Шифрование валюта стала одним из самых жизнеспособных и перспективных секторов в области финансовых технологий. С поступлением значительных институциональных средств на рынок, как разумно оценивать стоимость шифрования проектов становится ключевым вопросом. У традиционных финансовых активов есть устоявшиеся системы оценки, такие как модели дисконтирования денежных потоков, методы оценки по коэффициенту цены к прибыли и т.д.
Проекты шифрования разнообразны и включают в себя публичные цепочки, токены торговых платформ, проекты децентрализованных финансов, мем-криптовалюты и т.д. У каждого из них есть свои особенности, экономические модели и функции токенов. Необходимо исследовать модели оценки, подходящие для каждого сегмента.
Один. Публичная цепь - Закон Меткалфа
Анализ закона
Суть закона Меткалфа: ценность сети пропорциональна квадрату числа узлов.
V = K*N² (V - это ценность сети, N - это количество активных узлов, K - это константа)
Этот закон широко признан в прогнозировании стоимости интернет-компаний. Исследования показывают, что стоимость некоторых крупных социальных сетей демонстрирует характеристики закона Меткалфа в течение 10-летнего статистического периода.
Эфириум экземпляр
Закон Меткалфа также применим к оценке стоимости публичных блокчейн-проектов. Исследования показали, что рыночная капитализация Ethereum имеет логарифмическую линейную зависимость от числа активных пользователей в день, что в основном соответствует закону Меткалфа. Рыночная капитализация сети Ethereum пропорциональна N^(1.43) пользователей, где константа K равна 3000. Формула для расчетов выглядит следующим образом:
V = 3000 * N^1,43
Статистические данные показывают, что метод оценки по закону Меткалфа действительно имеет определенную связь с динамикой рыночной капитализации Ethereum.
Анализ ограничений
Закон Меткалфа имеет ограничения при применении к новым публичным блокчейнам. На ранних стадиях развития публичного блокчейна, из-за относительно небольшого числа пользователей, этот закон не очень подходит для оценки, как в случае с ранними Solana, Tron и другими.
Кроме того, закон Меткалфа не может отразить влияние ставки залога на цену токенов, долгосрочные последствия сжигания комиссий в рамках механизма EIP1559, а также факторы, связанные с геймингом общей заблокированной стоимости в экосистеме публичной цепи, основывающейся на коэффициенте безопасности.
Два. Токены торговой платформы - Модель прибыли, выкупа и уничтожения
Моделирование
Токены платформ централизованных бирж аналогичны токенам акций и связаны с доходами биржи, развитием экосистемы публичных цепей и долей рынка биржи. Токены платформ обычно имеют механизм обратного выкупа и уничтожения, а также могут включать механизм уничтожения сборов в публичных цепях.
Оценка стоимости платформенного токена требует учета общего дохода платформы, дисконтирования будущих денежных потоков для оценки внутренней стоимости, а также учета влияния механизма сжигания на дефицит. Упрощенный метод оценки через прибыльный выкуп и сжигание рассчитывается следующим образом:
Рост стоимости токена платформы = KРост объема торговСтавка уничтожения предложения (K - константа)
Пример токена торговой платформы
Токен известной торговой платформы является одним из самых знаковых токенов торговых платформ. С момента его появления в 2017 году он получил высокую оценку от инвесторов. Способы его активизации прошли через два этапа:
Этап 1: Прибыльный выкуп - с 2017 по 2020 год биржа каждый квартал использовала 20% прибыли для выкупа и уничтожения токенов.
Этап два: автоматическое уничтожение + мгновенное уничтожение - с 2021 года внедряется механизм автоматического уничтожения, количество уничтожения рассчитывается на основе цены токена и количества квартальных блоков; одновременно вводится механизм мгновенного уничтожения, 10% от вознаграждения за каждый блок будет уничтожено.
Анализ ограничений
При фактическом применении данного метода оценки необходимо внимательно отслеживать изменения рыночной доли биржи. Если рыночная доля какой-либо биржи продолжает снижаться, даже если текущие показатели прибыли выглядят приемлемо, будущие ожидания прибыли также могут быть затронуты, что приведет к снижению оценки токена платформы.
Изменения в регулирующей политике существенно влияют на оценку токенов торговых платформ, неопределенность в политике может привести к изменению ожиданий рынка относительно токенов платформ.
Три. Проекты децентрализованных финансов - Метод дисконтирования денежного потока токенов
Основная логика метода оценки потока денежных средств токенов в проектах децентрализованных финансов заключается в прогнозировании будущих потоков денежных средств, генерируемых токенами, и дисконтировании их до текущей стоимости по определенной ставке дисконтирования.
Этот метод оценки определяет текущую стоимость токена на основе ожиданий будущих доходов децентрализованных финансовых протоколов.
Пример токена DEX
Предположим, что доход某DEX в 2024 году составит 98,9 миллиона долларов США, годовой темп роста 10%, ставка дисконтирования 15%, прогнозный срок 5 лет, бесконечный темп роста 3%, коэффициент конверсии свободного денежного потока 90%.
По расчетам, сумма дисконтированных свободных денежных потоков за следующие пять лет составит 390,3 миллиона долларов, а конечная стоимость дисконтирования составит 611,6 миллиона долларов.
Общая оценка дисконтированных денежных потоков = Конечная стоимость + Свободные денежные потоки = 611,6 миллиона + 390,3 миллиона = 1 миллиард 2 миллиона долларов США
Рыночная капитализация этого токена в настоящее время составляет 1,16 миллиарда долларов, что близко к общему. Конечно, эта оценка основана на ежегодном темпе роста 10% в течение следующих 5 лет, фактическая ситуация может измениться в зависимости от рыночной среды.
Анализ ограничений
Оценка децентрализованных финансовых протоколов сталкивается с несколькими вызовами: во-первых,治理代币 в целом не учитывают доходы протокола, чтобы избежать риска быть признанными ценными бумагами, они не могут выплачивать дивиденды напрямую; во-вторых, прогнозирование будущих денежных потоков крайне сложно из-за быстрого изменения рыночных циклов и большой волатильности денежных потоков протокола; в-третьих, определение ставки дисконтирования сложно, необходимо учитывать множество факторов; в-четвертых, некоторые проекты используют механизм прибыли обратного выкупа и сжигания, что влияет на обращаемость и стоимость токенов, что может быть нецелесообразно для оценки с использованием метода дисконтирования денежных потоков.
Четыре, Биткойн - Комплексное рассмотрение многомерного метода оценки
Оценка стоимости добычи
Статистика показывает, что за последние пять лет время, когда цена биткойна была ниже себестоимости майнинга основных майнинг-устройств, составило всего около 10%, что указывает на важную роль себестоимости майнинга в поддержании цены биткойна.
Таким образом, стоимость майнинга биткойнов может рассматриваться как нижняя граница цены. Исторически, периоды, когда цена была ниже стоимости майнинга на основных майнинговых машинах, часто являлись хорошими инвестиционными возможностями.
Модель замены золота
Биткойн часто рассматривается как "цифровое золото", которое может заменить часть функции хранения стоимости золота. В настоящее время рыночная капитализация биткойна составляет 7,3% от рыночной капитализации золота. Если этот показатель повысится до 10%, 15%, 33%, 100%, соответствующая цена за биткойн составит 92,523 долларов, 138,784 долларов, 305,325 долларов, 925,226 долларов. Эта модель предоставляет макроэкономическую ссылку для оценки биткойна.
Тем не менее, биткойн и золото отличаются по физическим свойствам, рыночному восприятию, сценариям применения и т.д., поэтому при применении этой модели необходимо в полной мере учитывать влияние этих факторов на фактическую ценность биткойна.
Резюме
Данная статья направлена на поиск подходящей модели оценки для шифрования проектов, чтобы способствовать устойчивому развитию ценных проектов в отрасли и привлечь больше институциональных инвесторов к размещению шифрованных активов.
В периоды рыночного спада мы должны использовать строгие стандарты и основную логику для поиска проектов с долгосрочной ценностью. С помощью разумной модели оценки мы надеемся выявить потенциальные активы в области шифрования в медвежьем рынке, как это было с Google и Apple во время краха интернет-пузыря в 2000 году.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 Лайков
Награда
18
8
Поделиться
комментарий
0/400
GmGmNoGn
· 15ч назад
DOGE тоже нужна закон Меткалфа?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MeaninglessGwei
· 20ч назад
Говоря по правде, Торговля криптовалютой на основе этих формул приносит прибыль лишь нескольким.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoTherapist
· 07-02 10:37
держать ur травму, сладкая, закон Меткалфа не может исцелить твой портфельный стресс
Посмотреть ОригиналОтветить0
MissingSats
· 07-02 10:36
Какой бы модель ни был, всё равно нужно смотреть на лицо BTC.
Посмотреть ОригиналОтветить0
probably_nothing_anon
· 07-02 10:34
Снова здесь обсуждают теорию ценности.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingersFOMO
· 07-02 10:27
Каждый день кричат о стоимости, а в итоге всё равно смотрят на лицо BTC.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainPoet
· 07-02 10:23
TradFi那ловушка早该淘汰了
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaMisfit
· 07-02 10:23
Нарисовать несколько кругов и подумать о стоимости? Смешно до слез.
Исследование моделей оценки шифрования активов: многогранный взгляд от публичных цепочек до Децентрализованных финансов
Шифрование активов: исследование моделей оценки
Шифрование валюта стала одним из самых жизнеспособных и перспективных секторов в области финансовых технологий. С поступлением значительных институциональных средств на рынок, как разумно оценивать стоимость шифрования проектов становится ключевым вопросом. У традиционных финансовых активов есть устоявшиеся системы оценки, такие как модели дисконтирования денежных потоков, методы оценки по коэффициенту цены к прибыли и т.д.
Проекты шифрования разнообразны и включают в себя публичные цепочки, токены торговых платформ, проекты децентрализованных финансов, мем-криптовалюты и т.д. У каждого из них есть свои особенности, экономические модели и функции токенов. Необходимо исследовать модели оценки, подходящие для каждого сегмента.
Один. Публичная цепь - Закон Меткалфа
Анализ закона
Суть закона Меткалфа: ценность сети пропорциональна квадрату числа узлов.
V = K*N² (V - это ценность сети, N - это количество активных узлов, K - это константа)
Этот закон широко признан в прогнозировании стоимости интернет-компаний. Исследования показывают, что стоимость некоторых крупных социальных сетей демонстрирует характеристики закона Меткалфа в течение 10-летнего статистического периода.
Эфириум экземпляр
Закон Меткалфа также применим к оценке стоимости публичных блокчейн-проектов. Исследования показали, что рыночная капитализация Ethereum имеет логарифмическую линейную зависимость от числа активных пользователей в день, что в основном соответствует закону Меткалфа. Рыночная капитализация сети Ethereum пропорциональна N^(1.43) пользователей, где константа K равна 3000. Формула для расчетов выглядит следующим образом:
V = 3000 * N^1,43
Статистические данные показывают, что метод оценки по закону Меткалфа действительно имеет определенную связь с динамикой рыночной капитализации Ethereum.
Анализ ограничений
Закон Меткалфа имеет ограничения при применении к новым публичным блокчейнам. На ранних стадиях развития публичного блокчейна, из-за относительно небольшого числа пользователей, этот закон не очень подходит для оценки, как в случае с ранними Solana, Tron и другими.
Кроме того, закон Меткалфа не может отразить влияние ставки залога на цену токенов, долгосрочные последствия сжигания комиссий в рамках механизма EIP1559, а также факторы, связанные с геймингом общей заблокированной стоимости в экосистеме публичной цепи, основывающейся на коэффициенте безопасности.
Два. Токены торговой платформы - Модель прибыли, выкупа и уничтожения
Моделирование
Токены платформ централизованных бирж аналогичны токенам акций и связаны с доходами биржи, развитием экосистемы публичных цепей и долей рынка биржи. Токены платформ обычно имеют механизм обратного выкупа и уничтожения, а также могут включать механизм уничтожения сборов в публичных цепях.
Оценка стоимости платформенного токена требует учета общего дохода платформы, дисконтирования будущих денежных потоков для оценки внутренней стоимости, а также учета влияния механизма сжигания на дефицит. Упрощенный метод оценки через прибыльный выкуп и сжигание рассчитывается следующим образом:
Рост стоимости токена платформы = KРост объема торговСтавка уничтожения предложения (K - константа)
Пример токена торговой платформы
Токен известной торговой платформы является одним из самых знаковых токенов торговых платформ. С момента его появления в 2017 году он получил высокую оценку от инвесторов. Способы его активизации прошли через два этапа:
Этап 1: Прибыльный выкуп - с 2017 по 2020 год биржа каждый квартал использовала 20% прибыли для выкупа и уничтожения токенов.
Этап два: автоматическое уничтожение + мгновенное уничтожение - с 2021 года внедряется механизм автоматического уничтожения, количество уничтожения рассчитывается на основе цены токена и количества квартальных блоков; одновременно вводится механизм мгновенного уничтожения, 10% от вознаграждения за каждый блок будет уничтожено.
Анализ ограничений
При фактическом применении данного метода оценки необходимо внимательно отслеживать изменения рыночной доли биржи. Если рыночная доля какой-либо биржи продолжает снижаться, даже если текущие показатели прибыли выглядят приемлемо, будущие ожидания прибыли также могут быть затронуты, что приведет к снижению оценки токена платформы.
Изменения в регулирующей политике существенно влияют на оценку токенов торговых платформ, неопределенность в политике может привести к изменению ожиданий рынка относительно токенов платформ.
Три. Проекты децентрализованных финансов - Метод дисконтирования денежного потока токенов
Основная логика метода оценки потока денежных средств токенов в проектах децентрализованных финансов заключается в прогнозировании будущих потоков денежных средств, генерируемых токенами, и дисконтировании их до текущей стоимости по определенной ставке дисконтирования.
Этот метод оценки определяет текущую стоимость токена на основе ожиданий будущих доходов децентрализованных финансовых протоколов.
Пример токена DEX
Предположим, что доход某DEX в 2024 году составит 98,9 миллиона долларов США, годовой темп роста 10%, ставка дисконтирования 15%, прогнозный срок 5 лет, бесконечный темп роста 3%, коэффициент конверсии свободного денежного потока 90%.
По расчетам, сумма дисконтированных свободных денежных потоков за следующие пять лет составит 390,3 миллиона долларов, а конечная стоимость дисконтирования составит 611,6 миллиона долларов.
Общая оценка дисконтированных денежных потоков = Конечная стоимость + Свободные денежные потоки = 611,6 миллиона + 390,3 миллиона = 1 миллиард 2 миллиона долларов США
Рыночная капитализация этого токена в настоящее время составляет 1,16 миллиарда долларов, что близко к общему. Конечно, эта оценка основана на ежегодном темпе роста 10% в течение следующих 5 лет, фактическая ситуация может измениться в зависимости от рыночной среды.
Анализ ограничений
Оценка децентрализованных финансовых протоколов сталкивается с несколькими вызовами: во-первых,治理代币 в целом не учитывают доходы протокола, чтобы избежать риска быть признанными ценными бумагами, они не могут выплачивать дивиденды напрямую; во-вторых, прогнозирование будущих денежных потоков крайне сложно из-за быстрого изменения рыночных циклов и большой волатильности денежных потоков протокола; в-третьих, определение ставки дисконтирования сложно, необходимо учитывать множество факторов; в-четвертых, некоторые проекты используют механизм прибыли обратного выкупа и сжигания, что влияет на обращаемость и стоимость токенов, что может быть нецелесообразно для оценки с использованием метода дисконтирования денежных потоков.
Четыре, Биткойн - Комплексное рассмотрение многомерного метода оценки
Оценка стоимости добычи
Статистика показывает, что за последние пять лет время, когда цена биткойна была ниже себестоимости майнинга основных майнинг-устройств, составило всего около 10%, что указывает на важную роль себестоимости майнинга в поддержании цены биткойна.
Таким образом, стоимость майнинга биткойнов может рассматриваться как нижняя граница цены. Исторически, периоды, когда цена была ниже стоимости майнинга на основных майнинговых машинах, часто являлись хорошими инвестиционными возможностями.
Модель замены золота
Биткойн часто рассматривается как "цифровое золото", которое может заменить часть функции хранения стоимости золота. В настоящее время рыночная капитализация биткойна составляет 7,3% от рыночной капитализации золота. Если этот показатель повысится до 10%, 15%, 33%, 100%, соответствующая цена за биткойн составит 92,523 долларов, 138,784 долларов, 305,325 долларов, 925,226 долларов. Эта модель предоставляет макроэкономическую ссылку для оценки биткойна.
Тем не менее, биткойн и золото отличаются по физическим свойствам, рыночному восприятию, сценариям применения и т.д., поэтому при применении этой модели необходимо в полной мере учитывать влияние этих факторов на фактическую ценность биткойна.
Резюме
Данная статья направлена на поиск подходящей модели оценки для шифрования проектов, чтобы способствовать устойчивому развитию ценных проектов в отрасли и привлечь больше институциональных инвесторов к размещению шифрованных активов.
В периоды рыночного спада мы должны использовать строгие стандарты и основную логику для поиска проектов с долгосрочной ценностью. С помощью разумной модели оценки мы надеемся выявить потенциальные активы в области шифрования в медвежьем рынке, как это было с Google и Apple во время краха интернет-пузыря в 2000 году.