Yazar: Arnav Pagidyala Kaynak: Bankless Çeviri: Shan Oppa, Altın Finans
Milyarlarca dolarlık zincir üstü staking'e ve cüzdanlar, birlikte çalışabilirlik ve blok zinciri performansındaki önemli ilerlemeye rağmen, DeFi hala potansiyel olarak geniş kullanıcı tabanına ulaşmaktan çok uzak. Buna karşılık, merkezi borsalar (CEX'ler) kullanıcılarını ve varlıklarını daha iyi oldukları için değil, daha uygun oldukları için hızla büyütüyor.
Infinex, Defi App ve Definitive gibi uygulamalar, daha düşük maliyetler, daha küçük fiyat farkları, daha fazla varlık ve getiri erişimi gibi daha akıcı bir zincir üzerindeki deneyimin neye benzeyebileceğini ilk aşamada göstermiştir.
Ancak, fiat para yatırma kanalları hala yavaş, pahalı ve hataya açık olduğu sürece, DeFi sadece kripto yerel kullanıcıların niş bir aracı olmaya devam edecektir.
Normal kullanıcılar Robinhood'da meme hisseleri satın alabilir veya Coinbase'de token ticareti yapabilir ve fonlar birkaç engelle anında kullanılabilir. Ve aynı şeyi MoonPay veya Transak ile zincir üzerinde yapmaya çalışırsanız, %3-6 ücret, %50'nin üzerinde bir başarısızlık oranı ve hatta tamamlanması için günlerle karşı karşıya kalırsınız.
Daha da kötüsü, kredi kartı ile ödeme yapıldığında, başarısızlık oranı %80 civarına kadar çıkıyor.
Ama depozito engellerinin ortadan kalktığı zamanlarda büyük bir potansiyel gördük:
Moonshot, KYC gerektirmeyen Apple Pay yatırma kanalı aracılığıyla, 1.5 milyon kullanıcının zincire geçişini başarıyla sağladı.
Opera Minipay, yerel ödeme yöntemleriyle entegre olan KYC'siz para yatırma sistemi ile 8 milyon kullanıcıyı başarıyla sisteme dahil etti.
Diğer benzer örnekler de mevcuttur, ancak elbette, KYC mekanizması genellikle yalnızca $500'den az olan işlemler için geçerlidir.
Özetle: Para yatırma kanalı, DeFi'nin şu anda en büyük darboğazıdır.
Bu makalede, Web2 finansman kanallarının neden çalıştığını, kripto finansmanının neden hala ilkel olduğunu ve yeni nesil entegre DeFi uygulamalarının bu son döngüyü nasıl aşabileceğini keşfedeceğiz.
Web2 Fiat Yatırım Mekanizması
Eğer Robinhood, Coinbase veya herhangi bir yeni nesil çevrimiçi bankada hesap açmayı ve para yatırmayı denediyseniz, neredeyse kesinlikle pürüzsüz bir ACH (Otomatik Temizleme Merkezi Transfersi) veya banka kartı para yatırma süreci deneyimlemişsinizdir.
Para yatırma kullanıcı deneyimi (UX) üç temel unsura ayrılabilir: ücretler, para yatırma başarısızlık oranı ve hız. Çoğu CEX'in para yatırması neredeyse ücretsizdir, çok düşük bir başarısızlık oranına sahiptir ve anında kredilendirilebilir ve alınıp satılabilir, bu da genel olarak mükemmele yakın bir deneyim sağlar. Fintech şirketlerinin ve CEX'lerin, kullanıcıları mümkün olduğunca fazla para yatırmaya teşvik etmek için aktif olarak mevduat teşvikleri peşinde koştuğu gerçeğiyle birleştiğinde, CEX'ler mevduat portalında etkin bir şekilde tekel haline geldi ve diğer rakipleri piyasadan "kovdu".
Neden geleneksel yatırma kanalları bu kadar iyi çalışabiliyor?
Kısacası, CEX fiat para yatırımlarını bir zarar akışı aracı olarak kullanmaya isteklidir, böylece kullanıcı dönüşümünü optimize eder.
CEX, kredi kartı ücretleri, risk maliyeti, KYC, likidite rezervleri, döviz kuru dönüştürme vb. gibi ilgili tüm maliyetleri aktif olarak sübvanse eder, böylece bir kullanıcı $100 yatırdığında, platform hesabınızda $100 göstermeye devam eder. Aynı zamanda, CEX'ler başarısızlık oranlarını azaltır ve daha yüksek risk alarak ve para yatırma sürecini aktif olarak sübvanse ederek fonların alım satım için anında kullanılmasına izin verir.
Daha derinlemesine bakıldığında:
Bir kullanıcı büyük bir ödeme yöntemi kullanarak para yatırdığında, aslında fonlar için "çekilebilir" bir zaman penceresi vardır. Örneğin, ACH transferi yoluyla yapılan bir para yatırma işlemi 60 gün içinde geri alınabilir. Ancak Coinbase'de ACH ile giriş yaptığınız anda platform BONK satın almanıza izin veriyor, değil mi?
Bu arka planda CEX'in "büyüsü" yatıyor. CEX, fonların ACH tasfiyesinden önce platformdan çıkmasına izin vermez. Bir örnek vermek gerekirse, eğer BONK satın aldıysanız ve fiyatı %50 düştüyse, ardından bir debit kart itirazı başlatırsanız ne olur?
CEX, işlemlerinizi önceden gerçekleştirebilmeniz için, maruziyeti kontrol etmek amacıyla bir dizi riskten korunma stratejisi uygulayacaktır, örneğin:
Kullanıcı pozisyonlarını hedge etmek için iç risk kontrol havuzunu kullanın
İstatistiksel modeller kullanarak ACH başarısızlık oranını tahmin etme ve dinamik olarak hedge etme
Bunu yaparak, borsa, dolandırıcılık durumunda varlıkların dondurulabilmesini veya kurtarılabilmesini sağlarken, fonlar tasfiye edilmeden önce bile işlem yapmanıza olanak tanır.
Tabii ki, bu strateji kusursuz değil. Soğuk işlem çiftleri veya 0DTE opsiyonları gibi yüksek riskli opsiyonlar için riskten korunma ve risk yönetimi daha zor olabilir. Ancak CEX'ler için buna değer - çünkü yüksek marjlı ürünleri (örneğin, sürekli sözleşmeler, opsiyonlar, kaldıraç vb.) çapraz satarak kaybettiklerinden çok daha fazla kar elde edebilirler.
Ve para yatırma zincir üzerinde gerçekleştiğinde, durum tamamen farklıdır.
Emanete dayalı olmayan cüzdanların doğası, kullanıcıların anında para transfer edebileceği ve bir para çekme durumunda (ACH ters ibrazı veya ters ibraz gibi) platformun hiçbir kurtarma yolu olmadığı anlamına gelir.
Bu, yüksek ücretler, yavaş varışlar ve yüksek başarısızlık oranları talep eden Transak, MoonPay vb. gibi hizmet sağlayıcıların temel nedenidir. Risklerini kontrol etmede son derece muhafazakar olmaları gerekir - kayıp önlemeye öncelik verirler, çünkü varlıklarını donduramazlar, risklerini koruyamazlar veya CEX'ler gibi diğer ürünler aracılığıyla zarar etme stratejisi elde edemezler.
Merkezi Borsa (CEX) Ekonomi Modelini Anlamak
Merkezi bir borsa, birden fazla kullanıcı edinme kanalı aracılığıyla yeni bir kullanıcı grubu getirecektir. Bu kullanıcıların çoğu, CEX'ten para kazanmak için platformun ürünlerini kullanmaya devam eden "premium kullanıcılar"dır. Bununla birlikte, fiat para yatırma işlemlerini hileli bir şekilde geri ödeyebilecek veya sadece para yatırma teşvikleri almak için kaydolabilecek ve ardından ilk işlemi tamamladıktan sonra aktif olmayı bırakabilecek ve platformda bir kayba neden olabilecek bazı "kötü kullanıcılar" da olacaktır.
Her yeni kullanıcı grubu yukarıda belirtilen çeşitli kullanıcı türlerinden oluşmaktadır. CEX'in görevi, değerli kullanıcıları maksimum düzeyde etkinleştirmek ve hizmet vermek ve aynı zamanda geçersiz veya kötü niyetli kullanıcıların getirdiği riskleri ve kayıpları kontrol etmektir.
Her yeni kullanıcı grubunun katılımıyla, CEX'in veri avantajı da sürekli birikiyor. Riskleri en aza indirmek ve kazançları maksimize etmek için modellerini sürekli optimize ediyorlar. 2013'ten bu yana Coinbase'in biriktirdiği veri miktarını düşünün - kara para aklamayı önleme (AML) ile dolandırıcılık tespiti arasında, derin kullanıcı davranış içgörülerine kadar - bu onlara önemli bir rekabet avantajı sağladı.
Özetle, CEX'in işletme stratejisi, "gelir artışını sağlamak için risk parametrelerini gevşetmek" ile "negatif bir beklenen kullanıcı tabanından kaçınmak için risk kontrollerini sıkılaştırmak" arasında bir denge bulmaktır. En iyi CEX'lerin karlılığı son derece güçlüdür, bu da onları risk almaya daha istekli hale getirir ve gelir artışını agresif bir şekilde sürdürme eğilimindedir.
Sonuç Tasarımı
DeFi'nin rekabet avantajı, yapısal düşük maliyetinde yatmaktadır ve bu da ona bazı yönlerden merkezi borsaları yakalama potansiyeli verir. Biliyorsunuz, CEX'ler her yıl çalışanlara, uyumluluğa ve hukuka on milyonlarca, hatta yüz milyonlarca dolar harcıyor. Hyperliquid, Pump ve Axiom gibi küçük ekip DeFi protokolleri, 20 kişiden daha az kişiden oluşan ekiplerle yüz milyonlarca dolar kar elde edebilir.
Bir sonraki aşamadaki en önemli atılım noktası, zaten kârlı olan bu DeFi protokollerinin pazarlama, marka güvenilirliği ve daha fazlası açısından CEX'lerle eşitlik elde etmek için gelirlerinin bir kısmını dönüşüm hunisinin üst kısmına (kullanıcı edinme) yatırması olacaktır. Ve bunun arkasındaki temel hala ürünün kullanım kolaylığıdır.
Basit bir örneğe bakalım: Bir Brezilyalı kullanıcı, xDEX'te banka kartı ile para yatırmak istiyor:
Kullanıcı bir banka kartıyla para yatırma işlemi başlatır → hizmet sağlayıcı, kullanıcının DEX cüzdanına USDC gönderir → akıllı sözleşme depozitoyu doğrular → akıllı sözleşme, hizmet sağlayıcıyı yatırılan TVL'nin belirli bir yüzdesi ile ödüllendirir (örneğin, yatırılan her 100 ABD Doları için 5 ABD Doları) kullanıcı için, bu da para yatırma başarısızlık oranını büyük ölçüde azaltır, fonları anında alınıp satılabilir hale getirir ve ücreti sıfıra indirir. Esasen, bir CEX ile aynı düzeyde finansman deneyimi elde etmekle ilgilidir.
Eğer bir protokol, her $100'lık TVL için %5 sübvansiyon ödemesi yapıyorsa ve bu TVL'lerde yıllık %5'ten fazla kazanç elde edebiliyorsa, bu sübvansiyon değerlidir. İç modelimiz, sentetik varlıklar veya sürekli sözleşme türü DEX'in onramp fonlarında genellikle %20'den fazla yıllık kazanç sağladığını gösteriyor.
Günün sonunda, onramp sübvansiyonu, DeFi'yi kriptoya özgü olmanın ötesine genişletmenin anahtarıdır. "Üretken" TVL'nin tanıtılması, basit bir token geri alımından çok daha değerlidir: tutarlı bir gelir artışına yol açar ve bu da sonuçta tokenin uzun vadeli değerini artırır. Bu, zincir üstü fiyat keşfini sağlamanın gerçek yoludur. **
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bankless: Merkezi Olmayan Finans son parça
Yazar: Arnav Pagidyala Kaynak: Bankless Çeviri: Shan Oppa, Altın Finans
Milyarlarca dolarlık zincir üstü staking'e ve cüzdanlar, birlikte çalışabilirlik ve blok zinciri performansındaki önemli ilerlemeye rağmen, DeFi hala potansiyel olarak geniş kullanıcı tabanına ulaşmaktan çok uzak. Buna karşılık, merkezi borsalar (CEX'ler) kullanıcılarını ve varlıklarını daha iyi oldukları için değil, daha uygun oldukları için hızla büyütüyor.
! 0ax70Rc8bRoBItpiPrwaonO0ZBqdz5vaS50SIcas.png
Infinex, Defi App ve Definitive gibi uygulamalar, daha düşük maliyetler, daha küçük fiyat farkları, daha fazla varlık ve getiri erişimi gibi daha akıcı bir zincir üzerindeki deneyimin neye benzeyebileceğini ilk aşamada göstermiştir.
! kThmUYPM2Ju5vM7EFi2S3MAMNL0Xt0o8bMWk1gEV.png
Ancak, fiat para yatırma kanalları hala yavaş, pahalı ve hataya açık olduğu sürece, DeFi sadece kripto yerel kullanıcıların niş bir aracı olmaya devam edecektir.
Normal kullanıcılar Robinhood'da meme hisseleri satın alabilir veya Coinbase'de token ticareti yapabilir ve fonlar birkaç engelle anında kullanılabilir. Ve aynı şeyi MoonPay veya Transak ile zincir üzerinde yapmaya çalışırsanız, %3-6 ücret, %50'nin üzerinde bir başarısızlık oranı ve hatta tamamlanması için günlerle karşı karşıya kalırsınız.
! 6FIs8RhwId9f4kdKiu6OQum3iZgB5k7gxLAMW6Ja.png
Daha da kötüsü, kredi kartı ile ödeme yapıldığında, başarısızlık oranı %80 civarına kadar çıkıyor.
Ama depozito engellerinin ortadan kalktığı zamanlarda büyük bir potansiyel gördük:
Özetle: Para yatırma kanalı, DeFi'nin şu anda en büyük darboğazıdır.
Bu makalede, Web2 finansman kanallarının neden çalıştığını, kripto finansmanının neden hala ilkel olduğunu ve yeni nesil entegre DeFi uygulamalarının bu son döngüyü nasıl aşabileceğini keşfedeceğiz.
Web2 Fiat Yatırım Mekanizması
Eğer Robinhood, Coinbase veya herhangi bir yeni nesil çevrimiçi bankada hesap açmayı ve para yatırmayı denediyseniz, neredeyse kesinlikle pürüzsüz bir ACH (Otomatik Temizleme Merkezi Transfersi) veya banka kartı para yatırma süreci deneyimlemişsinizdir.
Para yatırma kullanıcı deneyimi (UX) üç temel unsura ayrılabilir: ücretler, para yatırma başarısızlık oranı ve hız. Çoğu CEX'in para yatırması neredeyse ücretsizdir, çok düşük bir başarısızlık oranına sahiptir ve anında kredilendirilebilir ve alınıp satılabilir, bu da genel olarak mükemmele yakın bir deneyim sağlar. Fintech şirketlerinin ve CEX'lerin, kullanıcıları mümkün olduğunca fazla para yatırmaya teşvik etmek için aktif olarak mevduat teşvikleri peşinde koştuğu gerçeğiyle birleştiğinde, CEX'ler mevduat portalında etkin bir şekilde tekel haline geldi ve diğer rakipleri piyasadan "kovdu".
! hclW6uM4Ax1dg8qIWNp5Md7P3TWQwrAjW3Rtgn0g.png
! YnKe9Q4OQra9pfZq6qD2aTErvSh6UiWjt05tUBhS.png
Neden geleneksel yatırma kanalları bu kadar iyi çalışabiliyor?
Kısacası, CEX fiat para yatırımlarını bir zarar akışı aracı olarak kullanmaya isteklidir, böylece kullanıcı dönüşümünü optimize eder.
CEX, kredi kartı ücretleri, risk maliyeti, KYC, likidite rezervleri, döviz kuru dönüştürme vb. gibi ilgili tüm maliyetleri aktif olarak sübvanse eder, böylece bir kullanıcı $100 yatırdığında, platform hesabınızda $100 göstermeye devam eder. Aynı zamanda, CEX'ler başarısızlık oranlarını azaltır ve daha yüksek risk alarak ve para yatırma sürecini aktif olarak sübvanse ederek fonların alım satım için anında kullanılmasına izin verir.
Daha derinlemesine bakıldığında:
Bir kullanıcı büyük bir ödeme yöntemi kullanarak para yatırdığında, aslında fonlar için "çekilebilir" bir zaman penceresi vardır. Örneğin, ACH transferi yoluyla yapılan bir para yatırma işlemi 60 gün içinde geri alınabilir. Ancak Coinbase'de ACH ile giriş yaptığınız anda platform BONK satın almanıza izin veriyor, değil mi?
Bu arka planda CEX'in "büyüsü" yatıyor. CEX, fonların ACH tasfiyesinden önce platformdan çıkmasına izin vermez. Bir örnek vermek gerekirse, eğer BONK satın aldıysanız ve fiyatı %50 düştüyse, ardından bir debit kart itirazı başlatırsanız ne olur?
CEX, işlemlerinizi önceden gerçekleştirebilmeniz için, maruziyeti kontrol etmek amacıyla bir dizi riskten korunma stratejisi uygulayacaktır, örneğin:
Bunu yaparak, borsa, dolandırıcılık durumunda varlıkların dondurulabilmesini veya kurtarılabilmesini sağlarken, fonlar tasfiye edilmeden önce bile işlem yapmanıza olanak tanır.
Tabii ki, bu strateji kusursuz değil. Soğuk işlem çiftleri veya 0DTE opsiyonları gibi yüksek riskli opsiyonlar için riskten korunma ve risk yönetimi daha zor olabilir. Ancak CEX'ler için buna değer - çünkü yüksek marjlı ürünleri (örneğin, sürekli sözleşmeler, opsiyonlar, kaldıraç vb.) çapraz satarak kaybettiklerinden çok daha fazla kar elde edebilirler.
! uU26uYZKRi0YIJvq1DfvlhxotIW1btpOw9C8e20i.png
Ve para yatırma zincir üzerinde gerçekleştiğinde, durum tamamen farklıdır.
Emanete dayalı olmayan cüzdanların doğası, kullanıcıların anında para transfer edebileceği ve bir para çekme durumunda (ACH ters ibrazı veya ters ibraz gibi) platformun hiçbir kurtarma yolu olmadığı anlamına gelir.
Bu, yüksek ücretler, yavaş varışlar ve yüksek başarısızlık oranları talep eden Transak, MoonPay vb. gibi hizmet sağlayıcıların temel nedenidir. Risklerini kontrol etmede son derece muhafazakar olmaları gerekir - kayıp önlemeye öncelik verirler, çünkü varlıklarını donduramazlar, risklerini koruyamazlar veya CEX'ler gibi diğer ürünler aracılığıyla zarar etme stratejisi elde edemezler.
Merkezi Borsa (CEX) Ekonomi Modelini Anlamak
Merkezi bir borsa, birden fazla kullanıcı edinme kanalı aracılığıyla yeni bir kullanıcı grubu getirecektir. Bu kullanıcıların çoğu, CEX'ten para kazanmak için platformun ürünlerini kullanmaya devam eden "premium kullanıcılar"dır. Bununla birlikte, fiat para yatırma işlemlerini hileli bir şekilde geri ödeyebilecek veya sadece para yatırma teşvikleri almak için kaydolabilecek ve ardından ilk işlemi tamamladıktan sonra aktif olmayı bırakabilecek ve platformda bir kayba neden olabilecek bazı "kötü kullanıcılar" da olacaktır.
Her yeni kullanıcı grubu yukarıda belirtilen çeşitli kullanıcı türlerinden oluşmaktadır. CEX'in görevi, değerli kullanıcıları maksimum düzeyde etkinleştirmek ve hizmet vermek ve aynı zamanda geçersiz veya kötü niyetli kullanıcıların getirdiği riskleri ve kayıpları kontrol etmektir.
Her yeni kullanıcı grubunun katılımıyla, CEX'in veri avantajı da sürekli birikiyor. Riskleri en aza indirmek ve kazançları maksimize etmek için modellerini sürekli optimize ediyorlar. 2013'ten bu yana Coinbase'in biriktirdiği veri miktarını düşünün - kara para aklamayı önleme (AML) ile dolandırıcılık tespiti arasında, derin kullanıcı davranış içgörülerine kadar - bu onlara önemli bir rekabet avantajı sağladı.
Özetle, CEX'in işletme stratejisi, "gelir artışını sağlamak için risk parametrelerini gevşetmek" ile "negatif bir beklenen kullanıcı tabanından kaçınmak için risk kontrollerini sıkılaştırmak" arasında bir denge bulmaktır. En iyi CEX'lerin karlılığı son derece güçlüdür, bu da onları risk almaya daha istekli hale getirir ve gelir artışını agresif bir şekilde sürdürme eğilimindedir.
Sonuç Tasarımı
DeFi'nin rekabet avantajı, yapısal düşük maliyetinde yatmaktadır ve bu da ona bazı yönlerden merkezi borsaları yakalama potansiyeli verir. Biliyorsunuz, CEX'ler her yıl çalışanlara, uyumluluğa ve hukuka on milyonlarca, hatta yüz milyonlarca dolar harcıyor. Hyperliquid, Pump ve Axiom gibi küçük ekip DeFi protokolleri, 20 kişiden daha az kişiden oluşan ekiplerle yüz milyonlarca dolar kar elde edebilir.
Bir sonraki aşamadaki en önemli atılım noktası, zaten kârlı olan bu DeFi protokollerinin pazarlama, marka güvenilirliği ve daha fazlası açısından CEX'lerle eşitlik elde etmek için gelirlerinin bir kısmını dönüşüm hunisinin üst kısmına (kullanıcı edinme) yatırması olacaktır. Ve bunun arkasındaki temel hala ürünün kullanım kolaylığıdır.
Basit bir örneğe bakalım: Bir Brezilyalı kullanıcı, xDEX'te banka kartı ile para yatırmak istiyor:
Kullanıcı bir banka kartıyla para yatırma işlemi başlatır → hizmet sağlayıcı, kullanıcının DEX cüzdanına USDC gönderir → akıllı sözleşme depozitoyu doğrular → akıllı sözleşme, hizmet sağlayıcıyı yatırılan TVL'nin belirli bir yüzdesi ile ödüllendirir (örneğin, yatırılan her 100 ABD Doları için 5 ABD Doları) kullanıcı için, bu da para yatırma başarısızlık oranını büyük ölçüde azaltır, fonları anında alınıp satılabilir hale getirir ve ücreti sıfıra indirir. Esasen, bir CEX ile aynı düzeyde finansman deneyimi elde etmekle ilgilidir.
! Xe8RmnkuZiidY3qzV2h5N6KPAtYX0NtMcsIr2Ftn.png
Eğer bir protokol, her $100'lık TVL için %5 sübvansiyon ödemesi yapıyorsa ve bu TVL'lerde yıllık %5'ten fazla kazanç elde edebiliyorsa, bu sübvansiyon değerlidir. İç modelimiz, sentetik varlıklar veya sürekli sözleşme türü DEX'in onramp fonlarında genellikle %20'den fazla yıllık kazanç sağladığını gösteriyor.
Günün sonunda, onramp sübvansiyonu, DeFi'yi kriptoya özgü olmanın ötesine genişletmenin anahtarıdır. "Üretken" TVL'nin tanıtılması, basit bir token geri alımından çok daha değerlidir: tutarlı bir gelir artışına yol açar ve bu da sonuçta tokenin uzun vadeli değerini artırır. Bu, zincir üstü fiyat keşfini sağlamanın gerçek yoludur. **