Aptos enflasyon yönetimi tartışmalara yol açtı: AIP-119 önerisi toplulukta ayrılıklara neden oldu

Enflasyon yönetimi, halka açık blok zinciri ekonomik modelinin ve ekosistem gelişiminin temel sorunlarından biri olmuştur. Son zamanlarda, Aptos topluluğu, staking getirilerini azaltmayı amaçlayan AIP-119 önerisi nedeniyle yoğun bir tartışmaya girdi. Destekleyenler, bunun enflasyonu kontrol altına almak ve ekosistem likiditesini canlandırmak için gerekli bir önlem olduğunu savunurken, karşıt görüşteki kişiler bunun ağın merkeziyetsizliğini zayıflatabileceği ve hatta fonların dışarı akmasına neden olabileceği konusunda uyarıda bulunuyor.

Akışın kısıtlanması ve açık kaynak arasındaki çatışma, doğrulayıcı çıkarlarının yeniden dağıtımıyla karşılaştığında, Aptos'un bu reformu sadece APT token ekonomisinin geleceğini değil, aynı zamanda PoS kamu zincirinin yönetişimindeki derin çelişkileri de yansıtmaktadır. Bu makalede, öneri tartışmalarını analiz ederek ve ana akım kamu zinciri modellerini karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir çıkış yolu bulabileceğini inceleyeceğiz.

Enflasyon "ameliyatı" tartışmalara yol açtı

AIP-119 önerisi 17 Nisan 2025'te Aptos Vakfı'nın GitHub'ında sunuldu. Öneri, önümüzdeki üç ay içinde her ay Aptos'un temel staking ödül oranını %1 azaltmayı öneriyor; nihai hedef, yıllık getiri oranını (APR) yaklaşık %7'den %3.79'a düşürmektir. Görünüşte basit olan bu öneri, staking ödüllerini azaltarak APT enflasyonunu hafifletmeyi amaçlasa da, pasif gelir elde etmeye alışkın büyük staking düğümlerinin temel çıkarlarını etkilediği için topluluk içinde şiddetli tartışmalara yol açtı.

Destekçiler, bu önerinin yalnızca APT'nin enflasyonunu hızla azaltmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto para kullanıcılarını yalnızca pasif staking'e güvenmek yerine, fonlarını zincir üzerindeki diğer DeFi etkinliklerine yönlendirmeye teşvik edeceğine inanıyor.

Ancak, muhalifler bazı potansiyel olumsuz etkiler ortaya koydu. Büyük ölçüde stake ödüllerinin azaltılmasının küçük doğrulayıcılar üzerinde daha büyük bir etki yaratacağını düşünüyorlar. Birçok doğrulayıcının kar marjı, işletme maliyetlerini (yılda yaklaşık 30,000 dolar) karşılayamayacak kadar daralabilir ve bu da onların ağa veda etmesine neden olabilir. Bu durum, dolaylı olarak Aptos ağının merkeziyetsizliğini zayıflatabilir ve sonunda güç ve kaynakların büyük doğrulayıcılara yoğunlaşmasına yol açabilir.

Bir finans platformunun ortak kurucusu forumda detaylı bir hesap yaptı: Şu anda 1.000.000 APT tutan bir doğrulayıcının yıllık sunucu maliyeti 72.000 ile 96.000 dolar arasında. Eğer getiri oranı %3.9'a düşerse, nihai kazanç sadece 13.000 dolar olabilir ve bu durum zarara yol açar. Yalnızca 10.000.000 APT'den fazla tutanlar zararı zorla karşılayabilir, bu da küçük doğrulayıcıların doğrudan elenmesine yol açacaktır.

Ayrıca, yapılan yorumlar, düşürülen staking getirisinin (%3.79) diğer daha yüksek getiri sunan ağlarla (örneğin, Cosmos yaklaşık %15) karşılaştırıldığında rekabetçi olmadığını ve yüksek getiri arayan büyük yatırımcılar ve kurumların fonlarını diğer ağlara kaydırarak Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltabileceğini, bu durumun da fon çıkışı riskine yol açabileceğini belirtiyor. Daha düşük staking getiri oranı, Aptos DeFi protokollerinin likidite sağlayıcıları için çekiciliğini de azaltabilir ve protokolün büyümesini ve kullanıcı katılımını etkileyebilir.

PoS yönetiminin genel sorunu: ödül ve enflasyon dengesi

Aslında, bu teklif, daha önce diğer halka açık blok zincirlerinde önerilen benzer tekliflerle aynı, doğrulayıcıların getirisini azaltarak ağ enflasyonunu baskılamaya çalışıyor ve halka açık blok zinciri yönetimindeki çıkar çatışması sorununu yansıtıyor. Bu yönetim sorunu, POS konsensüs mekanizmasında özellikle belirgindir.

Aptos bu teklifin mantıklı olup olmadığını değerlendirmek için en iyi yöntem, benzer mekanizmalara sahip birkaç halka açık blok zincirinin bu tür sorunları nasıl dengelediğini ve ortaya çıkan etkileri karşılaştırmaktır.

Şu anda, Aptos'un token enflasyon modeli her yıl %7 artış göstermektedir. AIP-30 önerisine göre, bu en yüksek ödül oranının her yıl bir önceki değerin %1,5 altında düşmesi planlanmaktadır ve 50 yıl sonra %3,25'lik yıllık alt limite ulaşacaktır. Nisan ayı itibarıyla, APT'nin staking oranı %76'ya ulaşmış olup, bu oran kamu blok zincirinde yüksek bir oranda sürdürülmektedir. Ücret yok etme açısından, Aptos'ta şu anda tüm işlem ücretleri yok edilmektedir, ancak Aptos'un zincir üzerindeki ücretleri günde sadece binlerce dolar olduğundan, bu yok etmenin enflasyonu azaltma etkisi sınırlıdır.

Tokenin bir yılı aşkın süredeki hareketine bakıldığında, belirli bir tanınmış halka açık blok zinciri, PoS mekanizması içinde oldukça başarılı bir örnek olarak öne çıkmaktadır. Aptos'un mevcut sabit arz oranından farklı olarak, bu halka açık blok zincirinin enflasyon modeli, her yıl azalan bir modeldir; başlangıç değeri %8'dir, ardından her yıl %15 azalmakta ve şu anda yaklaşık %4.58'dir. Bu dinamik enflasyon modeli, Aptos'un önerdiği reform sonrası beklenen hedef gibi görünmektedir. Ancak, bu halka açık blok zinciri için, bu enflasyon oranı topluluk tarafından hâlâ yüksek görülmekte, bu nedenle benzer önerilerin ortaya çıkması söz konusu olmuştur. Stake oranı açısından, bu halka açık blok zincirinin mevcut stake oranı yaklaşık %65 civarındadır, bu da Aptos'un %76'sından düşüktür.

MOVE ekosistemine ait bir başka kamu zinciri sıklıkla Aptos ile karşılaştırılmaktadır. Stake getirisi açısından, bu kamu zincirinin getirisi oldukça düşüktür, yalnızca %2.3 ile %2.5 arasında değişmektedir. Ayrıca, bu zincirin tokenlerinin 10 milyar sert üst sınırı bulunmaktadır ve bu da sınırsız basım olasılığını köklü bir şekilde kontrol etmektedir. Stake oranı açısından, bu kamu zincirinin stake oranı yaklaşık %76.73'tür ve APT'ye yakındır. Ancak, ücretlerin imhası konusunda, bu ağ ödül olarak kullanılmayı tercih etmekte ve bir imha mekanizması bulunmamaktadır. Göreceli olarak, bu sert üst sınır modeli topluluğun enflasyon kaygılarını önemli ölçüde azalttığı için, fiyat performansı da oldukça dikkat çekicidir.

Ayrıca, oldukça tipik bir kamu zinciri staking getirisi var, %14.26'ya kadar çıkıyor. Token'ların dolaşım miktarına bakıldığında, sürekli bir tırmanış gösteriyor. Şu anda bu kamu zincirinin staking oranı yaklaşık %59, ancak %67'ye ulaşmadan bu enflasyon devam edecek. Ancak, staking getirileri çok yüksek olmasına rağmen, token'ların fiyat hareketi sürekli olarak düşüyor. En yüksek 44 dolardan en düşük 3.81 dolara düşerek %91 azaldı.

Aptos'un Seçimi: Kısıtlama mı, Açık Kaynak mı?

Genel olarak bakıldığında, şu anda birkaç büyük POS kamu zinciri arasında, enflasyon oranı ile ağ katılımı arasında mükemmel bir dengeyi çözebilen kimse yok. Bu oyunları çözerken, bir yandan enflasyon oranını kontrol ederek token ekonomik modelinin sağlıklı bir şekilde gelişimini sürdürmek gerekirken, diğer yandan makul staking getirileri ile doğrulayıcıları ağ yönetimine katılmaya teşvik etmek gerekmektedir. Bir tanınmış kamu zinciri, POS dönüşümü ve temel ücretlerin imhası ile bir dönem deflasyon sağlamıştır. Ancak bu, enflasyon sorununu çözerek token fiyatlarının artışını getirmemiş gibi görünmektedir. Aksine, başka bir kamu zincirinin yakın zamanda kabul ettiği öneri enflasyonu artırma ile ilgilidir, deflasyonu azaltma önerisi ise topluluk tarafından reddedilmiştir. Ancak bunun, bu kamu zincirinin token fiyatı üzerinde fazla bir etkisi olmamış gibi görünmektedir. Sonuçta, bu kamu zincirinin ağ aktifliği her zaman büyük kamu zincirleri arasında ön sıralarda yer almasıdır.

Enflasyonu çözmek, tasarruf yapmak gibiyse, ağ aktivitesini artırmak da kaynak açmak gibidir. Aktif bir ağ için kaynak açma ve tasarruf yapma dengesi elbette önemlidir, ancak şu anda çok da hareketli olmayan bir ağ için aktiviteyi artırmanın yolu, ağ token değerini artırmanın gerçek yoludur. Şu anda Aptos'un karşılaştığı sorunlara bakıldığında, Aptos'un TVL'si yalnızca 1.1 milyar dolar, bu da onu kamu blok zincirleri arasında 11. sıraya yerleştiriyor. Genel veriler pek etkileyici değil ve şu anda ağ genelinde 149 doğrulayıcı ve 495 tam düğüm var, bu sayı da çok yüksek sayılmaz. Getirilerin düşmesi nedeniyle birçok doğrulayıcının çıkması durumunda, gerçekten de ciddi sorunlar yaşanma olasılığı vardır.

Bu nedenle, Aptos için AIP-119 aracılığıyla "şişirme" yapmayı düşünürken, belki de doğrulayıcı ekosistemi ve ağın merkeziyetsizleşmesi üzerindeki potansiyel etkilerini daha derinlemesine düşünmek gerekir. Ödülleri radikal bir şekilde azaltmaktansa, mevcut aşamada daha acil bir seçenek, ağın canlılığını artırmak, daha fazla kaliteli projeyi çekmek ve böylece gerçekten zengin ve sürdürülebilir bir ekosistem oluşturmaktır. Bu belki de APT'nin uzun vadeli değerini desteklemenin anahtarıdır.