CEX'in DeFi'ye Girişi: Stratejik Analiz ve Gelecek Beklentileri

Özet Noktaları

• Stratejik farklılaşma: Önde gelen borsa, DeFi alanına girmek için farklı stratejiler benimsemektedir. Bir borsa, Web3 engellerini azaltarak perakende odaklı çevrimiçi hizmetler sunmaktadır. Diğer bir borsa, bağımsız bir platform başlatarak çevrimiçi olarak CEX düzeyinde likidite sağlamaktadır. Ayrıca, bazı borsalar hem perakende hem de kurumsal kullanıcılara hitap eden çift raylı bir model kullanmaktadır.

• CEX'in zincir üzerindeki geçiş nedeni: Erken dönem tokenleri genellikle DEX'te piyasaya sürüldü, CEX ise düzenleyici inceleme nedeniyle listeleme gecikmeleri yaşadı, işlem hacmi ve gelir kaybı yaşadı. Zincir üzerindeki hizmetler, erken dönem tokenlerin likiditesine katılmasını sağladı ve resmi olarak listelenmeden önce kullanıcıları elde tutmasını sağladı.

• CeDeFi'nin gelecekteki trendleri: platform sınırları giderek belirsizleşiyor. Borsa tokenleri, ücret indirim araçlarından merkezi ve merkeziyetsiz ekosistemleri bağlayan temel varlıklara dönüşüyor. Bazı Merkezi Olmayan Finans protokolleri, daha büyük CEX hakimiyetindeki ağlara entegre edilebilir, birleşik bir pazarın oluşumunu hızlandırabilir.

1. CEX Zincir Üzerine Geçiş: Kaçırılmaması Gereken Fırsat

Son zamanlarda, bazı tanınmış borsalar tarafından başlatılan DeFi tabanlı listeleme platformu Alpha, piyasanın dikkatini çekti. Bu platform, borsa ekibi tarafından işletilmektedir ve perakende kullanıcıların, geleneksel kanallara kıyasla erken dönem token'larına daha hızlı ulaşmalarını sağlamaktadır. Özel mekanizmalar aracılığıyla kullanıcıların hedefli havuzlama yapmasını teşvik eder, token'ların erişilebilirliğini ve katılımını önemli ölçüde artırır.

Bu model tartışmalı olmasına rağmen, Alpha üzerinden piyasaya sürülen birçok token, lansman sonrası büyük düşüşler yaşadı ve bu durum planın yapısı ve niyeti hakkında tartışmalara yol açtı. Ancak bir trend netleşti: Merkezi borsa artık DeFi ekosisteminin izleyicisi değil, aktif bir katılımcısıdır.

Bu dönüşüm tek bir platformla sınırlı değil. Diğer büyük borsalar da zincir üzerindeki hizmetlerini kurmaya başladılar. Örneğin, bir borsa yakın zamanda Solana tabanlı Merkezi Olmayan Finans platformunu başlattığını duyurdu. Diğer bir borsa da zincir üzerindeki hizmetleri doğrudan uygulamalarına entegre etme planlarını açıkladı. Bu gelişmeler, borsa endüstrisinin daha geniş bir yapısal dönüşümden geçtiğini gösteriyor.

Ana soru şudur: Neden uzun süreli, istikrarlı ve kârlı bir modele sahip merkezi borsa, özünde dalgalı olan DeFi pazarına girecek? Bu rapor, bu dönüşümün arkasındaki stratejik düşünceleri analiz edecek ve bu evrimi tetikleyen piyasa dinamiklerini gözden geçirecektir.

2. CEX'in Merkezi Olmayan Finans'a Girişi: Ne İnşa Ediyorlar?

CEX'in DeFi'ye giriş stratejik motivasyonunu analiz etmeden önce, öncelikle ne inşa ettiklerini netleştirmek gerekir. Bu çabalar genellikle "CeDeFi"( merkezi- merkeziyetsiz finans) büyük trendine atfedilse de, her platformun spesifik uygulamalarında belirgin farklılıklar bulunmaktadır.

Ana borsalar, yapı, varlık saklama modeli ve kullanıcı deneyimi açısından farklı yaklaşımlar benimsemiştir. Bu farklılıkları anlamak, kendi stratejilerini değerlendirmek için hayati öneme sahiptir.

2.1 Bir borsa için bağımsız DEX: CEX seviyesinde likidite sağlıyor

Borsa, 14 Haziran'da, borsa altyapısının zincir üzerindeki genişlemesi olarak yeni bir platformu tanıttığını duyurdu. Ana hedef, zincir üzerindeki ortamda CEX seviyesinde likiditeyi çoğaltmaktır. Bunun için, (RFQ) sistemi ile merkezi likidite piyasa yapıcı (CLMM) modelini birleştiren bir hibrit tasarım benimsenmiştir.

RFQ mekanizması, kullanıcıların işlem yapmadan önce birden fazla aracından fiyat teklifi talep etmesine olanak tanır ve fiyat optimizasyonunu profesyonel piyasa yapıcılar aracılığıyla gerçekleştirir. CLMM modeli, likiditeyi aktif işlem fiyat aralığında yoğunlaştırarak sermaye verimliliğini artırır ve kayma oranını azaltır - bunlar, zincir üzerindeki CEX işlem deneyimine yakın olmanın anahtar faktörleridir.

Aynı zamanda, platform kullanıcı düzeyinde merkeziyetsizliği koruyor. Varlıklar Web3 cüzdanları aracılığıyla kendi kendine saklanıyor, platform yeni projelerin token lansman platformunu içeriyor. Ayrıca Revive Vault aracılığıyla gelir üretim işlevi sunuyor, Solana staking ürünlerini de kapsıyor.

Bu borsa, bu yeni platform aracılığıyla stratejik amacını, ana borsa listeleme standartlarını karşılamayabilecek erken dönem token'ler için paralel likidite katmanları oluşturmak olarak belirlemiştir. Bu token'lerin daha açık ve topluluk odaklı bir ortamda gelişmesini sağlamaktadır. Model yapısal olarak diğer platformlara benzerken, başlatma platformu işlevlerini ve kazanç ürünlerini daha kapsamlı bir hizmete entegre ederek farklılık göstermektedir.

2.2 Diğer borsa: Perakende ve kurumsal kullanıcılar için çift yönlü strateji

2025'teki kripto zirvesinde, borsa DeFi ticaretini bağımsız cüzdanlar aracılığıyla değil, ana uygulamasına doğrudan entegre etme planını açıkladı. Bu stratejinin temelinde kesintisiz bir kullanıcı deneyimi sağlamak yatıyor. Ana uygulama içinde DEX ticaretini etkinleştirerek, kullanıcılar varlıkların yaratıldığı andan itibaren binlerce token'a erişebilir ve ticaret yapabilir, borsa arayüzünden ayrılmadan.

Bağımsız cüzdanlar aracılığıyla Merkezi Olmayan Finans'a erişim sağlansa da, şirketin sunduğu önemli farklılaştırıcı özellik: doğrulama havuzlarıdır. Bu havuzlar yalnızca KYC doğrulamasından geçmiş kurumsal katılımcılara açıktır ve düzenleyici yükümlülükleri olan varlıklara güvenli, uyumlu bir ortam sunar.

Sonunda, borsa karmaşık bir çift yol stratejisi oluşturdu: perakende kullanıcılar için akıcı, entegre bir zincir üstü erişim hizmeti sunarken, kurumsal kullanıcılara düzenlemelere tabi, yüksek güvenceye sahip likidite alanları sağlıyor. Bu, şirketin iki kullanıcı grubuna ulaşmasını sağlayarak, kullanıcı deneyimi ve uyumluluk arasında denge sağlamaktadır.

2.3 Üçüncü Borsa: Web3 Erişimini Düşüren Perakende Yönelimli Strateji

Bu platform, ana borsa arasında en çok perakende odaklı olanıdır. Diğer merkezi olmayan platformların aksine, bu borsa kullanım kolaylığına öncelik vermektedir. Yeni platform, ana uygulamadaki sekmeler aracılığıyla doğrudan erişilebilir, kullanıcılar tanıdık arayüzden ayrılmadan işlem yapabilir.

Tüm işlemler zincir üzerinde işlenmesine rağmen, kullanıcılar mevcut hesaplarıyla platformla etkileşimde bulunur, ayrı bir cüzdan kurmaları veya kurtarma kelimelerini yönetmeleri gerekmez, bu da Web3 yeni başlayanlarının giriş bariyerini büyük ölçüde düşürmektedir.

Ana platformlar CeDeFi modeline yöneliyor olsa da, yollar arasında belirgin farklılıklar var. Bazıları tamamen merkeziyetsiz bir mimari ve gelişmiş likidite mekanizmaları ile DeFi yerel kullanıcılarına hitap ediyor; bazıları ise çift hat stratejisi benimseyerek farklılaştırılmış altyapılarla hem perakende hem de kurumsal müşterilere hizmet veriyor; diğerleri ise Web3 karmaşıklığını basitleştirerek kitlesel benimsemeyi teşvik etmeye odaklanıyor.

Her borsa, varlık saklama, ürün planlama ve entegrasyon derinliği üzerinde kendi dengelerini keşfetmektedir ve bu, sürekli evrilen CeDeFi ekosisteminin çeşitli kesimlerini ortaklaşa şekillendirmektedir.

3. CEX'in Merkezi Olmayan Finans'a geçişinin stratejik itici güçleri

3.1 Erken dönem token fırsatlarını değerlendirin, listeleme risklerinden kaçının

İlk sebep oldukça basit: CEX, popüler token'lara öncelik vermek istiyor, ancak bunları yeterince hızlı bir şekilde listeleyemiyor.

Çoğu yeni token artık doğrudan DEX üzerinde çıkarılıyor, izin gerektirmeyen listeleme mekanizması ve geniş çaplı ilgi hızlı işlem hacmi artışını destekliyor. Ancak, yasal inceleme, risk yönetimi veya bölgesel uyumluluk gibi kısıtlamalar nedeniyle, CEX kullanıcı taleplerini açıkça görse bile bu tokenleri hemen piyasaya süremiyor.

Bu gecikme gerçek fırsat maliyeti getiriyor. İşlem hacmi DEX platformlarına akıyor, CEX listeleme ücretleri gelirini kaybediyor. Daha da önemlisi, kullanıcılar token keşfi ve yeniliği DEX ile ilişkilendirmeye başlıyor, CEX ile değil.

Kendi zincir üstü ürünlerini piyasaya sürerek, CEX bir uzlaşma çözümü oluşturdu. Bu yeni platformlar yarı kum havuzu işlevi görüyor: token'lar resmi listeleme kanalları olmadan işlem görebiliyor, ancak yine de kontrol altında ve marka güvenli bir ortamda kalıyor. Bu, borsaların kullanıcı aktivitelerini erken aşamada takas ücretleri veya token ihraç mekanizmaları aracılığıyla nakde dönüştürmelerini sağlarken, hukuki mesafeyi korumalarına imkan tanıyor. Borsalar erişim kanalları sağlıyor, ancak bu varlıkları doğrudan barındırmıyor veya desteklemiyor.

Bu yapı, CEX'e token keşfine katılma imkanı sunarken, aynı zamanda düzenleyici sorumlulukları tetiklemeden de yardımcı olur. Hem likiditeyi yakalayabilir, gelir yaratabilir hem de faaliyetleri kendi ekosistemine yönlendirebilir - resmi listeleme inceleme sürecinin de hızına yetişmesini beklerken.

3.2 Kullanıcıları zincirde tutmak, kaybı önlemek

İkinci itici güç, kullanıcı davranışlarından kaynaklanmaktadır. Merkezi Olmayan Finans, token yeniliği ve sermaye verimliliği açısından önde olmasına rağmen, ana akım kullanıcıların kolayca erişimi hala zor. Çoğu kullanıcı, varlıkları manuel olarak çapraz zincir transfer etmeye, cüzdan yönetmeye, akıllı sözleşmeleri onaylamaya ya da tahmin edilmesi zor Gas ücretleri ödemeye istekli değildir. Bu engellere rağmen, en çekici fırsatlar ( gibi yeni tokenlerin borsa işlemleri, kazanç stratejileri ) giderek daha fazla zincir üzerinde gerçekleşmektedir.

CEX, bu farkı fark etti ve DeFi erişimini doğrudan platformuna entegre ederek yanıt verdi. Yukarıda belirtilen tüm CEX entegrasyonları, kullanıcıların tanıdık CEX arayüzü aracılığıyla zincir üzerindeki likidite ile etkileşimde bulunmalarına olanak tanır. Birçok durumda, borsa cüzdan yönetimini ve Gas maliyetlerini tamamen soyutlayarak kullanıcıların DeFi'ye Web2 uygulamaları gibi kolay erişimini sağlar.

Bu yöntem iki hedefi gerçekleştirdi. İlk olarak, kullanıcı kaybını önlemek. DEX'e yönelme potansiyeli olan traderlar, artık DeFi ürünlerini kullanarak CEX ekosisteminde kalabilirler. İkincisi, platformun savunma yeteneklerini artırmak. Erişim katmanını kontrol ederek, hatta likidite katmanını aşamalı olarak kontrol altına alarak, CEX, spot ticareti aşan bir ağ etkisi oluşturdu.

Zamanla, bu yöntem platformun kullanıcı kilitleme etkisine dönüşecek. Kullanıcılar daha olgun hale geldikçe, birçok kişi çapraz zincir yönlendirme, gelir ürünleri ve ticaret stratejileri arayacaktır. Eğer CEX'in kendi DEX altyapısı, Launchpad katmanı veya hatta özel bir zinciri varsa, kullanıcıların, geliştiricilerin ve likiditenin ekosistemine sıkı bir şekilde bağlı kalmasını sağlayabilir. Kullanıcı etkinlikleri izlenecek, paraya dönüştürülecek ve döngüsel olarak kullanılacak, üçüncü taraf protokollere akmayacaktır.

Aslında, zincir üzerinde işlem yapmak CEX'in kullanıcı fonlarının tam yaşam döngüsünü kontrol etmesini sağlar: fiat para yatırmaktan, Merkezi Olmayan Finans keşfine, nihayetinde token listeleme ve çıkışa kadar - her şey birleşik ve gelir getiren bir sistemde tamamlanır.

4. CeDeFi'nin Geleceği

Büyük CEX'lerin zincir üzerindeki genişlemesi, kripto sektöründeki evrim sürecinin önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor. CEX artık DeFi'yi dışsal bir olgu olarak görmüyor, aksine kendi altyapısını inşa etmeye başlıyor veya en azından kullanıcı katmanına doğrudan erişim sağlamayı garanti ediyor.

4.1 Belirsiz Sınırlar: Yeni Bir İşlem Paradigmasının Yükselişi

CEX'in zincir üstü hizmetleri entegre etmesiyle, kullanıcı perspektifinden bakıldığında, "borsa" ve "protokol" arasındaki sınırlar giderek belirsizleşiyor. Bir borsa aracılığıyla zincir üstü token ticareti yapan bir kullanıcı, etkileşimde bulunduğu şeyin merkeziyetsiz bir protokol mü yoksa merkezi bir arayüz mü olduğunu fark etmeyebilir. Bu entegrasyon, tüm sektördeki likidite yapısını, ürün tasarımını ve kullanıcı süreçlerini önemli ölçüde şekillendirebilir.

Kurumsal davranışlar da önemli bir gözlem noktası haline gelecektir, ancak kısa vadede kapsamlı bir sermaye akışı muhtemel değildir. Kurumlar hâlâ temkinli davranıyor, bunun başlıca nedeni bazı risklerin henüz çözülmemiş olmasıdır: düzenleyici belirsizlik, akıllı sözleşme açıkları, token fiyat manipülasyonu ve şeffaf olmayan yönetim mekanizmaları.

Borsaların zincir üstü hizmetler sunması, bu yapısal riskleri ortadan kaldırmaz. Aslında, bazı kurumlar borsaların aracılığıyla sağlanan Merkezi Olmayan Finans erişimini yeni bir aracılık riski katmanı olarak görebilir. Gerçekçi olarak, erken denemeler büyük olasılıkla hedge fonları ve öz sermaye ticaret şirketlerinden gelecek, bu kurumlar küçük ölçekli sermaye deneyleri gerçekleştirecektir. Daha temkinli katılımcılar, yaşlılık fonları veya sigorta şirketleri gibi, önümüzdeki birkaç yıl içinde hala beklemede kalması bekleniyor. Katılırlarsa bile, genellikle portföyün %1-3'ünü geçmeyecek son derece temkinli bir dağıtım yöntemi benimseyeceklerdir.

Bu tür bir bağlamda, "milyarlarca dolarlık sermaye akışı" tahminleri fazla iyimser görünmektedir. Daha gerçekçi bir perspektif, yüz milyonlarca dolarlık aşamalı testlerdir. Ancak, bu ölçülü sermaye akışları bile, belirli bir ölçüde piyasa derinliğini artırabilir ve dalgalanmayı hafifletebilir.

4.2 Borsa tokenlerinin evrimsel rolü

Borsa, zincir üzerindeki hizmetlerini sürekli olarak genişlettikçe, yerel borsa tokenlerinin işlevleri de evrim geçirecektir. Bu tokenlerden belirli bir miktara sahip olmak, kullanıcılar için zincir üzerindeki işlem ücretlerinde indirimler getirebilir veya staking ve likidite teşvikleri aracılığıyla kazanç fırsatlarını açığa çıkarabilir. Bu değişiklikler, borsa tokenlerine yeni bir kullanılabilirlik kazandırabilirken, aynı zamanda yeni dalgalanmalara da yol açabilir.

Şu anda, yalnızca bir ana platform, yerel tokeni için belirgin ve sürekli bir kullanılabilirlik sunmaktadır; bu token, çeşitli hizmetlerde aktif bir rol oynamaktadır. Diğer çoğu borsa tokeninin işlevselliği ise hala temel işlem ücretleri indirimleri ile sınırlıdır.

CeDeFi altyapısının olgunlaşmasıyla, bu durum değişecektir. Borsa, entegre edilmiş çevrimiçi ve çevrimdışı platformları işletirken, yerel tokenleri iki alanı birbirine bağlayan bir köprü haline gelecektir. Kullanıcıların staking, havuz başlatma veya yeni projelere öncelikli erişim için borsa tokenlerini bulundurması gerekebilir.