Hong Kong Web3 Regülasyon Yolu: Uyumluluk Büyük Eğilimdir, Doğu ve Batı Mücadelesi Yeni Başlıyor

Son günlerde, Hong Kong sanal varlık ticaret platformu temizleme politikası resmen uygulanmaya başladı, uyumsuz borsa faaliyetlerini durduracak. Süre sona yaklaşırken, bazı tanınmış ticaret platformları da dahil olmak üzere, neredeyse yarısı VATP başvurusunu geri çekti ve bu, piyasa gündeminde sıcak tartışmalara yol açtı. Bazı karamsar sesler "Hong Kong'un finans merkezi konumu tehlikede" ve "Hong Kong'un Web3 gelişim geleceği karanlık" diyor, ama gerçek bu mu? Düzenleyici kurumlar Web3'ün zorluklarıyla nasıl başa çıkmalı?

Aslında, Hong Kong'un Doğu ve Batı arasında bir Web3 köprüsü olarak stratejik değeri yeni yeni ortaya çıkıyor.

Web3 geleceği on yıl: Tam Uyumluluk

2022 yılı ile karşılaştırıldığında, Hong Kong'un tutumu görünüşte olumlu bir kucaklamadan temkinli bir yaklaşıma doğru kaymış gibi görünüyor. Ancak daha makro bir tarihi perspektiften bakıldığında, Hong Kong şu anda ne aşamadadır? Küresel birkaç ana Web3 finansal pazarını yatay olarak karşılaştırmayı deneyelim.

Japonya, şüphesiz Web3 düzenleme alanında öncüdür. 2014 yılında ünlü Bitcoin borsa iflasının ardından, Japonya düzenlemeleri yavaş yavaş başlattı ve 2017'de dijital para borsa lisans sistemi getirdi. On yıl geçti, Japonya'da toplam 23 onaylı dijital para borsası bulunmaktadır; bunlar arasında tanınmış uluslararası bir ticaret platformu da vardır, ancak çoğu yerel işletmelerdir.

Japonya'da borsa işletmenin Hong Kong ile benzer yönleri vardır; varlık ayrımı ve soğuk cüzdan düzenlemelerine uymak, düzenli denetimler gerçekleştirmek gibi. İşte bu nispeten sıkı düzenlemeler, Japon borsalarının belirli bir tanınmış borsa çöküşünde zincirleme reaksiyondan kaçınmasını sağladı - çünkü kullanıcı fonlarının büyük bir kısmı soğuk cüzdanlarda saklanmaktadır. Ayrıca, Japonya'nın ICO, IEO, STO, CBDC gibi birçok alandaki düzenleyici çerçevesi de nispeten olgunlaşmıştır.

Singapur ve ABD, belirli tanınmış kurumların iflas etmesinin ardından, 2022'de düzenlemeleri sıkılaştırmaya başladı.

Amerika'da sıkı anlamda bir "Uyumluluk" borsası olmamasına rağmen, belirli bir borsa platformu diğerlerine göre daha uyumlu görünmekte ve son zamanlarda önemli bir büyüme göstermiştir. Diğer offshore borsalar ise 2022 olayından sonra, yavaş yavaş Amerika düzenleyici zorluklarıyla karşılaşmaktadır.

Görülebilir ki, düzenleme giderek daha fazla alt alanlara derinleşiyor ve ince bir çalışma haline geliyor.

Bu süre zarfında, Japonya ve Singapur'da da "aşırı sıkı" düzenlemelere dair eleştiriler ortaya çıkmıştı, ancak politikaların sürekli gelişmesiyle birlikte, bu iki bölgedeki Web3 ekosistemi giderek daha aktif hale geliyor.

Amerikan düzenleyici tutumu da sertten esnek bir hale geçti. Son zamanlarda, Amerika 21. Yüzyıl Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasası'nın düzenleyici çerçevesini yayınladı ve dijital varlıkların (DeFi ve NFT'ler dahil) nasıl tanımlanacağı ile mal ve menkul kıymetlerin sınırlarının nasıl belirleneceğini önerdi; bu, kripto sektörüne derin etkileri olabilecek yasalarından biri haline gelebilir.

Amerika Birleşik Devletleri'nin ardından, Güneydoğu Asya, Orta Doğu, Güney Asya gibi bölgeler önümüzdeki birkaç yıl içinde Web3 düzenleme politikaları geliştirmeyi planlıyor. Hatta daha önce kripto para sektöründe aktif olmayan Avrupa ve Afrika ülkeleri de bu düzenleme dalgasına katılmaya başladı.

Küresel düzenleyici kurumlar Web3 fırsatını kaçırmak istemiyor. İster olumlu bir şekilde kucaklama ister risk önleme ile başlasın, her yargı bölgesi nihayetinde hassas düzenlemeye doğru ilerleyecektir.

Borsa lisansı sayısına göre, yerel dış borsaların toplam lisans oranı neredeyse %30'u aşmıyor, denetleyici otoriteler yerel işletmeleri desteklemeyi tercih ediyor.

Bu aslında bir düzenleme sorunu değil, offshore borsaların karşılaştığı bir zorluktur. Sektörün gelişiminin ilk dönemine dönecek olursak, offshore borsalar rahat bir ortamda yaklaşık 200 milyon kullanıcıya hizmet verebiliyordu. Ancak bu dönem sona erdi. Tanınmış bir borsa yüksek cezalar ödemekten çekinmeden uyum sağlarken, bu başvurusunu geri çeken borsalar arasında bir platform, çeşitli bölgelerde lisans alarak yavaş yavaş bir yapı oluşturdu, ancak diğer bazı platformlar nispeten geride kaldı.

Uygun olmayan bir benzetme ile, "şatafattan sadeliğe geçiş zordur". Offshore borsa, "karaya çıkmak" ve ana finansal düzenleyici bölgelerine girmek istiyor, görünüşe göre aşılması gereken pek çok engel var.

Dönemlerin değişmesiyle, kripto pazarındaki erken dönem "uyumluluk arbitrajı" dönemi artık geri dönmeyecek.

Hong Kong'a geri dönelim. ABD'nin önce serbest gelişime izin vermesi ve ardından sert cezalar vermesiyle farklı olarak, Hong Kong önce lisans almayı, ardından iş yapmayı gerektiren "doğal düzenleme" modelini benimsedi ve doğrudan vahşi büyüme aşamasını atlattı.

2022 yılında Hong Kong'un Web3 düzenleme politikasını yürürlüğe koymasından bu yana, sektörün kapsamlı uyumluluğu teşvik edilmeye başlandı. 1 Haziran 2024 itibarıyla AMLO lisansı resmi olarak uygulamaya girecek, kayıtdışı borsa işlemleri tamamlanacak ve şu anda hala yarıdan fazla başvuru sahibi piyasada mevcut. Lisans alarak faaliyet gösteren borsaların işlem hacmi 440 milyar Hong Kong Doları'nı aşarak iyi bir gelişim göstermektedir.

Bu nedenle, bazı borsaların çıkışı aşırı derecede karamsar olmaya değmez. Tarihsel bir perspektiften bakıldığında, bu sadece Hong Kong'un ve diğer düzenleme bölgelerinin yaşadığı gerekli bir temizleme aşamasıdır.

Daha önemlisi, 31 Mayıs'taki politika, Hong Kong'un "borsa" sektöründeki en yüksek ve en karmaşık fon yoğunluğu sorununu çözdüğünü ve kapsamlı bir denetim yapısını tamamladığını da göstermektedir.

Hong Kong vs ABD: Doğu ve Batı'nın Stratejik Mücadelesi

Regülasyon tamamlandıktan sonra, bir sonraki adım nedir? Başlangıç dönemi geçti, stratejik oyun yeni başlıyor.

4 yıl önce, bir ödeme devi kurucusu gelecekteki siyasi büyük çatışmaların komünist yapay zeka ile liberal kripto teknolojileri arasında gerçekleşeceğini öngörmüştü.

Bugün AI ve Web3'ün her ikisi de ivme kazanmış durumda, ABD ve Hong Kong Web3 endüstrisinin doğu ve batıdaki öncü cepheleri olarak görülüyor, iki bölgenin düzenleyici tutumlarındaki çekişme global Web3 gelişim yönünü belirleyecek.

Neden oyun oynamak? AI'den farklı olarak, Web3 alanında tekelleşmiş düzenleme artık mümkün değil. Web3 çağı, daha fazla ağ ekonomisi temelli ticari varlıklar oluşturarak, fiziksel sınırları kolayca aşarak müşterilere hizmet sunabilir.

Bitcoin'ın icadına ilham veren "Sovereign Individual" adlı kitapta böyle bir sahne tasvir edilmiştir: "Bilgi teknolojilerinin gelişimi sayesinde, çok yakında siber uzayda zenginlik yaratabileceksiniz ve tamamen ulus devletlerin sömürülerinden etkilenmeyeceksiniz. Bu, hükümetlerin sizden fatura talep etmeden önce gerçekten tatmin edici bir hizmet sunması gerektiği gerçeğinde bir meta-anayasal talep oluşturacaktır."

Gelecekte, siyasi liderliğin giderek daha fazla girişimcilik ruhuna benzemesi mümkündür; yeterince dostça olursa, fon ve yetenek akışını çekebilir. Web3'ün düzenlenmesi gerekmiyor; düzenleyicilerin Web3'e ihtiyacı var.

Amerika'nın son dönemdeki tutumu oldukça netleşti. Bu yıl, kripto para konuları ilk kez Amerika'nın siyasi gündeminin odak noktası haline geldi. Bir veri platformuna göre, yaklaşık üçte bir Amerikalı seçmen, oy vermeden önce adayların kripto paralar konusundaki tutumlarını dikkate alıyor. Seçmenlerin %77'si, başkan adaylarının en azından kripto paralar hakkında bilgi sahibi olması gerektiğini düşünüyor. Seçmenlerin %44'ü, "kripto paralar ve blok zinciri teknolojisinin finansın geleceği olduğunu" belirli bir ölçüde kabul ediyor. Bir siyasi figür, "Kripto paraların geleceğinin Amerika'da gerçekleşmesini sağlamak!" çağrısında bulundu.

Doğu-Batı rekabeti şekillendi, ETF belirgin bir savaş alanı haline geldi. ABD'nin ETH ETF onayına yönelik tutumundaki ani değişiklik, yerel faktörlerin yanı sıra, Hong Kong'un Nisan ayında ETH ETF'yi ilk olarak piyasaya sürmesiyle de ilgili olabilir.

Hong Kong ile ABD ETF büyüklüğü arasında şu anda büyük bir fark olmasına rağmen, dünyanın en büyük offshore finans merkezlerinden biri olarak, ekosistem geliştikçe Hong Kong'un daha fazla kurumsal yatırımcıyı çekmesi ve yeni bir kurumsal boğa piyasası oluşturması bekleniyor.

Ve sonraki adımda, ETH ETF'nin teminat olarak kullanılabilir gelir getiren bir varlık olarak gelişim potansiyeli, oyunun bir sonraki odak noktası haline gelecektir.

Ethereum'un PoW'dan PoS'a geçişinin ardından, staking benzeri faiz getirisi olan pasif gelir elde edilebilir ve şu anda piyasa yıllık faiz oranı yaklaşık %4.5'tir. Eğer Hong Kong, staking özelliğine sahip Ethereum spot ETF'sini ilk olarak piyasaya sürerse, staking getirisi elde edildikten sonra ETF'ye abone olmak artık bir ödeme eylemi değil, bir kazanç eylemi haline gelecektir. Bu, bir anlamda "dijital ABD tahvili" haline gelebilir ve çekiciliği Bitcoin ETF'sini bile aşabilir.

Web3 endüstrisinin gelişimi, yerel kültürel zenginliklerle de yakından ilişkilidir. Batıya kıyasla daha dışa dönük ve çok kültürlü olan Batılılara göre, Doğulular daha içe dönük ve temkinli görünse de, bu geri kaldıkları anlamına gelmez.

Hong Kong şu anda sanal varlık ticaret platformları, kara para aklama, terör finansmanı gibi konulara yönelik bir dizi düzenleyici belge yayımladı.

Bu politikalar, ABD'nin daha önce kullandığı emtia vadeli işlem yönetmeliklerine göre daha net ve olgun görünüyor ve kripto paraların "menkul kıymet" mi yoksa "emtia" mı olduğu konusunda tartışmaya gerek yok.

Boğa piyasası zirveye doğru ilerledikçe, sektörde zenginleşme etkisi ortaya çıkacak ve yeni bir zenginler sınıfı doğacak. Doğal olarak "Doğu'nun gizemli güçleri" avantajına sahip olan Hong Kong, piyasa koşullarıyla birlikte daha fazla ana karasal ve yurt dışındaki Web3 yeteneklerini ve fonlarını kendine çekmeye başlayacak.

Gelecek dönemde, Web3 ile geleneksel finansın birçok boyutta entegrasyonu, Hong Kong finansal piyasasını canlandıracaktır. Şu anda, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, bireysel yatırımcılara STO ve RWA yatırımlarını açma olasılığını belirtti ve sanal varlık pazarını daha da genişletmekte. Ayrıca, Hong Kong'un Hong Kong doları stabilcoin ve tezgah üstü sanal varlık ticareti (OTC) düzenleme çerçevesi de ilerlemekte. Tam zincir bağlantısı sağlandığında, Web3, Hong Kong piyasasına yeni bir canlılık katacaktır.

Tarihsel dalgalar ileriye doğru akarken, hangi tür şirketler masada kalabilir? Borsalar, Hong Kong Web3 ekosisteminin en önemli temel taşlarıdır.

Görünür gelecekte, hala mevcut olan lisanslı borsa, kendi ticaret faaliyetlerinin yanı sıra Hong Kong Web3'ün çeşitli finansal sektörlerle bağlantısında anahtar bir rol oynayacaktır. Örneğin, bu ETF ihraç sürecinde, bir ticaret platformu aynı zamanda saklama rolü üstlenerek ihraççıya temel altyapı desteği sağlamıştır. Gelecekte RWA, STO ve OTC işlemlerinde, bunlar vazgeçilmez bir rol oynayacaktır.

Bu nedenle, bazı offshore borsaları Hong Kong pazarından ayrılmak zorunda kaldı. Bu da eski bir sözü doğruluyor: "Dışarıda karışıyorsan, er geç bedelini ödeyeceksin."

Gelişimin her zaman iniş çıkışları vardır, Hong Kong'daki geri çekilme anında tarihi genel olarak daha iyi değerlendirmeli ve mantıklı bir şekilde karar vermeliyiz.