Хаос: Двойное восхождение цифрового золота и физического золота

В последнее время глобальные капиталовложения сильно колеблются, укрепление иены вызывает изменение в арбитраже, индекс страха резко подскочил, даже золото немного откатилось под влиянием ликвидности, а биткойн значительно упал вместе с рисковыми активами. Это, похоже, противоречит утверждению о "двойственной" природе, но мы все же верим, что с ускоренной эволюцией новой международной валютной системы двойственная связь между биткойном и золотом станет еще более тесной.

С 1970 года цена на золото (по отношению к доллару) пережила три основных периода роста. 70-е годы стали настоящим золотым веком, когда цена достигла максимального роста более чем в 17 раз. Этот период совпал с распадом Бреттон-Вудской системы, когда доллар и золото были разъединены, а также с двумя нефтяными кризисами и геополитической напряженностью, что в полной мере продемонстрировало свойства золота как средства сбережения и укрытия от рисков. После 80-х годов цена на золото вошла в фазу консолидации, а в 90-х годах ослабела, что связано с контролем глобальной инфляции и восстановлением экономического роста.

Первое десятилетие 21 века стало вторым периодом роста, когда цена на золото выросла более чем в 5 раз. В этот период произошел обвал интернет-рынка, вступление Китая в Всемирную торговую организацию вызвало инфляционные ожидания, а кризис субстандартного кредитования и долговой кризис в Европе привели к тому, что центральные банки развитых стран начали проводить политику количественного смягчения, что снизило реальные процентные ставки и повысило привлекательность золота. После 2010 года, с восстановлением укрепления доллара и сокращением программы QE Федеральной резервной системой, а также повышением процентных ставок, золото вновь вошло в период консолидации.

В настоящее время мы находимся в третьем цикле роста, который начался в 2019 году, и с тех пор цена на золото почти удвоилась. Этот цикл роста можно разделить на два этапа: с конца 2018 года по начало 2022 года, когда на фоне торговых трений между США и Китаем и пандемии COVID-19 страны проводили экспансистскую монетарную политику, а реальные процентные ставки быстро снижались; с 2022 года по настоящее время, несмотря на то, что США быстро повышают процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, цена на золото все равно выросла более чем на 30%.

Традиционная экономика считает, что цена на золото имеет отрицательную корреляцию с реальной процентной ставкой, но эта теория, похоже, больше не применима в постпандемическую эпоху. Динамика цен на золото больше отражает реакцию на переходный период к новой международной валютной системе, по сути, это усиление "консенсуса" о денежной природе золота. Это проявляется не только в частном секторе, но и отражается в действиях центральных банков стран. Чистые покупки золота центральными банками мира резко увеличились с 255 тонн в 2020 году до 1037 тонн в 2023 году, что свидетельствует о защитном диверсифицировании своих активов от долларовой кредитной системы.

Биткойн и золото имеют много общего: контролируемый объем производства, децентрализованность, невозможность подделки, легкость деления и удобство торговли. Одобрение SEC первых биткойн-ETF для выхода на рынок знаменует дальнейший переход биткойна в мейнстрим. В последние годы положительная корреляция между ценами биткойна и золота значительно возросла, что указывает на его переход от высокорискового актива к "товарной валюте".

С учетом того, что международная валютная система входит в новую стадию, тенденция к диверсификации резервных валют становится все более очевидной. На фоне повышения глобальной инфляции и усугубления геополитической неопределенности золото все еще находится на среднем этапе своего восходящего цикла. Стоит отметить, что диверсификация резервных валют происходит не только на уровне государств, но и частный сектор активно участвует в этом процессе. Мейнстримизация биткойна ускоряется, и его потенциал в качестве резервной валюты идет в ногу с золотом, совместно создавая новую историю "близнецов".