Анализ новых правил регулирования стейблкоинов в Гонконге и стратегии реагирования розничных инвесторов

1 августа 2025 года Гонконг официально введет в действие «Регламент о стейблкоинах», став первым в мире регионом, который создаст полный регуляторный каркас для стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой. В данной статье будет рассмотрена регуляторная политика Управления денежного обращения Гонконга (HKMA), предоставлены рекомендации для розничных инвесторов по законному владению стейблкоинами, а также сравнятся различия в регулировании между Гонконгом, Сингапуром и США, исследуя рыночные возможности и вызовы.

Основные моменты «Закона о стейблкоинах» Гонконга

Гонконгское управление финансовых услуг установило систему лицензирования фиатных стейблкоинов через «Положение о стейблкоинах», направленное на балансировку инноваций и рисков. Организации, выпускающие фиатные стейблкоины или заявляющие о привязке своей стоимости к гонконгскому доллару, должны подать заявку в управление финансовых услуг и соответствовать строгим требованиям для допуска. Эти требования включают в себя надежное управление рисками, меры по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT), а также технологическую безопасность. Ожидается, что на начальном этапе только несколько банков или финансовых технологических компаний смогут получить лицензию.

Финансовое управление запустило программу "песочница стейблкоинов", поддерживающую тестирование сценариев кросс-границы торговли и Web3. Эмитенты должны обеспечить достаточность резервных активов и хранить их в регулируемых депозитарных учреждениях, а также регулярно раскрывать аудиторские отчеты. Стейблкоины в первую очередь ориентированы на использование в качестве платежного инструмента, с начальным акцентом на кросс-границу торговли, чтобы снизить риски для розничных инвесторов. Регулятор установил переходные меры, позволяющие участникам рынка адаптировать бизнес до вступления в силу политики, чтобы обеспечить соблюдение норм.

Для розничных инвесторов регулирующая политика Гонконга повысила прозрачность и безопасность рынка, что позволяет розничным инвесторам участвовать в цифровой экономике через лицензированные стейблкоины, но необходимо выбирать продукты с лицензией.

Как розничный инвестор может законно держать стейблкоин в Гонконге

В соответствии с новыми правилами в Гонконге, розничные инвесторы должны следовать следующим шагам для законного владения стейблкоинами:

1. Выбор стейблкоина: предпочтение следует отдавать стейблкоинам, авторизованным финансовым управлением, так как эти стейблкоины обычно привязаны к гонконгскому доллару или другим основным фиатным валютам. Список эмитентов можно найти на официальном сайте финансового управления или на лицензированных биржах.

2. Использование регулируемой платформы: проводите сделки через платформу виртуальных активов (VASP), которая находится под контролем финансового управления, чтобы гарантировать соответствие требованиям KYC и AML.

3. Обратите внимание на назначение и раскрытие информации: узнайте конкретное назначение стейблкоина (например, для международных платежей) и отчет об аудите резервов эмитента, чтобы гарантировать стабильность стоимости.

4. Будьте осторожны с трансграничными рисками: обратите внимание на возможные технические и нормативные проблемы, вызванные различиями в кросс-цепочечных технологиях или трансграничном регулировании.

Совет: избегайте инвестиций в не соответствующие требованиям стейблкоины, которые обещают "высокую доходность"; отдайте предпочтение эмитентам с высокой прозрачностью и под надзором.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: первый в мире всеобъемлющий фреймворк

Регулирование Гонконгского управления финансовых услуг строгое, акцентируется внимание на прозрачности резервов и соблюдении AML, поддерживает многосторонние стейблкоины (например, стейблкоины на базе Ethereum и Solana), направленные на продвижение интернационализации юаня и трансакции между странами. Эта политика привлекла банки и технологических гигантов к подаче заявок на лицензии, что может способствовать превращению Гонконга в центр цифровых финансов Азии.

Сингапур: баланс между гибкостью и осторожностью

Сингапурское управление финансовыми услугами (MAS) в 2023 году запустило рамки для стейблкоинов, сосредоточив внимание на регулировании стейблкоинов, привязанных к сингапурскому доллару, требуя от эмитентов наличия достат reserves законной валюты. Политика относительно гибкая, что привлекло множество глобальных эмитентов, и через "Project Orchid" тестируются платежи и DeFi-приложения, с высокой вовлеченностью розничных инвесторов.

США: рынок зрелый, но регулирование фрагментировано

В США еще не принят единый закон о стейблкоинах, но ожидается, что такие предложения, как законопроект GENIUS, будут продвинуты к 2025 году. Регуляторы, такие как SEC и CFTC, требуют от эмитентов регистрации в качестве поставщиков финансовых услуг (MSB) и раскрытия информации о резервных активах. В настоящее время наибольшими по рыночной капитализации являются USDT и USDC, однако растущее противоречие между государственным и федеральным регулированием увеличивает неопределенность.

Уроки для розничных инвесторов: в Гонконге строгие регуляции, высокая безопасность, но ограниченный выбор; Сингапур более гибок, подходит для диверсифицированных инвестиций; американский рынок зрелый, но необходимо обращать внимание на риски регулирования.

Возможности и вызовы для розничных инвесторов в стейблкоины

Возможности:

• Соответствующий стейблкоин Гонконга предоставляет розничным инвесторам безопасный инвестиционный выбор.
• Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет и обещает значительную прибыль
• Мультицепочечная технология снизила затраты на транзакции и повысила эффективность

Вызов:

• Высокий порог в Гонконге ограничил количество эмитентов, розничный инвестор имеет меньше выбора.
• Различия в трансграничном регулировании увеличили сложность соблюдения норм.
• Технические уязвимости или неэффективное управление резервами могут привести к колебаниям цен

Заключение: Как розничным инвесторам реагировать на новые правила

Гонконгский «Закон о стейблкоинах» предоставляет розничным инвесторам безопасную и регулируемую инвестиционную среду, но в то же время требует более высокого уровня соблюдения норм. Розничные инвесторы должны выбирать стейблкоины, одобренные финансовым управлением, торговать на регулируемых платформах и обращать внимание на прозрачность использования и резервов. В отличие от гибкости Сингапура и зрелого рынка США, Гонконг больше ориентируется на финансовую стабильность и интернационализацию юаня, что подходит для консервативных инвестиционных стратегий.

Рекомендации по действиям:

• Краткосрочно: обращайте внимание на список первых эмитентов с лицензией, выбирайте соответствующие стейблкоины
• Среднесрочные: участие в трансграничной торговле или приложениях Web3
• Долгосрочно: постоянно следить за динамикой регулирования в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизировать инвестиционный портфель

Инвестиции связаны с рисками, рекомендуется проконсультироваться с профессиональным консультантом перед принятием любых инвестиционных решений. Данная статья предназначена только для справки и не является инвестиционной рекомендацией.