Регуляторные вызовы и качественные споры в сфере цифровых активов Блокчейн

Блокчейн цифровой актив в мейнстримных финансовых рынках влияние становится все более значительным, его децентрализованные характеристики представляют новые вызовы для финансовых регуляторных систем разных стран. Как традиционные регуляторные рамки могут адаптироваться к особенностям таких новых активов и как эффективно контролировать риски, становится центром внимания всех сторон.

Согласно данным, в 130 юрисдикциях по всему миру 88 разрешают услуги виртуальных активов, а 20 явно запрещают. США, как одна из стран, допускающих услуги виртуальных активов, применяют модель совместного регулирования с участием нескольких ведомств.

В США бизнес, связанный с Блокчейн цифровыми активами, охватывает широкий спектр услуг, включая кошельки, биржи, первичное размещение токенов, майнинг, смарт-контракты, услуги по ставкам и невзаимозаменяемые токены. Однако для некоторых цифровых активов с услугами по ставкам, таких как Эфир (ETH), вопрос о регуляторной принадлежности все еще вызывает споры. В центре споров находится вопрос о том, следует ли рассматривать такие активы как товары или ценные бумаги.

Американские регуляторы постоянно оценивают применимость существующих норм законодательства к цифровым активам. В этом контексте "тест Хоуи" используется для определения того, является ли цифровой актив "инвестиционным контрактом", что позволяет выяснить, следует ли его классифицировать как ценную бумагу. Этот тест восходит к юридическому делу 1946 года и предоставляет регуляторам четкую проверочную рамку.

Если цифровой актив будет признан ценными бумагами, он будет подлежать более строгому регулированию. Регуляторы могут применять меры правоприменения, такие как гражданские иски или административные наказания, к нарушителям. Это может привести к юридическим рискам для соответствующих компаний и лиц.

С другой стороны, если цифровой актив рассматривается как товар, то основная ответственность за его регулирование лежит на органах, регулирующих товарные фьючерсы, с акцентом на поддержание стабильности рынка и предотвращение мошенничества. Хотя в настоящее время цифровые активы на блокчейне не определены в юридическом плане как товары, регулирующие органы уже начали рассматривать некоторые цифровые активы как товары для обработки.

Недавно законодательный орган США принял новый законопроект, пытаясь предоставить более четкую структуру для регулирования цифровых активов. Законопроект делит цифровые активы на "ограниченные цифровые активы" и "цифровые товары", за которые отвечают разные регулирующие органы. Конкретная классификация активов будет зависеть от степени децентрализации их базовой технологии, способа получения и отношений с эмитентом.

Квалификация регулирования цифровых активов окажет значительное влияние на рынок. Например, если Эфир будет квалифицирован как ценная бумага, это может привести к более высоким затратам на соблюдение требований и более строгим требованиям к раскрытию информации, что может подавить рыночную активность. В то же время, если он будет квалифицирован как товар, это может способствовать развитию связанных рынков производных финансовых инструментов, но также может игнорировать уникальность децентрализованных цифровых активов.

Кроме того, споры о юрисдикции между различными регулирующими органами могут привести к регуляторному арбитражу, ставя участников рынка перед более сложной регуляторной средой. Найти баланс между защитой интересов инвесторов и содействием инновациям станет важной задачей, с которой столкнется регулирование цифровых активов в будущем.