Биткойн и золото: изменения в валютной системе в постпандемическую эпоху

С 2022 года корреляция между Биткойном и ценой золота значительно возросла, и это явление связано с приходом "постпандемической" эпохи. В этот особый исторический период Биткойн имеет все шансы действительно участвовать в значительных преобразованиях международной валютной системы. В данной статье будет изложена точка зрения: текущие изменения в международной валютной системе будут беспрецедентно ускорять углубление "золотых" свойств Биткойна, что позволит его резервной валютной ценности постепенно выйти на мейнстрим.

Оглядываясь на историю развития валют, драгоценные металлы, особенно золото, благодаря своей редкости, делимости и легкости хранения, стали первой согласованной формой валюты человечества. В современный период, в 1819 году Великобритания установила золотой стандарт, и основная задача центральных банков стран заключалась в поддержании официального паритета своей валюты с золотом. После двух мировых войн была создана Бреттон-Вудская система, которая еще больше нормализовала и институционализировала золотой стандарт.

Однако существует внутренняя противоречие между долларом и золотом, так как доллар выступает в качестве мировой валюты. Экономическому развитию необходимо увеличение денежной массы, но это приведет к обесцениванию валюты; в то же время поддержание стабильности доллара требует соблюдения международного баланса платежей, что ограничивает рост денежной массы. Это и есть знаменитая "проблема Триффина". В 1976 году система Бреттон-Вудса распалась, была создана ямайская система, доллар был отвязан от золота и, благодаря своему гегемонистскому положению, стал мировой резервной валютой.

Хоть долларовая гегемония и способствовала международной торговле и развитию глобальной экономики, она также сталкивается с присущими ей проблемами. Сила США не может оставаться вечной, а доходы от эмиссионного налога, которые принесла долларовая гегемония, делают ее трудной для отказа. Торговый дефицит и бюджетный дефицит постоянно увеличиваются, и эта проблема обострилась во время пандемии. Кроме того, геополитические проблемы становятся все более заметными, а исключение России из системы SWIFT стало поворотным моментом в тенденциях разделения в валютной сфере.

Тем не менее, международный валютный статус доллара в краткосрочной перспективе все еще трудно заменить. По состоянию на конец 2023 года, доля США в мировой экономике по-прежнему составляет четверть, доля доллара в мировых валютных платежах возросла до 48%, а доля в международных валютных резервах составляет 59%. Но семена изменений уже посеяны, и ямайская система, основанная на гегемонии доллара, трудно будет поддерживать в долгосрочной перспективе в условиях новой геополитической конфигурации и тенденций технологического развития.

Будущее международной валютной системы остается спорным. Всемирный банк когда-то в 2011 году предсказал три возможных варианта: продолжение гегемонии доллара, тройное равновесие между долларом, евро и какой-то азиатской валютой, или полное принятие СДР. В настоящее время "долларизация" стала общим мнением, пандемия COVID-19, геополитические конфликты и другие события ускоряют этот процесс.

Процесс "долларизации" может ускориться в следующих случаях: во-первых, углубление разделения производственных цепочек, что приведет к необходимости перестройки глобальной системы разделения труда и сотрудничества; во-вторых, усложнение геополитической ситуации, которое может привести к формированию новой "холодной войны" или многополюсного баланса.

В условиях постепенного ослабления долларовой гегемонии наиболее вероятно формирование многовалютной резервной валютной системы, в которой основными валютами будут доллар, евро и юань, а дополнительными — фунт стерлингов, йена, СДР и другие. С другой точки зрения, в будущем может возникнуть система "внешних валют", поддерживаемая золотом и другими товарами, подчеркивающая ценность физических ресурсов.

Независимо от того, как в будущем будет развиваться валютная система, процесс дедолларизации в постпандемическую эпоху очевидно ускорился, и это неоспоримый факт. Эта тенденция на финансовых рынках проявляется в двух направлениях: цена на золото продолжает расти, независимо от традиционной логики ценообразования на основе реальных процентных ставок, а Биткойн демонстрирует сильный рост, выходя за рамки традиционной логики ценообразования рисковых активов.