Преобразование крипторынка в эпоху миграции в блокчейне

В экосистеме биржи венчурные инвестиционные компании и маркет-мейкеры всегда были основными передними барьерами. В последнее время рост аирдропов и мем-токенов открыл процесс переоценки ценностной системы в блокчейне. В то же время, команды проектов также разрабатывают более сложные модели токеномики, пытаясь скрыть ситуацию с нехваткой роста.

Недавние неудачи мелких инвесторов. Процесс запуска проекта "Красный камень" оказался непростым, в итоге мелкие инвесторы не смогли успешно предотвратить его выход на одну из крупных торговых платформ. Затем проект "GPS" вызвал цепную реакцию, что привело к жестким мерам со стороны одной из торговых платформ в отношении маркет-мейкеров, продемонстрировав свою абсолютную силу в отрасли.

На фоне тенденции к постепенному упадку токенов, поддерживаемых венчурным капиталом, некоторые так называемые ценные монеты становятся инструментами для сброса со стороны проектных команд, венчурных капиталистов и маркет-мейкеров. Эти проекты часто в условиях рыночной волатильности срочно проходят три этапа: создание фонда, запуск программы airdrop и выход на торговую платформу для распродажи.

Можно предсказать, что некоторые финансовые экосистемные проекты BTC также повторят аналогичный процесс. Оглядываясь на аномальные колебания определенного IP-проекта после его запуска, мы обнаруживаем, что они не сильно связаны с реальными показателями проекта, а напротив, имеют положительную корреляцию с безумной покупательной способностью инвесторов из определенных регионов. За этим не исключено совместное влияние маркет-мейкеров, разработчиков проекта и торговых платформ.

В отличие от этого, один проект с бесконечной ликвидностью выбрал уникальный путь: не привлекать внешние инвестиции, не полагаться на крупные биржи, стремясь найти баланс между командой проекта и ранними пользователями. Проект использует все доходы от протокола для увеличения стоимости собственного токена, чтобы удовлетворить потребности по сохранению стоимости для последующих покупателей.

Судя по производительности некоторых IP-проектов и проектов с бесконечной ликвидностью, единство и желание команды проекта наделить полномочиями могут в определенной степени противостоять концентрации средств и распродажам со стороны бирж и венчурного капитала.

С учетом того, что одна крупная торговая платформа выводит маркетмейкеров на передний план, ее собственные отраслевые барьеры быстро разрушаются. Эта ситуация с постоянными взлетами и падениями свидетельствует о глубоких изменениях в экосистеме крипторынка.

В текущей рыночной среде биржи благодаря абсолютному преимуществу в объеме и ликвидности становятся конечным местом назначения для токенов. На первый взгляд, это ситуация выигрыша для обеих сторон: биржи привлекают пользователей, добавляя больше валют, а пользователи получают возможность познакомиться с новыми активами и извлечь потенциальную прибыль.

Однако с 2021 года, с участием крупных инвестиционных учреждений в области шифрования, первоначальная оценка всей отрасли была сильно завышена. Например, в индустрии межцепочечных мостов оценка нескольких проектов значительно превышает их текущую полную разводненную оценку (FDV). Эта завышенная оценка на самом деле достигается за счет ущерба интересам розничных инвесторов.

С начала середины 2024 года началась волна поддержки токенов венчурным капиталом, а к началу 2025 года некоторые высокопрофильные сотрудники торговой платформы оказались вовлечены в спорные события с токенами. Отношения между биржами и венчурным капиталом на поверхности уже трудно поддерживать. На фоне бурного роста Meme-токенов поддержка венчурного капитала и выход на биржу кажутся бессильными, и, похоже, их единственная оставшаяся роль заключается лишь в предоставлении финансирования. Под воздействием стремления к высокой доходности инвестиции в токены на самом деле заменили инвестиции в продукты.

Это знаменует собой официальное завершение эпохи. Шифрование венчурного капитала оказалось в затруднительном положении, испытывая трудности с инвестированием в новые проекты в области искусственного интеллекта и не имея возможности войти в некоторые независимые шифрованные проекты. После ослабления влияния венчурного капитала, торговые площадки могут полагаться на маркетмейкеров в качестве буфера при работе с розничными инвесторами. Пользователи производят сделки с нишевыми токенами в блокчейне, в то время как маркетмейкеры отвечают за обработку маркетмейкинга для небольшого числа котируемых токенов.

Для маркетмейкеров и бирж текущие мем-токены сталкиваются с проблемой переоценки, аналогично токенам, поддерживаемым венчурным капиталом, которые были ранее. В условиях потери стоимости ценных токенов воздуховые монеты явно становятся труднее адекватно оценить. Быстрая покупка и быстрая продажа становятся общим выбором для большинства маркетмейкеров.

Эта модель многократно используется в отрасли, что приводит к тому, что некоторые проекты могут быстро выйти на крупные торговые платформы. Это не следует рассматривать как ошибку маркет-мейкеров, а как кризис, с которым сталкивается вся отрасль. В качестве последнего звена ликвидности крупные торговые платформы уже сталкиваются с трудностями в выявлении токенов, обладающих истинной долгосрочной ценностью.

Хотя одна крупная торговая платформа на этот раз приняла жесткие меры в отношении определенных проектов и наказала маркет-мейкеров, это не может в корне изменить существующую модель отрасли. Все еще будут переоцененные токены, ожидающие листинга.

Сетей второго уровня на Эфириуме становится все больше, и все децентрализованные приложения в конечном итоге могут эволюционировать в независимые блокчейны. В то же время токеномика и схемы аирдропов становятся все более сложными, от использования биткойнов в качестве платы за транзакции до сложных механизмов блокировки, эти концепции уже выходят за пределы понимания обычных пользователей.

С тех пор как одна децентрализованная биржа начала захватывать рынок, раздавая токены в аирдропах пользователям конкурентов, аирдропы стали эффективным средством стимулирования ранних пользователей. Однако под контролем профессиональных аналитических платформ и антикриптографических атак аирдропы превратились в игру между профессиональными арбитражниками и проектами, в то время как обычные пользователи оказались исключены.

Арбитражники хотят токены, проекту нужны объемы торгов, венчурный капитал предоставляет начальное финансирование, бирже нужны новые токены, в конечном итоге розничные инвесторы несут все риски, оставляя лишь постоянно падающий рынок и беспомощные жалобы розничных инвесторов.

Переход к токенам Meme - это только начало, более серьезно то, что рядовые инвесторы в целом переоценивают свои интересы и потери. Каковы будут различия в доходах, если торговать не на традиционных биржах, а выбирать контрактную торговлю на новых платформах?

В настоящее время дневной объем торгов по смарт-контрактам в блокчейне достиг примерно 15% от объема торгов на крупной торговой платформе, при этом на определенной платформе с бесконечной ликвидностью приходится 10%. Это не конец, а истинное начало процесса в блокчейне. Доля объемов торгов децентрализованных бирж в объемах торгов централизованных бирж также составляет около 15%, при этом доля определенного ведущего DEX в объеме торгов определенной крупной CEX составляет около 6%, что подчеркивает успех экосистемы DeFi высокопроизводительного публичного блокчейна.

С точки зрения количества пользователей, одна крупная торговая платформа имеет 250 миллионов пользователей, в то время как одна платформа с неограниченной ликвидностью имеет всего 400 тысяч, у одного ведущего DEX количество активных пользователей составляет 600 тысяч, а у одной высокопроизводительной публичной цепочки количество ежедневных активных пользователей составляет 3 миллиона. В целом, оценивается, что группа пользователей в блокчейне составляет около 1 миллиона, и она все еще находится на очень ранней стадии принятия.

Однако не только количество вторичных сетей растет, но и токеномика децентрализованных приложений становится все более сложной. Это отражает трудности, с которыми сталкиваются разработчики проектов при балансировании своих интересов и интересов розничных инвесторов. Не привлекая поддержку венчурного капитала и бирж, проекту трудно запуститься; но принимая их распределение прибыли, неизбежно жертвуется интересами розничных инвесторов.

С точки зрения биологической эволюции, когда какое-либо существо становится гигантским и структурно сложным, это часто означает, что оно на пороге вымирания. В настоящее время в конечном итоге небо занимает относительно небольшая птица, а не огромные птерозавры.

Очистка биржами маркет-мейкеров по сути является перераспределением利益 в условиях существующей конкурентной среды. Розничные инвесторы по-прежнему сталкиваются с давлением со стороны венчурного капитала и проектов, ситуация не улучшится коренным образом. Переход в блокчейн все еще продолжается, и даже такие проекты, как платформа с бесконечной ликвидностью, все еще не готовы к наплыву пользователей в миллионы.

В каждом рыночном цикле колебания цен и стоимости, борьба за выгоду и распределение продолжат разворачиваться, формируя путь взлетов и падений розничных инвесторов на крипторынке.