeksi bir anda yukarı doğru hareket etti. O anın daha ileride olacağını düşünüyordum ama piyasanın havası çoktan değişti demek doğru olacaktır. Bunun tetikleyicisi, Orta Doğu'da aniden sağlanan ateşkes oldu. Savaşın genişlemesinin önlenmesi yönündeki görüşlerin yaygınlaşmasının yanı sıra, gümrük vergileri konusunda da "gerçekçi ve uzlaşmacı" bir çözüm yönünde gözlemlerin artması, yatırımcıların güven duymasına yol açtı.
İç piyasa ile ilgili hala belirsizlikler devam etse de, öncelikle başlangıçta endişe duyulan "en kötü senaryo" (gerçekten en kötü olup olmadığı sorusu hala akıllarda) kaçışının olumlu karşılandığını söyleyebiliriz. Gelecekte bu tür dalgalanmaların devam edeceğini düşünüyorum, ancak gümrük etkileri ve Japonya'daki enflasyonun ekonomiye olan etkileri bir noktada kendini gösterecektir, bunu akılda bulundurmak gerekir. Müzik çaldığı sürece dans etmekten keyif almak gerekir, ancak kutlamanın sona erdiğinde temizliğin beklediği de bir gerçektir.
Tokyo Borsa Büyüme Pazar Endeksi 9 hafta üst üste artış kaydetti
Şimdi, bu sefer "Büyüme Pazarını" ele alalım. Zaten farkında olan birçok kişi olduğunu düşünüyorum, ancak son zamanlarda Büyüme Pazarındaki hisse senedi fiyat artışı belirgin bir şekilde görülüyor. Tokyo Borsa Büyüme Pazar Endeksi, Nisan ayının başlarındaki "Trump Gümrük Vergisi Şoku"nun dip noktası olarak haftalık bazda 9 hafta üst üste artış kaydetti ve bu süre zarfındaki artış oranı tam olarak %40'ı aşıyor. Ayrıca, bu dönemde Tokyo Borsa Prime Hisse Senedi Endeksi yaklaşık %25 oranında bir artış göstermiştir.
Uzun bir süredir büyüme piyasası borsa endeksi, ana piyasadaki performansın altında kalıyordu, ancak nihayet büyüme ismi gibi, büyümenin değerlendirildiği bir piyasa haline geldiği söylenebilir. Daha önce bu köşede bu olguyu "hisse senedi piyasası (büyüme piyasasında beklenen) büyümeden (TSE reformu ile ana piyasada beklenen) reformlara odaklanıyor" şeklinde belirtmiştim, ancak burada aslında olması gereken "reformdan çok büyümeye" odaklanma değişiminin başladığını söyleyebiliriz.
Büyüme Pazarının Yeniden Canlanmasının İki Nedeni
Ancak durumu bu kadar basit algılamıyorum. Bu tür bir büyüme piyasası toparlanmasının arkasında iki sebep olduğunu düşünüyorum.
Birincisi, bir dizi Trump gümrük vergisi. ABD'ye yönelik iş hacmi görece büyük olan prime listelemiş şirketler için gümrük sorunları belirsizlik yaratırken, büyüme odaklı listelemiş şirketlerin yerel pazara daha fazla ağırlık verdiği izlenimiyle, elenerek tercih ediliyor olabileceği düşünülüyor.
Bir diğeri, büyüme pazarına da yayılma beklentisi olan Tokyo Borsası reformudur. Bu, geleneksel olarak "kotasyon sonrası 10 yıl içinde piyasa değeri 4 milyar yenin üzerinde" olan büyüme pazarı kotasyon sürdürme standartlarının "kotasyon sonrası 5 yıl içinde piyasa değeri 10 milyar yenin üzerinde" olarak düzeltilmesini öngörmektedir. Henüz öneri aşamasında, ancak temettülerdeki artış ve kendi hisse geri alımlarındaki artış gibi şirket tarafında yaşanan dramatik bilinç değişimlerinin, birinci sınıf piyasa reformlarıyla benzer çağrışımların hisse senedi pazarında yayıldığını hayal ediyorum.
Eğer bu bakış açıları doğruysa, önceki bölümde belirtilen "reformdan büyümeye" olan odak kayması henüz o kadar belirgin değil ve gerçeklikte (büyüme beklentisi değil) reform beklentisinin hisse senedi fiyatlarını yönlendirme olasılığı oldukça yüksektir. Gerçekten de, Nikkei Endeksi'nin hareketlenmeye başladığı son dönemde, büyüme piyasası endeksinin haftalık verisi 10 haftanın ardından ilk kez düşüş göstermiştir ve performansı aynı zamanda Prime Hisse Senedi Endeksi'ne karşı kaybetmiştir. Bunlar, büyüme beklentisinin henüz ana konu olmadığını gösteriyor gibi görünüyor.
Tokyo Borsası'nın Büyüme Piyasası Reformunun Etkileri
Bu büyüme piyasası reformu, aslında büyüme hisseleri piyasası olarak tasarlanmış olmasına rağmen, gerçekte piyasa değeri 5 milyar yenin altında olan küçük ölçekli şirketlerin yaklaşık 600 adet büyüme listelenmiş şirketin yaklaşık %40'ını oluşturduğu bir durumla Tokyo Borsası'nın sıkıntıya girdiği söylenebilir (diğer yandan, piyasa değeri 10 milyar yenin üzerinde olan büyüme listelenmiş şirketlerin oranı yaklaşık üçte biri oluşturmakta ve iki kutupluluk belirginleşmektedir).
Bu küçük ölçekli işletmeler arasında, yönetim kadrosunun halka açılmanın anlamı ve sorumlulukları hakkında belirgin bir anlayış eksikliği olduğu veya sağlam bir şekilde planlanmış bir senaryo yerine yüzeysel ve basit bir büyüme senaryosunu yeterli görerek "halka arz hedefi" olarak adlandırılan durumların sayısı oldukça fazladır. Tokyo Menkul Kıymetler Borsası'nın büyüme pazarına yönelik reform önerisi, böyle bir durumu düzeltme niyetine sahip olabilir. Dahası, bu durumun etkisi oldukça büyük ve standartları karşılamada şüphe uyandıran halka arz aday şirketlerinin hızlı bir şekilde halka arz hazırlıklarına başlayamadığı bir durum ortaya çıkmaya başladı.
Ancak, girişimciler ve yatırımcılar açısından bu, şirketin büyüme fırsatının kaybı ve yatırım hedeflerinin seçeneklerinin daralmasından başka bir şey değildir. Gelecek nesli yönlendirecek genç işletmelerin gelişim fırsatlarını ortadan kaldıracak olursa, bu durum sermaye piyasalarının gerçek anlamıyla çelişen bir endişe yaratmaktadır. Tekrar tekrar, Tokyo Borsası'nın reform yapmaya zorlandığı bu tür "halka arz hedefi" olan şirketlere kolayca izin veren aracı kurumların suçu son derece ağırdır.
Tokyo Borsa reformu ile şirketler nasıl hareket edecek? Büyüme hisselerini taramak
Yine de, kriterleri karşılayamayıp borsa listesinden çıkarılmak, her şeyi kaybetmek anlamına gelir. Gelecekte birçok büyüme odaklı halka açık şirketin, piyasa değerini 10 milyar yen güvence altına almak için aktif olarak harekete geçme olasılığı bulunmaktadır. Büyüme yatırımlarını ihmal edip büyük miktarda nakit biriktiren şirketler, temettü ödemeye başlayacak ve (hem veren hem de alan taraflar için) M&A, yönetim kadrosunun arkasını iten bir durum haline gelecektir. Bu durum, büyüme hisse senetleri için de bu tür şirketlere yatırım yapma cazibesini artıracaktır.
Bu nedenle, piyasa değeri 75-90 milyar yen olan şirketler grubunu ana kütle olarak alıp, buradan son iki dönem boyunca kesintisiz operasyonel kar elde eden ve operasyonel kar öngörüsü bulunan, ayrıca operasyonel kâr miktarından daha fazla net nakit bulunduran hisse senetlerini süzdüğümüzde, J Group Holdings (3063), AIAI Group (6557), Rentrax (6045), Tarımsal Araştırmalar Enstitüsü (3541), GMO TECH (6026), Material Group (156A), Dive (151A), Rakeel (4074), CRI Middleware (3698), Zenken (7371), Metarial (6182) gibi şirketleri sıralayabiliriz.
Aynı şekilde, satın alma çekiciliği yüksek olan EV/EBITDA çarpanı 5'in altında olan hisse senetlerini aradığımızda, Bokken (2173), Trenders (6069), Nifty Lifestyle (4262) gibi şirketler listelenebilir. Bu şirket grubunun gelecekteki hamleleri dikkatle izlenmesi gereken bir konu olabilir.
Bu tür bir ekranlama evrensel bir hisse senedi seçme aracı değildir (elbette, koşulları değiştirirseniz başka hisse senetleri bulmak da mümkündür), ancak hisse senetlerini süzme aracı olarak oldukça etkilidir. Bu perspektiften, büyüme piyasası reformlarının akışına katılan yatırımları da mutlaka düşünmelisiniz.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
【Japon Hisse Senetleri】Büyüme Pazarındaki Reform Akışını Okumak, Yatırım Potansiyeli Taşıyan Hisseler Nelerdir? | Pazar Temasını Yeniden Ziyaret Etmek. Analistler Temanın Özünü Çözümlüyor | Manekuri Monex Menkul Kıymetler'in Yatırım Bilgileri ve Paraya Yararlı Medya
Nikkei endeksi bir anda yukarı doğru hareket etti. O anın daha ileride olacağını düşünüyordum ama piyasanın havası çoktan değişti demek doğru olacaktır. Bunun tetikleyicisi, Orta Doğu'da aniden sağlanan ateşkes oldu. Savaşın genişlemesinin önlenmesi yönündeki görüşlerin yaygınlaşmasının yanı sıra, gümrük vergileri konusunda da "gerçekçi ve uzlaşmacı" bir çözüm yönünde gözlemlerin artması, yatırımcıların güven duymasına yol açtı.
İç piyasa ile ilgili hala belirsizlikler devam etse de, öncelikle başlangıçta endişe duyulan "en kötü senaryo" (gerçekten en kötü olup olmadığı sorusu hala akıllarda) kaçışının olumlu karşılandığını söyleyebiliriz. Gelecekte bu tür dalgalanmaların devam edeceğini düşünüyorum, ancak gümrük etkileri ve Japonya'daki enflasyonun ekonomiye olan etkileri bir noktada kendini gösterecektir, bunu akılda bulundurmak gerekir. Müzik çaldığı sürece dans etmekten keyif almak gerekir, ancak kutlamanın sona erdiğinde temizliğin beklediği de bir gerçektir.
Tokyo Borsa Büyüme Pazar Endeksi 9 hafta üst üste artış kaydetti
Şimdi, bu sefer "Büyüme Pazarını" ele alalım. Zaten farkında olan birçok kişi olduğunu düşünüyorum, ancak son zamanlarda Büyüme Pazarındaki hisse senedi fiyat artışı belirgin bir şekilde görülüyor. Tokyo Borsa Büyüme Pazar Endeksi, Nisan ayının başlarındaki "Trump Gümrük Vergisi Şoku"nun dip noktası olarak haftalık bazda 9 hafta üst üste artış kaydetti ve bu süre zarfındaki artış oranı tam olarak %40'ı aşıyor. Ayrıca, bu dönemde Tokyo Borsa Prime Hisse Senedi Endeksi yaklaşık %25 oranında bir artış göstermiştir.
Uzun bir süredir büyüme piyasası borsa endeksi, ana piyasadaki performansın altında kalıyordu, ancak nihayet büyüme ismi gibi, büyümenin değerlendirildiği bir piyasa haline geldiği söylenebilir. Daha önce bu köşede bu olguyu "hisse senedi piyasası (büyüme piyasasında beklenen) büyümeden (TSE reformu ile ana piyasada beklenen) reformlara odaklanıyor" şeklinde belirtmiştim, ancak burada aslında olması gereken "reformdan çok büyümeye" odaklanma değişiminin başladığını söyleyebiliriz.
Büyüme Pazarının Yeniden Canlanmasının İki Nedeni
Ancak durumu bu kadar basit algılamıyorum. Bu tür bir büyüme piyasası toparlanmasının arkasında iki sebep olduğunu düşünüyorum.
Birincisi, bir dizi Trump gümrük vergisi. ABD'ye yönelik iş hacmi görece büyük olan prime listelemiş şirketler için gümrük sorunları belirsizlik yaratırken, büyüme odaklı listelemiş şirketlerin yerel pazara daha fazla ağırlık verdiği izlenimiyle, elenerek tercih ediliyor olabileceği düşünülüyor.
Bir diğeri, büyüme pazarına da yayılma beklentisi olan Tokyo Borsası reformudur. Bu, geleneksel olarak "kotasyon sonrası 10 yıl içinde piyasa değeri 4 milyar yenin üzerinde" olan büyüme pazarı kotasyon sürdürme standartlarının "kotasyon sonrası 5 yıl içinde piyasa değeri 10 milyar yenin üzerinde" olarak düzeltilmesini öngörmektedir. Henüz öneri aşamasında, ancak temettülerdeki artış ve kendi hisse geri alımlarındaki artış gibi şirket tarafında yaşanan dramatik bilinç değişimlerinin, birinci sınıf piyasa reformlarıyla benzer çağrışımların hisse senedi pazarında yayıldığını hayal ediyorum.
Eğer bu bakış açıları doğruysa, önceki bölümde belirtilen "reformdan büyümeye" olan odak kayması henüz o kadar belirgin değil ve gerçeklikte (büyüme beklentisi değil) reform beklentisinin hisse senedi fiyatlarını yönlendirme olasılığı oldukça yüksektir. Gerçekten de, Nikkei Endeksi'nin hareketlenmeye başladığı son dönemde, büyüme piyasası endeksinin haftalık verisi 10 haftanın ardından ilk kez düşüş göstermiştir ve performansı aynı zamanda Prime Hisse Senedi Endeksi'ne karşı kaybetmiştir. Bunlar, büyüme beklentisinin henüz ana konu olmadığını gösteriyor gibi görünüyor.
Tokyo Borsası'nın Büyüme Piyasası Reformunun Etkileri
Bu büyüme piyasası reformu, aslında büyüme hisseleri piyasası olarak tasarlanmış olmasına rağmen, gerçekte piyasa değeri 5 milyar yenin altında olan küçük ölçekli şirketlerin yaklaşık 600 adet büyüme listelenmiş şirketin yaklaşık %40'ını oluşturduğu bir durumla Tokyo Borsası'nın sıkıntıya girdiği söylenebilir (diğer yandan, piyasa değeri 10 milyar yenin üzerinde olan büyüme listelenmiş şirketlerin oranı yaklaşık üçte biri oluşturmakta ve iki kutupluluk belirginleşmektedir).
Bu küçük ölçekli işletmeler arasında, yönetim kadrosunun halka açılmanın anlamı ve sorumlulukları hakkında belirgin bir anlayış eksikliği olduğu veya sağlam bir şekilde planlanmış bir senaryo yerine yüzeysel ve basit bir büyüme senaryosunu yeterli görerek "halka arz hedefi" olarak adlandırılan durumların sayısı oldukça fazladır. Tokyo Menkul Kıymetler Borsası'nın büyüme pazarına yönelik reform önerisi, böyle bir durumu düzeltme niyetine sahip olabilir. Dahası, bu durumun etkisi oldukça büyük ve standartları karşılamada şüphe uyandıran halka arz aday şirketlerinin hızlı bir şekilde halka arz hazırlıklarına başlayamadığı bir durum ortaya çıkmaya başladı.
Ancak, girişimciler ve yatırımcılar açısından bu, şirketin büyüme fırsatının kaybı ve yatırım hedeflerinin seçeneklerinin daralmasından başka bir şey değildir. Gelecek nesli yönlendirecek genç işletmelerin gelişim fırsatlarını ortadan kaldıracak olursa, bu durum sermaye piyasalarının gerçek anlamıyla çelişen bir endişe yaratmaktadır. Tekrar tekrar, Tokyo Borsası'nın reform yapmaya zorlandığı bu tür "halka arz hedefi" olan şirketlere kolayca izin veren aracı kurumların suçu son derece ağırdır.
Tokyo Borsa reformu ile şirketler nasıl hareket edecek? Büyüme hisselerini taramak
Yine de, kriterleri karşılayamayıp borsa listesinden çıkarılmak, her şeyi kaybetmek anlamına gelir. Gelecekte birçok büyüme odaklı halka açık şirketin, piyasa değerini 10 milyar yen güvence altına almak için aktif olarak harekete geçme olasılığı bulunmaktadır. Büyüme yatırımlarını ihmal edip büyük miktarda nakit biriktiren şirketler, temettü ödemeye başlayacak ve (hem veren hem de alan taraflar için) M&A, yönetim kadrosunun arkasını iten bir durum haline gelecektir. Bu durum, büyüme hisse senetleri için de bu tür şirketlere yatırım yapma cazibesini artıracaktır.
Bu nedenle, piyasa değeri 75-90 milyar yen olan şirketler grubunu ana kütle olarak alıp, buradan son iki dönem boyunca kesintisiz operasyonel kar elde eden ve operasyonel kar öngörüsü bulunan, ayrıca operasyonel kâr miktarından daha fazla net nakit bulunduran hisse senetlerini süzdüğümüzde, J Group Holdings (3063), AIAI Group (6557), Rentrax (6045), Tarımsal Araştırmalar Enstitüsü (3541), GMO TECH (6026), Material Group (156A), Dive (151A), Rakeel (4074), CRI Middleware (3698), Zenken (7371), Metarial (6182) gibi şirketleri sıralayabiliriz.
Aynı şekilde, satın alma çekiciliği yüksek olan EV/EBITDA çarpanı 5'in altında olan hisse senetlerini aradığımızda, Bokken (2173), Trenders (6069), Nifty Lifestyle (4262) gibi şirketler listelenebilir. Bu şirket grubunun gelecekteki hamleleri dikkatle izlenmesi gereken bir konu olabilir.
Bu tür bir ekranlama evrensel bir hisse senedi seçme aracı değildir (elbette, koşulları değiştirirseniz başka hisse senetleri bulmak da mümkündür), ancak hisse senetlerini süzme aracı olarak oldukça etkilidir. Bu perspektiften, büyüme piyasası reformlarının akışına katılan yatırımları da mutlaka düşünmelisiniz.