Анализ причин, по которым государственные облигации RWA становятся единственным жизнеспособным вариантом в краткосрочной перспективе

В предыдущем тексте мы упоминали, что в краткосрочной перспективе наиболее вероятной для масштабного роста и увеличения числа пользователей подкатегорией RWA являются государственные облигации. Согласно данным, в настоящее время токенизированные активы по проекту RWA государственного долга (, не включая облигации США MakerDAO ), близки к 700 миллионам долларов, что на 240% больше, чем в начале года. Кроме того, RWA государственных облигаций от MakerDAO также быстро выросли до десятков миллиардов долларов. В целом, рост RWA государственных облигаций происходит быстро.

На основе этого отраслевого контекста мы проводим анализ основных проектов RWA государственных облигаций на рынке.

1. Значение государственных облигаций RWA

Государственные облигации RWA, подобно LSD, могут внедрить безрисковую процентную ставку традиционного финансового рынка в мир блокчейна, позволяя инвесторам, оценивающим в U, также применять традиционные стратегии распределения активов. Это приносит несколько преимуществ:

1. Предоставить инвесторам, использующим USDT, относительно безопасное и стабильное место для получения дохода в условиях медвежьего рынка.

2. Способствует запуску смешанных финансовых продуктов, стимулируя инновации в области DeFi-управления активами.

3. Обеспечение стабильного источника дохода для DeFi проектов, улучшение прибыльности.

2. Коммерческая модель государственных облигаций RWA

В настоящее время существует 5 основных бизнес-моделей для RWA государственных облигаций:

1. Модель дистрибуции: не участвует напрямую в упаковке базовых активов, в основном отвечает за маркетинг и привлечение клиентов.

2. Платформенная модель: предоставляет услуги по регистрации в блокчейне, продаже, KYC и т.д., но не занимается упаковкой активов.

3. Инфраструктурная модель: предоставляет услуги по токенизации RWA, управлению покупкой активов и т.д., не взаимодействуя напрямую с пользователями.

4. Самостоятельная модель: проектная команда сама ищет активы и завершает их упаковку в токены.

5. Смешанный режим: объединение нескольких вышеперечисленных режимов.

3. Активная сторона: базовые активы и архитектура

3.1 Основные активы

Основные три категории:

1. ETF облигаций США
2. Государственные облигации США
3. Комбинация облигаций США, государственных облигаций и обратных репо

3.2 Структура затрат

Различные базовые активы приводят к различиям в структуре расходов, которые в основном включают сборы за чеканку и выкуп, управленческие сборы и торговые сборы.

3.3 Структура активов бизнеса

Основные виды:

1. Трастовая структура
2. Ограниченная партнерская структура SPV
3. Платформа кредитования + структура SPV
4. Онлайнизация долей фонда

4. Клиентская сторона: KYC и другие требования

Основные различия в требованиях проекта к пользователям заключаются в 3 аспектах:

1. Минимальная сумма инвестирования
2. Степень требований KYC
3. Региональные ограничения и другие требования

5. Стратегия распределения доходов и компоновка

5.1 Стратегия распределения доходов

Основных два типа:

1. Прямое распределение долговых отношений
2. Способы начисления процентов на депозит

5.2 Комбинируемость

Проекты с строгим KYC имеют ограниченную совместимость, в то время как проекты без KYC обладают большей совместимостью.

6. Резюме

Модель проектов RWA с государственными облигациями, которые могут победить в краткосрочной перспективе:

• Использование ETF для базовых активов довольно удобно
• Архитектура бизнеса должна обладать масштабируемостью
• Пользовательская сторона без KYC, без порога для более легкого продвижения
• Распределение доходов должно соответствовать доходности государственных облигаций.
• Чем выше модульность, тем выгоднее для масштабирования.

В долгосрочной перспективе легковесные проекты KYC могут иметь большее преимущество.