Bitcoin'in fiyatı üretim maliyetlerinin iki katından fazla olmasına rağmen, madenciler ellerindeki coinleri satmıyor. Bu, CryptoQuant'ın CEO'su Ki Young Ju'nun, Marathon Digital (MARA) örneği ile vurguladığı bir durum.
Şu anda şirket, Bitcoin'i yaklaşık 51.700 $'dan madencilik yapıyor, oysa BTC 105.000 $'ın üzerinde işlem görüyor. Bu marjlar büyük olmasına rağmen, zincir verileri madencilerin çoğunlukla hold ettiğini, satmadığını gösteriyor.
MARA'nın operasyonel maliyetlerine dikkatlice bakarsanız, Ju'nun ne demek istediğini göreceksiniz. 2025'in ilk çeyreğinde, şirketin bir BTC üretmek için ortalama 51,726 $ maliyeti oldu. Bu rakam, teorik tam kapasite yerine operasyonel hash oranı kullanılarak belirlendi.
Bu arada, Bitcoin piyasa fiyatı 100.000 $ seviyesinin üzerinde dalgalanmaya devam ediyor. Bu, neredeyse iki kat kâr ve buna rağmen satma baskısı hâlâ gerçekten düşük.
Madenciler, Haziran ayında ücretler ve blok ödüllerinden elde edilen gelirler yıllık en düşük seviyelere düştüğünde bile tasfiye için acele etmediler. Uzun vadeli potansiyel hakkında iyimser olduklarını veya yatırımlarını iyi bir sebepten dolayı tutuyor olduklarını anlamak için Sherlock Holmes olmaya gerek yok.
Neden?
Bu durumun olmasının birkaç nedeni olabilir. Daha büyük madenciler gelecekteki fiyat artışına güveniyor olabilir, madencilikle elde edilen BTC'yi teminat olarak kullanıyor olabilir veya 2024 yarılanmasından sonra daha güçlü bir mali pozisyona sahip olabilirler. Operasyonel hash hızı da artış göstermekte, 2023'ün başında 6.9 EH/s'den 2025'te 46.1 EH/s'ye yükselmiş durumda, bu da artan verimlilik ve kapasiteyi işaret ediyor — yani satma baskısı daha az.
Ana çıkarım: Bitcoin madencileri, geçmişte olduğu gibi fiyat artışlarını takip eden sadece reaktif satıcılar değildir.
Bu döngüde, daha çok kısa vadeli kar elde edenlerden ziyade uzun vadeli katılımcılar gibi hareket ediyorlar. Madencilik maliyetleri sabit, piyasa fiyatları ise yükseliyor. Bu nedenle, inançları yalnızca marjlar tekrar daralmaya başladığında test edilebilir. Şu anda güçlü bir şekilde hold ediyorlar.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
%100'den Fazla Kar, Sıfır Satış: Bitcoin Madencileri Ne Bekliyor?
Bitcoin'in fiyatı üretim maliyetlerinin iki katından fazla olmasına rağmen, madenciler ellerindeki coinleri satmıyor. Bu, CryptoQuant'ın CEO'su Ki Young Ju'nun, Marathon Digital (MARA) örneği ile vurguladığı bir durum.
Şu anda şirket, Bitcoin'i yaklaşık 51.700 $'dan madencilik yapıyor, oysa BTC 105.000 $'ın üzerinde işlem görüyor. Bu marjlar büyük olmasına rağmen, zincir verileri madencilerin çoğunlukla hold ettiğini, satmadığını gösteriyor.
MARA'nın operasyonel maliyetlerine dikkatlice bakarsanız, Ju'nun ne demek istediğini göreceksiniz. 2025'in ilk çeyreğinde, şirketin bir BTC üretmek için ortalama 51,726 $ maliyeti oldu. Bu rakam, teorik tam kapasite yerine operasyonel hash oranı kullanılarak belirlendi.
Bu arada, Bitcoin piyasa fiyatı 100.000 $ seviyesinin üzerinde dalgalanmaya devam ediyor. Bu, neredeyse iki kat kâr ve buna rağmen satma baskısı hâlâ gerçekten düşük.
Madenciler, Haziran ayında ücretler ve blok ödüllerinden elde edilen gelirler yıllık en düşük seviyelere düştüğünde bile tasfiye için acele etmediler. Uzun vadeli potansiyel hakkında iyimser olduklarını veya yatırımlarını iyi bir sebepten dolayı tutuyor olduklarını anlamak için Sherlock Holmes olmaya gerek yok.
Neden?
Bu durumun olmasının birkaç nedeni olabilir. Daha büyük madenciler gelecekteki fiyat artışına güveniyor olabilir, madencilikle elde edilen BTC'yi teminat olarak kullanıyor olabilir veya 2024 yarılanmasından sonra daha güçlü bir mali pozisyona sahip olabilirler. Operasyonel hash hızı da artış göstermekte, 2023'ün başında 6.9 EH/s'den 2025'te 46.1 EH/s'ye yükselmiş durumda, bu da artan verimlilik ve kapasiteyi işaret ediyor — yani satma baskısı daha az.
Ana çıkarım: Bitcoin madencileri, geçmişte olduğu gibi fiyat artışlarını takip eden sadece reaktif satıcılar değildir.
Bu döngüde, daha çok kısa vadeli kar elde edenlerden ziyade uzun vadeli katılımcılar gibi hareket ediyorlar. Madencilik maliyetleri sabit, piyasa fiyatları ise yükseliyor. Bu nedenle, inançları yalnızca marjlar tekrar daralmaya başladığında test edilebilir. Şu anda güçlü bir şekilde hold ediyorlar.