Законодательство о стейблкоинах: баланс между инновациями и регулированием

Недавние законодательные акты о стейблкоинах, принятые в Гонконге и США, привлекли широкое внимание рынка. Конкретный анализ этих двух правовых документов поможет лучше понять требования сторон к стейблкоинам, а также влияние стейблкоинов на денежно-кредитную политику и управление обращением.

Основные положения проекта закона о стейблкоинах Гонконга

"Проект" Гонконга четко определил стейблкоин, включая:

1. Выражение в форме хранения оценочной единицы или экономической стоимости
2. Подходит для платежей, погашения долгов, инвестиций и купли-продажи
3. Можно хранить и передавать в электронном виде
4. Операции на распределённом реестре
5. Привязка к единому активу или корзине активов

В области регулирования основные положения включают:

• Эмитент должен быть коммерческой организацией
• Минимальный капитал 25 миллионов гонконгских долларов
• Требования к резервным активам: 100% покрытие, изоляция от других средств, высокое качество и низкий риск, периодический аудит, раскрытие информации для общественности
• Требования к управлению рисками: своевременное исполнение, KYC/AML, информационная безопасность и т.д.
• Не допускается выплата процентов
• Можно заниматься только операциями со стейблкоинами

В целом, Гонконг надеется предоставить инновационные инструменты платежей для новой экономики, одновременно предотвращая риски.

Основные положения Закона о единых стандартах стейблкоинов США

Регуляторная логика "закона" США и "проекта" Гонконга схожа, главное отличие заключается в:

• Регуляторная структура делится на федеральный и государственный уровни
• Требования к видам резервных активов более четкие

Оба законопроекта легализуют стабильные монеты в местной валюте и подлежат регулированию, с целью предоставления инструментов расчета для развивающейся экономики, а также предотвращения негативного влияния на суверенные валюты.

Стейблкоины и их сходство с банковскими векселями

С точки зрения законодательства, правила выпуска и управления стейблкоинами в основном совпадают с правилами банковских векселей:

• Клиент обменивает эквивалентную валюту на вексель/стейблкоин той же суммы
• Можно использовать для оплаты, погашения долгов, обмена на наличные
• Эмитент выплачивает сумму в эквивалентной валюте по предъявлению

стейблкоин на самом деле является классом валюты в условиях фиатной валюты, аналогично логике появления ранних бумажных денег и долговых расписок.

Анализ требований сторон, связанных со стейблкоинами

Успех стейблкоина зависит от того, сможет ли он удовлетворить требования всех сторон:

Плательщик:

• Быстрее и удобнее, чем фиатные деньги
• 1:1 обмен без затрат
• Использование стоит меньше, чем фиатная валюта

Получатель:

• Легче достигать сделок
• Можно обменять 1:1 на законную валюту
• Может использоваться в других платежных сценариях

Эмитент:

• Разумные источники дохода ( обменные комиссии, инвестиции в резервные активы и другие )
• Эффект масштаба

Техническая поддержка:

• Получение соответствующей прибыли

Регулятор:

• Способствование экономическому росту
• Поддержание стабильности национальной валюты
• гарантировать финансовую безопасность

Ключевым моментом успеха стейблкоина является удовлетворение требований всех сторон.

Влияние стейблкоинов на денежно-кредитную политику и управление обращением

В качестве инструмента платежа стейблкоин по сути является обращающейся валютой, которая будет оказывать влияние на предложение денег:

• Если все резервы будут выданы в кредит, это будет эквивалентно увеличению эквивалентного денежного предложения.
• Если часть будет использована для покупки государственных облигаций и т.д., увеличится объем денежной эмиссии.
• Если все будет использоваться как резерв и не инвестироваться, это не увеличит предложение денег.

стейблкоин основан на распределённом реестре и может иметь другие правила обращения, отличные от традиционных наличных. Его функции трансакций между странами также нуждаются в интеграции с банковской системой.

Таким образом, объем выпуска стейблкоинов и модели регулирования должны быть учтены в денежно-кредитной политике. Модель и масштаб их развития еще предстоит проверить на рынке и в процессе регулирования.

Рекомендации для Китая

1. Придерживайтесь технологической нейтральности, поощряйте финансовые инновационные приложения

2. Обратить внимание на реальные потребности в стейблкоинах

3. Законодательство о стейблкоинах, содействие инновациям и предотвращение рисков

4. Выпуск стабильного токена китайского юаня не имеет существенных законодательных препятствий

5. Стейблкоин юаня может открыть новые сценарии для цифрового юаня

6. Инновационное соединение стейблкоинов с банковскими счетами

7. Развитие стейблкоина юаня должно служить новым экономическим реалиям и интернационализации юаня

В общем, развитие стейблкоинов необходимо сбалансировать между инновациями и регулированием, чтобы поддерживать развитие новой экономики и предотвращать удары по финансовой стабильности.