17 Haziran'da, ABD Senatosu "Amerika'nın Stablecoin Ulusal İnovasyon Yasası" (Genius Yasası )'ni onayladı, bu da kapsamlı bir federal stablecoin düzenleme çerçevesinin en büyük engelini aşmış olduğu anlamına geliyor.
Tasarı şu anda Temsilciler Meclisine sunulmuş durumda, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi kendi metnini hazırlıyor, böylece müzakereler yapılacak ve muhtemelen bu yazın ilerleyen dönemlerinde oylama gerçekleştirilecek. Her şey yolunda giderse, bu tasarı sonbahardan önce yasalaşabilir ve kripto para endüstrisinin görünümünü büyük ölçüde yeniden şekillendirebilir.
Yasanın sıkı rezerv gereklilikleri ve ulusal lisanslama sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek ve bu da bir sonraki likidite dalgasının yönünü etkileyecek. Yasanın yürürlüğe girmesi durumunda sektörde ortaya çıkacak üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.
1. Ödeme türü Token bir gecede kaybolabilir
Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stablecoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD hazine bonosu veya gecelik repo anlaşması (repos) ile desteklenmesini gerektirecektir - 500 milyar dolardan fazla arzı olan émisyoncuların her yıl denetlenmesi gerekecektir. Bu, mevcut "vahşi batı" sistemine keskin bir zıtlık oluşturuyor; bu sistemin neredeyse hiç somut güvence veya rezerv gereksinimi yoktur.
Bu açık düzenleme, stablecoin'lerin blockchain üzerindeki ana ticaret aracı haline gelmesiyle eş zamanlıdır. 2024 yılında, stablecoin'ler kripto para transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturmakta, günlük 1.5 milyon işlem gerçekleştirmekte ve işlemlerin çoğu 10,000 doların altında olmaktadır.
Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerinde bir stablecoin Token bulundurmak, çoğu geleneksel ödeme Token'ından daha pratik görünüyor, çünkü bunların fiyatı öğle yemeğinden önce %5 dalgalanabilir.
Bir kez ABD tarafından lisanslanan stablecoin'ler yasal olarak eyaletler arası dolaşımda olabileceğinde, dalgalı Token'ları kabul eden satıcıların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif Token'ların kullanılabilirliği ve yatırım değeri önemli ölçüde düşebilir, ancak başarılı bir şekilde dönüşüm gerçekleştiremezlerse.
Senato tasarısı mevcut haliyle geçmese bile, trend belirginleşmiştir. Uzun vadeli teşvikler, ödeme biçimi Token yerine, açıkça dolara bağlı ödeme kanallarına yönelme eğiliminde olacaktır.
2. Yeni uyum kuralları aslında yeni kazananları belirleyebilir
Yeni düzenlemeler yalnızca stablecoin'lere yasal bir statü sağlamayacak; eğer tasarı yasa haline gelirse, nihayetinde bu stablecoin'lerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkin bir şekilde sağlayacaktır.
Ethereum (ETH %1.15 ) şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stablecoin saklamaktadır ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerindedir. Olgun merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, émisyon sahiplerinin borç havuzlarına, teminat kilitleme araçlarına ve analiz araçlarına kolayca erişim sağlamasını mümkün kılar. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirebilirler.
Buna karşın, XRP(XRP 0.22%) defteri (XRPL), uyumluluğa öncelik veren Tokenize edilmiş para platformu olarak konumlandırılmaktadır, stabilcoinler dahil.
Son bir ayda, XRP defterinde tamamen desteklenen stablecoin Token'ları piyasaya sürüldü, her Token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik tarama araçları ile entegre edildi. Bu özellikler, ihraççıların güçlü geri alım ve kara para aklamayı önleme kontrol önlemleri sürdürmesini gerektiren senato tasarısının gereklilikleri ile yüksek derecede örtüşmektedir.
Ethereum'in uyum sistemi, émisyoncuların bu gerekliliği ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konuda ne kadar katı gereklilikler getirdiğini belirlemek zor.
Buna rağmen, eğer yasa tasarısı mevcut haliyle yasalaşırsa, büyük ihraççıların gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterini tanı" (KYC) mekanizmasına ihtiyaçları olacak, böylece genel uyumu sürdürebilecekler. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşık, XRP ise basitleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunuyor.
Şu anda, bu iki blockchain'in gizlilik veya hız odaklı zincirlere göre avantajları var gibi görünüyor; sonuncusu aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir dönüşüm gerektirebilir.
3. Rezerv kuralları, blok zincirine kurumsal fon akışını getirebilir.
Her bir dolar stabilcoininin eşdeğer nakit benzeri varlık rezervleri bulundurması gerektiğinden, bu yasa tasarısı gizlice kripto para likiditesini ABD kısa vadeli borçları ile ilişkilendiriyor.
Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aşmıştır. Kurumlar mevcut yolda devam ederse, 2026'ya kadar 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu ölçekte, stablecoin ihraççıları ABD kısa vadeli tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve gelirlerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacaktır.
Blockchain açısından, bu bağlantının iki yönü vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletmenin bilançosunun devlet tahvilleri tutacağı ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token bulunduracağı anlamına gelir; bu da Ethereum ve XRP gibi Token'lara olan organik talebi artırır.
İkincisi, stablecoin'in faiz gelirleri agresif kullanıcı teşviklerine finansman sağlayabilir. Eğer ihraççı, bazı devlet tahvili getirilerini sahiplerine iade ederse, stablecoin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için rasyonel bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üzerindeki ödeme hacmini ve ücret throughput'unu hızlandırabilir.
Varsayalım ki Temsilciler Meclisi rezerv şartını koruyor, yatırımcılar da para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Düzenleyiciler teminat uygunluğunu ayarlarsa veya FED hazine tahvili arzını değiştirirse, stablecoin büyümesi ve kripto para likiditesi senkronize dalgalanacaktır.
Bu dikkat edilmesi gereken bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına yavaş yavaş entegre olduğunu, bunların dışında değil, göstermektedir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Genius Yasası'nın önümüzdeki beş yıl içinde Kripto Varlıklar sektörüne üç büyük etkisi
17 Haziran'da, ABD Senatosu "Amerika'nın Stablecoin Ulusal İnovasyon Yasası" (Genius Yasası )'ni onayladı, bu da kapsamlı bir federal stablecoin düzenleme çerçevesinin en büyük engelini aşmış olduğu anlamına geliyor.
Tasarı şu anda Temsilciler Meclisine sunulmuş durumda, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi kendi metnini hazırlıyor, böylece müzakereler yapılacak ve muhtemelen bu yazın ilerleyen dönemlerinde oylama gerçekleştirilecek. Her şey yolunda giderse, bu tasarı sonbahardan önce yasalaşabilir ve kripto para endüstrisinin görünümünü büyük ölçüde yeniden şekillendirebilir.
Yasanın sıkı rezerv gereklilikleri ve ulusal lisanslama sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek ve bu da bir sonraki likidite dalgasının yönünü etkileyecek. Yasanın yürürlüğe girmesi durumunda sektörde ortaya çıkacak üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.
1. Ödeme türü Token bir gecede kaybolabilir
Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stablecoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD hazine bonosu veya gecelik repo anlaşması (repos) ile desteklenmesini gerektirecektir - 500 milyar dolardan fazla arzı olan émisyoncuların her yıl denetlenmesi gerekecektir. Bu, mevcut "vahşi batı" sistemine keskin bir zıtlık oluşturuyor; bu sistemin neredeyse hiç somut güvence veya rezerv gereksinimi yoktur.
Bu açık düzenleme, stablecoin'lerin blockchain üzerindeki ana ticaret aracı haline gelmesiyle eş zamanlıdır. 2024 yılında, stablecoin'ler kripto para transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturmakta, günlük 1.5 milyon işlem gerçekleştirmekte ve işlemlerin çoğu 10,000 doların altında olmaktadır.
Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerinde bir stablecoin Token bulundurmak, çoğu geleneksel ödeme Token'ından daha pratik görünüyor, çünkü bunların fiyatı öğle yemeğinden önce %5 dalgalanabilir.
Bir kez ABD tarafından lisanslanan stablecoin'ler yasal olarak eyaletler arası dolaşımda olabileceğinde, dalgalı Token'ları kabul eden satıcıların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif Token'ların kullanılabilirliği ve yatırım değeri önemli ölçüde düşebilir, ancak başarılı bir şekilde dönüşüm gerçekleştiremezlerse.
Senato tasarısı mevcut haliyle geçmese bile, trend belirginleşmiştir. Uzun vadeli teşvikler, ödeme biçimi Token yerine, açıkça dolara bağlı ödeme kanallarına yönelme eğiliminde olacaktır.
2. Yeni uyum kuralları aslında yeni kazananları belirleyebilir
Yeni düzenlemeler yalnızca stablecoin'lere yasal bir statü sağlamayacak; eğer tasarı yasa haline gelirse, nihayetinde bu stablecoin'lerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkin bir şekilde sağlayacaktır.
Ethereum (ETH %1.15 ) şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stablecoin saklamaktadır ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerindedir. Olgun merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, émisyon sahiplerinin borç havuzlarına, teminat kilitleme araçlarına ve analiz araçlarına kolayca erişim sağlamasını mümkün kılar. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirebilirler.
Buna karşın, XRP(XRP 0.22%) defteri (XRPL), uyumluluğa öncelik veren Tokenize edilmiş para platformu olarak konumlandırılmaktadır, stabilcoinler dahil.
Son bir ayda, XRP defterinde tamamen desteklenen stablecoin Token'ları piyasaya sürüldü, her Token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik tarama araçları ile entegre edildi. Bu özellikler, ihraççıların güçlü geri alım ve kara para aklamayı önleme kontrol önlemleri sürdürmesini gerektiren senato tasarısının gereklilikleri ile yüksek derecede örtüşmektedir.
Ethereum'in uyum sistemi, émisyoncuların bu gerekliliği ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konuda ne kadar katı gereklilikler getirdiğini belirlemek zor.
Buna rağmen, eğer yasa tasarısı mevcut haliyle yasalaşırsa, büyük ihraççıların gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterini tanı" (KYC) mekanizmasına ihtiyaçları olacak, böylece genel uyumu sürdürebilecekler. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşık, XRP ise basitleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunuyor.
Şu anda, bu iki blockchain'in gizlilik veya hız odaklı zincirlere göre avantajları var gibi görünüyor; sonuncusu aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir dönüşüm gerektirebilir.
3. Rezerv kuralları, blok zincirine kurumsal fon akışını getirebilir.
Her bir dolar stabilcoininin eşdeğer nakit benzeri varlık rezervleri bulundurması gerektiğinden, bu yasa tasarısı gizlice kripto para likiditesini ABD kısa vadeli borçları ile ilişkilendiriyor.
Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aşmıştır. Kurumlar mevcut yolda devam ederse, 2026'ya kadar 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu ölçekte, stablecoin ihraççıları ABD kısa vadeli tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve gelirlerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacaktır.
Blockchain açısından, bu bağlantının iki yönü vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletmenin bilançosunun devlet tahvilleri tutacağı ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token bulunduracağı anlamına gelir; bu da Ethereum ve XRP gibi Token'lara olan organik talebi artırır.
İkincisi, stablecoin'in faiz gelirleri agresif kullanıcı teşviklerine finansman sağlayabilir. Eğer ihraççı, bazı devlet tahvili getirilerini sahiplerine iade ederse, stablecoin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için rasyonel bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üzerindeki ödeme hacmini ve ücret throughput'unu hızlandırabilir.
Varsayalım ki Temsilciler Meclisi rezerv şartını koruyor, yatırımcılar da para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Düzenleyiciler teminat uygunluğunu ayarlarsa veya FED hazine tahvili arzını değiştirirse, stablecoin büyümesi ve kripto para likiditesi senkronize dalgalanacaktır.
Bu dikkat edilmesi gereken bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına yavaş yavaş entegre olduğunu, bunların dışında değil, göstermektedir.