Глобальные рынки колеблются: влияние тарифной политики значительно

I. Обзор рыночных показателей

На этой неделе глобальные рынки пережили резкие колебания. Американские акции понесли серьезные потери, индекс S&P 500 упал на 10% за два дня, войдя в техническую медвежью зону, а настроение на рынке стало паническим. Рынки безопасных активов показали неоднородные результаты: доходность американских облигаций значительно снизилась, золото сначала выросло, а затем упало, индекс доллара ослаб. Рынок товаров также понес серьезные потери, цены на нефть и медь значительно упали, что отражает пессимистичные ожидания рынка относительно глобального спроса.

Криптовалютный рынок также не смог избежать проблем. Динамика цен на биткойн сложна: в начале он вырос под воздействием кредитного кризиса в США, но затем снова упал из-за глобальной распродажи рискованных активов, демонстрируя двойную характеристику "убежище + чувствительность к ликвидности".

2. Анализ новой тарифной политики

Недавно опубликованная налоговая политика превысила ожидания рынка. Установлен базовый налоговый тариф около 10% для традиционных союзников, в то время как для азиатских стран введены пошлины до 25-54%, а для Европейского Союза - 20%. Логика этой политики, похоже, основана скорее на политических соображениях, чем на экономических факторах; она направлена на увеличение доходов бюджета, подготовку почвы для налоговых реформ, а также на усиление переговорных позиций на международной арене, оказывая давление на возвращение производств.

Хотя политика кажется жесткой, она все же оставляет пространство для переговоров, так как такие страны, как Южная Корея и Япония, уже активно ведут переговоры о снижении налогов. Тем не менее, меры противодействия Китая и Европейского Союза могут стать самым большим рисковым фактором, что может привести к длительным играм всех сторон.

Три. Интерпретация данных о занятости

Последние данные по занятости вне сельского хозяйства на первый взгляд выглядят довольно стабильными, но структурные проблемы становятся очевидными. Официальный уровень безработицы остаётся низким, но более широкий уровень безработицы U6 уже два месяца подряд растёт и достиг 7,9%. Темпы роста занятости были пересмотрены вниз, количество неполных рабочих мест снизилось. Рост средней почасовой зарплаты замедляется, а уровень участия в рабочей силе продолжает оставаться низким. Кроме того, существует人为ное искажение статистических данных, и качество занятости ухудшается.

Четыре. Динамика ликвидности и процентных ставок

Форвардные ставки SOFR значительно упали, что показывает, что рынок ожидает, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки раньше. Доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций США одновременно упали, отражая полное переключение рынка на режим "ценообразования рецессии". Последние заявления председателя Федеральной резервной системы были осторожными, он признал риски стагфляции, но пока не уточнил свою позицию по смягчению монетарной политики, направление политики все еще находится на стадии ожидания.

Пять, Прогнозы будущего рынка

Основные рисковые факторы:

1. Неопределенность в отношении эскалации контрмер тарифной политики высока, особенно в отношении последующих действий Китая и Европейского Союза;
2. Запаздывающее реагирование экономических данных и период отсутствия данных усугубляют взаимодействие политики и рынка;
3. Рынок страдает от отсутствия четкого и предсказуемого политического курса, структурная уязвимость становится очевидной.

Логика рыночного ценообразования изменилась:

Рынок переключил внимание с "инфляционного давления" на логику "высокой инфляции + высокие тарифы сдерживают спрос, что приводит к преждевременному рецессии". Доходность американских облигаций и волатильность рискованных активов подтверждают эту рыночную психологию "пессимистичные ожидания + поиск политической поддержки".

Инвестиционные рекомендации:

1. Сохраняйте нейтральную позицию и осторожно реагируйте на резкие колебания рынка;
2. Обратите внимание на потенциал биткойна как долгосрочного "агента долларовой ликвидности". Если Федеральная резервная система перейдет к смягчению, биткойн может снова получить выгоду;
3. В краткосрочной перспективе контролируйте риск кредитного плеча, ожидая сигналов смягчения политики и подтверждения дна рынка.