Как выбрать субъект выпуска монеты для реализации RWA проектов за границей?

С развитием и совершенствованием регулирующей структуры для RWA все больше проектов RWA начинают реализовываться за границей. Ядром проектов RWA является токенизация активов реального мира. Поскольку в разных странах существуют строгие требования к соблюдению норм при выпуске токенов, инициаторы проектов RWA должны следовать принципу «соблюдение норм прежде всего». Выбор субъекта выпуска токенов является основополагающим, но очень важным аспектом соблюдения норм при выпуске токенов.

В последние годы, благодаря открытой регуляторной политике и совершенствованию институциональной структуры, Сингапур постепенно стал "райом для криптовалют", который привлекает предпринимателей и инвесторов в индустрии криптовалют. Выбор сингапурского фонда в качестве основного эмитента токенов для проекта RWA кажется "естественным".

В данной статье с профессиональной точки зрения юриста, с учетом правовых рамок различных стран и практического опыта, мы рассмотрим и ответим на следующие вопросы:

• Что такое фонд в индустрии криптовалют, и чем он отличается от традиционного фонда?
• Почему проекты RWA обычно выбирают фонд в качестве субъекта выпуска монеты? Является ли фонд единственным выбором?
• Почему все выбирают Сингапурский фонд в качестве субъекта?
• В 2025 году, является ли фонд Сингапура все еще оптимальным субъектом для выпуска монеты RWA, есть ли другие регионы или другие типы субъектов для выбора?

Один. Что такое фонд? Чем фонд отличается от традиционного фонда?

Хотя в разных странах законы имеют свои собственные определения и структуры для "фонда", большинство фондов, как правило, обладают по крайней мере следующими характеристиками:

• Некоммерческий и благотворительный характер: Фонд создан для благотворительных целей, доходы от его деятельности могут использоваться только для повторных инвестиций в фонд и не могут распределяться между членами. В отличие от компании, у фонда нет акционеров, только члены.

• Имеет независимый юридический статус: фонд выступает как независимое юридическое лицо, обладающее собственными активами и внутренними органами управления. Например, некоторые фонды имеют советы директоров и наблюдательные советы, ответственные за управление повседневными делами фонда.

В противоположность этому, традиционно понимаемый "фонд" по сути является инструментом инвестирования или совокупностью инвестиционных средств. А "фондовые компании", распространенные в финансовой сфере, на самом деле представляют собой класс "управляющих фондом". Фондовые компании формируют инвестиционные средства, выпуская "фонды", и управляют этим пулом средств, чтобы получать доход для инвесторов, в конечном итоге завершая процесс "сбора, инвестирования, управления и выхода" из фонда, и взимают за это плату за управление.

Из этого видно, что "фонд"(Fund) и "фонд"(Foundation), хотя и похожи на повседневном уровне, но на юридическом уровне имеют совершенно разные значения.

Два, почему индустрия криптовалют так любима фондами?

Во-первых, фонды обычно имеют характеристики некоммерческой и общественной организации, их цель заключается в содействии развитию общественного благосостояния, а не в максимизации利益 централизованных организаций или конкретных физических лиц, что соответствует децентрализованной природе криптовалютной отрасли. Кроме того, фонды не распределяют利益 среди членов организации, члены участвуют в управлении фондом только как управляющие. Эта характеристика также совпадает с рамками управления, которые ценятся в криптовалютной отрасли и области Web3, где подчеркивается самоорганизация сообщества. Таким образом, выбор фонда в качестве основного субъекта криптовалютными предпринимателями не только выгоден для упаковки и продвижения проекта, но также легче завоевывает доверие инвесторов и участников сообщества.

Во-вторых, все больше проектов выбирают фонд в качестве своей сущности, и большая часть причин заключается в влиянии известного фонда Ethereum. Ethereum, как вторая по рыночной капитализации основная криптовалюта в мире, также выбрала фонд в качестве своего операционного субъекта. Поскольку Ethereum занимает второе место в криптовалютной индустрии после Bitcoin, фонд Ethereum, естественно, обладает огромным влиянием, что также повлияло на многих новых предпринимателей и игроков в отрасли Web3, чтобы выбрать фонд в качестве своей сущности.

В конечном итоге, из-за некоммерческого характера самого фонда, в законодательстве многих стран фонды могут получить право на налоговые льготы или определенные налоговые преимущества после выполнения определенных условий или получения специального одобрения. Таким образом, выбор фонда в качестве субъекта выпуска монеты может обеспечить налоговые льготы или преимущества, что, в свою очередь, снижает операционные расходы проекта.

В общем и целом, фонд в зарубежных странах прошел долгий путь развития, и его институциональная структура уже очень完善на и зрелая. Кроме того, особенности фонда очень соответствуют различным реальным потребностям в индустрии криптовалют. И, поскольку участники и работники индустрии криптовалют демонстрируют очень заметную тенденцию к омоложению, они также проявляют большой интерес к такой серьезной форме, как фонд, которая известна традиционному "старому капиталу". Таким образом, эта концепция постепенно становится модной в криптосообществе, привлекая все больше внимания и интереса.

Однако стоит обратить внимание на то, что с юридической точки зрения, для завершения выпуска токена не обязательно использовать фонд в качестве этого субъекта. На самом деле, команда проекта RWA также может выбрать традиционные коммерческие структуры, такие как частные компании или акционерные общества, в качестве субъекта выпуска монеты. Большинство команд проектов выбирают фонд в качестве субъекта выпуска монеты, скорее всего, из-за комплексного решения с коммерческой точки зрения, связанного с маркетингом проекта, операционными затратами, налоговым планированием и т. д. Поэтому участникам не нужно чрезмерно верить в фонд, так как он не является единственным субъектом выпуска токена для проектов RWA. Более того, фонд, как некоммерческая организация, хотя и может принимать криптовалютные активы, не может открывать счета в коммерческих банках во многих странах или регионах. Поэтому, если фонд используется в качестве субъекта выпуска монеты, обычно необходимо создать еще одну частную компанию в дополнение к этому.

Три, что такое фонд в Сингапуре? Почему проект RWA предпочитает выбирать фонды в Сингапуре в качестве субъекта выпуска монеты?

Здесь следует обратить внимание на то, что так называемый "Сингапурский фонд" больше похож на обычное выражение в криптовалютной индустрии. С юридической точки зрения в сингапурском законодательстве на самом деле нет концепции фонда в традиционном смысле (Foundation). А "Сингапурский фонд", о котором часто говорят в криптовалютной индустрии, на самом деле относится к юридическому лицу, которое признается согласно сингапурскому законодательству как "некоммерческая организация" (Not-for-Profit Organization). Многие виды юридических лиц могут быть признаны некоммерческими организациями, например, публичные компании с ограниченной ответственностью (Public Company Limited by Guarantee), ассоциации или благотворительные трасты. А для проектов RWA обычно выбирают именно компанию с гарантией. Таким образом, так называемый "Сингапурский фонд" в криптовалютной индустрии на самом деле является компанией с гарантией, признанной как "некоммерческая организация".

Основные причины, по которым криптовалютная индустрия часто выбирала фонд Сингапура в качестве субъекта выпуска монеты, следующие:

• Во-первых, это связано с тем, что несколько лет назад власти Сингапура придерживались относительно открытой и терпимой позиции в отношении криптовалютной отрасли, входящей в Сингапур. Это конкретно проявилось в том, что власти Сингапура одобрили заявки на регистрацию фондов, выступающих в качестве эмитентов токенов. В то время многие проекты криптовалют могли довольно легко пройти соответствующее одобрение и завершить выпуск токенов в виде сингапурского фонда.

• Во-вторых, это связано с тем, что в последние годы правительство Сингапура активно поддерживало развитие блокчейна и криптовалют, предоставив мировую领先ую правовую основу и регулирование для мероприятий по выпуску токенов. Криптовалюты не только признаны законными в Сингапуре, но и любые контракты, касающиеся криптовалюты, не будут признаны незаконными из-за их связи с криптовалютами. В то же время Сингапур разработал полноценную правовую основу для криптовалют, соответствующие законы и регламенты охватывают все аспекты, включая ICO( первичный выпуск токенов), налогообложение, борьбу с отмыванием денег/терроризмом, а также покупку/торговлю виртуальными активами.

• Наконец, в Сингапуре имеется очень развитая финансовая и правовая инфраструктура, которая на протяжении долгого времени привлекает высокое внимание различных международных капиталов и обладает хорошей международной репутацией. Поэтому создание субъекта для выпуска монеты в Сингапуре придаст проекту более высокую степень доверия и профессионализма. В то же время, Сингапур и Китай находятся в одном часовом поясе UTC+8, что означает отсутствие разницы во времени между ними, что также очень удобно для большого числа китайских игроков и проектных команд в криптовалютной сфере.

Так в 2025 году сможет ли проект RWA выбрать фонд Сингапура в качестве субъекта выпуска монеты?

С точки зрения права, власти Сингапура явно не запрещают фондам Сингапура выступать в качестве субъектов выпуска токенов и осуществлять свою деятельность в Сингапуре. Однако, в ходе последних коммуникаций с местными юридическими фирмами, бухгалтерами и корпоративными секретарями стало известно, что в последние годы у криптовалютных компаний, созданных в форме фондов Сингапура, возникло множество проблем с соблюдением нормативных требований. После этого, под давлением общественного мнения и политического регулирования, власти Сингапура, во главе с ACRA( Управлением бухгалтерии и корпоративного управления Сингапура), начали значительно ужесточать процесс одобрения фондов, занимающихся криптовалютной индустрией.

На основе перекрестной проверки многопрофильных сообщений, на данный момент можно подтвердить, что ACRA будет проводить подробное фоновое расследование фонда при его регистрации, и если будет обнаружена возможность связи этого фонда с криптовалютной отраслью, скорее всего, его заявку на регистрацию не одобрят. Таким образом, выбор фонда в Сингапуре в качестве субъекта выпуска монеты для проекта RWA, хотя и имеет юридическую возможность, на практике практически заблокирован.

Четыре, какие еще субъекты выпуска монеты могут быть выбраны для реализации проекта RWA, кроме сингапурского фонда?

На основе многолетнего опыта в соответствующем бизнесе и успешных примеров, рекомендуются следующие два варианта в качестве субъекта выпуска монеты:

• Первый выбор - это американский фонд

На самом деле, логика выбора американского фонда в качестве субъекта выпуска монеты в основном совпадает с логикой выбора сингапурского фонда в качестве субъекта, а основное различие между ними заключается в том, что в настоящее время американские регуляторы по-прежнему имеют относительно открытое отношение к деятельности по выпуску токенов. Более того, новый президент Трамп также в целом поддерживает криптовалютную индустрию.

И регистрация фондов в США проходит относительно быстро, требования к порогу просты и ограничений меньше. Например, в штате Колорадо регистрация некоммерческого фонда обычно занимает не более недели.

• Второй вариант, который можно рассмотреть, это Фонд ОАЭ или организация DAO.

В то время как общая структура фонда в ОАЭ довольно похожа на структуру фонда в Сингапуре, важно отметить, что Сингапур и ОАЭ принадлежат к разным правовым системам. Сингапур является страной англо-американской правовой системы, в то время как ОАЭ относится к исламской правовой системе, что создает огромные различия в области применения законов, судебной системы и т.д. Этот факт является ключевым при решении сложных вопросов соблюдения правил, связанных с трансграницей.

DAO-организация ( Децентрализованная автономная организация, децентрализованная автономная организация ), является формой организации, основанной на технологии блокчейн, которая реализует автономию через умные контракты. В связи с этой новой организационной формой власти ОАЭ уже разработали полные правила ( "Правила ассоциации DAO" ) и соответствующую регуляторную рамку. В соответствии с соответствующими правилами, DAO-организации в ОАЭ имеют независимую юридическую личность и также обладают характеристикой некоммерческой организации.

Также, согласно официальной информации, раскрытой одной из бирж, в настоящее время эта биржа официально заключила сделку на инвестиции в размере 2 миллиарда долларов с инвестиционным институтом MGX из Абу-Даби. Это первая такая сделка с привлечением внешних институциональных инвесторов с момента основания биржи. Один из соучредителей инвестиционного института MGX является суверенным фондом Абу-Даби ОАЭ. Сильное сотрудничество суверенного фонда ОАЭ и крупнейшей мейнстримной биржи в криптоиндустрии ожидается, что обе стороны будут способствовать дальнейшему развитию криптовалютной отрасли в ОАЭ. Таким образом, в долгосрочной перспективе перспективы развития криптовалют в Ближнем Востоке действительно заслуживают ожидания.

В общем, Фонд ОАЭ или организация DAO также могут быть выбраны в качестве субъектов выпуска монеты. Однако выбор регистрации фонда или DAO в ОАЭ будет относительно дорогим, поэтому это больше подходит для проектов определенного масштаба.

Пять, какие риски и ключевые моменты нужно учитывать, если выбрать американский фонд в качестве эмитента токена для проекта RWA?

Прежде всего, в США для выпуска токенов в форме фонда необходимо получить соответствующую лицензию, например, золото.