Avalanche, yüksek performanslı halka açık blok zinciri teknolojisi ve kurumsal düzeyde uygulama potansiyeli ile ilgi görürken, Morpho, Merkezi Olmayan Finans'ın kurumsal gelişimini destekliyor.
Yazan: Luke, Mars Finans
Sisleri Aralayarak, Gri Liste Nereye İşaret Ediyor?
Hızla değişen kripto dünyasında, kurumsal sermayenin hareketleri genellikle geleceği anlamanın anahtarıdır. Grayscale Investments, kripto varlık yönetimi alanında öncü olarak, her çeyrek güncellediği En İyi 20 Varlık listesini, kurumsal perspektiften bir kripto pazarının "hazine haritası" gibi sunarak, bir sonraki aşama pazarının "gerçekçi benimseme eğilimleri" üzerine derin bir öngörü çiziyor.
2025 yılının üçüncü çeyreğinde, Grayscale'in bu "haritası" sessizce güncellendi: yeni yıldız Avalanche (AVAX) ve Morpho (MORPHO) listede yer alırken, bir zamanlar güçlü olan Lido DAO (LDO) ve Layer 2'nin umut vaadedeni Optimism (OP) maalesef sahneden çekildi. Giriş-çıkış arasında, kripto pazarında hangi yön değişiklikleri gizli? 2025'teki kripto yatırımlarının yeni anlatısını açığa çıkarmak için birlikte derinlemesine analiz edeceğiz.
Yapısal Değişim Sinyalleri
Avalanche AVAX zincirindeki «nabız»ın güçlü atışı
Avalanche (AVAX), ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir blok zinciri geleceğini tasvir etmektedir. "Kar Aşırı Konsensüs Mekanizması", yüksek işlem hacmi, düşük gecikme süresi ve merkeziyetsizlik sağlar. Üç zincir yapısı (X-Zinciri, C-Zinciri, P-Zinciri), alt saniye düzeyinde işlem sonlandırma garantisi sunarak büyük ölçekli uygulamaların temellerini atar.
2025 yılında, Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e yükseldi, bu da Etna güncellemesinin ortalama işlem ücretlerini %90'dan fazla düşürmesi sayesinde, zincir üzerindeki canlılığı büyük ölçüde artırdı.
Avalanche, GameFi ve kurumsal uygulama ihtiyaçlarını hassas bir şekilde yakalayarak, MapleStory Universe gibi oyunları alt ağlar (Subnets) üzerinde başlatıyor. Ayrıca, geleneksel dünyayı da aktif bir şekilde kucaklayarak, Amazon Web Services (AWS), Alibaba Cloud gibi Web2 devleriyle işbirliği yaparak, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini teşvik ediyor. Bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızması için kritik bir adımdır.
Grayscale, Avalanche'ı umut verici buluyor, çünkü onun teknolojik gelişimi, stratejik ekosistem genişlemesi ve Web2 ile entegrasyonu "çok boyutlu büyüme tekerleği" oluşturuyor. Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik faaliyetler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeline sahip yeni bir alana kaydığını gösteriyor.
Morpho MORPHO 「变形金刚」式的 Merkezi Olmayan Finans
Morpho (MORPHO), merkezi olmayan borç verme için yeni bir kurumsal yol çiziyor. Ethereum ve Base zinciri üzerinde kurulu bir DeFi borç verme protokolüdür; "Morpho Vaults" ve izole pazarlar aracılığıyla getirileri optimize eder ve güvenliği sağlar. Protokol tasarımı düşük işlem ücretlerine odaklanmaktadır ve 25'ten fazla denetimden geçmiştir.
Morpho başarılarıyla dikkat çekiyor: yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer (TVL) 40 milyar doları aşarak iki katına çıktı ve DeFi kredi sektöründe ikinci sırada yer alıyor. Base zincirinde, en yüksek TVL ve aktif kredi hacmine sahip protokol oldu. Önde gelen risk sermayeleri a16z Crypto ve Pantera Capital, 69 milyon dolardan fazla yatırım yaptı.
Daha da önemli bir kilometre taşı olarak, Coinbase Morpho'yu ana uygulamasına entegre etti ve kullanıcıların Bitcoin teminatıyla USDC ödünç almasına izin verdi; bu, bugüne kadar en büyük Merkezi Olmayan Finans kurumsal benimseme vakalarından biridir. Morpho V2'nin piyasaya sürülmesi, Merkezi Olmayan Finansı geleneksel finans kurumlarına getirme kararlılığını daha da vurguladı.
Morpho'nun yükselişi, onun "Merkezi Olmayan Finans kurumlaştırma motoru" olarak potansiyelini doğruladı. Kurumların risk yönetimi ve uyumluluk gereksinimlerini çok iyi anlamakta, ince piyasa tasarımı ve lisanslı piyasalara desteği ile geleneksel finansın DeFi'ye girişiyle ilgili acı noktaları çözmektedir. Grayscale, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finans ile etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğine güvenerek ona ilgi duymaktadır.
Eski oyuncular sahneden ayrılıyor Lido ve Optimism ile vedalaşıyor
Lido DAO LDO Likidite Staking «İmparator» Zorluklarla Karşılaşmakta
Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanında tartışmasız bir "imparatorluk" lideriydi ve yaklaşık %33'lük bir staked ETH'yi yönetiyordu. Ancak, bu başarının arkasında merkezileşme riskleriyle ilgili endişeler bulunuyor: "izinli" doğrulayıcılar, LDO tokeninin temel yetkilere olan kontrolü ve 2025 Mayıs'ında Chorus One sıcak cüzdanının hacklenmesi olayı, alarm zilleri çaldı.
2023 Nisan ayında Ethereum Shanghai yükseltmesi ETH çekimini mümkün kıldı ve Lido'nun likidite konusundaki "savunma duvarını" zayıflattı. Kullanıcılar, merkezi platformlara (Coinbase, Kraken gibi) veya yeni ortaya çıkan kayıtsız rakiplere daha fazla seçenek buldular. EigenLayer gibi yeniden staking yenilikleri de rekabeti artırdı.
Lido kaldırıldı, bu Grayscale'in "merkeziyet riskini" yeniden değerlendirmesinin bir yansıması. Şanghay güncellemesinden sonra, Lido'nun "merkeziyet" özelliği, rekabetin arttığı ve düzenleyici belirsizliğin azaldığı (SEC'in "protokol staking"i menkul kıymet etkinliği olarak görmesi) bir bağlamda daha da belirgin hale geldi. Grayscale, risk-getiri oranının artık cazip olmadığını düşünebilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit staking'e yönelik değerlendirme standartlarının yükseldiğini, merkeziyetsizlik, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleyici risklere daha fazla önem verdiklerini göstermektedir.
Optimism OP Layer 2'nin büyük vizyonu, değer yakalama "kafası" içinde sıkışmış durumda.
Optimism, Ethereum Layer 2 ölçekleme çözümü olarak öne çıkan bir proje, işlem kapasitesini artırma, Gas maliyetlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme görevini üstleniyor. "Süper Zincir" (Superchain) vizyonu, OP Stack aracılığıyla Coinbase'in Base zinciri gibi yıldız projeleri kendine çekti. Ancak, TVL ve aktiflik açısından, rakibi Arbitrum'un biraz gerisinde kalıyor.
OP Token, Optimism Collective'in merkezi olmayan yönetim yapısının temelidir. Ancak gelir dağıtım modeli bir "kafası karışıklık" içindedir: Şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na aittir ve kamu mallarını finanse etmek için kullanılmaktadır, doğrudan OP Token sahiplerine dağıtılmamaktadır. Gelecekte paylaşılması umulsa da, bu belirsizlik token'ın doğrudan değer yakalamasını etkileyerek kurumsal yatırımcıların kafasında soru işaretleri bırakmaktadır.
Ayrıca, Optimism yönetimi de sorunsuz geçmiyor. Oy verme katılım oranının düşük olması, ana katkıda bulunanlar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkezi olmayan" taahhüdünün pratikte hâlâ geliştirilmesi gereken bir alan olduğunu gösteriyor.
Optimism kaldırıldı, daha çok Grayscale'in OP tokeninin "değer yakalama mekanizması" üzerine derin bir sorgulaması gibi. Büyük ekosistem vizyonu, tokenin belirgin bir değere doğrudan dönüşememektedir. Kurumsal yatırımcılar, net, doğrudan token değer yakalama yollarını tercih eder. Düşük yönetim katılımı ve çekirdek ekibin oy haklarına olan merkeziyeti, kurumsal yatırımın karmaşıklığını ve riskini artırmaktadır. Layer 2 yarışındaki şiddetli rekabetle karşı karşıya kalan Grayscale, OP'nin kısa vadede "daha çekici risk ayarlı getiriler" sunmasının zor olduğunu düşünebilir. Optimism'in çıkışı, kurumsal yatırımcıların Layer 2 token ekonomisini değerlendirme sürecinin derinleşmesini yansıtmaktadır: Sadece teknik üstünlük, uzun vadeli değeri desteklemeye yeterli değildir, tokenin net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizması ve gerçek merkeziyetsiz yönetim özelliklerine sahip olması gerekmektedir.
Derece Listesinin Arkasında 2025 Yılı Kripto Yatırımlarının "Rüzgar Gülü" ve "Yapısal Değişim"
Kurumsal fonların "gelgitleri" Bitcoin'den çeşitlendirilmiş uygulamaların geniş okyanusuna
2025 yılının ilk çeyreğinde, kurumların dijital varlıklara olan ilgisi sürekli artış gösteriyor. Anketler, katılımcı kurumsal yatırımcıların %86'sının dijital varlık bulundurduklarını veya bunları konumlandırmayı planladıklarını, neredeyse altıda birinin (%59) kripto para birimlerine AUM'un %5'inden fazlasını yatırmayı planladıklarını gösteriyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin peş peşe onaylanması, ana akım finans dünyasının kripto para birimlerine kapılarını açması gibi, BlackRock'un Bitcoin ETF'si tarihin en hızlı büyüme rekorunu bile kırdı.
Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "adasını" aşmış durumda. Veriler, yatırımcıların %73'ünün alternatif kripto para birimlerine sahip olduğunu ve DeFi katılımının önümüzdeki iki yıl içinde üç katına çıkmasının beklendiğini gösteriyor. Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu ve stablecoin benimsemesi hız kazanmışken, toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaştı; Aave gibi protokoller DeFi'yi geleneksel finansla birleştiriyor.
Kurumsal yatırımlar, sadece "Bitcoin inancı"ndan, "çeşitlendirilmiş tahsis" ve "uygulama senaryolarının hayata geçmesi" gibi geniş okyanuslara doğru ilerliyor. Grayscale listesindeki Avalanche ve Morpho'nun yer alması, kurumsal yatırımın "noktalardan yüzeye", "spekülasyondan uygulamaya" geçiş trendinin derin bir yansımasıdır.
Merkezi Olmayan Finans'ın "evolüsyonu" "vahşi büyüme"den "incelikli hayata"
2024 yılında, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) toplam kilitli değer (TVL) %129 artış gösterdi, türev merkeziyetsiz borsa (DEX'ler) işlem hacmi %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için getiri odaklı stabilcoinler geliştiriyor. Yerleşik finans, otomasyon, yapay zeka / makine öğrenimi (AI/ML) gibi trendler, yapıyı yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi kredi verme yeniliklerinin bir yansımasıdır.
Merkezi Olmayan Finans, "vahşi büyüme" döneminden "ince ayar yapılmış yaşam" dönemine geçişin "evrimi"ni yaşıyor. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, acı noktaları çözmeyi ve verimliliği artırmayı amaçlıyor. Getiri odaklı stabil coinler ve entegre finans, ürün biçimlerini zenginleştirerek geleneksel finans ile sorunsuz bir entegrasyon sağlıyor. Türev DEX'lerin patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yol haritası, Merkezi Olmayan Finans'ın kurumsal karmaşık ticaret ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Grayscale'in Morpho'ya olan ilgisi, Merkezi Olmayan Finans'ın "kendi kendine evrilme ve dışsal entegrasyon" trendine bir onay niteliği taşıyor ve verimliliği artırabilecek, riski azaltabilecek ve geleneksel finans ile bağlantı kurabilecek protokollere olan güveni yansıtıyor.
Layer 2'nin "yarış" ekosistemi, teknolojisi ve değer yakalama mücadelesi
Layer 2 çözümleri, Ethereum'un "otobanı" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırmakta ve kullanıcı maliyetlerini düşürmektedir. Optimistic Rollups (örneğin Optimism, Arbitrum) ve ZK-Rollups, ana akım teknolojilerdir. Layer 2 pazarında rekabet oldukça yoğundur, Arbitrum şu anda TVL ve protokol sayısında önde kalmaya devam etmektedir. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile birlikte, etkileşimli bir ekosistem oluşturmayı hedefleyerek Coinbase'in Base zinciri gibi önemli projeleri çekmiştir.
Layer 2'nin rekabeti, "ekosistem inşa yeteneği" ve "token değer yakalama modeli"nin bütünleşik mücadelesine dönüştü. Optimism'in kaldırılması, büyük bir ekosistem vizyonu olsa bile, token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski taşımıyorsa, kurumsal uzun vadeli ilgi çekmenin zor olduğunu gösteriyor. Grayscale'in Layer 2 değerlendirmesi, yüzeysel göstergelerin ötesine geçti ve uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmasına derinlemesine indi.
2025 yılında, Amerika Birleşik Devletleri'nde kripto para düzenleme ortamı giderek netleşiyor, sanki kurumsal fonların kripto piyasasına girişi için bir "filtre" oluşturuyor. Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) yeni kılavuzlar yayımlayarak "protokol staking" işleminin menkul kıymet ihracı olmadığını net bir şekilde belirtiyor. Amerika Birleşik Devletleri Kongresi, DeFi platformları (geleneksel fiat para yatırma ve çekme işlemleri olmayan) için Amerika Birleşik Devletleri İç Gelir Servisi (IRS) aracılık raporlama yükümlülüğünü kaldıran bir yasayı kabul etti.
Regülasyonun netleşmesi, kurumların kripto pazarına büyük ölçekli girmesinin ana "katalizörü" olup, aynı zamanda hassas bir "eleme" aracıdır. Bu, kurumların yasal ve operasyonel risklerini azaltır ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve Merkezi Olmayan Finans'a girmesini teşvik eder. Ancak, regülasyonun netleşmesi, uyum gereksinimlerinin daha katı hale geldiği anlamına da gelir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen kısmen "izinli" yapısı ve yönetişim merkezileşmesi kaygılarından kaynaklanıyor. Grayscale, sıkı regülasyona tabi bir varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararlarında uyumluluğu son derece önemsemektedir. Bu, 2025 ve sonrasında uyumluluğun, kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" haline geldiğini göstermektedir.
Küçük Özet
Grayscale'in Top 20 varlık listesinin ayarlamaları, 2025 yılı kripto pazarındaki kurumsal yatırımın evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Bu, projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer yakalama modellerine ve merkeziyetsiz yönetişim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun listelere girişi, piyasanın yüksek performanslı kamu blok zincirlerinin GameFi/kurumsal uygulamalardaki patlama potansiyeline olan inancını ve DeFi kredi verme süreçlerinin kurumsal düzeye ve uyumlu bir şekilde gelişme beklentisini temsil etmektedir. Lido DAO ve Optimism'in listeden çıkışı ise, likit stake işlemlerinin merkeziyetçilik riskine ve Layer 2 token ekonomik modellerindeki değer yakalama belirsizliğinin kurumsal çekiciliğe etkisine dikkat çekmektedir.
2025 yılı kripto piyasası için temel yatırım mantığının özeti:
Uygulama odaklı Layer 1/Layer 2 geleceği, teknolojik yenilikler aracılığıyla büyük ölçekli kullanıcıları ve kurumsal uygulamaları çekebilen halka açık blok zincirleri ve ölçeklendirme çözümlerine aittir.
Kurumsal düzeyde Merkezi Olmayan Finans altyapısı, geleneksel finansın acı noktalarını çözebilen ve zincir üstü ile zincir altı dünyalarını bağlayan Merkezi Olmayan Finans protokollerine pazarın ilgisini artırıyor.
Açık değer yakalama ve merkeziyetsiz yönetişim Token'lar, belirgin, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizmasına ve etkili merkeziyetsiz yönetişime sahip olmalıdır.
Uyumluluk Önceliği Uyumluluğu aktif bir şekilde benimseyen ve yasal riskleri azaltan projeler, kurumsal ilgi görecektir.
Kripto dünyasındaki katılımcılar için Grayscale listesi değerli stratejik rehberlik sağlar. Yatırımcılar kısa vadeli spekülasyonların ötesine geçmeli ve proje temelleri, teknolojik yenilikler, ekosistemler, tokenomik ve uyumluluk konularını daha derinlemesine incelemelidir. Proje oluşturucuların sağlıklı ve sürdürülebilir bir ekonomik model oluşturması, merkezi olmayan yönetişimi güçlendirmesi ve teknolojik atılımlar yaparken kurumsal finansman fırsatlarını kavramak için geleneksel finans dünyasıyla aktif olarak entegre olması gerekir. 2025'te kripto pazarı, referans makalenin dediği gibi "vahşi büyümeden" "yoğun çiftçiliğe" geçiyor: "Değer keşfi genellikle ucuz olduğu için değil, yapının doğru olduğu içindir." Bunun arkasındaki yapının güzelliğine dair içgörü, geleceği kavramanın tek yoludur.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Grayscale Q3 Top 20 list açıklandı, AVAX, MORPHO listeye girdi, LDO, OP ise elendi.
Yazan: Luke, Mars Finans
Sisleri Aralayarak, Gri Liste Nereye İşaret Ediyor?
Hızla değişen kripto dünyasında, kurumsal sermayenin hareketleri genellikle geleceği anlamanın anahtarıdır. Grayscale Investments, kripto varlık yönetimi alanında öncü olarak, her çeyrek güncellediği En İyi 20 Varlık listesini, kurumsal perspektiften bir kripto pazarının "hazine haritası" gibi sunarak, bir sonraki aşama pazarının "gerçekçi benimseme eğilimleri" üzerine derin bir öngörü çiziyor.
2025 yılının üçüncü çeyreğinde, Grayscale'in bu "haritası" sessizce güncellendi: yeni yıldız Avalanche (AVAX) ve Morpho (MORPHO) listede yer alırken, bir zamanlar güçlü olan Lido DAO (LDO) ve Layer 2'nin umut vaadedeni Optimism (OP) maalesef sahneden çekildi. Giriş-çıkış arasında, kripto pazarında hangi yön değişiklikleri gizli? 2025'teki kripto yatırımlarının yeni anlatısını açığa çıkarmak için birlikte derinlemesine analiz edeceğiz.
Yapısal Değişim Sinyalleri
Avalanche AVAX zincirindeki «nabız»ın güçlü atışı
Avalanche (AVAX), ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir blok zinciri geleceğini tasvir etmektedir. "Kar Aşırı Konsensüs Mekanizması", yüksek işlem hacmi, düşük gecikme süresi ve merkeziyetsizlik sağlar. Üç zincir yapısı (X-Zinciri, C-Zinciri, P-Zinciri), alt saniye düzeyinde işlem sonlandırma garantisi sunarak büyük ölçekli uygulamaların temellerini atar.
2025 yılında, Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e yükseldi, bu da Etna güncellemesinin ortalama işlem ücretlerini %90'dan fazla düşürmesi sayesinde, zincir üzerindeki canlılığı büyük ölçüde artırdı.
Avalanche, GameFi ve kurumsal uygulama ihtiyaçlarını hassas bir şekilde yakalayarak, MapleStory Universe gibi oyunları alt ağlar (Subnets) üzerinde başlatıyor. Ayrıca, geleneksel dünyayı da aktif bir şekilde kucaklayarak, Amazon Web Services (AWS), Alibaba Cloud gibi Web2 devleriyle işbirliği yaparak, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini teşvik ediyor. Bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızması için kritik bir adımdır.
Grayscale, Avalanche'ı umut verici buluyor, çünkü onun teknolojik gelişimi, stratejik ekosistem genişlemesi ve Web2 ile entegrasyonu "çok boyutlu büyüme tekerleği" oluşturuyor. Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik faaliyetler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeline sahip yeni bir alana kaydığını gösteriyor.
Morpho MORPHO 「变形金刚」式的 Merkezi Olmayan Finans
Morpho (MORPHO), merkezi olmayan borç verme için yeni bir kurumsal yol çiziyor. Ethereum ve Base zinciri üzerinde kurulu bir DeFi borç verme protokolüdür; "Morpho Vaults" ve izole pazarlar aracılığıyla getirileri optimize eder ve güvenliği sağlar. Protokol tasarımı düşük işlem ücretlerine odaklanmaktadır ve 25'ten fazla denetimden geçmiştir.
Morpho başarılarıyla dikkat çekiyor: yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer (TVL) 40 milyar doları aşarak iki katına çıktı ve DeFi kredi sektöründe ikinci sırada yer alıyor. Base zincirinde, en yüksek TVL ve aktif kredi hacmine sahip protokol oldu. Önde gelen risk sermayeleri a16z Crypto ve Pantera Capital, 69 milyon dolardan fazla yatırım yaptı.
Daha da önemli bir kilometre taşı olarak, Coinbase Morpho'yu ana uygulamasına entegre etti ve kullanıcıların Bitcoin teminatıyla USDC ödünç almasına izin verdi; bu, bugüne kadar en büyük Merkezi Olmayan Finans kurumsal benimseme vakalarından biridir. Morpho V2'nin piyasaya sürülmesi, Merkezi Olmayan Finansı geleneksel finans kurumlarına getirme kararlılığını daha da vurguladı.
Morpho'nun yükselişi, onun "Merkezi Olmayan Finans kurumlaştırma motoru" olarak potansiyelini doğruladı. Kurumların risk yönetimi ve uyumluluk gereksinimlerini çok iyi anlamakta, ince piyasa tasarımı ve lisanslı piyasalara desteği ile geleneksel finansın DeFi'ye girişiyle ilgili acı noktaları çözmektedir. Grayscale, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finans ile etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğine güvenerek ona ilgi duymaktadır.
Eski oyuncular sahneden ayrılıyor Lido ve Optimism ile vedalaşıyor
Lido DAO LDO Likidite Staking «İmparator» Zorluklarla Karşılaşmakta
Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanında tartışmasız bir "imparatorluk" lideriydi ve yaklaşık %33'lük bir staked ETH'yi yönetiyordu. Ancak, bu başarının arkasında merkezileşme riskleriyle ilgili endişeler bulunuyor: "izinli" doğrulayıcılar, LDO tokeninin temel yetkilere olan kontrolü ve 2025 Mayıs'ında Chorus One sıcak cüzdanının hacklenmesi olayı, alarm zilleri çaldı.
2023 Nisan ayında Ethereum Shanghai yükseltmesi ETH çekimini mümkün kıldı ve Lido'nun likidite konusundaki "savunma duvarını" zayıflattı. Kullanıcılar, merkezi platformlara (Coinbase, Kraken gibi) veya yeni ortaya çıkan kayıtsız rakiplere daha fazla seçenek buldular. EigenLayer gibi yeniden staking yenilikleri de rekabeti artırdı.
Lido kaldırıldı, bu Grayscale'in "merkeziyet riskini" yeniden değerlendirmesinin bir yansıması. Şanghay güncellemesinden sonra, Lido'nun "merkeziyet" özelliği, rekabetin arttığı ve düzenleyici belirsizliğin azaldığı (SEC'in "protokol staking"i menkul kıymet etkinliği olarak görmesi) bir bağlamda daha da belirgin hale geldi. Grayscale, risk-getiri oranının artık cazip olmadığını düşünebilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit staking'e yönelik değerlendirme standartlarının yükseldiğini, merkeziyetsizlik, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleyici risklere daha fazla önem verdiklerini göstermektedir.
Optimism OP Layer 2'nin büyük vizyonu, değer yakalama "kafası" içinde sıkışmış durumda.
Optimism, Ethereum Layer 2 ölçekleme çözümü olarak öne çıkan bir proje, işlem kapasitesini artırma, Gas maliyetlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme görevini üstleniyor. "Süper Zincir" (Superchain) vizyonu, OP Stack aracılığıyla Coinbase'in Base zinciri gibi yıldız projeleri kendine çekti. Ancak, TVL ve aktiflik açısından, rakibi Arbitrum'un biraz gerisinde kalıyor.
OP Token, Optimism Collective'in merkezi olmayan yönetim yapısının temelidir. Ancak gelir dağıtım modeli bir "kafası karışıklık" içindedir: Şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na aittir ve kamu mallarını finanse etmek için kullanılmaktadır, doğrudan OP Token sahiplerine dağıtılmamaktadır. Gelecekte paylaşılması umulsa da, bu belirsizlik token'ın doğrudan değer yakalamasını etkileyerek kurumsal yatırımcıların kafasında soru işaretleri bırakmaktadır.
Ayrıca, Optimism yönetimi de sorunsuz geçmiyor. Oy verme katılım oranının düşük olması, ana katkıda bulunanlar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkezi olmayan" taahhüdünün pratikte hâlâ geliştirilmesi gereken bir alan olduğunu gösteriyor.
Optimism kaldırıldı, daha çok Grayscale'in OP tokeninin "değer yakalama mekanizması" üzerine derin bir sorgulaması gibi. Büyük ekosistem vizyonu, tokenin belirgin bir değere doğrudan dönüşememektedir. Kurumsal yatırımcılar, net, doğrudan token değer yakalama yollarını tercih eder. Düşük yönetim katılımı ve çekirdek ekibin oy haklarına olan merkeziyeti, kurumsal yatırımın karmaşıklığını ve riskini artırmaktadır. Layer 2 yarışındaki şiddetli rekabetle karşı karşıya kalan Grayscale, OP'nin kısa vadede "daha çekici risk ayarlı getiriler" sunmasının zor olduğunu düşünebilir. Optimism'in çıkışı, kurumsal yatırımcıların Layer 2 token ekonomisini değerlendirme sürecinin derinleşmesini yansıtmaktadır: Sadece teknik üstünlük, uzun vadeli değeri desteklemeye yeterli değildir, tokenin net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizması ve gerçek merkeziyetsiz yönetim özelliklerine sahip olması gerekmektedir.
Derece Listesinin Arkasında 2025 Yılı Kripto Yatırımlarının "Rüzgar Gülü" ve "Yapısal Değişim"
Kurumsal fonların "gelgitleri" Bitcoin'den çeşitlendirilmiş uygulamaların geniş okyanusuna
2025 yılının ilk çeyreğinde, kurumların dijital varlıklara olan ilgisi sürekli artış gösteriyor. Anketler, katılımcı kurumsal yatırımcıların %86'sının dijital varlık bulundurduklarını veya bunları konumlandırmayı planladıklarını, neredeyse altıda birinin (%59) kripto para birimlerine AUM'un %5'inden fazlasını yatırmayı planladıklarını gösteriyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin peş peşe onaylanması, ana akım finans dünyasının kripto para birimlerine kapılarını açması gibi, BlackRock'un Bitcoin ETF'si tarihin en hızlı büyüme rekorunu bile kırdı.
Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "adasını" aşmış durumda. Veriler, yatırımcıların %73'ünün alternatif kripto para birimlerine sahip olduğunu ve DeFi katılımının önümüzdeki iki yıl içinde üç katına çıkmasının beklendiğini gösteriyor. Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu ve stablecoin benimsemesi hız kazanmışken, toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaştı; Aave gibi protokoller DeFi'yi geleneksel finansla birleştiriyor.
Kurumsal yatırımlar, sadece "Bitcoin inancı"ndan, "çeşitlendirilmiş tahsis" ve "uygulama senaryolarının hayata geçmesi" gibi geniş okyanuslara doğru ilerliyor. Grayscale listesindeki Avalanche ve Morpho'nun yer alması, kurumsal yatırımın "noktalardan yüzeye", "spekülasyondan uygulamaya" geçiş trendinin derin bir yansımasıdır.
Merkezi Olmayan Finans'ın "evolüsyonu" "vahşi büyüme"den "incelikli hayata"
2024 yılında, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) toplam kilitli değer (TVL) %129 artış gösterdi, türev merkeziyetsiz borsa (DEX'ler) işlem hacmi %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için getiri odaklı stabilcoinler geliştiriyor. Yerleşik finans, otomasyon, yapay zeka / makine öğrenimi (AI/ML) gibi trendler, yapıyı yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi kredi verme yeniliklerinin bir yansımasıdır.
Merkezi Olmayan Finans, "vahşi büyüme" döneminden "ince ayar yapılmış yaşam" dönemine geçişin "evrimi"ni yaşıyor. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, acı noktaları çözmeyi ve verimliliği artırmayı amaçlıyor. Getiri odaklı stabil coinler ve entegre finans, ürün biçimlerini zenginleştirerek geleneksel finans ile sorunsuz bir entegrasyon sağlıyor. Türev DEX'lerin patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yol haritası, Merkezi Olmayan Finans'ın kurumsal karmaşık ticaret ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Grayscale'in Morpho'ya olan ilgisi, Merkezi Olmayan Finans'ın "kendi kendine evrilme ve dışsal entegrasyon" trendine bir onay niteliği taşıyor ve verimliliği artırabilecek, riski azaltabilecek ve geleneksel finans ile bağlantı kurabilecek protokollere olan güveni yansıtıyor.
Layer 2'nin "yarış" ekosistemi, teknolojisi ve değer yakalama mücadelesi
Layer 2 çözümleri, Ethereum'un "otobanı" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırmakta ve kullanıcı maliyetlerini düşürmektedir. Optimistic Rollups (örneğin Optimism, Arbitrum) ve ZK-Rollups, ana akım teknolojilerdir. Layer 2 pazarında rekabet oldukça yoğundur, Arbitrum şu anda TVL ve protokol sayısında önde kalmaya devam etmektedir. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile birlikte, etkileşimli bir ekosistem oluşturmayı hedefleyerek Coinbase'in Base zinciri gibi önemli projeleri çekmiştir.
Layer 2'nin rekabeti, "ekosistem inşa yeteneği" ve "token değer yakalama modeli"nin bütünleşik mücadelesine dönüştü. Optimism'in kaldırılması, büyük bir ekosistem vizyonu olsa bile, token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski taşımıyorsa, kurumsal uzun vadeli ilgi çekmenin zor olduğunu gösteriyor. Grayscale'in Layer 2 değerlendirmesi, yüzeysel göstergelerin ötesine geçti ve uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmasına derinlemesine indi.
Regülasyonun "filtreleri" Uygunluk, kurumsal fonların "giriş bileti"
2025 yılında, Amerika Birleşik Devletleri'nde kripto para düzenleme ortamı giderek netleşiyor, sanki kurumsal fonların kripto piyasasına girişi için bir "filtre" oluşturuyor. Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) yeni kılavuzlar yayımlayarak "protokol staking" işleminin menkul kıymet ihracı olmadığını net bir şekilde belirtiyor. Amerika Birleşik Devletleri Kongresi, DeFi platformları (geleneksel fiat para yatırma ve çekme işlemleri olmayan) için Amerika Birleşik Devletleri İç Gelir Servisi (IRS) aracılık raporlama yükümlülüğünü kaldıran bir yasayı kabul etti.
Regülasyonun netleşmesi, kurumların kripto pazarına büyük ölçekli girmesinin ana "katalizörü" olup, aynı zamanda hassas bir "eleme" aracıdır. Bu, kurumların yasal ve operasyonel risklerini azaltır ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve Merkezi Olmayan Finans'a girmesini teşvik eder. Ancak, regülasyonun netleşmesi, uyum gereksinimlerinin daha katı hale geldiği anlamına da gelir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen kısmen "izinli" yapısı ve yönetişim merkezileşmesi kaygılarından kaynaklanıyor. Grayscale, sıkı regülasyona tabi bir varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararlarında uyumluluğu son derece önemsemektedir. Bu, 2025 ve sonrasında uyumluluğun, kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" haline geldiğini göstermektedir.
Küçük Özet
Grayscale'in Top 20 varlık listesinin ayarlamaları, 2025 yılı kripto pazarındaki kurumsal yatırımın evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Bu, projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer yakalama modellerine ve merkeziyetsiz yönetişim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun listelere girişi, piyasanın yüksek performanslı kamu blok zincirlerinin GameFi/kurumsal uygulamalardaki patlama potansiyeline olan inancını ve DeFi kredi verme süreçlerinin kurumsal düzeye ve uyumlu bir şekilde gelişme beklentisini temsil etmektedir. Lido DAO ve Optimism'in listeden çıkışı ise, likit stake işlemlerinin merkeziyetçilik riskine ve Layer 2 token ekonomik modellerindeki değer yakalama belirsizliğinin kurumsal çekiciliğe etkisine dikkat çekmektedir.
2025 yılı kripto piyasası için temel yatırım mantığının özeti:
Kripto dünyasındaki katılımcılar için Grayscale listesi değerli stratejik rehberlik sağlar. Yatırımcılar kısa vadeli spekülasyonların ötesine geçmeli ve proje temelleri, teknolojik yenilikler, ekosistemler, tokenomik ve uyumluluk konularını daha derinlemesine incelemelidir. Proje oluşturucuların sağlıklı ve sürdürülebilir bir ekonomik model oluşturması, merkezi olmayan yönetişimi güçlendirmesi ve teknolojik atılımlar yaparken kurumsal finansman fırsatlarını kavramak için geleneksel finans dünyasıyla aktif olarak entegre olması gerekir. 2025'te kripto pazarı, referans makalenin dediği gibi "vahşi büyümeden" "yoğun çiftçiliğe" geçiyor: "Değer keşfi genellikle ucuz olduğu için değil, yapının doğru olduğu içindir." Bunun arkasındaki yapının güzelliğine dair içgörü, geleceği kavramanın tek yoludur.