Анализ рыночного направления после одобрения спотового ETF на Биткойн

10 января Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила заявки на 11 спотовых ETF на Биткойн, что ознаменовало официальное вступление криптоактивов в основной пул активов глобальных мейнстримных институтов. Однако в первый день открытия ETF цена Биткойна резко упала, снизившись с 49000 долларов до 41500 долларов, что стерло большую часть роста за почти месяц. В этой статье будут проанализированы причины этого падения, а также то, почему после одобрения спотовых ETF в рынок Биткойна поступает значительное количество средств, а не выходит.

1. Процесс денежного потока за ETF

В системе спотового ETF на Биткойн есть четыре ключевых участника: эмитент, авторизованный участник, маркет-мейкер и инвесторы. Когда инвесторы покупают доли ETF, средства проходят через маркет-мейкера и авторизованного участника, в конечном итоге доходя до эмитента. Эмитент использует эти средства для покупки Биткойн через торговую платформу, и в конечном итоге средства поступают на рынок криптовалют.

Необходимо отметить, что объем сделок по покупке и продаже на вторичном рынке ETF не эквивалентен чистому притоку и оттоку средств на рынке Биткойн. Реальное влияние на цену Биткойн оказывает общий чистый приток средств на рынок Биткойн для покупки Биткойн Спот через ETF из традиционного финансового рынка.

2. Существенные оттоки средств из серого Биткойн ETF

Грейскейл Биткойн ETF ( GBTC ) после получения одобрения на протяжении трех дней подряд демонстрировал крупные выкупления, в общей сложности выведено около 11,74 миллиарда долларов, что привело к продаже примерно 2,6-2,8 тысячи Битов на рынке. Это связано с двумя основными причинами:

1. Управляющий сбор GBTC составляет ( 1.5% ), что значительно выше, чем у конкурентов (, которые обычно находятся ниже 0.3% ), что приводит к тому, что некоторые инвесторы выбирают перейти к другим продуктам ETF.

2. Ранее из-за невозможности выкупа долей GBTC возникла значительная скидка, достигавшая 49%, которая исчезла, что заставило инвесторов, использующих арбитражные скидки, зафиксировать прибыль.

Ожидается, что чистый отток Grayscale GBTC может продолжаться около 1-2 месяцев, что создаст краткосрочное давление на цену Биткойна.

3. Долгосрочные преимущества ETF для крипторынка

Несмотря на то, что ETF от Grayscale создает определенное давление на продажу в краткосрочной перспективе, в целом, с 11 по 16 января в течение трех торговых дней все спотовые ETF по Биткойну принесли Биткойну 740 миллионов долларов чистого покупок. Среди них ETF от BlackRock (IBIT) с чистым притоком в 710 миллионов долларов за три дня занимает первое место.

В число одобренных эмитентов ETF входят такие мировые лидеры в сфере активов, как BlackRock, Fidelity и Invesco, которые обладают богатым опытом управления, строгими процедурами соблюдения норм и мощной глобальной сетью продаж, что способствует привлечению более широкой группы инвесторов к инвестициям в криптоактивы.

4. Ключевые моменты через три месяца

1. Биткойн халвинг: ожидается в апреле 2024 года, что приведет к значительному сокращению нового предложения и увеличению спроса, вызванного ETF. Исторически, в течение года после халвинга Биткойн цена значительно увеличивалась.

2. Одобрен спотовый ETF на Эфириум: ожидается в мае 2024 года. Такие учреждения, как BlackRock, Fidelity и Invesco, уже подали заявки на спотовый ETF на Эфириум, вероятность одобрения довольно высока.

3. Обновление Ethereum Cancun: ожидается завершение в феврале-марте 2024 года. Это обновление значительно снизит стоимость транзакций в сети Layer2 Ethereum и, возможно, приведет к появлению большего количества масштабируемых сценариев применения.

В целом, запуск спотового ETF на Биткойн является знаковым событием, хотя в краткосрочной перспективе это может привести к волатильности, в долгосрочной перспективе это принесет устойчивые выгоды для рынка криптоактивов.