【Amerika】ISM İmalat Sanayi PMI, Haziran ayında 49.0 olarak kaydedildi ve piyasa beklentilerini ve bir önceki sonucu aştı, ancak 4 ay üst üste daralma bölgesinde | Japonya ve Amerika'nın önemli ekonomik göstergelerini anlaşılır bir şekilde açıklamak | Manekuri Monex Securities'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili faydalı medya
1 Temmuz 2025 (Salı) 23:00'te açıklama (Japonya saati)
ABD ISM İmalat Endeksi
【1】Sonuç: Piyasa beklentilerini aşarak bir önceki aydan iyileşme, ancak 4 ay üst üste ekonomik daralma bölgesinde.
Haziran ayındaki ABD ISM imalat sektörü PMI, bir önceki aya göre 0.5 puan artışla 49.0 seviyesine yükseldi ve piyasa beklentisi olan 48.8'i aştı. Ancak, ekonomik durgunluğun eşiği olarak değerlendirilen 50 seviyesini 4 ay üst üste aşamadığı için, ekonomik daralma bölgesinde kalmaya devam ediyor.
Diğer yandan, genel olarak ekonomide, endeks 42.3'ün üzerinde olduğunda ekonomik genişleme olarak kabul edilmektedir; bu sefer de bu seviyenin üzerinde kalarak, ekonomik genişleme 62 ay üst üste devam etti.
※Üretim sektörünün genişlemesi veya daralması için belirleyici eşik değeri 50'dir, ancak üretim sektörünün ekonominin toplamına oranı yaklaşık %10 olduğundan, endeks 50'nin altına düşse bile, bu durum genel olarak ekonominin daraldığı anlamına gelmez. ABD Tedarik Yönetimi Enstitüsü'nün regresyon analizi temel alınarak yapılan bir araştırmaya göre, geçmiş ISM imalat endeksi ile ABD GSYİH büyüme oranı arasındaki ilişkiye göre, endeks belirli bir süre boyunca 42.3'ün üzerine çıkarsa, genel olarak ekonominin (GSYİH) büyüdüğü şeklinde yorumlanır.
【図表1】ISM İmalat Sektörü Ekonomi Endeksi'nin Gelişimi
Kaynak: ABD Tedarik Yönetimi Derneği (ISM), Bloomberg verilerine dayanan Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
※Piyasa tahmini, Bloomberg tarafından derlenen piyasa tahminlerinin medyanıdır.
【2】 İçerik ve Önemli Noktalar: Üretim endeksi, toplam endeksi yükseltmesine rağmen sürdürülebilirliği konusunda şüpheler var.
ISM İmalat Endeksi nedir?
ISM İmalat Sektörü Ekonomik Endeksi, Amerika Birleşik Devletleri Tedarik Yönetimi Derneği tarafından 300'den fazla imalat şirketinin satın alma yöneticilerine üretim durumu, sipariş durumu, istihdam durumu gibi çeşitli konularda anket yapılmasıyla oluşturulan bir endekstir. Şirketlerin duyarlılığını yansıtır ve ekonomik dönüşümlerin öncü göstergesi olarak kabul edilir. Ayrıca, ana endeksler arasında en hızlı şekilde açıklanan endeks olması nedeniyle dikkat çeker.
6 Haziran sonuçlarının detayları ve dökümü
【Şekil 2】ISM İmalat Endeksi, Her Bir Kalemin Özeti
※Kalın harfler, genel endeksin bileşenleridir.
※Trend (ay), öğelerin 50'yi aştığı veya 50'nin altında kaldığı süre boyunca devam eden ay sayısını ifade eder.
Kaynak: ABD Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM), Bloomberg verilerine dayanan Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Şekil 2'de görüldüğü üzere, toplam endeksi oluşturan 5 unsurdan (yeni siparişler, üretim, istihdam, teslimat gecikmeleri, stok) bir önceki aya göre artış gösterenler "üretim" ve "stok" olmak üzere 2 kalemdir. Özellikle üretim endeksi, bir önceki aydan 4,9 puan artış göstererek toplam endeksin yükselmesine büyük katkı sağlamıştır.
Bu üretim endeksindeki iyileşme olumlu bir gelişme olsa da, ISM İmalat Sektörü Araştırma Komitesinin Başkanı Spence, ithalat endeksinin 7.5 puan gibi büyük bir artış gösterdiğine dikkat çekmiş ve bu seferki üretim artışının, gümrük vergisi muafiyeti döneminde şirketlerin büyük siparişler vermesinin etkisi olabileceğini belirtmiştir. Bu nedenle, üretimin sürdürülebilirliği konusunda endişeler devam etmektedir.
Aslında, ekonomik durumu gösteren yeni siparişler, 1.2 puan düşüşle 46.4 seviyesine gerileyerek daralma bölgesinde kalmaya devam ediyor ve istihdam endeksi de 1.8 puan düşüşle 45.0 seviyesine inerek zayıf bir görünüm sergiliyor ve bu da şirketlerin temkinli bir tutum sergilediğini gösteriyor. Özellikle istihdam konusunda, işe alım ile ilgili 1 yorumun yanı sıra, işten çıkarma ile ilgili 3.2 yorum yapıldığı bildirilmiştir ve bu, ISM'nin istatistikleri başlattığı günden bu yana en kötü oranlardan biri olarak kabul edilmektedir.
Ayrıca, stok endeksindeki artış da toplam endeksi destekleyen bir faktör olmakla birlikte, yeni siparişlerin artmadığı bir durumda, stok birikimi "sipariş-stok dengesi"nin bozulmasına neden olarak, üretim faaliyetlerinin sürdürülebilirliği konusunda endişeler doğurur.
【Şekil 3】Sipariş-Stok Dengesi Değişimi
Kaynak: ABD Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM), Bloomberg verilerine dayanarak Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Ancak, müşteri tarafındaki envanter endeksi 46.7 ile hâlâ "çok düşük" olarak kabul edilen seviyede bulunuyor ve bu durum gelecekteki üretim endeksi için olumlu bir faktör olarak değerlendirilebilir (çünkü müşteri envanteri çok azsa, müşteriler gelecekte sipariş vermek zorunda kalacaklardır).
Ödeme fiyat endeksi hafif yükseldi, gümrük vergisinin etkisi devam ediyor.
Bileşik endeksin bileşenleri dışında, ödeme fiyat endeksi bir önceki 69.4'ten 69.7'ye hafif bir artış göstermiştir. Ödeme fiyat endeksi son 6 ayda %17.2 artış göstermiştir ve COVID-19 salgınından bu yana en yüksek seviyeye ulaşmıştır. Şirket yetkililerinin yorumlarından, gümrük vergilerinin etkisiyle maliyet artışlarının güçlü bir şekilde hissedildiği anlaşılmaktadır.
Ancak, ISM'in ödeme fiyat endeksi yalnızca şirket temsilcilerinin hislerini yansıtan öznel bir göstergedir ve para politikasının geleceğini değerlendirmek için, CPI (Tüketici Fiyat Endeksi), PPI (Üretici Fiyat Endeksi) ve PCE (Kişisel Tüketim Harcamaları) fiyat endeksi gibi gerçek fiyat göstergelerinin eğilimlerine dikkat edilmesi gerekmektedir.
[Şekil 4] ISM İmalat Sanayi Ödeme Fiyat Endeksi'nin Seyri
Kaynak: ABD Tedarik Yönetimi Derneği (ISM), Bloomberg verilerine dayalı Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Kimya ürünleri sektörünün öncelikli durumundaki olumsuzluk belirginleşiyor.
Sektör bazında, 6 büyük imalat sektöründen 4'ü (petrol ve kömür ürünleri, bilgisayar ve elektronik ürünler, makineler, gıda, içecek ve tütün ürünleri) genişleme gösterirken, toplam endeksi 45'in altında olan işletmelerin oranı (GSYİH oranı) bir önceki ay %5'ten %25'e hızlı bir şekilde artmıştır. Özellikle, en büyük imalat sektörü olan kimyasal ürünler sektöründe toplam endeks 43.5, istihdam endeksi ise 39.0 gibi ciddi seviyelere ulaşmış ve sektör genelindeki durgunluk belirginleşmiştir.
Kimya ürünleri, diğer imalat sanayilerine hammadde olarak geniş ölçüde tedarik edilmekte ve ekonomik durumun öncü göstergesi olarak bir rol oynamaktadır. Bu alandaki kötüleşme, gelecekteki imalat sanayinin genelinde bir yavaşlama riski olarak endişe yaratmaktadır.
【3】Düşünceler: Rakamlar iyileşiyor ama içerik yetersiz ve geleceği belirsiz.
Bu ay açıklanan Haziran ISM İmalat Endeksi, başlık değerinin piyasa tahminlerini aşması ve bir önceki aya göre iyileşme göstermesiyle dikkat çekti. Ancak, iyileşmenin ana nedeni üretim endeksinin artışıdır ve bu durumun sürdürülebilirliği konusunda belirsizlikler devam etmektedir. Bileşenlere daha yakından bakıldığında, genel olarak hâlâ güçsüz bir içerik olduğu ve iyimser bir durumun söz konusu olmadığı görülmektedir.
Ayrıca, şirket yetkililerinin yorumlarında, gümrük tarifeleri etrafındaki belirsizlikle ilgili endişelerin çoğunlukta olduğu görülmekte ve saha düzeyinde bir uyanıklık hissinin güçlü bir şekilde devam ettiği hissedilmektedir. Ayrıca, karşılıklı gümrük tarifeleri üzerindeki ek kısım için askıya alma süresinin sona ereceği 9 Temmuz tarihi yaklaşmakta ve gümrük politikalarının belirsizliği, endişe verici bir faktör olarak büyük ölçüde devam etmektedir.
Bu araştırma sonuçları, belirgin bir kötüleşme göstermemekle birlikte, piyasalara belirli bir güvence sağlıyor; ancak gümrük vergilerinin etkisi de dahil olmak üzere geleceği değerlendirmek için hâlâ zamana ihtiyaç duyulacağı izlenimi veriyor. Bu bağlamda, para politikası tahminleri konusunda da, ABD Merkez Bankası (FRB) içinde görüş ayrılıkları ortaya çıkmaya başladı. FRB Başkanı Powell, erken faiz indirimine karşı temkinli bir tutum sergilerken, Yönetim Kurulu Üyesi Waller ve Yönetim Kurulu Üyesi Bowman daha erken bir faiz indirimi destekliyor gibi görünüyor; bu da farklı tutumların yüzeye çıkmasına neden oluyor.
Bu hafta, ISM hizmet sektörü PMI ve istihdam verilerinin açıklanması bekleniyor ve para politikası yönelimi açısından önemli ekonomik göstergelerin gelişimine dikkat çekilmeye devam ediyor.
Finansal Zeka Departmanı Okada Kōsuke
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
【Amerika】ISM İmalat Sanayi PMI, Haziran ayında 49.0 olarak kaydedildi ve piyasa beklentilerini ve bir önceki sonucu aştı, ancak 4 ay üst üste daralma bölgesinde | Japonya ve Amerika'nın önemli ekonomik göstergelerini anlaşılır bir şekilde açıklamak | Manekuri Monex Securities'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili faydalı medya
1 Temmuz 2025 (Salı) 23:00'te açıklama (Japonya saati)
ABD ISM İmalat Endeksi
【1】Sonuç: Piyasa beklentilerini aşarak bir önceki aydan iyileşme, ancak 4 ay üst üste ekonomik daralma bölgesinde.
Haziran ayındaki ABD ISM imalat sektörü PMI, bir önceki aya göre 0.5 puan artışla 49.0 seviyesine yükseldi ve piyasa beklentisi olan 48.8'i aştı. Ancak, ekonomik durgunluğun eşiği olarak değerlendirilen 50 seviyesini 4 ay üst üste aşamadığı için, ekonomik daralma bölgesinde kalmaya devam ediyor.
Diğer yandan, genel olarak ekonomide, endeks 42.3'ün üzerinde olduğunda ekonomik genişleme olarak kabul edilmektedir; bu sefer de bu seviyenin üzerinde kalarak, ekonomik genişleme 62 ay üst üste devam etti.
※Üretim sektörünün genişlemesi veya daralması için belirleyici eşik değeri 50'dir, ancak üretim sektörünün ekonominin toplamına oranı yaklaşık %10 olduğundan, endeks 50'nin altına düşse bile, bu durum genel olarak ekonominin daraldığı anlamına gelmez. ABD Tedarik Yönetimi Enstitüsü'nün regresyon analizi temel alınarak yapılan bir araştırmaya göre, geçmiş ISM imalat endeksi ile ABD GSYİH büyüme oranı arasındaki ilişkiye göre, endeks belirli bir süre boyunca 42.3'ün üzerine çıkarsa, genel olarak ekonominin (GSYİH) büyüdüğü şeklinde yorumlanır.
【図表1】ISM İmalat Sektörü Ekonomi Endeksi'nin Gelişimi
Kaynak: ABD Tedarik Yönetimi Derneği (ISM), Bloomberg verilerine dayanan Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
※Piyasa tahmini, Bloomberg tarafından derlenen piyasa tahminlerinin medyanıdır.
【2】 İçerik ve Önemli Noktalar: Üretim endeksi, toplam endeksi yükseltmesine rağmen sürdürülebilirliği konusunda şüpheler var.
ISM İmalat Endeksi nedir?
ISM İmalat Sektörü Ekonomik Endeksi, Amerika Birleşik Devletleri Tedarik Yönetimi Derneği tarafından 300'den fazla imalat şirketinin satın alma yöneticilerine üretim durumu, sipariş durumu, istihdam durumu gibi çeşitli konularda anket yapılmasıyla oluşturulan bir endekstir. Şirketlerin duyarlılığını yansıtır ve ekonomik dönüşümlerin öncü göstergesi olarak kabul edilir. Ayrıca, ana endeksler arasında en hızlı şekilde açıklanan endeks olması nedeniyle dikkat çeker.
6 Haziran sonuçlarının detayları ve dökümü
【Şekil 2】ISM İmalat Endeksi, Her Bir Kalemin Özeti
※Kalın harfler, genel endeksin bileşenleridir.
※Trend (ay), öğelerin 50'yi aştığı veya 50'nin altında kaldığı süre boyunca devam eden ay sayısını ifade eder.
Kaynak: ABD Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM), Bloomberg verilerine dayanan Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Şekil 2'de görüldüğü üzere, toplam endeksi oluşturan 5 unsurdan (yeni siparişler, üretim, istihdam, teslimat gecikmeleri, stok) bir önceki aya göre artış gösterenler "üretim" ve "stok" olmak üzere 2 kalemdir. Özellikle üretim endeksi, bir önceki aydan 4,9 puan artış göstererek toplam endeksin yükselmesine büyük katkı sağlamıştır.
Bu üretim endeksindeki iyileşme olumlu bir gelişme olsa da, ISM İmalat Sektörü Araştırma Komitesinin Başkanı Spence, ithalat endeksinin 7.5 puan gibi büyük bir artış gösterdiğine dikkat çekmiş ve bu seferki üretim artışının, gümrük vergisi muafiyeti döneminde şirketlerin büyük siparişler vermesinin etkisi olabileceğini belirtmiştir. Bu nedenle, üretimin sürdürülebilirliği konusunda endişeler devam etmektedir.
Aslında, ekonomik durumu gösteren yeni siparişler, 1.2 puan düşüşle 46.4 seviyesine gerileyerek daralma bölgesinde kalmaya devam ediyor ve istihdam endeksi de 1.8 puan düşüşle 45.0 seviyesine inerek zayıf bir görünüm sergiliyor ve bu da şirketlerin temkinli bir tutum sergilediğini gösteriyor. Özellikle istihdam konusunda, işe alım ile ilgili 1 yorumun yanı sıra, işten çıkarma ile ilgili 3.2 yorum yapıldığı bildirilmiştir ve bu, ISM'nin istatistikleri başlattığı günden bu yana en kötü oranlardan biri olarak kabul edilmektedir.
Ayrıca, stok endeksindeki artış da toplam endeksi destekleyen bir faktör olmakla birlikte, yeni siparişlerin artmadığı bir durumda, stok birikimi "sipariş-stok dengesi"nin bozulmasına neden olarak, üretim faaliyetlerinin sürdürülebilirliği konusunda endişeler doğurur.
【Şekil 3】Sipariş-Stok Dengesi Değişimi
Kaynak: ABD Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM), Bloomberg verilerine dayanarak Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Ancak, müşteri tarafındaki envanter endeksi 46.7 ile hâlâ "çok düşük" olarak kabul edilen seviyede bulunuyor ve bu durum gelecekteki üretim endeksi için olumlu bir faktör olarak değerlendirilebilir (çünkü müşteri envanteri çok azsa, müşteriler gelecekte sipariş vermek zorunda kalacaklardır).
Ödeme fiyat endeksi hafif yükseldi, gümrük vergisinin etkisi devam ediyor.
Bileşik endeksin bileşenleri dışında, ödeme fiyat endeksi bir önceki 69.4'ten 69.7'ye hafif bir artış göstermiştir. Ödeme fiyat endeksi son 6 ayda %17.2 artış göstermiştir ve COVID-19 salgınından bu yana en yüksek seviyeye ulaşmıştır. Şirket yetkililerinin yorumlarından, gümrük vergilerinin etkisiyle maliyet artışlarının güçlü bir şekilde hissedildiği anlaşılmaktadır.
Ancak, ISM'in ödeme fiyat endeksi yalnızca şirket temsilcilerinin hislerini yansıtan öznel bir göstergedir ve para politikasının geleceğini değerlendirmek için, CPI (Tüketici Fiyat Endeksi), PPI (Üretici Fiyat Endeksi) ve PCE (Kişisel Tüketim Harcamaları) fiyat endeksi gibi gerçek fiyat göstergelerinin eğilimlerine dikkat edilmesi gerekmektedir.
[Şekil 4] ISM İmalat Sanayi Ödeme Fiyat Endeksi'nin Seyri
Kaynak: ABD Tedarik Yönetimi Derneği (ISM), Bloomberg verilerine dayalı Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Kimya ürünleri sektörünün öncelikli durumundaki olumsuzluk belirginleşiyor.
Sektör bazında, 6 büyük imalat sektöründen 4'ü (petrol ve kömür ürünleri, bilgisayar ve elektronik ürünler, makineler, gıda, içecek ve tütün ürünleri) genişleme gösterirken, toplam endeksi 45'in altında olan işletmelerin oranı (GSYİH oranı) bir önceki ay %5'ten %25'e hızlı bir şekilde artmıştır. Özellikle, en büyük imalat sektörü olan kimyasal ürünler sektöründe toplam endeks 43.5, istihdam endeksi ise 39.0 gibi ciddi seviyelere ulaşmış ve sektör genelindeki durgunluk belirginleşmiştir.
Kimya ürünleri, diğer imalat sanayilerine hammadde olarak geniş ölçüde tedarik edilmekte ve ekonomik durumun öncü göstergesi olarak bir rol oynamaktadır. Bu alandaki kötüleşme, gelecekteki imalat sanayinin genelinde bir yavaşlama riski olarak endişe yaratmaktadır.
【3】Düşünceler: Rakamlar iyileşiyor ama içerik yetersiz ve geleceği belirsiz.
Bu ay açıklanan Haziran ISM İmalat Endeksi, başlık değerinin piyasa tahminlerini aşması ve bir önceki aya göre iyileşme göstermesiyle dikkat çekti. Ancak, iyileşmenin ana nedeni üretim endeksinin artışıdır ve bu durumun sürdürülebilirliği konusunda belirsizlikler devam etmektedir. Bileşenlere daha yakından bakıldığında, genel olarak hâlâ güçsüz bir içerik olduğu ve iyimser bir durumun söz konusu olmadığı görülmektedir.
Ayrıca, şirket yetkililerinin yorumlarında, gümrük tarifeleri etrafındaki belirsizlikle ilgili endişelerin çoğunlukta olduğu görülmekte ve saha düzeyinde bir uyanıklık hissinin güçlü bir şekilde devam ettiği hissedilmektedir. Ayrıca, karşılıklı gümrük tarifeleri üzerindeki ek kısım için askıya alma süresinin sona ereceği 9 Temmuz tarihi yaklaşmakta ve gümrük politikalarının belirsizliği, endişe verici bir faktör olarak büyük ölçüde devam etmektedir.
Bu araştırma sonuçları, belirgin bir kötüleşme göstermemekle birlikte, piyasalara belirli bir güvence sağlıyor; ancak gümrük vergilerinin etkisi de dahil olmak üzere geleceği değerlendirmek için hâlâ zamana ihtiyaç duyulacağı izlenimi veriyor. Bu bağlamda, para politikası tahminleri konusunda da, ABD Merkez Bankası (FRB) içinde görüş ayrılıkları ortaya çıkmaya başladı. FRB Başkanı Powell, erken faiz indirimine karşı temkinli bir tutum sergilerken, Yönetim Kurulu Üyesi Waller ve Yönetim Kurulu Üyesi Bowman daha erken bir faiz indirimi destekliyor gibi görünüyor; bu da farklı tutumların yüzeye çıkmasına neden oluyor.
Bu hafta, ISM hizmet sektörü PMI ve istihdam verilerinin açıklanması bekleniyor ve para politikası yönelimi açısından önemli ekonomik göstergelerin gelişimine dikkat çekilmeye devam ediyor.
Finansal Zeka Departmanı Okada Kōsuke