Крипторынок реконструирует ценовую логику, благоприятная информация и структурные возможности сосуществуют.

Анализ макроэкономической ситуации на крипторынке: ключевой период перестройки логики ценообразования

Один. Обзор

Во втором квартале 2025 года крипторынок пережил переход от высокой активности к коррекции. Несмотря на то, что несколько секторов поочередно формировали рыночные настроения, макроэкономическое давление постепенно стало очевидным. Нестабильная глобальная торговая обстановка, колебания экономических данных США и постоянные изменения в ожиданиях по снижению процентных ставок привели рынок к ключевому этапу реконструкции ценовой логики. В то же время, политика начала меняться: позитивные заявления о криптовалютах вызвали у инвесторов предварительное ценообразование на биткойн как на стратегический резервный актив. В настоящее время рынок все еще находится в периоде коррекции среднесрочного бычьего рынка, но структурные возможности начинают появляться, и ценовые ориентиры претерпевают макроэкономические изменения.

Huobi Growth Academy|Макрообзор крипторынка: Поворот близок, макроэкономические сигналы высвобождены, рынок вскоре перестроит ценовую логику

Второе. Макроэкономическая среда: старая логика разрушается, новые опорные точки еще не установлены

В мае 2025 года крипторынок находится в ключевой фазе макроэкономической логики. Традиционная ценовая структура распадается, а новые точки оценки еще не сформированы, и рынок погружен в неопределенность. От экономических данных до политики центральных банков и изменений в глобальных геополитических отношениях — все это влияет на крипторынок в рамках нестабильного нового порядка.

Монетарная политика Федеральной резервной системы переходит от "зависимости от данных" к стадии "игры между политикой и инфляционными давлениями". Хотя инфляционное давление несколько ослабло, в целом оно остается устойчивым, особенно в сфере услуг, где цены имеют высокую жесткость. Это приводит к тому, что рынок постоянно откладывает ожидания по снижению процентных ставок. Председатель Федеральной резервной системы в своих публичных заявлениях подчеркивал необходимость осторожного ожидания и соблюдения долгосрочной инфляционной цели, что делает ожидания по ослаблению ликвидности далекими.

Эта неопределенная среда напрямую влияет на ценовую основу криптоактивов. Хотя биткойн продолжает колебаться вверх, он не смог преодолеть важный рубеж, что отражает разрыв логики взаимосвязи с традиционными макроактивами. Рынок начинает осознавать, что криптоактивы нуждаются в независимой политике и якорных ролях.

В то же время с начала года геополитические факторы, влияющие на рынок, также меняются. Тематика торговой войны между Китаем и США отошла на второй план, что временно ослабило логику "геополитического укрытия + биткойн как актив против рисков". Рынок ослабил премию за укрытие в шифровании и стал искать новую политику поддержки и мотивацию для нарративов.

С более глубокой точки зрения, глобальная финансовая система сталкивается с перестройкой якорей. Индекс доллара находится на высоких уровнях в боковом движении, традиционные взаимосвязи между активами нарушены, а криптоактивы находятся между ними, не являясь полностью активами-убежищами и также не будучи полностью включенными в рамки управления рисками традиционных финансовых учреждений. Это неопределенное состояние приводит к тому, что рынок оценивает основные криптоактивы в относительно неясной области, что дополнительно влияет на нижестоящую экосистему, затрудняя устойчивость различных нарративов.

Мы вступаем в период "дефинансирования", который определяется макроэкономическими переменными. Рыночная ликвидность и тренды больше не зависят от простой корреляции активов, а зависят от перераспределения ценовых полномочий и ролей институтов. Чтобы крипторынок смог пережить систематическую переоценку, необходимо дождаться установления новых макроэкономических якорей, таких как биткойн, ставший стратегическим резервным активом государства, четкий запуск цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системой или принятие многими странами глобальной финансовой инфраструктуры на блокчейне.

В настоящее время крипторынок нуждается в спокойном распознавании едва уловимых признаков новых опорных точек. Капитал и проекты, которые первыми поймут изменения макроструктуры и заранее подготовят свою стратегию к новым опорным точкам, займут активную позицию в следующей волне роста.

Три, Изменения в политике: Законопроект о стейблах одобрен, запущена программа резервирования биткойнов на уровне штата

В мае 2025 года Сенат США принял законопроект «GENIUS Act», ставший после «MiCA» самым влиятельным законодательством о стабильных монетах в мире. Этот законопроект знаменует собой официальное вступление стабильных монет в ядро суверенной финансовой системы, становясь продолжением влияния цифрового доллара.

Основные положения законопроекта GENIUS включают: установление полномочий по регулированию эмитентов стабильных монет, предоставление правовой основы для взаимодействия стабильных монет с традиционными финансовыми учреждениями, а также создание механизма технического песочницы для децентрализованных стабильных монет.

С макроэкономической точки зрения, этот законопроект вызвал трижды структурные изменения в ожиданиях:

  1. В международной системе доллара появляется новая парадигма "онлайн-якоря", и стейблкоины могут стать частью механизма передачи политики доллара.

  2. Легализация стабильных монет приводит к переоценке структуры онлайновых финансов, активизируя спрос на мосты между DeFi и RWAs.

  3. Несколько государственных правительств объявили стратегию резервирования биткойнов, что знаменует собой начало включения биткойнов в местные финансовые активы.

Эти динамичные политики вместе рисуют новую картину: стабильные монеты становятся "онлайн-долларами", биткойн становится "местным золотом", и оба они сосуществуют и хеджируют традиционную валютную систему с точки зрения платежей и резервов. Эта ситуация предоставляет новую логику безопасной привязки на фоне текущего геополитического финансового раскола и снижения институционального доверия.

После принятия законопроекта GENIUS рынок снова оценит модель "доходность по государственным облигациям США - доходность по стабильной валюте", что также ускорит сближение продуктов стабильной валюты с "链上T-Bill". Ожидание о токенизации американских облигаций постепенно становится ясным через институционализацию стабильной валюты.

Четыре, структура рынка: частая ротация дорожек, основная линия все еще остается неясной

Во втором квартале 2025 года в крипторынке наблюдаются структурные противоречия: ожидания макрополитики становятся более позитивными, но микроэкономическая структура не имеет истинного рыночного консенсуса по основным направлениям. Это приводит к тому, что рынок характеризуется частыми ротациями, слабой устойчивостью и кратковременной "пустой" ликвидностью.

С точки зрения сектора, рынок демонстрирует экстремальную дифференциацию. Каждая дорожка по очереди набирает силу, но недостаточно устойчиво, и каждый подотряд имеет период всплеска менее двух недель. Данные о потоках капитала показывают, что такая ротация отражает структурный избыток ликвидности, а не запуск бычьего рынка. Объем сделок на децентрализованных биржах значительно сократился по сравнению с пиками, и рынок испытывает недостаток явного притока новых денежных средств.

Увеличивается явление оценки по уровням: оценочная премия для проектов первого эшелона значительно возросла, в то время как проекты с длинным хвостом оказались в затруднительном положении с определением цены. Доля 20 крупнейших по рыночной капитализации монет достигла рекорда за последние годы, демонстрируя характеристики, аналогичные "возврату концентрации" на традиционном рынке.

Онлайн-поведение также меняется: количество активных адресов Ethereum стабильно, но TVL DeFi-протоколов не повышается, что отражает рост тенденций "фрагментации" и "нефинансирования" в цепочке. Мем-трейдинг, аирдропы и другие легкие взаимодействия становятся мейнстримом, но для создателей протоколов давление на монетизацию и удержание усиливается.

С точки зрения отрасли, рынок находится на критической точке, где сосуществуют несколько основных направлений, но отсутствует главный рост: RWA необходимо дождаться внедрения регулирования, у Meme нет лидера, AI+Crypto еще не достигло консенсуса по механизму стимулов, экосистема биткойна все еще на ранней стадии.

Текущая рыночная структура может быть обобщена как: ротация, диверсификация, концентрация, тестирование. Будет ли сформирована основная линия в будущем, зависит от трех факторов: появится ли инновация в механизме оригинальных бестселлеров на блокчейне, продолжит ли политика предоставлять льготы, способствующие долгосрочному ценообразованию, и восстановит ли вторичный рынок основное финансирование, поддерживаемое основными фондами.

Этот этап похож на "испытание давления" в глубокой воде: эмоции приемлемы, система слегка теплится, но основная линия отсутствует. Рынку нужны новые ключевые нарративы, чтобы объединить людей, капитал и мощность вычислений, что может стать решающим фактором эволюции рынка во второй половине 2025 года.

Пять, Перспективы и Рекомендации по Стратегии

Смотря на середину 2025 года, рынок уже вышел из зоны "уменьшения+выборы+снижение ставок", но еще не установил долгосрочную опору для стабильной уверенности участников. Если к третьему кварталу не будет сформировано сильное общее мнение, рынок может войти в период структурной консолидации средней интенсивности.

С точки зрения среднесрочной перспективы, переменные, определяющие тенденцию второй половины года, изменились с "макроэкономических ставок" на "процесс реализации制度 + структурное повествование". Показатели инфляции в США продолжают снижаться, внутри ФРС возникло предварительное согласие о двух снижениях ставок в этом году, однако крипторынок не испытал значительного притока, что показывает, что рынок больше обеспокоен долгосрочной поддержкой制度, чем краткосрочными денежными стимулами. Это означает, что криптоактивы перешли от "высокорисковых активов с высокой эластичностью" к "активам с институциональными играми".

Введение Закона «GENIUS Act» и пилотные проекты государственного резервирования биткойнов могут стать отправной точкой для системных гарантий. Если больше штатов включат BTC в финансовые резервы, шифрование активов войдет в эпоху «квази-государственной поддержки». В сочетании с ожидаемым пересмотром федеральной политики после выборов это станет структурным катализатором, более мощным, чем сокращение. Но следует помнить, что если темпы внедрения политики замедлятся или ситуация на выборах изменится, это также может привести к резким корректировкам.

Стратегические рекомендации использовать "трехуровневую структуру":

  1. Базовая структура активов, привязанных к суверенным валютам: использование BTC и ETH в качестве основных активов "новой институциональной валюты".

  2. Участие в структурных热点 в условиях высокой волатильности: применять тактическое распределение для таких секторов, как RWA, AI, Meme, контролировать риски по временным измерениям и определять вход и выход по интенсивности ликвидности.

  3. Внимание к первичному рынку оригинальных инноваций: захват возможных взрывных новых парадигм, таких как абстракция цепи, группа протоколов MCP, протоколы уровня оригинальных пользователей и т.д.

Рекомендуется обратить внимание на три основных потенциальных поворотных момента:

  • Освободит ли правительство Трампа стратегические резервы BTC, токенизированные государственные облигации и другие системные благоприятные политики
  • Привело ли обновление экосистемы Ethereum к реальному росту пользователей, завершила ли механика L2/LRT парадигмальный переход?
  • Будут ли публичные компании продолжать финансирование покупки ETH так же, как они покупают BTC

Вторая половина 2025 года станет переходным периодом от "политического вакуума к политической игре". Хотя на рынке нет главной линии, он не теряет скорость и находится в состоянии "глубокого приседания перед восходящим прорывом". Активы, действительно обладающие способностью преодолевать циклы, будут формироваться в хаосе и получат определенное повышение в момент резонанса политики и структуры.

Рекомендуется членам сообщества отказаться от иллюзий о "мгновенных победах" и вместо этого создать самосогласованную инвестиционную исследовательскую систему с многоцикловыми способностями, ищущую настоящие "точки проникновения" в логике проекта, поведении на цепочке, распределении ликвидности и политическом контексте. Будущий настоящий бычий рынок станет парадигмальным сдвигом, когда криптовалюты будут широко приняты как институциональные активы, получат поддержку суверенных государств и когда пользователи действительно мигрируют.

Huobi Growth Academy|Макрообзор крипторынка: Поворотный момент близок, макроэкономические сигналы освобождены, рынок скоро восстановит ценовую логику

Заключение

Текущий крипторынок находится в состоянии неопределенности: макроэкономическая логика не установлена, политические переменные в игре, рыночные тренды быстро меняются, ликвидность еще не полностью переключилась на рискованные активы. Но формируется институциональная переоценка и оценка в контексте соперничества суверенных государств. Мы считаем: настоящая бычья волна на рынке больше не будет у driven solely by простые бычьи и медвежьи циклы, а будет вызвана "установлением политической роли криптоактивов", что приведет к полной переоценке. Поворотный момент близок, победители в конечном итоге окажутся те, кто понимает макроэкономику и терпеливо планирует.

Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Награда
  • 7
  • Поделиться
комментарий
0/400
TheShibaWhisperervip
· 07-03 05:38
Кто вообще понимает, что ты несёшь? Бычий рынок и всё.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseLandlordvip
· 07-02 14:03
Ай-яй-яй, всякие деконструкции и реконструкции, голова кругом!
Посмотреть ОригиналОтветить0
GigaBrainAnonvip
· 07-02 13:58
Снова попали под обман бычьего рынка?
Посмотреть ОригиналОтветить0
GweiObservervip
· 07-02 13:53
Хорошая политика пришла, все в любом случае я уже Все в.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleWatchervip
· 07-02 13:49
Пришло время прощаться с бычьим рынком.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ShitcoinConnoisseurvip
· 07-02 13:48
Ах да, Медвежий рынок, скорее приходите, я как раз переживаю, что Позиция не построена правильно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SerNgmivip
· 07-02 13:34
Падение, падение, Медвежий рынок уже пришел, смотрите.
Посмотреть ОригиналОтветить0
  • Закрепить