Бессрочные фьючерсы DEX: от нишевых торговых площадок до в блокчейне приложений
Бессрочные фьючерсы DEX в последнее время демонстрируют быстрый рост на рынке криптовалют, значительно улучшив эффективность, скорость и масштабируемость. Эта статья нацелена на то, чтобы исследовать, как Бессрочные фьючерсы DEX не ограничиваются торговыми сценариями, но также расширяют область применения в блокчейне, прокладывая путь к массовому внедрению Web3.
Биржи, являясь核心 составной частью криптовалютного рынка, поддерживают его функционирование через торговые операции между пользователями. Основной целью любой биржи является достижение эффективного, быстрого и безопасного сопоставления сделок. Исходя из этой цели, DEX внедрило множество инноваций на основе CEX, таких как устранение предположений о доверии, избегание посредников и централизации, сохранение контроля над средствами пользователей, а также разрешение участия сообщества в итерации продуктов.
Однако, просматривая историю развития DeFi, можно заметить, что DEX, хотя и обладает многими преимуществами, часто требует жертвовать высокой задержкой и низкой ликвидностью, что в основном связано с пропускной способностью и задержкой в блокчейне. Согласно данным, объем спотовой торговли DEX уже составляет 15%-20% от общего объема торгов на крипторынке, в то время как торговля бессрочными фьючерсами занимает всего 5%.
Развитие бизнеса бессрочных фьючерсов на DEX сталкивается с многочисленными вызовами, поскольку CEX обладает следующими преимуществами в торговле бессрочными фьючерсами:
Лучший опыт использования продукта
Маркеры эффективно контролируют более тонкие спреды.
Лучшая ликвидность, особенно для основных активов
Многофункциональный универсальный набор
Централизация и монополия CEX стали проблемами, которые пользователи не могут игнорировать, особенно после банкротства FTX, что еще больше усугубило тенденцию к централизации. В настоящее время в области CEX почти полностью доминируют несколько гигантов, и такая централизация создает системные риски для криптоэкосистемы. Увеличение использования DEX и их доли на рынке может эффективно снизить такие риски и способствовать устойчивому развитию всей криптоэкосистемы.
Возрождение Layer2 и многосетевой экосистемы Ethereum предоставило инновационные источники ликвидности и улучшило пользовательский опыт, создав благоприятные условия для развития DEX. В настоящее время это хорошая возможность для развития бессрочных фьючерсов DEX. В этой статье мы подробно рассмотрим текущее состояние бессрочных фьючерсов DEX и представим некоторые концепции их дизайна.
Бессрочные фьючерсы в криптоэкосистеме: важный инструмент для спекуляции и хеджирования
Бессрочные фьючерсы позволяют трейдерам удерживать позиции на неограниченный срок, что похоже на внебиржевую торговлю фьючерсами в традиционных финансовых рынках на протяжении многих лет. Однако отличие заключается в том, что бессрочные фьючерсы вводят концепцию фондовой ставки, что делает способ торговли фьючерсами более доступным, позволяя большему числу розничных инвесторов участвовать в этом, а также создавая "недостаточный демпинг эффект", который в определенной степени предотвращает чрезмерный дисбаланс между длинными и короткими позициями.
Текущий месячный объем торгов на рынке бессрочных фьючерсов превышает 120 миллиардов долларов США, и такой масштаб достигнут благодаря хорошему пользовательскому опыту, предоставляемому биржами, эффективности торговли, способствованной механизмом книги заказов, а также быстрой и безопасной клиринговой системе вертикальной интеграции.
Кроме того, такие проекты, как Ethena, использующие Бессрочные фьючерсы в качестве основной механики, приносят многообразные применения Бессрочных фьючерсов помимо спекуляций. В общем, Бессрочные фьючерсы имеют четыре преимущества по сравнению с традиционными фьючерсными контрактами:
Трейдеры избегают затрат на продление и другие связанные расходы при каждом истечении контракта.
Избегайте повышения стоимости срочных контрактов
Система денежного вознаграждения предоставляет непрерывную и актуальную прибыль и убытки, упрощая процессы обработки в бэк-офисе для держателей контрактов и систем клиринга.
Бессрочные фьючерсы предоставляют более плавный процесс обнаружения цен, избегая резких колебаний, вызванных слишком грубой гранулярностью цен.
С тех пор как биржа BitMEX впервые представила бессрочные фьючерсы в 2016 году, бессрочные фьючерсы DEX начали стремительно развиваться, и в настоящее время на рынке существует более 100 DEX, поддерживающих бессрочные фьючерсы. В начале DEX с бессрочными фьючерсами имели небольшие размеры, в 2017 году dYdX был запущен в экосистеме Ethereum и на протяжении довольно продолжительного времени доминировал на рынке бессрочных фьючерсов. Сегодня мы можем видеть активные DEX с бессрочными фьючерсами на различных цепях, и торговля контрактами стала неотъемлемой частью криптоэкосистемы.
Многочисленные исследования показывают, что с ростом объемов торговли бессрочными фьючерсами, когда спотовый рынок неактивен, рынок бессрочных фьючерсов уже начал выполнять функцию ценового обнаружения. Объем торгов бессрочными фьючерсами на DEX вырос с 1 миллиарда долларов в июле 2021 года до 120 миллиардов долларов в июле 2024 года, что соответствует среднегодовому темпу роста около 393%.
Однако DEX бессрочных фьючерсов сталкивается с瓶颈 из-за ограничений производительности в блокчейне. Для того чтобы способствовать дальнейшему развитию рынка бессрочных фьючерсов, необходимо решить две основные проблемы: низкую ликвидность в блокчейне и высокую задержку. Высокая ликвидность может снизить проскальзывание, сделать процесс торговли более плавным и уменьшить потери пользователей; низкая задержка позволяет маркет-мейкерам предлагать более узкие цены, обеспечивая быстрое выполнение сделок и улучшая рыночную ликвидность.
Бессрочные фьючерсы DEX的定价模式
В бессрочных фьючерсах DEX механизм ценообразования является ключом к обеспечению того, чтобы рыночные цены точно отражали динамику спроса и предложения. Разные бессрочные фьючерсы DEX используют различные механизмы ценообразования для балансировки ликвидности и снижения волатильности. Вот несколько основных моделей:
Режим оракула
Режим оракула подразумевает, что бессрочные фьючерсы DEX получают данные о ценах с крупных бирж с высоким объемом торгов и предоставляют услуги. Несмотря на риск манипуляций с ценами, это позволяет снизить затраты на ценообразование DEX. Например, децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов GMX.
Используя оракулы Chainlink для получения данных о ценах, GMX обеспечивает точность и полноту цен, создавая дружелюбную торговую среду для принимающих цены, одновременно предоставляя щедрые вознаграждения для устанавливающих цены. Однако такие биржи, использующие оракулы для определения цен, крайне зависят от источников данных о ценах ведущих бирж и могут выступать только в роли принимающих цены, не имея возможности активно проводить ценообразование.
Виртуальный автоматический маркет-мейкер vAMM
Модель виртуального автоматического маркет-мейкера (vAMM) вдохновлена моделью AMM от Uniswap, но между ними есть различия: модель AMM предлагает ликвидность и ценообразование через реальные пуллы ликвидности и соответствующие курсы, в то время как пуллы vAMM виртуальны и не содержат реальных активов; они просто моделируют поведение покупки и продажи торговых пар с помощью математической модели, что позволяет осуществлять ценообразование.
Модель vAMM поддерживает торговлю бессрочными фьючерсами, не требуя значительных вложений и не будучи связанной с рынком спотовой торговли. В настоящее время модель vAMM была принята такими DEX, как Perpetual Protocol и Drift Protocol. Несмотря на проблемы с высокой проскальзыванием и непостоянными потерями, благодаря своей прозрачности и децентрализованным характеристикам, она все равно является отличным механизмом ценообразования в блокчейне.
Объединение off-chain книги заказов с расчетами в блокчейне
Чтобы преодолеть ограничения производительности сопоставления заказов в блокчене, некоторые DEX используют комбинированную модель с внеблокчейновым ордербуком и расчетами в блокчене. В этой модели процесс сопоставления сделок выполняется вне блокчейна, в то время как расчет сделок и хранение активов все еще происходят в блокчене. Таким образом, активы пользователей всегда находятся под их контролем, что называется "самостоятельным хранением". В то же время, поскольку сопоставление сделок осуществляется вне блокчейна, риски, такие как MEV, значительно снижаются. Эта конструкция сохраняет безопасность и прозрачность децентрализованных финансов, а также решает проблемы, такие как MEV, предоставляя пользователям более безопасную и надежную торговую среду.
Некоторые известные проекты, такие как dYdX v3, Aevo и Paradex, используют эту гибридную модель. Этот подход повышает эффективность, одновременно обеспечивая безопасность, что перекликается с концепцией Rollup.
Полная цепь книги заказов
Полная цепочка ордеров, то есть размещение и обработка всех данных и операций, связанных с торговыми ордерами, полностью в блокчейне, является оптимальным вариантом среди традиционных решений для поддержания целостности торговли. Полная цепочка ордеров почти является самым безопасным решением, но его недостатки также очевидны, так как оно явно подвержено задержкам и ограничениям пропускной способности блокчейна.
Кроме того, модель полной цепочки ордеров также сталкивается с рисками, такими как "чейнинг" и "манипуляция рынком". Чейнинг означает, что когда кто-то подает заказ, другие пользователи (обычно MEV Searcher) могут отслеживать ожидающие транзакции и опережать целевую транзакцию, получая прибыль. Эта ситуация довольно распространена в модели полной цепочки ордеров, поскольку все данные о заказах публично записываются в блокчейне, и любой может просматривать и разрабатывать стратегии MEV. В то же время, в модели полной цепочки ордеров, поскольку все заказы прозрачны, некоторые участники могут использовать это, влияя на рыночные цены с помощью крупных заказов, чтобы получить незаслуженные выгоды.
Несмотря на вышеупомянутые проблемы с полным цепочным ордер-боком, он все же обладает значительной привлекательностью в плане децентрализации и безопасности. Такие публичные блокчейны, как Solana и Monad, прилагают усилия для улучшения инфраструктуры с целью подготовки к полному цепочному ордер-боку. Некоторые проекты, такие как Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX и Kuru Labs, также постоянно расширяют рамки модели полного цепочного ордер-бока; они либо внедряют инновации на существующих публичных блокчейнах, либо создают собственную прикладную цепь для разработки высокопроизводительных систем полного цепочного ордер-бока.
Получение ликвидности DEX и улучшение UX
Ликвидность является основой существования каждой биржи, но получение первоначальной ликвидности является сложной задачей для биржи. В процессе развития DeFi новые DEX обычно получают ликвидность за счет стимулов и рыночных сил. Стимулы часто относятся к ликвидной добыче, а рыночные силы означают предоставление трейдерам возможностей для арбитража между различными рынками. Однако с увеличением количества DEX доля рынка каждого отдельного DEX уменьшается, что затрудняет привлечение достаточного количества трейдеров для достижения "критической массы" ликвидности.
Здесь критическая масса означает "эффективный масштаб", что означает, что когда некий объект достигает достаточного масштаба, он преодолевает минимальные затраты, необходимые для поддержания его развития, чтобы получить максимальную прибыль в долгосрочной перспективе. Превышение или недостаток эффективного масштаба не позволяет продукту достичь максимизации прибыли, хороший продукт должен функционировать в рамках эффективного масштаба на протяжении долгого времени.
В DEX критическая масса относится к объему торгов и порогу ликвидности; только достигнув такого порога, можно обеспечить стабильную торговую среду, что позволит привлечь больше пользователей. В бессрочных фьючерсах DEX ликвидность предоставляется LP самостоятельно, поэтому распространенным способом достижения критической массы является создание LP-пулов с экономическими стимулами. В этой модели LP вносят активы в пул и получают определенные стимулы для поддержки торговли на DEX.
Многие традиционные DEX предлагают высокую годовую доходность (APY) или аirdrop-акции, чтобы привлечь LP, но у этого метода есть недостаток: для того чтобы удовлетворить высокий APY и доход от аirdrop, DEX должен использовать большую часть токенов в качестве вознаграждения за майнинг LP, и такая экономическая модель не может длиться долго, она может попасть в порочный круг "майнинг-вывод-продажа" LP, и DEX также может быстро обрушиться, не способствуя дальнейшей работе.
Для решения проблемы получения первоначальной ликвидности на DEX недавно появились две новые идеи: активный ликвидный трезор, поддерживаемый сообществом, и получение ликвидности через кросс-цепь.
Бессрочные фьючерсы DEX Hyperliquid на Arbitrum являются典型案例 использования активно поддерживаемого ликвидностного хранилища сообществом. HLP хранилище является одним из основных продуктов Hyperliquid, использующим средства пользователей сообщества для обеспечения ликвидности Hyperliquid. HLP хранилище рассчитывает справедливую цену, интегрируя данные Hyperliquid и других бирж, и выполняет прибыльные стратегии ликвидности между различными активами. Прибыль и убытки (P&L), возникающие от этих операций, будут распределены в зависимости от доли участников сообщества в хранилище.
Кросс-чейновая ликвидность распределяется такими проектами, как Orderly Network и LogX Network. Эти проекты позволяют создавать фронтенд для торговли бессрочными фьючерсами на любой цепочке и реализовывать ликвидностное кредитование между всеми рынками. Под "ликвидностным кредитованием между рынками" понимается интеграция и использование ликвидностных ресурсов, охватывающая несколько рынков или публичных цепочек, что позволяет торговым платформам получать ликвидность на различных рынках или публичных цепочках.
Путем сочетания нативной ликвидности в блокчейне, кросс-цепной агрегированной ликвидности и создания AMM-пулов с нейтральностью к рынку дискретных активов (DAMN, что означает интеграцию нескольких независимых активов для формирования инвестиционного портфеля, не чувствительного к рыночным колебаниям, что позволяет хеджировать влияние рыночной волатильности на портфель), LogX может поддерживать ликвидность в периоды резких колебаний рынка. Эти пулы используют такие стабильные токены, как USDT, USDC и wUSDM.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
6 Лайков
Награда
6
3
Поделиться
комментарий
0/400
HashBandit
· 07-01 17:18
все еще дешевле, чем счета за электричество моего старого майнинг-ригa, смх
Посмотреть ОригиналОтветить0
BridgeJumper
· 07-01 17:14
dex наконец-то собирается подняться? бычий
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoGoldmine
· 07-01 17:03
Смотрим данные о ликвидности, в ноябре рост объема торгов на DEX достиг 52%, но задержка сети Газ все еще является слабым местом.
Бессрочные фьючерсы DEX崛起：从交易场所到Web3应用驱动力
Бессрочные фьючерсы DEX: от нишевых торговых площадок до в блокчейне приложений
Бессрочные фьючерсы DEX в последнее время демонстрируют быстрый рост на рынке криптовалют, значительно улучшив эффективность, скорость и масштабируемость. Эта статья нацелена на то, чтобы исследовать, как Бессрочные фьючерсы DEX не ограничиваются торговыми сценариями, но также расширяют область применения в блокчейне, прокладывая путь к массовому внедрению Web3.
Биржи, являясь核心 составной частью криптовалютного рынка, поддерживают его функционирование через торговые операции между пользователями. Основной целью любой биржи является достижение эффективного, быстрого и безопасного сопоставления сделок. Исходя из этой цели, DEX внедрило множество инноваций на основе CEX, таких как устранение предположений о доверии, избегание посредников и централизации, сохранение контроля над средствами пользователей, а также разрешение участия сообщества в итерации продуктов.
Однако, просматривая историю развития DeFi, можно заметить, что DEX, хотя и обладает многими преимуществами, часто требует жертвовать высокой задержкой и низкой ликвидностью, что в основном связано с пропускной способностью и задержкой в блокчейне. Согласно данным, объем спотовой торговли DEX уже составляет 15%-20% от общего объема торгов на крипторынке, в то время как торговля бессрочными фьючерсами занимает всего 5%.
Развитие бизнеса бессрочных фьючерсов на DEX сталкивается с многочисленными вызовами, поскольку CEX обладает следующими преимуществами в торговле бессрочными фьючерсами:
Централизация и монополия CEX стали проблемами, которые пользователи не могут игнорировать, особенно после банкротства FTX, что еще больше усугубило тенденцию к централизации. В настоящее время в области CEX почти полностью доминируют несколько гигантов, и такая централизация создает системные риски для криптоэкосистемы. Увеличение использования DEX и их доли на рынке может эффективно снизить такие риски и способствовать устойчивому развитию всей криптоэкосистемы.
Возрождение Layer2 и многосетевой экосистемы Ethereum предоставило инновационные источники ликвидности и улучшило пользовательский опыт, создав благоприятные условия для развития DEX. В настоящее время это хорошая возможность для развития бессрочных фьючерсов DEX. В этой статье мы подробно рассмотрим текущее состояние бессрочных фьючерсов DEX и представим некоторые концепции их дизайна.
Бессрочные фьючерсы в криптоэкосистеме: важный инструмент для спекуляции и хеджирования
Бессрочные фьючерсы позволяют трейдерам удерживать позиции на неограниченный срок, что похоже на внебиржевую торговлю фьючерсами в традиционных финансовых рынках на протяжении многих лет. Однако отличие заключается в том, что бессрочные фьючерсы вводят концепцию фондовой ставки, что делает способ торговли фьючерсами более доступным, позволяя большему числу розничных инвесторов участвовать в этом, а также создавая "недостаточный демпинг эффект", который в определенной степени предотвращает чрезмерный дисбаланс между длинными и короткими позициями.
Текущий месячный объем торгов на рынке бессрочных фьючерсов превышает 120 миллиардов долларов США, и такой масштаб достигнут благодаря хорошему пользовательскому опыту, предоставляемому биржами, эффективности торговли, способствованной механизмом книги заказов, а также быстрой и безопасной клиринговой системе вертикальной интеграции.
Кроме того, такие проекты, как Ethena, использующие Бессрочные фьючерсы в качестве основной механики, приносят многообразные применения Бессрочных фьючерсов помимо спекуляций. В общем, Бессрочные фьючерсы имеют четыре преимущества по сравнению с традиционными фьючерсными контрактами:
С тех пор как биржа BitMEX впервые представила бессрочные фьючерсы в 2016 году, бессрочные фьючерсы DEX начали стремительно развиваться, и в настоящее время на рынке существует более 100 DEX, поддерживающих бессрочные фьючерсы. В начале DEX с бессрочными фьючерсами имели небольшие размеры, в 2017 году dYdX был запущен в экосистеме Ethereum и на протяжении довольно продолжительного времени доминировал на рынке бессрочных фьючерсов. Сегодня мы можем видеть активные DEX с бессрочными фьючерсами на различных цепях, и торговля контрактами стала неотъемлемой частью криптоэкосистемы.
Многочисленные исследования показывают, что с ростом объемов торговли бессрочными фьючерсами, когда спотовый рынок неактивен, рынок бессрочных фьючерсов уже начал выполнять функцию ценового обнаружения. Объем торгов бессрочными фьючерсами на DEX вырос с 1 миллиарда долларов в июле 2021 года до 120 миллиардов долларов в июле 2024 года, что соответствует среднегодовому темпу роста около 393%.
Однако DEX бессрочных фьючерсов сталкивается с瓶颈 из-за ограничений производительности в блокчейне. Для того чтобы способствовать дальнейшему развитию рынка бессрочных фьючерсов, необходимо решить две основные проблемы: низкую ликвидность в блокчейне и высокую задержку. Высокая ликвидность может снизить проскальзывание, сделать процесс торговли более плавным и уменьшить потери пользователей; низкая задержка позволяет маркет-мейкерам предлагать более узкие цены, обеспечивая быстрое выполнение сделок и улучшая рыночную ликвидность.
Бессрочные фьючерсы DEX的定价模式
В бессрочных фьючерсах DEX механизм ценообразования является ключом к обеспечению того, чтобы рыночные цены точно отражали динамику спроса и предложения. Разные бессрочные фьючерсы DEX используют различные механизмы ценообразования для балансировки ликвидности и снижения волатильности. Вот несколько основных моделей:
Режим оракула
Режим оракула подразумевает, что бессрочные фьючерсы DEX получают данные о ценах с крупных бирж с высоким объемом торгов и предоставляют услуги. Несмотря на риск манипуляций с ценами, это позволяет снизить затраты на ценообразование DEX. Например, децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов GMX.
Используя оракулы Chainlink для получения данных о ценах, GMX обеспечивает точность и полноту цен, создавая дружелюбную торговую среду для принимающих цены, одновременно предоставляя щедрые вознаграждения для устанавливающих цены. Однако такие биржи, использующие оракулы для определения цен, крайне зависят от источников данных о ценах ведущих бирж и могут выступать только в роли принимающих цены, не имея возможности активно проводить ценообразование.
Виртуальный автоматический маркет-мейкер vAMM
Модель виртуального автоматического маркет-мейкера (vAMM) вдохновлена моделью AMM от Uniswap, но между ними есть различия: модель AMM предлагает ликвидность и ценообразование через реальные пуллы ликвидности и соответствующие курсы, в то время как пуллы vAMM виртуальны и не содержат реальных активов; они просто моделируют поведение покупки и продажи торговых пар с помощью математической модели, что позволяет осуществлять ценообразование.
Модель vAMM поддерживает торговлю бессрочными фьючерсами, не требуя значительных вложений и не будучи связанной с рынком спотовой торговли. В настоящее время модель vAMM была принята такими DEX, как Perpetual Protocol и Drift Protocol. Несмотря на проблемы с высокой проскальзыванием и непостоянными потерями, благодаря своей прозрачности и децентрализованным характеристикам, она все равно является отличным механизмом ценообразования в блокчейне.
Объединение off-chain книги заказов с расчетами в блокчейне
Чтобы преодолеть ограничения производительности сопоставления заказов в блокчене, некоторые DEX используют комбинированную модель с внеблокчейновым ордербуком и расчетами в блокчене. В этой модели процесс сопоставления сделок выполняется вне блокчейна, в то время как расчет сделок и хранение активов все еще происходят в блокчене. Таким образом, активы пользователей всегда находятся под их контролем, что называется "самостоятельным хранением". В то же время, поскольку сопоставление сделок осуществляется вне блокчейна, риски, такие как MEV, значительно снижаются. Эта конструкция сохраняет безопасность и прозрачность децентрализованных финансов, а также решает проблемы, такие как MEV, предоставляя пользователям более безопасную и надежную торговую среду.
Некоторые известные проекты, такие как dYdX v3, Aevo и Paradex, используют эту гибридную модель. Этот подход повышает эффективность, одновременно обеспечивая безопасность, что перекликается с концепцией Rollup.
Полная цепь книги заказов
Полная цепочка ордеров, то есть размещение и обработка всех данных и операций, связанных с торговыми ордерами, полностью в блокчейне, является оптимальным вариантом среди традиционных решений для поддержания целостности торговли. Полная цепочка ордеров почти является самым безопасным решением, но его недостатки также очевидны, так как оно явно подвержено задержкам и ограничениям пропускной способности блокчейна.
Кроме того, модель полной цепочки ордеров также сталкивается с рисками, такими как "чейнинг" и "манипуляция рынком". Чейнинг означает, что когда кто-то подает заказ, другие пользователи (обычно MEV Searcher) могут отслеживать ожидающие транзакции и опережать целевую транзакцию, получая прибыль. Эта ситуация довольно распространена в модели полной цепочки ордеров, поскольку все данные о заказах публично записываются в блокчейне, и любой может просматривать и разрабатывать стратегии MEV. В то же время, в модели полной цепочки ордеров, поскольку все заказы прозрачны, некоторые участники могут использовать это, влияя на рыночные цены с помощью крупных заказов, чтобы получить незаслуженные выгоды.
Несмотря на вышеупомянутые проблемы с полным цепочным ордер-боком, он все же обладает значительной привлекательностью в плане децентрализации и безопасности. Такие публичные блокчейны, как Solana и Monad, прилагают усилия для улучшения инфраструктуры с целью подготовки к полному цепочному ордер-боку. Некоторые проекты, такие как Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX и Kuru Labs, также постоянно расширяют рамки модели полного цепочного ордер-бока; они либо внедряют инновации на существующих публичных блокчейнах, либо создают собственную прикладную цепь для разработки высокопроизводительных систем полного цепочного ордер-бока.
Получение ликвидности DEX и улучшение UX
Ликвидность является основой существования каждой биржи, но получение первоначальной ликвидности является сложной задачей для биржи. В процессе развития DeFi новые DEX обычно получают ликвидность за счет стимулов и рыночных сил. Стимулы часто относятся к ликвидной добыче, а рыночные силы означают предоставление трейдерам возможностей для арбитража между различными рынками. Однако с увеличением количества DEX доля рынка каждого отдельного DEX уменьшается, что затрудняет привлечение достаточного количества трейдеров для достижения "критической массы" ликвидности.
Здесь критическая масса означает "эффективный масштаб", что означает, что когда некий объект достигает достаточного масштаба, он преодолевает минимальные затраты, необходимые для поддержания его развития, чтобы получить максимальную прибыль в долгосрочной перспективе. Превышение или недостаток эффективного масштаба не позволяет продукту достичь максимизации прибыли, хороший продукт должен функционировать в рамках эффективного масштаба на протяжении долгого времени.
В DEX критическая масса относится к объему торгов и порогу ликвидности; только достигнув такого порога, можно обеспечить стабильную торговую среду, что позволит привлечь больше пользователей. В бессрочных фьючерсах DEX ликвидность предоставляется LP самостоятельно, поэтому распространенным способом достижения критической массы является создание LP-пулов с экономическими стимулами. В этой модели LP вносят активы в пул и получают определенные стимулы для поддержки торговли на DEX.
Многие традиционные DEX предлагают высокую годовую доходность (APY) или аirdrop-акции, чтобы привлечь LP, но у этого метода есть недостаток: для того чтобы удовлетворить высокий APY и доход от аirdrop, DEX должен использовать большую часть токенов в качестве вознаграждения за майнинг LP, и такая экономическая модель не может длиться долго, она может попасть в порочный круг "майнинг-вывод-продажа" LP, и DEX также может быстро обрушиться, не способствуя дальнейшей работе.
Для решения проблемы получения первоначальной ликвидности на DEX недавно появились две новые идеи: активный ликвидный трезор, поддерживаемый сообществом, и получение ликвидности через кросс-цепь.
Бессрочные фьючерсы DEX Hyperliquid на Arbitrum являются典型案例 использования активно поддерживаемого ликвидностного хранилища сообществом. HLP хранилище является одним из основных продуктов Hyperliquid, использующим средства пользователей сообщества для обеспечения ликвидности Hyperliquid. HLP хранилище рассчитывает справедливую цену, интегрируя данные Hyperliquid и других бирж, и выполняет прибыльные стратегии ликвидности между различными активами. Прибыль и убытки (P&L), возникающие от этих операций, будут распределены в зависимости от доли участников сообщества в хранилище.
Кросс-чейновая ликвидность распределяется такими проектами, как Orderly Network и LogX Network. Эти проекты позволяют создавать фронтенд для торговли бессрочными фьючерсами на любой цепочке и реализовывать ликвидностное кредитование между всеми рынками. Под "ликвидностным кредитованием между рынками" понимается интеграция и использование ликвидностных ресурсов, охватывающая несколько рынков или публичных цепочек, что позволяет торговым платформам получать ликвидность на различных рынках или публичных цепочках.
Путем сочетания нативной ликвидности в блокчейне, кросс-цепной агрегированной ликвидности и создания AMM-пулов с нейтральностью к рынку дискретных активов (DAMN, что означает интеграцию нескольких независимых активов для формирования инвестиционного портфеля, не чувствительного к рыночным колебаниям, что позволяет хеджировать влияние рыночной волатильности на портфель), LogX может поддерживать ликвидность в периоды резких колебаний рынка. Эти пулы используют такие стабильные токены, как USDT, USDC и wUSDM.