JD gönderebiliyor, çünkü yeterince "Hong Kong gibi".
Yazan: Portal Labs
21 May 2025 tarihinde, Hong Kong Yasama Meclisi, Hong Kong'da stabil coinlerin uyumlu bir şekilde çıkarılmasına zemin hazırlayan "Stabil Coin Yönetmeliği Taslağı"nı onayladı. Bununla birlikte, Web3 pazarı, özellikle de Çin (Mandarin) pazarı, kum havuzu programına katılan internet devlerine odaklanıyor.
6 Haziran'dan itibaren, JD.com'un liderliğindeki stabilcoin ile ilgili haberler, yurtiçindeki tartışmaları ateşledi. 17 Haziran'da, Sina Finans'ın haberine göre, JD.com'un Liu Qiangdong'u, JD.com'un dünya genelindeki tüm ana para birimi ülkelerinde stabilcoin lisansı almak istediğini ve küresel işletmeler arasında döviz değişimi gerçekleştirmeyi hedeflediğini belirtti. 18 Haziran'da, JD Coin Chain Technology CEO'su Liu Peng, Bloomberg Businessweek'e verdiği röportajda, Hong Kong Doları ve çoklu stabilcoinlerin Hong Kong Merkez Bankası'nın "kum havuzu" testinde başarılı bir şekilde ilerlediğini ve bu yılın 4. çeyreğinin başında resmi olarak lisans almayı umduklarını açıkladı.
Her zamanki gibi, Hong Kong'da olumlu bilgiler olduğunda, yurt içinde her zaman "yurt içi açılma sinyali" sesleri oluyor, bu sefer de farklı değil. Ancak, beklentiler olabilir, ama bir sektör profesyoneli olarak, Portal Labs hâlâ yüzeysellikten uzak durulması gerektiğini düşünüyor ve temel mantığı incelemek gerektiğini savunuyor.
O halde, Çin'in internet devlerinden biri olan JD.com neden stablecoin çıkarabiliyor? Çünkü temel altyapısı Hong Kong'da stablecoin çıkarma koşullarını karşılıyor. (Doğru, burası Çin değil, sadece Hong Kong)
Projenin kendisinin bileşimi açısından, uyum yolu, başlatıcı taraf ve iş konumu son derece nettir.
JD Stablecoin Projesi Ana
JD'nin Hong Kong'da stabil coin projesini ilerletebilmesi için temel altyapısının Hong Kong stabil coin düzenlemesinin "ihraççı varlığı" ile ilgili temel gereksinimlerini karşılaması gerekmektedir. Hong Kong'daki "Stabil Coin Düzenlemesi Taslağı"na göre, ihraççı şunları yapmalıdır:
Hong Kong'da kayıtlıdır;
25 milyon Hong Kong Doları'ndan fazla ödenmiş sermayeye sahip olmak;
Stabil mali ve risk kontrol yeteneğine sahip olmak;
%100 kaliteli, yüksek likiditeye sahip varlık rezervini sürdürebilir;
Denetim düzenlemelerini kabul edin ve net bir geri alma mekanizması oluşturun.
Ve Jingdong Coinlink Technology Hong Kong Limited'in kurulması, bu düzenleyici konteynerin sistem gereksinimlerini karşılamak için yapılmıştır. Şirketin kayıtlı yeri Hong Kong'dur, hissedarı Jingdong Teknoloji Grubu'dur, bağımsız bir tüzel kişilik statüsüne sahiptir ve ana şirketle mali, varlık ve iş açısından izolasyon sağlayabilmektedir. Bu yapı düzenlemesi, yalnızca ihraççı için temel nitelikleri karşılamakla kalmaz, aynı zamanda iş operasyonlarının kum havuzu testi, risk değerlendirmesi ve resmi lisans süreci sırasında bağımsız bir uyum yanıtı olarak yürütülmesini de sağlar.
Uyum perspektifinden bakıldığında, neden doğrudan JD Grubu lisans başvurusunda bulunmuyor? Sebep, JD'nin büyük bir ana kara grubu olarak, Hong Kong stabil coin yönetmeliği altında "yerel kayıtlı ihraççı" olamayışıdır. Tam mülkiyetine sahip bir yan kuruluş kurarak, grup teknik ve kaynaklar açısından birleşik bir koordinasyon sağlayabilir ve bağımsız bir varlık olarak Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi'nin denetimine tabi olabilir, ihraççı ile rezerv yönetimi ve uyum bildirimleri arasındaki yasal ilişkiyi tamamlayabilir.
Bu düzenleme, Circle'ın ABD'de Circle Internet Financial LLC'yi USDC ihraççısı olarak kurma mantığıyla özünde farklı değildir: "ihraççı"nın yerel düzenleme ve iş geçişi gereksinimlerini kabul etmek için bağımsız bir denetlenebilir hukuki kimliğe sahip olması gerekir, ana şirketin genel yeterliliklerine dayanmak yerine.
Yani, JD sadece "Çin'de" değil, aynı zamanda "Hong Kong'da ve Hong Kong düzenleyici gerekliliklerini karşıladığı için", stabilcoin kumanda odasına katılma yeterliliğine sahip olmuştur. Bu, projenin kurulmasındaki birincil ilke ve onun kopyalanıp kopyalanamayacağını değerlendirmek için ön koşuldur.
JD Stabil Coin Projesi Tasarımı
Regülasyonun belirlediği niteliklerin karşılanması, yalnızca stabilcoinlerin uyumlu bir şekilde ihraç edilmesi için bir başlangıçtır. Gerçekten "ihraç edebilme" yeteneği ise, bir kurumun düzenlenmiş, denetlenebilir ve geri alınabilir bir stabilcoin ihraç ve işletme sistemi kurup kuramayacağına bağlıdır.
Bu yetenek genellikle üç düzeyde kendini gösterir: yönetim yapısı, finansal yetenek ve altyapı.
Yönetim yapısı: Grup ayrımından bağımsız risk kontrolü düzenlemesine
Hong Kong'un "Stablecoin Taslak Yönetmeliği"ne göre, édanın bir dizi yönetişim düzeyi düzenleyici gereklilikleri karşılaması gerekmektedir: iç denetim, risk kontrol, bilgi açıklama mekanizmalarının oluşturulması ve yönetim kurulu sorumluluk sınırlarının yanı sıra yasal düzenleyici yükümlülüklerin net bir şekilde belirlenmesi. Amacı, édanın, şeffaf bir yönetim yapısı ile incelemeye tabi tutulacak bir yarı finansal kurum olarak görülmesidir.
JD Coin Chain Technology'nin sandbox pilot kuruluşu olmasının nedeni, ana şirketinin bir internet devi olmasında değil, kendi başına "yarı finansal ihraççı" yönetim yapısına sahip olmasındadır. Kamuya açık verilere göre, şirketin yasal belgelerinde bağımsız yönetim kurulu yapısı bulunmaktadır ve Hong Kong yerel yasaları ile uyumlu olarak finansal rapor denetimi ve günlük denetim raporlaması yapılmaktadır. Bu, ihracat faaliyetlerinin ana grubun garantisi veya itibarına bağlı olmadığını, bunun yerine "kendi yönetim sistemi" ile yasal sorumluluğu üstlendiği anlamına gelir.
Fon yapısı: Uyumlu rezerv mekanizması ve yüksek kredi eşiğinin arkasında
Hong Kong'un stabilcoin'ler için rezerv gereksinimleri son derece katıdır: sadece %100 değerlemesi değil, aynı zamanda "kaliteli ve yüksek likiditeye sahip varlıklardan" oluşması gerekmektedir; bu varlıklar arasında Hong Kong Doları, banka mevduatları, kısa vadeli kamu tahvilleri vb. yer almakta ve varlıkların ayrıştırılması ve denetlenmesi için özel bir saklama hesabı oluşturulmalıdır.
Bu eşik, orta ve küçük ölçekli kripto projelerinin büyük bir kısmını doğal olarak dışlamaktadır, yalnızca güçlü finansal kaynaklara ve finansal risk kontrol kapasitesine sahip işletmeler bunu başarabilir. Günlük nakit akışı bol olan büyük bir işletme olan JD.com, eşit tutarda rezerv hesapları kurma ve finansal kuruluşlarla varlık yönetimi konusunda işbirliği yapma yeteneğine sahiptir. Edinilen bilgilere göre, kum havuzu test dönemi sırasında stabilcoin değişim ve geri alma mekanizması kurmuş ve kullanıcılara "nominal değer üzerinden, ek ücret olmaksızın" fiat para birimini geri alma taahhüdünde bulunmuştur; bu durum taslakta belirtilen temel gereksinimlerle tutarlıdır.
Daha da önemlisi, stabilcoinleri sanal varlıklarla değil, Hong Kong Doları veya çoklu para birimleri ile teminatlandırılmıştır, bu da düzenleyicilerin kabul edilebilirliğini artırır. Bu tür rezerv mekanizmalarının arkasındaki risk maruziyeti görece kontrol edilebilir, bu da onu kripto pazarında "algoritma" veya "blok zinciri teminatı" temellere dayanan çözümlerden belirgin bir şekilde ayırır.
Altyapı yetenekleri: Temizleme, doğrulama ve uyum işlemlerini bağımsız bir şekilde yapabilir mi?
Stablecoin ihraç etmek teknik bir yenilik değildir, aksine "uyumlu finansal tesislerin" yeniden inşasıdır. Mali düzenleyici otoritenin denetim çerçevesinde, ihraç edenin bir temizleme ve uzlaşma sistemi, kimlik doğrulama süreçleri, KYC/AML mekanizmaları, sistem denetimi ve acil durum yanıt yeteneklerine sahip olması gerekir. Kısacası, stablecoin, sadece bir akıllı sözleşme yazmak ve bir ön yüz oluşturmakla ihraç edilemez, bunun yerine bir sistem mühendisliği gerektirir.
Bu bağlamda, JD.com uzun süredir e-ticaret ödemeleri, tüketici finansmanı ve sınır ötesi ödemeler gibi B tarafı senaryolarında zengin bir deneyim biriktirmiştir. Şirketin yan kuruluşu JD Technology, daha önce birden fazla ödeme ve hesap sistemi kurmuş olup, milyonlarca finansal kullanıcıyı işletme yeteneğine sahiptir. Bu, stabilcoinler için doğal bir altyapı sağlamaktadır. Başka bir deyişle, JD.com "blok zinciri tokeni" değil, gerçek bir değişim mekanizmasına sahip bir "finansal araç" sunmaktadır.
Buna karşılık, birçok kripto yerel projesi yurt dışında lisansa sahip olsa da, gerçek operasyonlarında destekleyici altyapıyı kurmakta zorluk çekmekte ve bu nedenle Hong Kong düzenleyicisinin "stablecoin sisteminin tüm süreçlerinin kontrol edilebilir olması" konusundaki temel gereksinimini karşılayamamaktadır.
JD Stabilcoin İş Modeli
Regülasyonun temel talebi sadece "gönderip gönderemeyeceğin" değil, aynı zamanda "gönderdikten sonra, regülasyon gözetiminde çalışıp çalışamayacağın"dır. Bu açıdan bakıldığında, stabil coinlerin kullanım senaryosu sadece ticari genişleme mantığı değil, aynı zamanda regülasyon güveninin bir köprüsüdür.
Bu noktada, JD.com'un stablecoin projesi açıkça "sınır ötesi döviz ve işletme ödemeleri hizmeti verme" amacıyla konumlandırılmıştır; giriş noktası ise mevcut iş sistemleridir, sıfırdan bir çevrimiçi ekosistem oluşturmak değil. Mevcut sistemlerin uzantısı olarak yapılan bu yaklaşım, Hong Kong Para Otoritesi'nin vurguladığı "gerçek ekonomiyle entegrasyon" düzenleyici tonuyla mükemmel bir uyum içindedir.
Kurumsal Ödeme: C tarafı cüzdanı değil, B tarafı hesaplama aracı yapıyoruz.
JD stabilcoin projesi, B2B düzeyinde bir ödeme aracıdır. CEO Liu Peng'in Bloomberg röportajında belirttiği gibi, amacı, kurumsal müşterilere farklı ülkelerin fiat para birimleri arasında daha verimli bir değiştirme aracı sunmak, geleneksel sınır ötesi ödemelerdeki aracılık aşamalarını ve döviz kayıplarını azaltmaktır.
Bu, JD Stablecoin'in öncelikle "şirket döviz verimliliğini artırma" işlevini üstlendiği anlamına geliyor, dolaşım yolu doğal olarak kapalı, kullanıcılar net ve kontrol edilebilir. Düzenleyiciler açısından, bu yüksek belirlenebilirlikteki senaryo son derece kabul edilebilir: spekülatif alım satım içermiyor, perakende yatırımcılara yönelik değil, risk kontrol edilebilir, kullanım amacı net - tam olarak ideal bir "finansal teknoloji artırıcı araç" ve değil "yarı finansal varlık".
Zincir Dışı Bağlantı: Mevcut Tedarik Zinciri Finansmanı ve Sınır Ötesi Ödeme Döngüsü ile Entegrasyon
JD, sınır ötesi işlerde tedarik zinciri finansmanı, sınır ötesi ödeme ve depo uygulamaları gibi sistemleri zaten kurmuştur. Stabilcoin'in entegrasyonu aslında "blok zinciri üzerindeki belge + blok zinciri dışındaki uygulama" mantığının doğal bir uzantısıdır. Piyasadaki çoğu Web3 projesinin "önce token çıkarıp sonra senaryo bulma" yoluna kıyasla, JD'nin kendisi bir talep tarafına sahip olduğundan, doğal olarak stabilcoin kullanım senaryoları oluşturabilir.
Başka bir deyişle, Jingdong'un stabil koinleri "yaymak için yayılmıyor", mevcut sistemdeki para akışı sorunlarını çözmek için kullanılıyor: çoklu dövizli ödemelerin şeffaf olmaması, yüksek işlem ücretleri, para transferi zamanının istikrarsızlığı gibi. Bu sistemde, stabil koinler C tarafında gösteriş için değil, B tarafında verimlilik artırmak içindir.
Düzenleyici dostu: Senaryo yolu net, kullanıcı doğrulayabilir, kazanç tahmin edilebilir
DeFi protokolleri ve sözleşme mekanizmaları aracılığıyla "ankor ilişkileri" inşa eden birçok stabilcoin modeline kıyasla, Jingdong'un sunduğu, "açıklanabilir, raporlanabilir, kontrol edilebilir" bir ticari uygulama yolu sunmaktadır.
Amaç, bir likidite havuzu veya token piyasası oluşturmak değil, düzenleyicilere net bir şekilde açıklamaktır: Bu stabilcoin hangi şirkete veriliyor, hangi senaryoda kullanılıyor, kullanıldıktan sonra nasıl hesaplanıyor, süreçte her adımda KYC, denetim ve izlenebilirlik mekanizması bulunmaktadır. Bir bakıma, bu, bir "düzenleyici haritasında çalışan çevrimiçi hesaplama belgesi"ne daha yakın, serbest piyasa ticaret varlığına değil.
Sonuç
JD'nin stabil coin projesi bir gerçeği kanıtladı: Stabil coinlerin kurumsal yörüngesine girdiği günümüzde, projenin "yapısal uyum yeteneği" başarının ana değişkeni haline geliyor.
Ne kimin önce para gönderdiği, ne de kimin akıllı sözleşmeleri daha iyi anladığıdır; asıl önemli olan, düzenleyiciler tarafından kabul edilen, senaryolar tarafından doğrulanan ve pazar tarafından tanınan bir bütün yapı inşa edebilmektir. Bu yapı, sadece bir beyaz kağıtla hayal edilemez, uygulanmalıdır:
Yerel ihraççı ve rezerv ayrılmış hesap;
Finansal düzeyde gereksinimleri karşılayan ödeme ve uzlaşma sistemi ile risk kontrol mekanizması;
Açık bir senaryo değer döngüsü, özellikle B tarafındaki gerçek ihtiyaçlar.
Başka bir deyişle, gelecekteki stablecoin'ler "kripto projelerinin bir uzantısı" değil, "altyapı düzeyindeki işletmelerin yeni bir yolculuğu" olacaktır.
Portal Labs, gerçek faydanın "regülasyonun gevşemesi" şeklinde değil, "kurumsal istikrar + uyum yeteneğinin yükselmesi" biçiminde kademeli olarak serbest bırakılacağına inanıyor.
Bu alana girmek isteyen işletmeler için sormaları gereken ilk soru şudur: Bir finansal ihraççı olmaya hazır mıyım?
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Jingdong yapısına göre, hangi tür işletmeler uyumlu bir şekilde stablecoin üretebilir?
Yazan: Portal Labs
21 May 2025 tarihinde, Hong Kong Yasama Meclisi, Hong Kong'da stabil coinlerin uyumlu bir şekilde çıkarılmasına zemin hazırlayan "Stabil Coin Yönetmeliği Taslağı"nı onayladı. Bununla birlikte, Web3 pazarı, özellikle de Çin (Mandarin) pazarı, kum havuzu programına katılan internet devlerine odaklanıyor.
6 Haziran'dan itibaren, JD.com'un liderliğindeki stabilcoin ile ilgili haberler, yurtiçindeki tartışmaları ateşledi. 17 Haziran'da, Sina Finans'ın haberine göre, JD.com'un Liu Qiangdong'u, JD.com'un dünya genelindeki tüm ana para birimi ülkelerinde stabilcoin lisansı almak istediğini ve küresel işletmeler arasında döviz değişimi gerçekleştirmeyi hedeflediğini belirtti. 18 Haziran'da, JD Coin Chain Technology CEO'su Liu Peng, Bloomberg Businessweek'e verdiği röportajda, Hong Kong Doları ve çoklu stabilcoinlerin Hong Kong Merkez Bankası'nın "kum havuzu" testinde başarılı bir şekilde ilerlediğini ve bu yılın 4. çeyreğinin başında resmi olarak lisans almayı umduklarını açıkladı.
Her zamanki gibi, Hong Kong'da olumlu bilgiler olduğunda, yurt içinde her zaman "yurt içi açılma sinyali" sesleri oluyor, bu sefer de farklı değil. Ancak, beklentiler olabilir, ama bir sektör profesyoneli olarak, Portal Labs hâlâ yüzeysellikten uzak durulması gerektiğini düşünüyor ve temel mantığı incelemek gerektiğini savunuyor.
O halde, Çin'in internet devlerinden biri olan JD.com neden stablecoin çıkarabiliyor? Çünkü temel altyapısı Hong Kong'da stablecoin çıkarma koşullarını karşılıyor. (Doğru, burası Çin değil, sadece Hong Kong)
Projenin kendisinin bileşimi açısından, uyum yolu, başlatıcı taraf ve iş konumu son derece nettir.
JD Stablecoin Projesi Ana
JD'nin Hong Kong'da stabil coin projesini ilerletebilmesi için temel altyapısının Hong Kong stabil coin düzenlemesinin "ihraççı varlığı" ile ilgili temel gereksinimlerini karşılaması gerekmektedir. Hong Kong'daki "Stabil Coin Düzenlemesi Taslağı"na göre, ihraççı şunları yapmalıdır:
Ve Jingdong Coinlink Technology Hong Kong Limited'in kurulması, bu düzenleyici konteynerin sistem gereksinimlerini karşılamak için yapılmıştır. Şirketin kayıtlı yeri Hong Kong'dur, hissedarı Jingdong Teknoloji Grubu'dur, bağımsız bir tüzel kişilik statüsüne sahiptir ve ana şirketle mali, varlık ve iş açısından izolasyon sağlayabilmektedir. Bu yapı düzenlemesi, yalnızca ihraççı için temel nitelikleri karşılamakla kalmaz, aynı zamanda iş operasyonlarının kum havuzu testi, risk değerlendirmesi ve resmi lisans süreci sırasında bağımsız bir uyum yanıtı olarak yürütülmesini de sağlar.
Uyum perspektifinden bakıldığında, neden doğrudan JD Grubu lisans başvurusunda bulunmuyor? Sebep, JD'nin büyük bir ana kara grubu olarak, Hong Kong stabil coin yönetmeliği altında "yerel kayıtlı ihraççı" olamayışıdır. Tam mülkiyetine sahip bir yan kuruluş kurarak, grup teknik ve kaynaklar açısından birleşik bir koordinasyon sağlayabilir ve bağımsız bir varlık olarak Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi'nin denetimine tabi olabilir, ihraççı ile rezerv yönetimi ve uyum bildirimleri arasındaki yasal ilişkiyi tamamlayabilir.
Bu düzenleme, Circle'ın ABD'de Circle Internet Financial LLC'yi USDC ihraççısı olarak kurma mantığıyla özünde farklı değildir: "ihraççı"nın yerel düzenleme ve iş geçişi gereksinimlerini kabul etmek için bağımsız bir denetlenebilir hukuki kimliğe sahip olması gerekir, ana şirketin genel yeterliliklerine dayanmak yerine.
Yani, JD sadece "Çin'de" değil, aynı zamanda "Hong Kong'da ve Hong Kong düzenleyici gerekliliklerini karşıladığı için", stabilcoin kumanda odasına katılma yeterliliğine sahip olmuştur. Bu, projenin kurulmasındaki birincil ilke ve onun kopyalanıp kopyalanamayacağını değerlendirmek için ön koşuldur.
JD Stabil Coin Projesi Tasarımı
Regülasyonun belirlediği niteliklerin karşılanması, yalnızca stabilcoinlerin uyumlu bir şekilde ihraç edilmesi için bir başlangıçtır. Gerçekten "ihraç edebilme" yeteneği ise, bir kurumun düzenlenmiş, denetlenebilir ve geri alınabilir bir stabilcoin ihraç ve işletme sistemi kurup kuramayacağına bağlıdır.
Bu yetenek genellikle üç düzeyde kendini gösterir: yönetim yapısı, finansal yetenek ve altyapı.
Yönetim yapısı: Grup ayrımından bağımsız risk kontrolü düzenlemesine
Hong Kong'un "Stablecoin Taslak Yönetmeliği"ne göre, édanın bir dizi yönetişim düzeyi düzenleyici gereklilikleri karşılaması gerekmektedir: iç denetim, risk kontrol, bilgi açıklama mekanizmalarının oluşturulması ve yönetim kurulu sorumluluk sınırlarının yanı sıra yasal düzenleyici yükümlülüklerin net bir şekilde belirlenmesi. Amacı, édanın, şeffaf bir yönetim yapısı ile incelemeye tabi tutulacak bir yarı finansal kurum olarak görülmesidir.
JD Coin Chain Technology'nin sandbox pilot kuruluşu olmasının nedeni, ana şirketinin bir internet devi olmasında değil, kendi başına "yarı finansal ihraççı" yönetim yapısına sahip olmasındadır. Kamuya açık verilere göre, şirketin yasal belgelerinde bağımsız yönetim kurulu yapısı bulunmaktadır ve Hong Kong yerel yasaları ile uyumlu olarak finansal rapor denetimi ve günlük denetim raporlaması yapılmaktadır. Bu, ihracat faaliyetlerinin ana grubun garantisi veya itibarına bağlı olmadığını, bunun yerine "kendi yönetim sistemi" ile yasal sorumluluğu üstlendiği anlamına gelir.
Fon yapısı: Uyumlu rezerv mekanizması ve yüksek kredi eşiğinin arkasında
Hong Kong'un stabilcoin'ler için rezerv gereksinimleri son derece katıdır: sadece %100 değerlemesi değil, aynı zamanda "kaliteli ve yüksek likiditeye sahip varlıklardan" oluşması gerekmektedir; bu varlıklar arasında Hong Kong Doları, banka mevduatları, kısa vadeli kamu tahvilleri vb. yer almakta ve varlıkların ayrıştırılması ve denetlenmesi için özel bir saklama hesabı oluşturulmalıdır.
Bu eşik, orta ve küçük ölçekli kripto projelerinin büyük bir kısmını doğal olarak dışlamaktadır, yalnızca güçlü finansal kaynaklara ve finansal risk kontrol kapasitesine sahip işletmeler bunu başarabilir. Günlük nakit akışı bol olan büyük bir işletme olan JD.com, eşit tutarda rezerv hesapları kurma ve finansal kuruluşlarla varlık yönetimi konusunda işbirliği yapma yeteneğine sahiptir. Edinilen bilgilere göre, kum havuzu test dönemi sırasında stabilcoin değişim ve geri alma mekanizması kurmuş ve kullanıcılara "nominal değer üzerinden, ek ücret olmaksızın" fiat para birimini geri alma taahhüdünde bulunmuştur; bu durum taslakta belirtilen temel gereksinimlerle tutarlıdır.
Daha da önemlisi, stabilcoinleri sanal varlıklarla değil, Hong Kong Doları veya çoklu para birimleri ile teminatlandırılmıştır, bu da düzenleyicilerin kabul edilebilirliğini artırır. Bu tür rezerv mekanizmalarının arkasındaki risk maruziyeti görece kontrol edilebilir, bu da onu kripto pazarında "algoritma" veya "blok zinciri teminatı" temellere dayanan çözümlerden belirgin bir şekilde ayırır.
Altyapı yetenekleri: Temizleme, doğrulama ve uyum işlemlerini bağımsız bir şekilde yapabilir mi?
Stablecoin ihraç etmek teknik bir yenilik değildir, aksine "uyumlu finansal tesislerin" yeniden inşasıdır. Mali düzenleyici otoritenin denetim çerçevesinde, ihraç edenin bir temizleme ve uzlaşma sistemi, kimlik doğrulama süreçleri, KYC/AML mekanizmaları, sistem denetimi ve acil durum yanıt yeteneklerine sahip olması gerekir. Kısacası, stablecoin, sadece bir akıllı sözleşme yazmak ve bir ön yüz oluşturmakla ihraç edilemez, bunun yerine bir sistem mühendisliği gerektirir.
Bu bağlamda, JD.com uzun süredir e-ticaret ödemeleri, tüketici finansmanı ve sınır ötesi ödemeler gibi B tarafı senaryolarında zengin bir deneyim biriktirmiştir. Şirketin yan kuruluşu JD Technology, daha önce birden fazla ödeme ve hesap sistemi kurmuş olup, milyonlarca finansal kullanıcıyı işletme yeteneğine sahiptir. Bu, stabilcoinler için doğal bir altyapı sağlamaktadır. Başka bir deyişle, JD.com "blok zinciri tokeni" değil, gerçek bir değişim mekanizmasına sahip bir "finansal araç" sunmaktadır.
Buna karşılık, birçok kripto yerel projesi yurt dışında lisansa sahip olsa da, gerçek operasyonlarında destekleyici altyapıyı kurmakta zorluk çekmekte ve bu nedenle Hong Kong düzenleyicisinin "stablecoin sisteminin tüm süreçlerinin kontrol edilebilir olması" konusundaki temel gereksinimini karşılayamamaktadır.
JD Stabilcoin İş Modeli
Regülasyonun temel talebi sadece "gönderip gönderemeyeceğin" değil, aynı zamanda "gönderdikten sonra, regülasyon gözetiminde çalışıp çalışamayacağın"dır. Bu açıdan bakıldığında, stabil coinlerin kullanım senaryosu sadece ticari genişleme mantığı değil, aynı zamanda regülasyon güveninin bir köprüsüdür.
Bu noktada, JD.com'un stablecoin projesi açıkça "sınır ötesi döviz ve işletme ödemeleri hizmeti verme" amacıyla konumlandırılmıştır; giriş noktası ise mevcut iş sistemleridir, sıfırdan bir çevrimiçi ekosistem oluşturmak değil. Mevcut sistemlerin uzantısı olarak yapılan bu yaklaşım, Hong Kong Para Otoritesi'nin vurguladığı "gerçek ekonomiyle entegrasyon" düzenleyici tonuyla mükemmel bir uyum içindedir.
Kurumsal Ödeme: C tarafı cüzdanı değil, B tarafı hesaplama aracı yapıyoruz.
JD stabilcoin projesi, B2B düzeyinde bir ödeme aracıdır. CEO Liu Peng'in Bloomberg röportajında belirttiği gibi, amacı, kurumsal müşterilere farklı ülkelerin fiat para birimleri arasında daha verimli bir değiştirme aracı sunmak, geleneksel sınır ötesi ödemelerdeki aracılık aşamalarını ve döviz kayıplarını azaltmaktır.
Bu, JD Stablecoin'in öncelikle "şirket döviz verimliliğini artırma" işlevini üstlendiği anlamına geliyor, dolaşım yolu doğal olarak kapalı, kullanıcılar net ve kontrol edilebilir. Düzenleyiciler açısından, bu yüksek belirlenebilirlikteki senaryo son derece kabul edilebilir: spekülatif alım satım içermiyor, perakende yatırımcılara yönelik değil, risk kontrol edilebilir, kullanım amacı net - tam olarak ideal bir "finansal teknoloji artırıcı araç" ve değil "yarı finansal varlık".
Zincir Dışı Bağlantı: Mevcut Tedarik Zinciri Finansmanı ve Sınır Ötesi Ödeme Döngüsü ile Entegrasyon
JD, sınır ötesi işlerde tedarik zinciri finansmanı, sınır ötesi ödeme ve depo uygulamaları gibi sistemleri zaten kurmuştur. Stabilcoin'in entegrasyonu aslında "blok zinciri üzerindeki belge + blok zinciri dışındaki uygulama" mantığının doğal bir uzantısıdır. Piyasadaki çoğu Web3 projesinin "önce token çıkarıp sonra senaryo bulma" yoluna kıyasla, JD'nin kendisi bir talep tarafına sahip olduğundan, doğal olarak stabilcoin kullanım senaryoları oluşturabilir.
Başka bir deyişle, Jingdong'un stabil koinleri "yaymak için yayılmıyor", mevcut sistemdeki para akışı sorunlarını çözmek için kullanılıyor: çoklu dövizli ödemelerin şeffaf olmaması, yüksek işlem ücretleri, para transferi zamanının istikrarsızlığı gibi. Bu sistemde, stabil koinler C tarafında gösteriş için değil, B tarafında verimlilik artırmak içindir.
Düzenleyici dostu: Senaryo yolu net, kullanıcı doğrulayabilir, kazanç tahmin edilebilir
DeFi protokolleri ve sözleşme mekanizmaları aracılığıyla "ankor ilişkileri" inşa eden birçok stabilcoin modeline kıyasla, Jingdong'un sunduğu, "açıklanabilir, raporlanabilir, kontrol edilebilir" bir ticari uygulama yolu sunmaktadır.
Amaç, bir likidite havuzu veya token piyasası oluşturmak değil, düzenleyicilere net bir şekilde açıklamaktır: Bu stabilcoin hangi şirkete veriliyor, hangi senaryoda kullanılıyor, kullanıldıktan sonra nasıl hesaplanıyor, süreçte her adımda KYC, denetim ve izlenebilirlik mekanizması bulunmaktadır. Bir bakıma, bu, bir "düzenleyici haritasında çalışan çevrimiçi hesaplama belgesi"ne daha yakın, serbest piyasa ticaret varlığına değil.
Sonuç
JD'nin stabil coin projesi bir gerçeği kanıtladı: Stabil coinlerin kurumsal yörüngesine girdiği günümüzde, projenin "yapısal uyum yeteneği" başarının ana değişkeni haline geliyor.
Ne kimin önce para gönderdiği, ne de kimin akıllı sözleşmeleri daha iyi anladığıdır; asıl önemli olan, düzenleyiciler tarafından kabul edilen, senaryolar tarafından doğrulanan ve pazar tarafından tanınan bir bütün yapı inşa edebilmektir. Bu yapı, sadece bir beyaz kağıtla hayal edilemez, uygulanmalıdır:
Başka bir deyişle, gelecekteki stablecoin'ler "kripto projelerinin bir uzantısı" değil, "altyapı düzeyindeki işletmelerin yeni bir yolculuğu" olacaktır.
Portal Labs, gerçek faydanın "regülasyonun gevşemesi" şeklinde değil, "kurumsal istikrar + uyum yeteneğinin yükselmesi" biçiminde kademeli olarak serbest bırakılacağına inanıyor.
Bu alana girmek isteyen işletmeler için sormaları gereken ilk soru şudur: Bir finansal ihraççı olmaya hazır mıyım?