Stabilcoin Regülasyonu: ABD, GENIUS Yasası'nı geçirdi, küresel regülasyon hızlanıyor

Mevcut kripto dünyası, 5-10 yıl öncesiyle kıyaslandığında özünde bir fark göstermemektedir. Ölçek büyümesine rağmen, Defi öne çıkan bir unsur haline geldi, ancak kripto piyasasında hala en belirgin olanlar para türü uygulamalarıdır; bunlar esasen Bitcoin ve stablecoin'dir.

Bitcoin, inanılmaz bir büyüme eğrisi ile tanınarak, merkeziyetsiz para biriminin temsilcisi haline geldi. Ancak pratik açıdan bakıldığında, stablecoin gerçekten küresel ölçekte benimsenmeyi sağlayan kripto örneğidir.

Şu anda küresel stablecoin piyasa değeri 243,8 milyar dolar. Son 12 ayda, stablecoin toplam işlem hacmi 33,4 trilyon dolar, işlem sayısı 5,8 milyar kez, aktif benzersiz adres sayısı ise 250 milyon.

Stablecoin uygulama talebi ve mantığı temelde olgunlaşmış durumda, ancak düzenleme hâlâ uyum aşamasında. Son günlerde küresel stablecoin düzenlemeleri sürekli olarak gelişiyor, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı kabul etti ve düzenleme önündeki engelleri kaldırdı.

Stabilcoinler hızla gelişiyor, lider etkisi belirgin.

Stablecoin'lar, değer istikrarı sağlamak için fiat para birimleri gibi temel varlıklarla bağlantılıdır ve kripto paraların dalgalanmalarını ortadan kaldırmayı, kullanıcılara güvenilir bir ödeme, değer saklama ve yatırım aracı sunmayı amaçlamaktadır. Kripto pazarındaki değer ölçüsü olarak, stablecoin'ların genişlemesi sektör büyümesini yansıtmaktadır. 2017'de küresel stablecoin dolaşımı 1 milyar dolardan azken, bugün 250 milyar dolara yaklaşmış durumda, kripto pazarının büyüklüğü de 1 trilyondan 3 trilyon dolara çıkmıştır.

Bu boğa piyasası, stablecoin boğa piyasası olarak görülebilir. FTX olayından sonra stablecoin arzı bir ara 120 milyar dolara geriledi, ancak ardından 18 ay boyunca istikrarlı bir şekilde arttı ve BTC fiyatıyla senkronize olarak yükseldi. Bunun nedeni, dış kurumların likiditesinin artması ve tercih edilen aracın stablecoin olmasıdır.

Stablecoin türleri çeşitlidir, kontrol merkezi, fiat para türü, faiz olup olmaması, teminat gibi kriterlere göre sınıflandırılabilir. Stablecoin'in özü bir fiyatlandırma aracıdır, resmi bir kısıtlama yoktur, küresel olarak kullanılabilir, bu da onu küresel bir para birimi haline getirmek için bir temel oluşturur.

Stablecoin, Avrupa ve Amerika'da, Japonya ve Güney Kore'de ve gelişen pazarlarda yaygın olarak kullanılmaktadır, özellikle finansal altyapının zayıf olduğu ve yüksek enflasyonun bulunduğu bölgelerde. Verilere göre, stablecoin'in kripto dışındaki en popüler kullanımları para yerine geçme, ödeme ve sınır ötesi para transferidir.

Dolar stablecoin'leri pazarın %99'unu elinde bulunduruyor. USDT ve USDC toplamda %80'den fazla ile yüksek bir konsantrasyona sahip. USDe, USDS ve DAI gibi diğerleri de ön sıralarda yer alıyor. Ethereum ana kamu blok zinciri olup, %50 pazar payına sahiptir; bunu Tron, Solana ve BSC izliyor.

Stablecoin çıkışı, geleneksel finans kurumları ve internet şirketlerini çekici kılan yüksek kârlar sunuyor. Visa, Paypal gibi şirketler aktif bir şekilde bu alana yönelirken, Trump ailesi de USD1 isimli bir stablecoin piyasaya sürdü.

Düzenleyici uyum hızlanıyor, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı kabul etti

Amerikan stablecoin düzenlemeleri, yüksek belirsizlikten yavaş yavaş netleşme sürecine girmiştir. 2025 yılına kadar, ABD'de özel bir mevzuat eksikliği vardı; çeşitli kurumlar stablecoin'leri tanımlayıp düzenlediği için düzenlemeler parçalı ve karmaşık hale gelmiştir.

Bu yıl Şubat ayında, ABD Temsilciler Meclisi ve Senato sırasıyla STABLE yasasını ve GENIUS yasasını önerdi. Mart ayında, Trump kripto zirvesinde stablecoin yasasını desteklediğini belirtti.

STABLE Yasası ve GENIUS Yasası'nın odak noktaları biraz farklıdır; ilki federal merkezi kontrolü vurgularken, ikincisi eyalet düzeyinde ve federal düzeyde eşzamanlılığı savunur. Her ikisi de 1:1 rezerv ve düzenli açıklama gerektirirken, ihraç nitelikleri, algoritmik stablecoin ve faiz ödemeleri gibi konularda farklılıklar vardır.

GENIUS yasası revize edildikten sonra tekrar sunuldu ve ölçek sınıflandırma düzenleme mekanizması gibi içerikler eklendi. 19 Mayıs'ta, ABD Senatosu bu yasanın prosedürel önerisini 66 oyla destekleyip 32 oyla karşı çıkarak, nihai mevzuatın önündeki engelleri kaldırdı.

Bu yasa tasarısı, ABD'deki stablecoin düzenleme boşluğunu doldurarak sanayinin gelişimini teşvik edecek ve doların etkisini güçlendirecektir.

ABD dışında, küresel stablecoin düzenlemesi henüz şekillenmeye başladı.

Avrupa Birliği, kripto varlıklar için kapsamlı bir düzenleme çerçevesi sunan MiCA tasarısını Amerika Birleşik Devletleri'nden önce açıkladı. Hong Kong da 2024 Aralık'ta Stabilcoin Yönetmeliği Taslağını sunarak ihtiyatlı ve kapsayıcı bir yaklaşım benimsedi. Singapur, Dubai gibi yerler de stabilcoin düzenlemesine dahil olmuştur.

Küresel stablecoin düzenlemeleri sınırlı farklılıklar gösteriyor, lisans izni üzerine odaklanarak rezervlerin ihraç edilmesi, risk ayrıştırması, kara para aklamayla mücadele gibi konularda düzenlemeler getiriyor. Farklılıklar esas olarak izin verilen stablecoin türleri, ihraççı kısıtlamaları ve yerelleştirilmiş uyum gerekliliklerinde ortaya çıkıyor.

Stablecoin, küresel para piyasasının önemli bir parçası haline gelerek kripto pazarındaki söz hakkını artırmaktadır. Üçüncü dünya ülkeleri, küresel hesaplamalar için stablecoin kullanarak, bir bakıma Satoshi Nakamoto'nun özgür elektronik nakit vizyonunu gerçekleştirmiştir.

Kripto alanındaki birçok uygulama arasında, stablecoin'ler ve Bitcoin belki de en kalıcı anlamı olan varlıklardır.