Американский закон о стейблкоинах: финансовые инновации в условиях долгового кризиса или новый инструмент для разыгрывания людей как лохов?
19 мая 2025 года Сенат США принял процедурную резолюцию по законопроекту GENIUS о стейблкоинах, голосование завершилось со счетом 66-32. На первый взгляд, это технический законопроект, направленный на регулирование цифровых активов и защиту прав потребителей, но при более глубоком анализе политико-экономической логики, стоящей за ним, мы можем обнаружить, что это может быть началом более сложных и глубоких системных изменений.
На фоне огромного долгового давления в США и разногласий между правительством и Федеральной резервной системой по денежно-кредитной политике, время продвижения законопроекта о стейблкоинах заслуживает глубокого размышления.
Кризис задолженности: рождение политики стейблкоинов
Во время пандемии США реализовали беспрецедентную монетарную политику расширения. Денежная масса M2 Федеральной резервной системы резко возросла с 15,5 триллионов долларов в феврале 2020 года до 21,6 триллионов долларов в настоящее время, а темп роста увеличился с 5% до 25%, достигнув пика в 26,9% в феврале 2021 года, что значительно превышает темпы роста во время финансового кризиса 2008 года и великой инфляции 70-80-х годов.
В то же время баланс Федеральной резервной системы увеличился до 7,1 триллиона долларов, расходы на помощь в связи с пандемией составили 5,2 триллиона долларов, что соответствует 25% ВВП, и превышает сумму 13 самых дорогих войн в истории США.
В двух словах, за два года США напечатали 7 триллионов долларов, что заложило огромные риски для последующей инфляции и долгового кризиса.
Процентные расходы по государственному долгу США достигают исторического максимума. По состоянию на апрель 2025 года общий государственный долг США превысил 36 триллионов долларов, ожидается, что к 2025 году необходимо будет погасить около 9 триллионов долларов основного долга и процентов, из которых только часть основного долга составляет около 7.2 триллионов долларов.
В следующие десять лет ожидается, что США будут выплачивать 13,8 триллиона долларов по процентам, а расходы на проценты по государственному долгу будут расти в процентном отношении к ВВП каждый год. Для погашения долгов правительству может понадобиться увеличить налоги или сократить расходы, что негативно скажется на экономике.
Государство и Федеральная резервная система: различия в денежно-кредитной политике
Правительство: снижение ставок необходимо срочно
Правительство в настоящее время остро нуждается в снижении процентной ставки ФРС, и причины этого заключаются в следующих пунктах:
Высокие процентные ставки напрямую влияют на ипотечные кредиты и потребление, что представляет собой угрозу для политических перспектив правительства.
Рынок акций всегда рассматривался как важный показатель достижений власти, а высокая процентная ставка сдерживает дальнейший рост фондового рынка.
Таможенная политика приводит к увеличению стоимости импорта, что способствует росту уровня цен в стране и увеличивает инфляционное давление. Умеренное снижение процентных ставок может в определенной степени компенсировать негативное влияние таможенной политики на экономический рост, смягчить ситуацию экономического замедления и создать более благоприятную экономическую среду.
Позиция ФРС: сохранять независимость
Двойная миссия Федеральной резервной системы заключается в обеспечении полной занятости и поддержании стабильности цен. В отличие от решений правительства, основанных на политических ожиданиях и показателях фондового рынка, Федеральная резервная система действует строго в соответствии с методологией, основанной на данных, оценивая выполнение своей двойной миссии на основе имеющихся экономических данных, и, когда возникают проблемы с инфляцией или занятостью, целенаправленно принимает соответствующие меры для исправления ситуации.
Уровень безработицы в США в апреле составил 4,2%, а инфляция в целом соответствует долгосрочной цели в 2%. Под воздействием таких политик, как тарифы, возможная экономическая рецессия еще не отразилась на реальных данных, и Федеральная резервная система не будет предпринимать никаких действий. ФРС считает, что тарифная политика правительства "вероятно, как минимум временно, приведет к росту инфляции", и "инфляционный эффект может оказаться более устойчивым"; в условиях, когда данные по инфляции еще не полностью вернулись к целевому уровню в 2%, необдуманное снижение процентных ставок может усугубить ситуацию с инфляцией.
Кроме того, независимость Федеральной резервной системы является ключевым принципом в процессе принятия ее решений. Изначально создание Федеральной резервной системы было направлено на то, чтобы денежно-кредитная политика основывалась на экономических основах и профессиональном анализе, обеспечивая, чтобы разработка денежно-кредитной политики происходила с учетом долгосрочных интересов всей экономики страны, а не в угоду краткосрочным политическим требованиям. Столкнувшись с давлением со стороны правительства, Федеральная резервная система настаивает на защите своей независимости.
ЗАКОН GENIUS: Новый канал финансирования для американских облигаций
Рынковые данные充分证明了 стейблкоин对美债市场的重要影响。主要 стейблкоин发行商 в 2024 году大量购买美国国债，成为全球重要的美国国债买家。
Законопроект GENIUS требует, чтобы эмиссия стейблкоинов поддерживалась как минимум в соотношении 1:1 с резервами, которые должны включать такие долларовые активы, как краткосрочные облигации США. В настоящее время рынок стейблкоинов достиг объема в 243 миллиарда долларов, и если он будет полностью включен в рамки закона GENIUS, это создаст потребность в покупке государственных облигаций на сотни миллиардов долларов.
Потенциальные преимущества
Эффект прямого финансирования очевиден: при эмиссии 1 доллара стейблкоина теоретически требуется купить 1 доллар краткосрочных облигаций США или эквивалентных активов, что непосредственно предоставляет новое источником финансирования для правительства.
Преимущества затрат: По сравнению с традиционными аукционами государственных облигаций, спрос на стейблкоин резервы более стабилен и предсказуем, что снижает неопределенность государственного финансирования.
Эффект масштаба: после внедрения закона GENIUS большее количество эмитентов стейблкоинов будет вынуждено покупать государственные облигации США, что приведет к формированию институционального спроса в масштабах.
Регуляторная премия: Государство контролирует стандарты эмиссии стейблкоинов через закон GENIUS, фактически получая право влиять на распределение этого огромного фонда. Эта "регуляторная арбитраж" позволяет правительству использовать инновационную оболочку для продвижения традиционных целей долгового финансирования, одновременно обходя политические и институциональные ограничения, с которыми сталкивается традиционная монетарная политика.
Потенциальные риски
Риск политической привязки денежно-кредитной политики: массовый выпуск долларов стейблкоинов на самом деле дает правительству возможность обойти ФРС и осуществить "право печатания денег", что может косвенно достичь целей по снижению процентных ставок для стимулирования экономики. Когда денежно-кредитная политика больше не подчиняется профессиональному суждению и независимым решениям центрального банка, она легко может стать инструментом для удовлетворения краткосрочных интересов политиков. Исторический опыт показывает, что политики часто склонны стимулировать экономику через количественное смягчение, чтобы получить поддержку избирателей, игнорируя долгосрочные риски инфляции.
Скрытые риски инфляции: пользователь тратит 1 доллар на покупку стейблкоина, на первый взгляд денег не прибавилось, но на самом деле 1 доллар наличными разделяется на две части: 1 доллар стейблкоина в руках пользователя + 1 доллар краткосрочных государственных облигаций, купленных эмитентом. Эти облигации также имеют функцию почти денег в финансовой системе — высокая ликвидность, могут использоваться в качестве залога, банки используют их для управления ликвидностью. Это означает, что функция денег в 1 доллар теперь разделилась на две части, эффективная ликвидность всей финансовой системы увеличилась, что приводит к росту цен на активы и потребительского спроса, инфляция неизбежно испытывает давление на повышение.
Исторические уроки системы Бреттон-Вудса: в 1971 году правительство США, столкнувшись с недостатком золотых запасов и экономическим давлением, в одностороннем порядке объявило о desvязке доллара от золота, что кардинально изменило международную валютную систему. Аналогично, когда правительство США сталкивается с углублением долгового кризиса и чрезмерной процентной нагрузкой, вероятно появление политической мотивации для desvязки стейблкоинов от госдолга США, что в конечном итоге заставит рынок расплатиться.
DeFi: Увеличитель рисков
После выпуска стейблкоина велика вероятность его поступления в экосистему DeFi — ликвидное майнинг, кредитование под залог, различные farming и т.д. Через кредитование в DeFi, стейкинг и повторный стейкинг, инвестиции в токенизированные государственные облигации и ряд других операций, риск многократно увеличивается.
Механизм повторного стекинга является典型ным例зом, когда активы многократно левереджируются между различными протоколами; с каждым новым уровнем добавляется новый уровень риска. Если стоимость повторно ставленных активов резко упадет, это может вызвать цепную ликвидацию и паническое распродажу на рынке.
Хотя резерв этих стейблкоинов всё ещё состоит из американских облигаций, после многоуровневой вложенности в DeFi рыночное поведение стало совершенно другим по сравнению с традиционными держателями американских облигаций, и этот риск полностью выходит за рамки традиционной регуляторной системы.
Операции правительства: финансовые инновации или инструмент для сбора денег?
С учетом предыдущих действий правительства, нам трудно поверить, что продвижение стейблкоинов является исключительно способом спасения экономики США; скорее всего, это инструмент для обогащения некоторых политических семей.
Некоторый финансовый проект: высокопоставленная семья правительства запустила проект криптовалюты, собрав не менее 550 миллионов долларов через продажу токенов, большая часть продаж произошла после победы на выборах. Этот проект также запустил стейблкоин, привязанный к доллару, и одна инвестиционная компания объявила о вложении 2 миллиардов долларов в некоторую торговую платформу через этот стейблкоин.
Выпуск личных токенов: в январе этого года высокопоставленные чиновники правительства выпустили личный MEME токен, что открыло новую эру в выпуске токенов высокопрофильными лицами, связанные группы контролировали 80% доли токена. С момента выпуска этого токена более 813,000 криптовалютных кошельков понесли убытки на сумму около 2 миллиардов долларов. На прошлой неделе высокопоставленные чиновники правительства провели частный ужин для первых 25 держателей этого токена, что вызвало широкие споры.
Манипуляция рынком через социальные сети: действия высокопоставленных чиновников в социальных сетях также вызвали обвинения в манипуляции рынком. 2 апреля правительство подписало указ о тарифах, и фондовый рынок США обрушился; 9 апреля было объявлено о приостановке политики, и фондовый рынок США резко подскочил. За 4 часа до объявления об изменении политики высокопоставленные чиновники написали в социальных сетях: "Это отличное время для покупки", и в тот же день соответствующие акции выросли на 22,67%, личное богатство увеличилось на 415 миллионов долларов.
Долларовый стейблкоин затрагивает денежно-кредитную политику, финансовое регулирование, технологические инновации и политические игры, и анализ с любой одной точки зрения не будет полным. Конечное направление стейблкоина зависит от того, как будет формироваться регулирование, как будет развиваться технология, как будут действовать участники рынка, а также от изменений в макроэкономической среде. Только постоянное наблюдение и рациональный анализ помогут нам действительно понять глубокое влияние долларового стейблкоина на глобальную финансовую систему.
Но одно можно сказать точно: в этой финансовой игре обычные инвесторы, скорее всего, все равно окажутся последними плательщиками.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 Лайков
Награда
17
5
Поделиться
комментарий
0/400
FlashLoanKing
· 6ч назад
Опять большая яма для неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
EntryPositionAnalyst
· 07-01 17:16
Хе-хе, разыгрывайте людей как лохов так явно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OPsychology
· 07-01 17:16
Снова начали разыгрывать людей как лохов, играют довольно весело.
Посмотреть ОригиналОтветить0
VitaliksTwin
· 07-01 17:15
Будут играть для лохов новые трюки.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletInspector
· 07-01 17:03
Снова появляется новая идея, как разыгрывать людей как лохов.
Законопроект о стейблкоине GENIUS в США: финансовые инновации в условиях долгового кризиса или новый инструмент для разыгрывания людей как лохов
Американский закон о стейблкоинах: финансовые инновации в условиях долгового кризиса или новый инструмент для разыгрывания людей как лохов?
19 мая 2025 года Сенат США принял процедурную резолюцию по законопроекту GENIUS о стейблкоинах, голосование завершилось со счетом 66-32. На первый взгляд, это технический законопроект, направленный на регулирование цифровых активов и защиту прав потребителей, но при более глубоком анализе политико-экономической логики, стоящей за ним, мы можем обнаружить, что это может быть началом более сложных и глубоких системных изменений.
На фоне огромного долгового давления в США и разногласий между правительством и Федеральной резервной системой по денежно-кредитной политике, время продвижения законопроекта о стейблкоинах заслуживает глубокого размышления.
Кризис задолженности: рождение политики стейблкоинов
Во время пандемии США реализовали беспрецедентную монетарную политику расширения. Денежная масса M2 Федеральной резервной системы резко возросла с 15,5 триллионов долларов в феврале 2020 года до 21,6 триллионов долларов в настоящее время, а темп роста увеличился с 5% до 25%, достигнув пика в 26,9% в феврале 2021 года, что значительно превышает темпы роста во время финансового кризиса 2008 года и великой инфляции 70-80-х годов.
В то же время баланс Федеральной резервной системы увеличился до 7,1 триллиона долларов, расходы на помощь в связи с пандемией составили 5,2 триллиона долларов, что соответствует 25% ВВП, и превышает сумму 13 самых дорогих войн в истории США.
В двух словах, за два года США напечатали 7 триллионов долларов, что заложило огромные риски для последующей инфляции и долгового кризиса.
Процентные расходы по государственному долгу США достигают исторического максимума. По состоянию на апрель 2025 года общий государственный долг США превысил 36 триллионов долларов, ожидается, что к 2025 году необходимо будет погасить около 9 триллионов долларов основного долга и процентов, из которых только часть основного долга составляет около 7.2 триллионов долларов.
В следующие десять лет ожидается, что США будут выплачивать 13,8 триллиона долларов по процентам, а расходы на проценты по государственному долгу будут расти в процентном отношении к ВВП каждый год. Для погашения долгов правительству может понадобиться увеличить налоги или сократить расходы, что негативно скажется на экономике.
Государство и Федеральная резервная система: различия в денежно-кредитной политике
Правительство: снижение ставок необходимо срочно
Правительство в настоящее время остро нуждается в снижении процентной ставки ФРС, и причины этого заключаются в следующих пунктах:
Позиция ФРС: сохранять независимость
Двойная миссия Федеральной резервной системы заключается в обеспечении полной занятости и поддержании стабильности цен. В отличие от решений правительства, основанных на политических ожиданиях и показателях фондового рынка, Федеральная резервная система действует строго в соответствии с методологией, основанной на данных, оценивая выполнение своей двойной миссии на основе имеющихся экономических данных, и, когда возникают проблемы с инфляцией или занятостью, целенаправленно принимает соответствующие меры для исправления ситуации.
Уровень безработицы в США в апреле составил 4,2%, а инфляция в целом соответствует долгосрочной цели в 2%. Под воздействием таких политик, как тарифы, возможная экономическая рецессия еще не отразилась на реальных данных, и Федеральная резервная система не будет предпринимать никаких действий. ФРС считает, что тарифная политика правительства "вероятно, как минимум временно, приведет к росту инфляции", и "инфляционный эффект может оказаться более устойчивым"; в условиях, когда данные по инфляции еще не полностью вернулись к целевому уровню в 2%, необдуманное снижение процентных ставок может усугубить ситуацию с инфляцией.
Кроме того, независимость Федеральной резервной системы является ключевым принципом в процессе принятия ее решений. Изначально создание Федеральной резервной системы было направлено на то, чтобы денежно-кредитная политика основывалась на экономических основах и профессиональном анализе, обеспечивая, чтобы разработка денежно-кредитной политики происходила с учетом долгосрочных интересов всей экономики страны, а не в угоду краткосрочным политическим требованиям. Столкнувшись с давлением со стороны правительства, Федеральная резервная система настаивает на защите своей независимости.
ЗАКОН GENIUS: Новый канал финансирования для американских облигаций
Рынковые данные充分证明了 стейблкоин对美债市场的重要影响。主要 стейблкоин发行商 в 2024 году大量购买美国国债，成为全球重要的美国国债买家。
Законопроект GENIUS требует, чтобы эмиссия стейблкоинов поддерживалась как минимум в соотношении 1:1 с резервами, которые должны включать такие долларовые активы, как краткосрочные облигации США. В настоящее время рынок стейблкоинов достиг объема в 243 миллиарда долларов, и если он будет полностью включен в рамки закона GENIUS, это создаст потребность в покупке государственных облигаций на сотни миллиардов долларов.
Потенциальные преимущества
Потенциальные риски
Риск политической привязки денежно-кредитной политики: массовый выпуск долларов стейблкоинов на самом деле дает правительству возможность обойти ФРС и осуществить "право печатания денег", что может косвенно достичь целей по снижению процентных ставок для стимулирования экономики. Когда денежно-кредитная политика больше не подчиняется профессиональному суждению и независимым решениям центрального банка, она легко может стать инструментом для удовлетворения краткосрочных интересов политиков. Исторический опыт показывает, что политики часто склонны стимулировать экономику через количественное смягчение, чтобы получить поддержку избирателей, игнорируя долгосрочные риски инфляции.
Скрытые риски инфляции: пользователь тратит 1 доллар на покупку стейблкоина, на первый взгляд денег не прибавилось, но на самом деле 1 доллар наличными разделяется на две части: 1 доллар стейблкоина в руках пользователя + 1 доллар краткосрочных государственных облигаций, купленных эмитентом. Эти облигации также имеют функцию почти денег в финансовой системе — высокая ликвидность, могут использоваться в качестве залога, банки используют их для управления ликвидностью. Это означает, что функция денег в 1 доллар теперь разделилась на две части, эффективная ликвидность всей финансовой системы увеличилась, что приводит к росту цен на активы и потребительского спроса, инфляция неизбежно испытывает давление на повышение.
Исторические уроки системы Бреттон-Вудса: в 1971 году правительство США, столкнувшись с недостатком золотых запасов и экономическим давлением, в одностороннем порядке объявило о desvязке доллара от золота, что кардинально изменило международную валютную систему. Аналогично, когда правительство США сталкивается с углублением долгового кризиса и чрезмерной процентной нагрузкой, вероятно появление политической мотивации для desvязки стейблкоинов от госдолга США, что в конечном итоге заставит рынок расплатиться.
DeFi: Увеличитель рисков
После выпуска стейблкоина велика вероятность его поступления в экосистему DeFi — ликвидное майнинг, кредитование под залог, различные farming и т.д. Через кредитование в DeFi, стейкинг и повторный стейкинг, инвестиции в токенизированные государственные облигации и ряд других операций, риск многократно увеличивается.
Механизм повторного стекинга является典型ным例зом, когда активы многократно левереджируются между различными протоколами; с каждым новым уровнем добавляется новый уровень риска. Если стоимость повторно ставленных активов резко упадет, это может вызвать цепную ликвидацию и паническое распродажу на рынке.
Хотя резерв этих стейблкоинов всё ещё состоит из американских облигаций, после многоуровневой вложенности в DeFi рыночное поведение стало совершенно другим по сравнению с традиционными держателями американских облигаций, и этот риск полностью выходит за рамки традиционной регуляторной системы.
Операции правительства: финансовые инновации или инструмент для сбора денег?
С учетом предыдущих действий правительства, нам трудно поверить, что продвижение стейблкоинов является исключительно способом спасения экономики США; скорее всего, это инструмент для обогащения некоторых политических семей.
Некоторый финансовый проект: высокопоставленная семья правительства запустила проект криптовалюты, собрав не менее 550 миллионов долларов через продажу токенов, большая часть продаж произошла после победы на выборах. Этот проект также запустил стейблкоин, привязанный к доллару, и одна инвестиционная компания объявила о вложении 2 миллиардов долларов в некоторую торговую платформу через этот стейблкоин.
Выпуск личных токенов: в январе этого года высокопоставленные чиновники правительства выпустили личный MEME токен, что открыло новую эру в выпуске токенов высокопрофильными лицами, связанные группы контролировали 80% доли токена. С момента выпуска этого токена более 813,000 криптовалютных кошельков понесли убытки на сумму около 2 миллиардов долларов. На прошлой неделе высокопоставленные чиновники правительства провели частный ужин для первых 25 держателей этого токена, что вызвало широкие споры.
Манипуляция рынком через социальные сети: действия высокопоставленных чиновников в социальных сетях также вызвали обвинения в манипуляции рынком. 2 апреля правительство подписало указ о тарифах, и фондовый рынок США обрушился; 9 апреля было объявлено о приостановке политики, и фондовый рынок США резко подскочил. За 4 часа до объявления об изменении политики высокопоставленные чиновники написали в социальных сетях: "Это отличное время для покупки", и в тот же день соответствующие акции выросли на 22,67%, личное богатство увеличилось на 415 миллионов долларов.
Долларовый стейблкоин затрагивает денежно-кредитную политику, финансовое регулирование, технологические инновации и политические игры, и анализ с любой одной точки зрения не будет полным. Конечное направление стейблкоина зависит от того, как будет формироваться регулирование, как будет развиваться технология, как будут действовать участники рынка, а также от изменений в макроэкономической среде. Только постоянное наблюдение и рациональный анализ помогут нам действительно понять глубокое влияние долларового стейблкоина на глобальную финансовую систему.
Но одно можно сказать точно: в этой финансовой игре обычные инвесторы, скорее всего, все равно окажутся последними плательщиками.