На этой неделе центральные банки США и Великобритании могут одновременно повысить ставку на 75 базисных пунктов, но значение этого различно.

На этой неделе Центральные банки США и Великобритании проведут заседания по процентным ставкам, и рынок в целом ожидает, что оба центральных банка объявят о повышении ставки на 75 базисных пунктов. Однако это одинаковое повышение ставки имеет совершенно разное значение для двух центральных банков.

Для Федеральной резервной системы это будет четвертое подряд повышение на 75 базисных пунктов, что ставит ее перед ключевым выбором. Экономический рост после пандемии сдерживается негативным влиянием политики ужесточения, в то время как внутренний уровень инфляции по-прежнему находится на самом высоком уровне за 40 лет. Федеральной резервной системе необходимо взвесить между сдерживанием инфляции и предотвращением экономической рецессии, и рынок ожидает, что она, скорее всего, склонится ко второму.

В сравнении с этим, повышение процентной ставки на 75 базисных пунктов для Банка Англии станет самым большим повышением ставки с 1989 года. В условиях суровой экономической ситуации Банк Англии, похоже, склоняется к тому, чтобы в первую очередь решить проблему инфляции. После отставки бывшего премьер-министра Трасс рынок государственных облигаций временно успокоился, создав условия для того, чтобы центральный банк сосредоточился на борьбе с самой серьезной инфляцией за последние 40 лет.

Федеральная резервная система может замедлить темпы повышения процентных ставок

На прошлой неделе на рынке государственных облигаций США наблюдалось восстановление, доходность 10-летних облигаций снизилась до около 4%. Некоторые инвесторы полагают, что ранее принятая Федеральной резервной системой политика жесткой монетарной политики может привести к экономической рецессии, поэтому в будущем темпы повышения процентных ставок могут замедлиться, и падение на рынке облигаций может закончиться.

Эта точка зрения была поддержана некоторыми чиновниками Федеральной резервной системы. Некоторые сторонники мягкой политики заявили, что следует избегать слишком агрессивного повышения процентных ставок, чтобы не столкнуться с "активным замедлением" экономики, и считают, что пришло время начать обсуждение замедления темпов повышения ставок.

Однако инфляционное давление в США по-прежнему велико. Несмотря на то, что в сентябре общий индекс цен PCE замедлялся в течение трех месяцев подряд, базовый индекс цен PCE ускорился в течение двух месяцев подряд. Индекс потребительской уверенности также достиг полугодового максимума, а инфляционные ожидания несколько возросли.

Рынок в основном сформировал ожидания повышения ставки на 75 базисных пунктов в ноябре, однако по поводу размера повышения в декабре все еще существуют разногласия. Некоторые аналитики считают, что Федеральная резервная система может рассмотреть возможность замедления темпов повышения ставок только после того, как увидит значительное снижение данных по инфляции.

В то же время растут ожидания рынка относительно того, что Федеральная резервная система вскоре намекнет на замедление повышения процентных ставок. Инвесторы ожидают значительного замедления экономического роста, и ФРС может начать снижать ставки в следующем году. Поэтому запасы долгосрочных государственных облигаций увеличиваются, и несколько опросов показывают, что чистая длинная позиция инвесторов по государственным облигациям вернулась к недавним максимумам.

Банк Англии, возможно, значительно повысит процентные ставки для борьбы с инфляцией

Управляющий центральным банком Великобритании на этой неделе сталкивается с более сложной ситуацией на заседании по процентным ставкам. Поскольку публикация финансового плана нового правительства отложена, центральный банк примет решения по процентным ставкам и экономическим прогнозам без финансовых деталей.

Рынок в целом ожидает, что Центральный банк Великобритании повысит процентную ставку на 75 базисных пунктов, что станет самым значительным повышением с 1989 года. В отличие от ФРС, положение Банка Англии более сложное:

Во-первых, проблема инфляции остается серьезной. В сентябре уровень инфляции в Великобритании достиг 10%, вернувшись к уровню 40-летней давности. Центральный банк ранее предупреждал, что может потребоваться более значительное повышение процентных ставок, чем ожидалось, для смягчения давления, связанного с ростом стоимости жизни.

Во-вторых, экономический спад уже на горизонте. Банк Англии прогнозирует, что экономика войдет в рецессию в четвертом квартале этого года и продлится до конца 2023 года. Некоторые аналитики даже считают, что рецессия может продолжиться до 2024 года.

Кроме того, хотя Банк Англии начал текущий цикл повышения процентных ставок раньше, темпы повышения ставок отстают от Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка, что создает для него дополнительные сложности.

С новым премьер-министром Великобритании рынок государственных облигаций временно восстановил спокойствие, цены на госдолг резко выросли на протяжении двух недель. Это создало условия для более активных действий Центрального банка Великобритании, что поможет восстановить ранее подорванную общественную доверие.