Анализ проспекта эмиссии Circle IPO: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегическое размещение
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала регистрационную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с намерением выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стейблкоине USDC, ранее пыталась выйти на рынок через SPAC в 2022 году, но безуспешно, и теперь вновь стремится выйти на публичный рынок. В этой статье будет глубоко проанализировано финансовое состояние Circle, бизнес-модель и стратегические намерения, а также рассмотрено потенциальное влияние ее выхода на рынок на индустрию криптовалют.
Один. Финансовый обзор Circle
1. Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию одновременного роста и давления. В 2024 году общий доход компании и резервный доход достигли 1,676 миллиарда долларов США, что на 16% больше по сравнению с 1,450 миллиарда долларов США в 2023 году. Тем не менее, чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%.
Рост доходов в основном обусловлен резервными доходами, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем достиг 32 миллиардов долларов, что на 36% больше, чем в прошлом году. Однако давление на стороне затрат не следует игнорировать: расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что составляет рост на 40%; операционные расходы также выросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, при этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов.
2. Структура резервных доходов
Резервные доходы являются основным источником дохода Circle и в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентов на управление резервными активами USDC. USDC — это стабильная валюта, привязанная к доллару США в соотношении 1:1, за каждый выпущенный 1 USDC поддерживается 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые в основном инвестируются в инструменты с низким риском, включая государственные облигации США (85% управляется фондом CircleReserveFund какой-то управляющей компании) и наличные (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
В качестве примера возьмем 2024 год, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, доходность государственных облигаций составляет 5,35%, годовые проценты составляют около 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с какой-либо торговой платформой, фактически оставляя только половину. Это объясняет, почему при росте доходов чистый доход, тем не менее, снижается.
3. Активы и ликвидность
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестированы в государственные облигации, 10-20% составляют наличные средства, хранящиеся в топовых банках, и ежемесячно публикуются отчеты для повышения доверия. Однако собственные наличные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательные, в 2024 году составили -34,712 миллиона долларов, что, возможно, связано с управленческими сборами. Хотя конкретные данные о общих активах и обязательствах не полностью раскрыты, очевидна надежность управления резервами.
2. Анализ бизнес-модели Circle
1. Ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен вокруг USDC, который занимает второе место среди стабильных монет в мире. Согласно данным одной из платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов США (из-за разницы во времени с 32 миллиардами в S-1 это число отличается), доля рынка составляет около 26%. Он широко используется для платежей, трансакций между странами (объем рынка составляет 150 триллионов долларов США) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для обеспечения быстрых и недорогих трансакций, что превосходит традиционные международные платежные системы.
Преимущества USDC заключаются в его соответствии требованиям и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA ЕС и в июле 2024 года получил лицензию EMI во Франции, ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями. Из источников дохода 99% приходят от процентов на резервы (1,661 миллиарда долларов), торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2. Попытки диверсификации бизнеса
Кроме USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кроссчейн-мост (соединяющий различные блокчейны) и собственную Layer 2 публичную цепочку, с целью повышения использования и масштабируемости USDC. Эти направления в настоящее время приносят ограниченный доход, входящий в состав других доходов в размере 15,169 миллиона долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциал роста в будущем, хотя высокие затраты на разработку технологий могут в краткосрочной перспективе увеличить финансовую нагрузку.
3. Отношения с определенной торговой платформой
Связь Circle с одной торговой платформой довольно сложна. Обе стороны совместно создали альянс для управления USDC, в 2023 году Circle приобрела долю этой платформы за 210 миллионов долларов в акциях, получив полный контроль над альянсом, однако соглашение о дележке доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% резервного дохода, что приводит к тому, что в 2024 году затраты на распределение составят 10,11 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и основное бремя прибыли, и стоит обратить внимание на то, изменится ли дележка в будущем.
Три. Стратегические намерения上市
1. Привлечение средств и расширение бизнеса
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма будет использована для уплаты налогов на RSU, а также для операционного капитала, разработки продуктов и потенциальных приобретений. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% у некоторых стабильных монет, и Circle явно хочет ускорить расширение за счет финансирования, например, продвигая Layer 2 публичные блокчейны и глобальную рыночную интеграцию.
2. Реагирование на регулирование и повышение доверия
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, Circle перенесет свою штаб-квартиру в США и выберет выход на биржу, активно принимая требования SEC по раскрытию информации. Публичные финансовые и резервные данные не только соответствуют ожиданиям регуляторов, но и могут усилить доверие со стороны институциональных инвесторов. Эта стратегия прозрачности в криптоиндустрии является довольно перспективной и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3. Структура капитала и ликвидность
Структура акционерного капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акцию, лимит 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов США) уже демонстрирует спрос. IPO является как финансированием, так и балансировкой возврата акционерам.
Четыре. Уроки для индустрии криптовалют
1. Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционные пути выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они имеют высокий риск и низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичного рынка через IPO, что может повысить доверие венчурных инвесторов и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
2. Возможности инновационной модели
Если Circle будет успешным, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро войти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - все это потенциально новые способы игры. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
3. Риски и вызовы
Однако выход на рынок не будет легким. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может снизить цены, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет проверкой способности криптовалютных компаний адаптироваться к традиционным рынкам.
Заключение
IPO Circle продемонстрировало его финансовую мощь, деловые амбиции и отраслевые устремления. Резервный доход является его жизненной силой, но зависимость от распределения и процентных ставок с одной торговой платформы представляет собой угрозу. Если IPO будет успешным, Circle сможет не только укрепить свои позиции на рынке стабильных монет, но и, возможно, открыть двери традиционного финансового мира для криптоиндустрии, что приведет к капиталовложениям и технологическим инновациям. От соблюдения нормативных требований до путей выхода, история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На перекрестке криптовалют и традиционных финансов его следующий шаг стоит ожидать.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Лайков
Награда
9
5
Поделиться
комментарий
0/400
SocialAnxietyStaker
· 11ч назад
стейблкоин также может объединять традиционных быков.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketBuyer
· 11ч назад
Смотрю на上市... жду возможности покупайте падения
Посмотреть ОригиналОтветить0
ruggedNotShrugged
· 11ч назад
действительно ли usdc надежен?
Посмотреть ОригиналОтветить0
PrivateKeyParanoia
· 11ч назад
usdc уже на бирже?
Посмотреть ОригиналОтветить0
StableGenius
· 11ч назад
честно говоря, еще одна предсказуемая попытка заработать деньги... я уже видел этот фильм
Анализ IPO Circle: доминирующая бизнес-модель USDC и влияние на отрасль
Анализ проспекта эмиссии Circle IPO: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегическое размещение
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала регистрационную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с намерением выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стейблкоине USDC, ранее пыталась выйти на рынок через SPAC в 2022 году, но безуспешно, и теперь вновь стремится выйти на публичный рынок. В этой статье будет глубоко проанализировано финансовое состояние Circle, бизнес-модель и стратегические намерения, а также рассмотрено потенциальное влияние ее выхода на рынок на индустрию криптовалют.
Один. Финансовый обзор Circle
1. Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию одновременного роста и давления. В 2024 году общий доход компании и резервный доход достигли 1,676 миллиарда долларов США, что на 16% больше по сравнению с 1,450 миллиарда долларов США в 2023 году. Тем не менее, чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%.
Рост доходов в основном обусловлен резервными доходами, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем достиг 32 миллиардов долларов, что на 36% больше, чем в прошлом году. Однако давление на стороне затрат не следует игнорировать: расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что составляет рост на 40%; операционные расходы также выросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, при этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов.
2. Структура резервных доходов
Резервные доходы являются основным источником дохода Circle и в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентов на управление резервными активами USDC. USDC — это стабильная валюта, привязанная к доллару США в соотношении 1:1, за каждый выпущенный 1 USDC поддерживается 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые в основном инвестируются в инструменты с низким риском, включая государственные облигации США (85% управляется фондом CircleReserveFund какой-то управляющей компании) и наличные (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
В качестве примера возьмем 2024 год, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, доходность государственных облигаций составляет 5,35%, годовые проценты составляют около 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с какой-либо торговой платформой, фактически оставляя только половину. Это объясняет, почему при росте доходов чистый доход, тем не менее, снижается.
3. Активы и ликвидность
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестированы в государственные облигации, 10-20% составляют наличные средства, хранящиеся в топовых банках, и ежемесячно публикуются отчеты для повышения доверия. Однако собственные наличные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательные, в 2024 году составили -34,712 миллиона долларов, что, возможно, связано с управленческими сборами. Хотя конкретные данные о общих активах и обязательствах не полностью раскрыты, очевидна надежность управления резервами.
2. Анализ бизнес-модели Circle
1. Ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен вокруг USDC, который занимает второе место среди стабильных монет в мире. Согласно данным одной из платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов США (из-за разницы во времени с 32 миллиардами в S-1 это число отличается), доля рынка составляет около 26%. Он широко используется для платежей, трансакций между странами (объем рынка составляет 150 триллионов долларов США) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для обеспечения быстрых и недорогих трансакций, что превосходит традиционные международные платежные системы.
Преимущества USDC заключаются в его соответствии требованиям и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA ЕС и в июле 2024 года получил лицензию EMI во Франции, ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями. Из источников дохода 99% приходят от процентов на резервы (1,661 миллиарда долларов), торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2. Попытки диверсификации бизнеса
Кроме USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кроссчейн-мост (соединяющий различные блокчейны) и собственную Layer 2 публичную цепочку, с целью повышения использования и масштабируемости USDC. Эти направления в настоящее время приносят ограниченный доход, входящий в состав других доходов в размере 15,169 миллиона долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциал роста в будущем, хотя высокие затраты на разработку технологий могут в краткосрочной перспективе увеличить финансовую нагрузку.
3. Отношения с определенной торговой платформой
Связь Circle с одной торговой платформой довольно сложна. Обе стороны совместно создали альянс для управления USDC, в 2023 году Circle приобрела долю этой платформы за 210 миллионов долларов в акциях, получив полный контроль над альянсом, однако соглашение о дележке доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% резервного дохода, что приводит к тому, что в 2024 году затраты на распределение составят 10,11 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и основное бремя прибыли, и стоит обратить внимание на то, изменится ли дележка в будущем.
Три. Стратегические намерения上市
1. Привлечение средств и расширение бизнеса
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма будет использована для уплаты налогов на RSU, а также для операционного капитала, разработки продуктов и потенциальных приобретений. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% у некоторых стабильных монет, и Circle явно хочет ускорить расширение за счет финансирования, например, продвигая Layer 2 публичные блокчейны и глобальную рыночную интеграцию.
2. Реагирование на регулирование и повышение доверия
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, Circle перенесет свою штаб-квартиру в США и выберет выход на биржу, активно принимая требования SEC по раскрытию информации. Публичные финансовые и резервные данные не только соответствуют ожиданиям регуляторов, но и могут усилить доверие со стороны институциональных инвесторов. Эта стратегия прозрачности в криптоиндустрии является довольно перспективной и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3. Структура капитала и ликвидность
Структура акционерного капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акцию, лимит 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов США) уже демонстрирует спрос. IPO является как финансированием, так и балансировкой возврата акционерам.
Четыре. Уроки для индустрии криптовалют
1. Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционные пути выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они имеют высокий риск и низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичного рынка через IPO, что может повысить доверие венчурных инвесторов и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
2. Возможности инновационной модели
Если Circle будет успешным, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро войти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - все это потенциально новые способы игры. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
3. Риски и вызовы
Однако выход на рынок не будет легким. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может снизить цены, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет проверкой способности криптовалютных компаний адаптироваться к традиционным рынкам.
Заключение
IPO Circle продемонстрировало его финансовую мощь, деловые амбиции и отраслевые устремления. Резервный доход является его жизненной силой, но зависимость от распределения и процентных ставок с одной торговой платформы представляет собой угрозу. Если IPO будет успешным, Circle сможет не только укрепить свои позиции на рынке стабильных монет, но и, возможно, открыть двери традиционного финансового мира для криптоиндустрии, что приведет к капиталовложениям и технологическим инновациям. От соблюдения нормативных требований до путей выхода, история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На перекрестке криптовалют и традиционных финансов его следующий шаг стоит ожидать.