Российский рынок акций: анализ будущих тенденций после большого пампа

Недавно фондовый рынок нашей страны пережил сильный рост. Значительные положительные изменения в политике существенно подняли настроение на рынке, и рынки A-shares и H-shares явно отскочили, возглавив глобальный рынок. Однако после праздника Национального дня рынок показал коррекцию, что вызвало обсуждение устойчивости текущего ралли. В этой статье мы проанализируем будущее A-shares с трех точек зрения: экономические основы, политическая среда и рыночная оценка.

Один. Основы экономики

В настоящее время основная экономическая ситуация в стране по-прежнему остается слабой, хотя есть некоторые признаки незначительного улучшения, но явных сигналов о повороте пока не наблюдается. В период Национального дня потребительская активность несколько возросла, но основные экономические показатели все еще не отражают этой тенденции. Ожидается, что при поддержке политики в ближайшие несколько кварталов экономика Китая может показать умеренное восстановление.

Индекс деловой активности в производственном секторе в сентябре (PMI) составил 49,8%, увеличившись на 0,7 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем, что показывает некоторый рост деловой активности в производственном секторе. Индекс деловой активности в непроизводственном секторе составил 50,0%, что на 0,3 процентных пункта ниже, чем в предыдущем месяце, указывая на небольшое снижение уровня деловой активности в непроизводственном секторе.

В августе прибыль крупных промышленных предприятий снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом, что в основном связано с высоким базовым уровнем за аналогичный период прошлого года.

В августе цены на потребительские товары в стране выросли на 0,6% по сравнению с прошлым годом, в том числе цены на продукты питания увеличились на 2,8%, а цены на непродовольственные товары - на 0,2%. С января по август в среднем цены на потребительские товары выросли на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Общий объем розничной торговли в августе составил 38726 миллиардов юаней, что на 2,1% больше по сравнению с прошлым годом.

С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общая потребность в финансировании в обществе относительно недостаточна. Начиная со второго квартала, темпы роста M1 и M2 по сравнению с прошлым годом замедлились, разница между ними достигла исторического максимума, что отражает недостаток спроса и определённую неэффективность финансовой системы. Эффект передачи денежно-кредитной политики ограничен, и краткосрочные экономические основные показатели всё ещё требуют улучшения.

Два, Политическая среда

Недавняя политика превзошла ожидания, обеспечив важную поддержку для рынка. 24 сентября Центральный банк объявил о создании нового инструмента денежно-кредитной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка, включая удобства для обмена между ценными бумагами, фондами и страховыми компаниями, а также специальные повторные кредиты для увеличения выкупа акций. Эти меры значительно увеличат возможности получения средств учреждениями и возможности увеличения доли акций.

26 сентября Центральный финансовый офис и Комиссия по ценным бумагам совместно опубликовали "Руководящие принципы по содействию привлечению среднесрочных и долгосрочных средств на рынок", которые касаются ряда мер, включая формирование экосистемы для инвестиций долгосрочных средств, развитие паевых инвестиционных фондов и поддержку развития частных инвестиционных фондов.

Основные вызовы, с которыми сталкивается китайская экономика в настоящее время, это продолжающееся сокращение кредитования и снижение уровня заимствований в частном секторе. Последние меры политики в основном сосредоточены на снижении стоимости финансирования и повышении инвестиционных ожиданий. Однако для достижения среднесрочной и долгосрочной устойчивой реинфляции необходимо также дальнейшее структурное фискальное стимулирование и выполнение политических инициатив.

На пресс-конференции Государственного комитета по развитию и реформам 8 октября не были удовлетворены ожидания рынка по поводу масштабных финансовых стимулов, что также является одной из основных причин отката на рынке после праздников.

Три, рыночная оценка

Согласно историческому опыту, текущая рыночная коррекция уже проявила признаки дна по таким параметрам, как продолжительность падения, его масштаб и уровень оценки. На 9 октября оценка основных индексов A-share восстановилась до уровня исторической медианы.

По сравнению с историей, в конце сентября наблюдался значительный рост, который уже близок к уровню PE на ожиданиях перезапуска экономики в начале 2023 года. Сравнивая с основными мировыми рынками, оценка китайского рынка по сравнению с другими развивающимися рынками все еще находится на относительно низком уровне в Азиатско-Тихоокеанском регионе, близком к Корее.

Заключение

Ключ к развороту рынка заключается в подтверждении среднесрочных фундаментальных сигналов. В настоящее время экономические данные еще не продемонстрировали явного улучшения, недавний краткосрочный рост в значительной степени вызван ожиданиями и денежными потоками. Рынок с высокой волатильностью часто сопровождается чрезмерной реакцией, и коррекция после исторического большого пампа может быть понята как с технической, так и с психологической точки зрения.

Монетарная политика была ужесточена, и будет ли последующая фискальная политика следовать за ней, станет основным фактором, влияющим на темп и пространство роста фондового рынка. С долгосрочной точки зрения, недавнее падение больше похоже на коррекцию, чем на окончание тренда. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, возможно, уже сформировалось дно для акций A, но основной рост еще не наступил. Инвесторы должны сохранять терпение и следить за реализацией политики и существенным улучшением экономических основ.