Bitcoin'in gerçek değeri dolaşımda, biriktirmekte değil.

Michael Saylor, değer saklama varlıklarını incelerken, bunların hepsinin eksiklikleri olduğunu fark etti ve bu onu kusursuz olan tek varlığa yönlendirdi. Ancak bu, işlem aracının önemini göz ardı ettiği anlamına gelmiyor. Gayrimenkul pazarına farklı açılardan bakıldığında, hem büyük hem de endişe verici olduğu görülmektedir. Ancak, on milyarlarca dolar satın alma gücünü koruma baskısıyla karşı karşıya kaldığınızda, gayrimenkul gerçekten iyi bir seçenek olabilir.

Aşırı değer saklama ( SoV ) aslında Bitcoin'in en kritik yönünü - bir ödeme aracı olarak işlevini - göz ardı etmektedir. Mevcut finansal sistem para biriminin çeşitli işlevlerini ayırmayı tercih etse de, bu böyle olmalı demek değildir. Bitcoin'i bir ödeme aracı olarak konumlandırmak tartışmalara yol açabilir, çünkü diğer para birimi güçleri bunu engellemeye çalışabilir. Eğer işbirliği yapmayı ve karşıtlık yerine işbirliğini seçerlerse, durum çok daha iyi olabilir. Bunu yapmak birçok zengini Bitcoin'e yatırım yapabileceklerine inandırabilir, ancak sadece bir değer saklama aracı olarak görmek aslında potansiyelini sınırlamaktadır; bu tür bir yaklaşım Bitcoin'i dijital altın 2.0 haline getirebilir ve sıkıntıya sokabilir.

Bir ticaret aracı işlevi yoksa, değer depolama da yoktur! Ticaret aracı önceliklidir. Öncelikle ticareti alırsınız, ardından Bitcoin'i depolayabilirsiniz. Eğer odak sadece değer depolamadaysa, Bitcoin özel anahtarının kaybolduğunu düşünün - teorik olarak onu "mükemmel bir şekilde depolayabilirsiniz", ancak ticaret aracı işlevini kaybettiği için piyasa onun yüzeydeki yasal değerini siler. Bitcoin'in değeri, tam olarak likiditesinden kaynaklanır; yani hala bir ticaret aracı olarak kullanılabilir.

Oksijen tankları hayatta kalmak için hayati önem taşır, ancak nefes almak daha temeldir. Değer saklama ikincildir, bu da işlem yapabilme yeteneğine bağlıdır. İşlem yapabilme yeteneği olmadan, değer saklamanın anlamı kalmaz. Michael, Arjantin'deyken, milyon dolarlık varlıklarının %90 azaldığını deneyimledi. Değerini korumaya çalıştı, bunun sebebi bu durumu öngörememesi değil, varlıklarını işlem aracı olarak kullanamamasıydı. Gerçekten de, kötü bir değer saklama, işlem aracının etkisini etkileyebilir, ama neden işlem aracı daha önemlidir? Çünkü işlem yapabilme yeteneği, değişikliklere zamanında yanıt verme anahtarıdır.

Çoğu Bitcoin ile teması olan kişi, tanıttığınız Jesse Myers'ın grafiklerini muhtemelen biliyordur. 90 trilyon dolardan daha "temiz" bir değer depolama kavramı olmadığını iddia ettiniz ve ardından Bitcoin'in dünyadaki en likit piyasalardan biri olduğunu, 7/24 çalıştığını belirttiniz. Dikkate değer olan, likiditenin tam da ticaret aracının temel özelliği olmasıdır.

Jesse'nin grafiğini derinlemesine analiz edelim, gayrimenkul piyasasından başlayalım. Toplam değeri 330 trilyon dolara ulaşıyor, ancak bir ticaret aracı olarak etkisi zayıf, yıllık işlem hacmi yalnızca 1.3 trilyon dolar. Düzenlemeler ve vergiler gayrimenkul işlemlerini daha da zorlaştırıyor. Yine de, değer saklama işlevi, ticaret aracı olarak olanından 100 kat daha iyi olduğu için, zenginler tarafından tercih ediliyor ve giderek daha fazla piyasa üzerinde hakimiyet kurarak genç nesilleri dışlıyor.

Gayrimenkulün değeri sadece kendisinden gelmez, aynı zamanda çevresindeki altyapıyla olan bağlantısından da kaynaklanır. Yolların inşası, ticari tesislerin artırılması veya elektrik şebekesine bağlanmak değeri artırır. Ağ, enerji akışına fırsatlar yaratır ve enerjinin ekonomik değere dönüştürülme olasılığını artırır. Bu nedenle, ağ içindeki ticari faaliyetler gayrimenkul değerini artırmanın anahtarıdır. Ancak, zenginler için durum tersine olabilir: gizliliğe daha fazla önem verebilirler ve kendi mülklerinin etrafında büyük ağlar kurulmasını istemeyebilirler. Bu durum gayrimenkulün değer kaybetmesine neden olabilir, ancak hedef, diğerlerinin erişim maliyetini artırarak potansiyel tehditleri azaltmaktır.

Tahvil piyasasının durumu nedir? Değer saklama aracı olarak, tahvil piyasasının değeri 300 trilyon dolar, yıllık işlem hacmi 140 trilyon dolar ve yeni ihraç edilen tahviller 25 trilyon dolar. Bu, onun işlem aracı olarak değerinin yıllık toplam değerin yaklaşık %50'sine denk geldiği anlamına geliyor. Bu açıdan bakıldığında, gayrimenkulden daha avantajlıdır, ancak veriler yine de insanların bunu esasen bir değer saklama aracı olarak gördüğünü göstermektedir.

Borsa piyasasının toplam değeri 115 trilyon dolar, işlem hacmi ise yaklaşık 175 trilyon dolar. Bu, onların bir ticaret aracı olarak işlevlerinin değer saklama rolünü aştığını göstermektedir. Örneğin, bir teknoloji şirketinin hisse senedi üzerinden, geçen yıl ne kadar değer depoladı ve ne kadar değer ile işlem yaptı?

Sanat eserleri pazarındaki yıllık işlem hacmi görece oldukça küçük olup, grafikte neredeyse fark edilmez. Bu arada, otomobil ve koleksiyon sektöründeki yıllık işlem hacmi 4 trilyon dolara yaklaşmaktadır. Bu durum, onların esasen değer saklama aracı olarak görülme özelliklerini vurgularken, gayrimenkul pazarının işlem aracı olarak ne kadar kötü performans sergilediğini de ortaya koymaktadır - hatta otomobil pazarından bile daha kötü.

Altın piyasasının durumu benzersizdir. Altın destekçileri, 5000 yılı aşkın tarihini tanıtmakta istekli olup bunu nihai değer saklama aracı olarak tanımlamaktadır. Ancak, değer saklama pazarının yalnızca %1.78'ini oluşturmaktadır. Bu, ticaret aracı rolünü kaybettiğinde kolayca manipüle edilebileceğini göstermektedir. Altının piyasa değeri 16 trilyon dolardır ve destekçilerinin bunun 120 trilyon dolarlık bir değeri saklayabileceğini iddia etmektedir. Ancak piyasa, bu görüşü reddetmekte ve hatalı yasal para birimlerinin bu parlak metalden daha değerli olduğunu düşünmektedir. Peki, altın daha iyi bir ticaret aracı mı? Yıllık ticaret hacmi 54 trilyon dolardır ve türev ürünlerin etkisiyle, ticaret aracı olarak kullanım oranı değer saklama rolünün 3.5 katıdır.

Her ne kadar para varlık değer depolama açısından hakim konumda olmasa da, şüphesiz en önemli işlem aracıdır. Diğer değer depolama varlıkları bu konuda çok geride kalmaktadır. Eğer Amerikan doları (ana para birimi olarak) tamamen bir değer depolama aracına dönüşürse, ne olur? Bu, dolar ağını bozabilir ve talebi karşılamak için Amerikan dışı varlık ağları devreye girdiğinde, Amerikan dışı varlıkların değeri artacaktır. Zamanla, bu varlıkların değer depolama işlevi güçlenecek ve dolar varlıkları büyük ölçüde değer kaybedebilir.

Küresel para arzı yaklaşık 120 trilyon dolar, ancak ana merkez bankası sistemlerinin işlem hacmine bakalım: Fedwire yaklaşık 118.2 trilyon dolar, Avrupa TARGET2 yaklaşık 76.5 trilyon dolar, İngiltere CHAPS yaklaşık 14.5 trilyon dolar, diğer sistemler (bazı veriler) muhafazakar bir tahminle yaklaşık 50 trilyon dolar. Bu nedenle, toplam değer saklama miktarı 120 trilyon dolar olmasına rağmen, bu ağların işlem aracı işlevi bunun 20 katından fazla, yaklaşık 2.5 trilyon dolar. Küresel 2 milyar banka hesabı olmayan nüfusu dikkate alırsak, işlem aracının değeri ne kadar olur? Ne kadar işlem gerçekleştirilir? Mikro işlemler mümkün olursa, durum ne olur?

Bitcoin bu yapı içinde hangi konumda? Ana akım görüş genellikle sahipleri asla satmamaya teşvik eder ve Bitcoin'i bir değer saklama aracı olarak konumlandırır. Ancak piyasa davranışları farklı bir hikaye anlatıyor. 2024'te Bitcoin'in piyasa değeri 2 trilyon dolara ulaşırken, blok zincirinde işlem gören değer 3.4 trilyon dolara ulaşacak. Lightning Network'ü dikkate alırsak (kesin veriler elde etmek zor olsa da), toplam işlem hacminin 4 trilyon dolara yaklaşması mümkün. Bu, Bitcoin'in bir işlem aracı olarak işlevinin, değer saklama işlevinin iki katı olduğunu gösteriyor. Peki, uzun vadeli "asla satma" fikri değişmeye başlarsa ne olur?

Yasal para birimlerinin eksiklikleri nedeniyle, tahviller ve hisse senetleri aslında para gibi görünen finansal araçlar haline geldi. Bu durum, çoğu insanın varlıklarını korumasını engelleyen bir piyasa yaratarak para biriminin değer saklama işlevini daha da bölmektedir. Peki, bu araçların kapsayıcılığı nasıl? Sadece yasal işlem aracından değer çekip bunu ayrıcalıklı sınıf, zenginler ve varlık biriktirmeye ihtiyaç duyan diğer kişilerin eline mi yönlendiriyorlar?

Küresel ölçekte, yalnızca %10-20'si tahvillere erişim sağlıyor, genellikle emeklilik fonları veya yatırım fonları aracılığıyla dolaylı olarak katılıyorlar, doğrudan sahip olmuyorlar. Hisseler için ise, nüfusun %15-25'i katılabiliyor. Bu, %80'e kadar insanın bu araçları kullanarak zenginliğini koruyamayacağı anlamına geliyor, bu da onları sömürüye açık hale getiriyor. Değer saklama ile ticaret aracı arasındaki ayrım, bir sömürücü ve sömürülen arasındaki dinamik bir ilişki oluşturuyor. Bu, "Cantillon etkisi"ni büyütüyor: Ticaret aracını yaratabilenler, değer saklama varlıklarını satın alıyor, %80 veya daha fazla nüfusu marjinalleştiriyor. Bu kötü bir döngü, tüm sistemi zayıflatıyor ve zengin-fakir arasındaki farkı artırıyor. Daha fazla para basıldıkça, değer saklama işlevi o kadar zayıflar.

Sistemdeki bir diğer kritik faktör ücretlerdir. Banka sistemi aracılığıyla dolar göndermek ücret gerektirir, bu bir hizmettir, ancak işlem aracını değer saklama aracı olarak dönüştürürken ödenen ücretler daha yüksektir. Bu durum, sistem genelinde büyük bir sürtünmeye neden olarak yoksul insanların değerlerini etkili bir şekilde saklamalarını engellemektedir. Bu noktada, işlem aracı giderek daha fazla değer çekme aracı haline gelmekte, ticareti kolaylaştıran bir aracı olmaktan çıkmaktadır. Bu, yasal sistemde değer saklama kavramının neden daha çekici olduğunu da açıklamaktadır.

Bitcoin, diğer herhangi bir para birimi gibi gizlenmiş araçlardan farklıdır; eriyen bir buz parçası gibi değer kaybetmeyen ve ayrımcılığı olmayan ilk yapay paradır. Onu kullananların seçimine aittir. Para basma mekanizması olmadığı için, hiç kimse onu "daha iyi" bir değer saklama aracıyla değiştirmeyecek - çünkü ondan daha iyi bir seçim yoktur. Bitcoin'e sahip olmayanlar bile, istedikleri hayatı şekillendirmek için ondan yararlanabilirler. Artık bir şey saklamak için parayı kovalamak yerine, Bitcoin temelinde yaşamı zenginleştirecek her şeyi inşa ediyorlar.

En önemli olan değer depolamak değil, değer transfer etmektir. Ancak değer transfer etmek için önce biraz değer depolamanız gerekir. Diğer taraftan, değer depolamak için önce birinin size biraz değer transfer etmesi gerekir. Bu yüzden zenginler, eriyen bir buz parçası gibi kaybolmayan varlıkları tercih ederler. Aynı zamanda kariyerine yeni başlayanlar, henüz sahip olmadıkları şeyleri depolamak yerine değer elde etmeye daha çok odaklanırlar.

Neden değer saklama kavramı bu kadar ilgi görüyor? Bir nedeni, gereken çabanın nispeten az olması olabilir. Değer saklama ile satın alabilir ve tutabilirsiniz - yaşamı iyileştirmek için ek bir çaba sarf etmenize gerek yok. Oysa bir değişim aracı olarak, tasarrufları artırmak ve başkalarını ürün veya hizmetleriniz için Bitcoin ile ödeme yapmaya ikna etmek için çaba göstermeniz gerekir. Diğer bir faktör ise: Çoğu insan için, yasal para birimi portföyleri hala Bitcoin yatırımından fazladır. Ancak Bitcoin, yasal para birimi tutarlarını aştığında, yaşamlarını iyileştirmek için onu kullanmayı düşüneceklerdir. Dünyanın çoğunda tasarruf veya varlık sahibi olmayan insanlar için bu değişim zor değildir. Bu, mevcut sistemin onları çıkış yapmalarına izin vermemesi ve bunun yerine Bitcoin saklama hizmetleri sunarak bağımlılıklarını sürdürmesi belki de açıklayabilir - bir bağımlılığı diğerine dönüştürmek.

Sertleşmenin daha fazla ticaret aracına olan talep ile ilgili olduğu doğrudur. Sertleşmeyi güçlü bir şekilde savunanlar olsa da, eğer Bitcoin daha fazla insana ulaşmak için kullanılmıyorsa, bu aslında onun gelişimini engelliyor. Bunun aksine, ABD, doların dünya rezerv para birimi olmasını sağlamak için geniş bir şekilde dağıtılması gerektiğini biliyor, böylece ağ etkisini kilitleyebiliyorlar. Onlar, ağın sertleşmenin anahtarı olduğunu düşünüyorlar ve kağıt para basma ve paylaşma maliyetlerinin çok düşük olması nedeniyle bu stratejinin uygulanması oldukça kolay. Bitcoin için, mutlak kıtlığı yayılma ve depolama arasında bir denge sağlanmasını gerektiriyor. Bu, hiçbir Bitcoin harcamamalıyız anlamına gelmiyor.

Vücutta yağ depolamanın bir metaforu, uzun vadeli hayatta kalmanın önemini gerçekten vurgulamaktadır. Ancak, yağ depolamadan önce yaşamı sürdürmek için istikrarlı bir gıda alımının gerektiğini göz ardı etmektedir. Gelir olmadan, depolayacak hiçbir şey yoktur - bu nedenle ticaret önceliklidir. Ancak açlık endişesi olmayanlar için, odak doğal olarak israfı önlemek için gıda depolamaya kayacaktır. Bu noktayı vurgulamak, bazı kişilerin değer depolama konusundaki önyargılarını öne çıkarmak içindir; bu da yargıları çarpıtabilir ve başkalarını yanıltabilir.

Bu Bitcoin yolculuğunun bu aşamasında, kör bir şekilde paranın peşinden koşmanın insan ruhunu çürüteceğine derinden inanıyorum. Bitcoin bunu değiştirdi - durmaksızın para peşinde koşmayı engelliyor ve insanların onu ideal bir yaşam sürmek için kullanmalarına olanak tanıyor. Yeterince istediğiniz şeye sahip olduğunuzda ne olur? Peki sonra? Bitcoin ile bu tamamen mümkün, her Bitcoin kullanıcısı bu duruma hazırlıklı olmalıdır. Ancak para peşinden koşmak, asla doldurulamayacak bir dipsiz kuyu. Eski bir söz der ki, para hırsı her şeyin başıdır.