Глобальная практика RWA: баланс технологий и регулирования
На фоне того, как цифровая экономика перестраивает глобальную финансовую экосистему, токенизация реальных активов (RWA) становится ключевым связующим звеном между реальной экономикой и цифровыми финансами. В этой статье мы начнем с основных применений, таких как государственные облигации, недвижимость и углеродные кредиты, систематически проанализируем последние практики RWA на глобальном уровне, обсудим прорывы и вызовы в области технологических инноваций и сотрудничества с регулирующими органами, а также проведем перспективное моделирование будущих путей развития.
Глобальные основные направления RWA и代表性 проекты
Токенизация государственных облигаций: соответствующий эксперимент под руководством учреждений
В условиях структурного кризиса "три низких и одно высокое" в глобальной экономике, токенизация государственных облигаций с использованием технологий блокчейн позволяет цифровую маппинг долговых инструментов, демонстрируя множество ценностей, таких как повышение ликвидности на вторичном рынке, оптимизация механизма ценообразования и снижение трения при трансакциях через границу.
Западные рынки реализуют автоматическое распределение доходов от государственных облигаций и оптимизацию затрат на соблюдение правовых норм с помощью смарт-контрактов. В 2024 году инвестиционный гигант BlackRock применит стандарт ERC-1400, снизив затраты на соблюдение норм SEC на 30%, а через три месяца объем управления превысит 500 миллионов долларов. Платформа Goldman Sachs GS DAP выпустила цифровые облигации на сумму 12 миллиардов долларов, сократив период выпуска с 2 недель до 48 часов, что повысило эффективность расчетов на 60%.
Гонконгское управление валюты выпустило около 7,8 миллиарда гонконгских долларов в эквиваленте цифровых облигаций через систему CMU, охватывающих гонконгские доллары, юани, доллары США и евро. Также продолжается программа песочницы Ensemble, исследующая токенизацию активов, таких как фиксированный доход и инвестиционные фонды. Через пилотный проект на платформе Goldman Sachs GS DAP успешно выпущены токенизированные зеленые облигации на сумму 800 миллионов гонконгских долларов, что позволило сократить затраты на расчеты на 40%.
В материковом Китае в настоящее время нет успешно реализованных проектов токенизации государственных облигаций, основные инновационные инструменты по-прежнему представляют собой REIT. В 2024 году была принята политика учета данных активов, Шэньчжэньская фондовая биржа завершила первую сделку по ABS на основе данных активов с объемом выпуска 320 миллионов юаней. Шанхайская биржа углеродной торговли запустила платформу для блокчейн-торговли углеродом, что позволяет осуществлять цепочные сделки по квотам на углерод на национальном рынке.
Токенизация недвижимости: проблемы реорганизации ликвидности и юридической адаптации
Токенизация недвижимости сталкивается с двойными вызовами: реконструкцией ликвидности и правовой адаптацией. Американская компания RealT снизила порог инвестиции в недвижимость до 50 долларов, но из-за несоответствия прав собственности на цепочке и вне ее, была приостановлена часть сделок. Европейская компания Propy использует ИИ для сделок с недвижимостью, что позволяет сэкономить 40% затрат на труд, но системы регистрации недвижимости в разных странах еще не интегрированы с блокчейном.
Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам разрешила токенизацию долей REIT, проект Munch совместно с RWA.ltd запустил пилотный проект по разделению доходов от ресторанов на NFT, срок финансирования сокращен на 50%. Тестирование токенизации REIT будет запущено в песочнице Ensemble в 2025 году, цель - снизить порог допуска для квалифицированных инвесторов с 1 миллиона гонконгских долларов до 500 тысяч гонконгских долларов. Компания Longxin Technology совместно с Ant Group завершила первую сделку по реальным активам в сфере новой энергетики, токенизация прав на доход от 9000 зарядных станций привлекла 100 миллионов юаней трансграничного финансирования.
Внутренний Шэньчжэньский реестр недвижимости внедряет блокчейн-технологии, 30% информации о праве собственности записывается в блокчейн. Исследовательский институт блокчейна «Шу Ту» совместно с Ant Group завершил проект "Замена аккумуляторов для巡鹰" (RWA), 4000 оффлайн-устройств преобразованы в цифровые финансовые продукты, соблюдение норм осуществляет Hong Kong Victory Securities.
Токенизация углеродных кредитов: комплаенсная игра в экологических финансах
Токенизация углеродных кредитов сталкивается с вызовами, такими как отсутствие единых глобальных стандартов и препятствия для трансграничного обращения. Протокол Toucan превратил традиционные углеродные кредиты в токены на блокчейне, накопив объем торгов в 4 миллиарда долларов, но ограниченный физическими требованиями Verra к аннулированию, был вынужден принять режим "фиксации" токенов. Klima DAO продвигает снижение выбросов через механизм стейкинга углеродных кредитов, но существует риск повторного учета углеродных компенсаций.
Токенизированная платформа, созданная Ant Financial в Гонконге, реализует торговлю углеродными кредитами и зелеными облигациями с использованием наличных расчетов. В 2025 году будет завершена трансакция по блокчейну зеленых сертификатов для проекта солнечной энергии в Бразилии, объем которого составит 220 миллионов реалов. Платформа также поддерживает реализацию первого в стране проекта RWA для солнечных домашних установок, в рамках которого GCL-Poly Energy совместно с Ant Financial токенизирует активы распределенной электростанции мощностью 82 МВт.
Внутренний Шанхайский рынок экологической энергетики запускает платформу блокчейн-торговли углеродом, реализуя регистрацию и торговлю квотами углерода на национальном рынке. Проект RWA компании "Левый берег Синьхуй" интегрирует данные о сельскохозяйственной продукции и углеродные кредиты, завершив финансирование на сумму 10 миллионов юаней с помощью технологий "блокчейн + интернет вещей". "Методические рекомендации по управлению добровольной торговлей сокращением парниковых газов" четко разрешают регистрацию углеродных активов на уровне проекта в блокчейне, предоставляя политическую поддержку для токенизации углеродных кредитов.
Прорыв и конфликт в сотрудничестве технологий и регулирования
Инновации в структуре соблюдения: офшорный SPV и онлайновый песочница
Проект Guardian, возглавляемый Управлением денежного обращения Сингапура, внедрил оракулы Chainlink, успешно создав мост между оффлайн-данными и смарт-контрактами на блокчейне, сократив время трансакций по кросс-границам с режима "T+2" до минут. Для предотвращения рисков ликвидности установлены правила ограничения скорости транзакций, которые автоматически активируют смарт-контракт при превышении порогового значения объемов транзакций на блокчейне.
Континентальный Китай достиг глубокой интеграции технологий и регулирования в рамках пилотного проекта цифрового юаня. Через архитектуру "двухуровневой эксплуатации" центральный банк определяет технические стандарты, а коммерческие организации отвечают за внедрение в сценарии. К концу 2024 года количество пилотных сценариев цифрового юаня превысит 150 миллионов, а объем транзакций превысит 87 триллионов юаней.
Гонконг утвердил "Постановление о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма ( (изменение ))", которое четко определяет лицензионный режим для поставщиков услуг виртуальных активов и требует использования инструментов анализа данных на блокчейне для мониторинга KYC/AML. В области токенов, представляющих ценные бумаги, через модель "регуляторного песочницы + защиту инвесторов по уровням" разрешается тестирование инновационных проектов, основанных на механизмах распределения доходов, управляемых смарт-контрактами.
Технические ограничения и решения
Надежность данных оракулов является ключевым техническим вызовом для проектов RWA. В 2022 году протокол кредитования DeFi Inverse Finance из-за недостатков механизма TWAP оракулов привел к незаконному присвоению активов на сумму 14,75 миллиона долларов. Chainlink повысил стоимость злоупотреблений для узлов до более чем 980 миллионов долларов с помощью экономических стимулов и криптографических доказательств.
Гонконгская компания Ant Group внедрила инновационную систему "Интернет вещей + многопартнерские безопасные вычисления" в проекте Langxin. Обработка данных с локальным шифрованием осуществляется через TEE, а независимые валидирующие узлы третьих сторон выполняют перекрестную проверку на основе гомоморфного шифрования и доказательства с нулевым разглашением, контролируя задержку данных в пределах 2 минут, что в 4 раза повышает надежность по сравнению с традиционными однопартнерскими решениями.
В области межсетевой совместимости Гонконгское управление финансовых услуг и казначейства ввело в песочницу Ensemble протокол LayerZero для мгновенной передачи и верификации межсетевых сообщений. Континентальный "пилотный проект межсетевой инфраструктуры Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао" основан на технологии консорциумной цепи и достигает совместимости базовых технологий трех блокчейн-платформ через единый стандарт межсетевой связи.
В области усиления безопасности смарт-контрактов Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга требует от проектов RWA ежегодного аудита безопасности через лицензированные аудиторские организации и внедрения инструментов автоматизированного аудита для динамического мониторинга. Управление киберпространства Китая внедрило "систему регистрации смарт-контрактов", требуя от контрактов, размещаемых в блокчейне, проходить проверку безопасности через Национальный центр экстренной реакции интернета.
Проблема ликвидности и разделение рынка
В области расширения рынка частного кредитования Maple Finance выдала более 2 миллиардов долларов США в виде кредитов, однако 80% средств направлено криптогенным учреждениям, а проникновение традиционных компаний составляет менее 5%. Глобальная морская коммерческая сеть Гонконга (GSBN) реконструирует модель финансирования международной торговли с помощью токенизации электронных коносаментов, сокращая срок финансирования с 15 дней до 3 дней. Блокчейн-платформа финансовых поставок банка интернет-торговли на материке обслуживает более 100,000 малых и средних предприятий, время одобрения финансирования сокращено до 30 минут.
В области повышения ликвидности нестандартных активов проект Munch в Гонконге создает "двухуровневую структуру обмена регулируемыми стабильными монетами + регистрации прав на трансакции для трансграничных доходов", что увеличивает среднедневной объем торговых токенов ресторанного дохода на 35%. Проект RWA "Цзэоань Синьхуй" в материковом Китае использует механизм "государственного инвестиционного фонда + структурированного многослойного подхода" для оптимизации структуры риска и доходности, ожидается, что это повысит эффективность оборота нестандартных сельскохозяйственных активов на 40%.
Правовая рамка RWA и анализ случаев
Внутренние юридические вызовы и пути соблюдения
Внутреннее регулирование ясно запрещает выпуск токенов для финансирования ( ICO ). Проекты RWA должны использовать фиатные деньги или соответствующие стабильные монеты для расчетов. При трансграничном финансировании необходимо соблюдать правила управления капитальными счетами, например, компания Longxin Technology может создать предприятие по управлению акциями иностранных инвестиций через модель квалифицированного иностранного партнерства ( QFLP ) для привлечения зарубежных средств. Проекты часто финансируются через управляющих частными фондами, используя модель частных инвестиционных фондов для привлечения средств и поручая управление лицензированным учреждениям.
Гонконгская песочница и трансграничное соблюдение норм
Гонконгский управлением валюты Ensemble предоставляет соответствующую испытательную среду для проектов RWA. Проект зарядной станции Longxin Technology использует архитектуру "цепочка активов + цепочка сделок", подключаясь к системам регулирования двух регионов. Регуляторные правила для стейблкоинов, выпущенные в 2024 году, эквивалентны и взаимно признаются с рамками ЕС MiCA; лицензированные эмитенты могут напрямую подавать заявки на получение лицензии EMT в ЕС. Проект закона о стейблкоинах, принятый в мае 2025 года, требует, чтобы эмитенты стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте или гонконгскому доллару, получали лицензию и поддерживали 100% резерв с высокой ликвидностью.
Сравнение международных нормативных рамок и проблемы взаимной совместимости
Глобальная система регулирования RWA имеет региональные особенности:
SEC и CFTC США осуществляют классификационное регулирование в зависимости от свойств активов, SEC расширяет интерпретацию стандартов, включая больше проектов RWA в категорию ценных бумаг.
Гонконг осуществляет регулирование на основе "технологической нейтральности" в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах, позволяя токенам, представляющим ценные бумаги, выходить за рамки традиционных правил в песочнице Ensemble.
Рамки MiCA Европейского Союза классифицируют токены RWA на токены, привязанные к активам, токены электронных денег и смешанные криптоактивы, требуя от эмитентов создания субъектов в ЕС и подачи соответствующего документа о соблюдении норм.
Новые рынки, такие как Дубай и Сингапур, применяют поэтапный механизм песочницы, освобождая от требований для частных размещений, но требуя строгую KYC на блокчейне.
В области межоперационной совместимости лишь 12% из 50 лучших глобальных протоколов RWA поддерживают соответствие и взаимодействие между юрисдикциями, а доля среднесуточных трансакций по всей стране составляет менее 5%. В будущем необходимо продвигать механизмы взаимного признания регулирования и использовать полную архитектуру цепочки для создания протоколов связи между суверенными цепочками.
Прогнозирование будущего: технологии против приоритета регулирования
Технологически ориентированная ( синергия Сингапура и Гонконга )
Запуск второго этапа песочницы Ensemble в Гонконге: пилотный проект "Кодирование регуляторных правил", совместно с Сингапуром для создания сети сотрудничества трансграничной песочницы. Через платформу "Кросс-цепочечная валидация данных" Ant Chain реализуется "доступность, но невидимость" данных активов. Ожидается, что к 2026 году затраты на трансграничные технологии соблюдения норм будут снижены на 40%.
Технология Chainlink CCIP в пилотном проекте в Гонконге будет контролировать арбитражные разницы в кросс-цепочных транзакциях в пределах 5%. Внутренний рынок развертывает смешанную сеть предсказателей "спутникового дистанционного зондирования + Интернета вещей", которая в реальном времени отслеживает состояние функционирования активов новой энергетики.
Регулирующий приоритет ( США, ЕС - парадигма для материкового Китая и Гонконга )
Согласно проекту закона о стабильных монетах Гонконга, он и законопроект GENIUS в США демонстрируют схожесть в регулировании стабильных монет, требуя 100% высоколиквидных резервов. Правила регулирования стабильных монет Hong Kong Monetary Authority соответствуют правилам ЕС Mi
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 Лайков
Награда
18
9
Поделиться
комментарий
0/400
BlockchainRetirementHome
· 07-04 08:43
Институты ведут удивительно!
Посмотреть ОригиналОтветить0
MultiSigFailMaster
· 07-03 12:37
токенизация регуляторные детали ожидают уточнения
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-e87b21ee
· 07-02 18:14
Регулирование должно предшествовать стабильному развитию
Посмотреть ОригиналОтветить0
StablecoinGuardian
· 07-01 15:27
Регулирование должно быть на первом месте для устойчивого развития
Глобализация RWA: новые возможности для технологических инноваций и балансировки регулирования
Глобальная практика RWA: баланс технологий и регулирования
На фоне того, как цифровая экономика перестраивает глобальную финансовую экосистему, токенизация реальных активов (RWA) становится ключевым связующим звеном между реальной экономикой и цифровыми финансами. В этой статье мы начнем с основных применений, таких как государственные облигации, недвижимость и углеродные кредиты, систематически проанализируем последние практики RWA на глобальном уровне, обсудим прорывы и вызовы в области технологических инноваций и сотрудничества с регулирующими органами, а также проведем перспективное моделирование будущих путей развития.
Глобальные основные направления RWA и代表性 проекты
Токенизация государственных облигаций: соответствующий эксперимент под руководством учреждений
В условиях структурного кризиса "три низких и одно высокое" в глобальной экономике, токенизация государственных облигаций с использованием технологий блокчейн позволяет цифровую маппинг долговых инструментов, демонстрируя множество ценностей, таких как повышение ликвидности на вторичном рынке, оптимизация механизма ценообразования и снижение трения при трансакциях через границу.
Западные рынки реализуют автоматическое распределение доходов от государственных облигаций и оптимизацию затрат на соблюдение правовых норм с помощью смарт-контрактов. В 2024 году инвестиционный гигант BlackRock применит стандарт ERC-1400, снизив затраты на соблюдение норм SEC на 30%, а через три месяца объем управления превысит 500 миллионов долларов. Платформа Goldman Sachs GS DAP выпустила цифровые облигации на сумму 12 миллиардов долларов, сократив период выпуска с 2 недель до 48 часов, что повысило эффективность расчетов на 60%.
Гонконгское управление валюты выпустило около 7,8 миллиарда гонконгских долларов в эквиваленте цифровых облигаций через систему CMU, охватывающих гонконгские доллары, юани, доллары США и евро. Также продолжается программа песочницы Ensemble, исследующая токенизацию активов, таких как фиксированный доход и инвестиционные фонды. Через пилотный проект на платформе Goldman Sachs GS DAP успешно выпущены токенизированные зеленые облигации на сумму 800 миллионов гонконгских долларов, что позволило сократить затраты на расчеты на 40%.
В материковом Китае в настоящее время нет успешно реализованных проектов токенизации государственных облигаций, основные инновационные инструменты по-прежнему представляют собой REIT. В 2024 году была принята политика учета данных активов, Шэньчжэньская фондовая биржа завершила первую сделку по ABS на основе данных активов с объемом выпуска 320 миллионов юаней. Шанхайская биржа углеродной торговли запустила платформу для блокчейн-торговли углеродом, что позволяет осуществлять цепочные сделки по квотам на углерод на национальном рынке.
Токенизация недвижимости: проблемы реорганизации ликвидности и юридической адаптации
Токенизация недвижимости сталкивается с двойными вызовами: реконструкцией ликвидности и правовой адаптацией. Американская компания RealT снизила порог инвестиции в недвижимость до 50 долларов, но из-за несоответствия прав собственности на цепочке и вне ее, была приостановлена часть сделок. Европейская компания Propy использует ИИ для сделок с недвижимостью, что позволяет сэкономить 40% затрат на труд, но системы регистрации недвижимости в разных странах еще не интегрированы с блокчейном.
Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам разрешила токенизацию долей REIT, проект Munch совместно с RWA.ltd запустил пилотный проект по разделению доходов от ресторанов на NFT, срок финансирования сокращен на 50%. Тестирование токенизации REIT будет запущено в песочнице Ensemble в 2025 году, цель - снизить порог допуска для квалифицированных инвесторов с 1 миллиона гонконгских долларов до 500 тысяч гонконгских долларов. Компания Longxin Technology совместно с Ant Group завершила первую сделку по реальным активам в сфере новой энергетики, токенизация прав на доход от 9000 зарядных станций привлекла 100 миллионов юаней трансграничного финансирования.
Внутренний Шэньчжэньский реестр недвижимости внедряет блокчейн-технологии, 30% информации о праве собственности записывается в блокчейн. Исследовательский институт блокчейна «Шу Ту» совместно с Ant Group завершил проект "Замена аккумуляторов для巡鹰" (RWA), 4000 оффлайн-устройств преобразованы в цифровые финансовые продукты, соблюдение норм осуществляет Hong Kong Victory Securities.
Токенизация углеродных кредитов: комплаенсная игра в экологических финансах
Токенизация углеродных кредитов сталкивается с вызовами, такими как отсутствие единых глобальных стандартов и препятствия для трансграничного обращения. Протокол Toucan превратил традиционные углеродные кредиты в токены на блокчейне, накопив объем торгов в 4 миллиарда долларов, но ограниченный физическими требованиями Verra к аннулированию, был вынужден принять режим "фиксации" токенов. Klima DAO продвигает снижение выбросов через механизм стейкинга углеродных кредитов, но существует риск повторного учета углеродных компенсаций.
Токенизированная платформа, созданная Ant Financial в Гонконге, реализует торговлю углеродными кредитами и зелеными облигациями с использованием наличных расчетов. В 2025 году будет завершена трансакция по блокчейну зеленых сертификатов для проекта солнечной энергии в Бразилии, объем которого составит 220 миллионов реалов. Платформа также поддерживает реализацию первого в стране проекта RWA для солнечных домашних установок, в рамках которого GCL-Poly Energy совместно с Ant Financial токенизирует активы распределенной электростанции мощностью 82 МВт.
Внутренний Шанхайский рынок экологической энергетики запускает платформу блокчейн-торговли углеродом, реализуя регистрацию и торговлю квотами углерода на национальном рынке. Проект RWA компании "Левый берег Синьхуй" интегрирует данные о сельскохозяйственной продукции и углеродные кредиты, завершив финансирование на сумму 10 миллионов юаней с помощью технологий "блокчейн + интернет вещей". "Методические рекомендации по управлению добровольной торговлей сокращением парниковых газов" четко разрешают регистрацию углеродных активов на уровне проекта в блокчейне, предоставляя политическую поддержку для токенизации углеродных кредитов.
Прорыв и конфликт в сотрудничестве технологий и регулирования
Инновации в структуре соблюдения: офшорный SPV и онлайновый песочница
Проект Guardian, возглавляемый Управлением денежного обращения Сингапура, внедрил оракулы Chainlink, успешно создав мост между оффлайн-данными и смарт-контрактами на блокчейне, сократив время трансакций по кросс-границам с режима "T+2" до минут. Для предотвращения рисков ликвидности установлены правила ограничения скорости транзакций, которые автоматически активируют смарт-контракт при превышении порогового значения объемов транзакций на блокчейне.
Континентальный Китай достиг глубокой интеграции технологий и регулирования в рамках пилотного проекта цифрового юаня. Через архитектуру "двухуровневой эксплуатации" центральный банк определяет технические стандарты, а коммерческие организации отвечают за внедрение в сценарии. К концу 2024 года количество пилотных сценариев цифрового юаня превысит 150 миллионов, а объем транзакций превысит 87 триллионов юаней.
Гонконг утвердил "Постановление о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма ( (изменение ))", которое четко определяет лицензионный режим для поставщиков услуг виртуальных активов и требует использования инструментов анализа данных на блокчейне для мониторинга KYC/AML. В области токенов, представляющих ценные бумаги, через модель "регуляторного песочницы + защиту инвесторов по уровням" разрешается тестирование инновационных проектов, основанных на механизмах распределения доходов, управляемых смарт-контрактами.
Технические ограничения и решения
Надежность данных оракулов является ключевым техническим вызовом для проектов RWA. В 2022 году протокол кредитования DeFi Inverse Finance из-за недостатков механизма TWAP оракулов привел к незаконному присвоению активов на сумму 14,75 миллиона долларов. Chainlink повысил стоимость злоупотреблений для узлов до более чем 980 миллионов долларов с помощью экономических стимулов и криптографических доказательств.
Гонконгская компания Ant Group внедрила инновационную систему "Интернет вещей + многопартнерские безопасные вычисления" в проекте Langxin. Обработка данных с локальным шифрованием осуществляется через TEE, а независимые валидирующие узлы третьих сторон выполняют перекрестную проверку на основе гомоморфного шифрования и доказательства с нулевым разглашением, контролируя задержку данных в пределах 2 минут, что в 4 раза повышает надежность по сравнению с традиционными однопартнерскими решениями.
В области межсетевой совместимости Гонконгское управление финансовых услуг и казначейства ввело в песочницу Ensemble протокол LayerZero для мгновенной передачи и верификации межсетевых сообщений. Континентальный "пилотный проект межсетевой инфраструктуры Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао" основан на технологии консорциумной цепи и достигает совместимости базовых технологий трех блокчейн-платформ через единый стандарт межсетевой связи.
В области усиления безопасности смарт-контрактов Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга требует от проектов RWA ежегодного аудита безопасности через лицензированные аудиторские организации и внедрения инструментов автоматизированного аудита для динамического мониторинга. Управление киберпространства Китая внедрило "систему регистрации смарт-контрактов", требуя от контрактов, размещаемых в блокчейне, проходить проверку безопасности через Национальный центр экстренной реакции интернета.
Проблема ликвидности и разделение рынка
В области расширения рынка частного кредитования Maple Finance выдала более 2 миллиардов долларов США в виде кредитов, однако 80% средств направлено криптогенным учреждениям, а проникновение традиционных компаний составляет менее 5%. Глобальная морская коммерческая сеть Гонконга (GSBN) реконструирует модель финансирования международной торговли с помощью токенизации электронных коносаментов, сокращая срок финансирования с 15 дней до 3 дней. Блокчейн-платформа финансовых поставок банка интернет-торговли на материке обслуживает более 100,000 малых и средних предприятий, время одобрения финансирования сокращено до 30 минут.
В области повышения ликвидности нестандартных активов проект Munch в Гонконге создает "двухуровневую структуру обмена регулируемыми стабильными монетами + регистрации прав на трансакции для трансграничных доходов", что увеличивает среднедневной объем торговых токенов ресторанного дохода на 35%. Проект RWA "Цзэоань Синьхуй" в материковом Китае использует механизм "государственного инвестиционного фонда + структурированного многослойного подхода" для оптимизации структуры риска и доходности, ожидается, что это повысит эффективность оборота нестандартных сельскохозяйственных активов на 40%.
Правовая рамка RWA и анализ случаев
Внутренние юридические вызовы и пути соблюдения
Внутреннее регулирование ясно запрещает выпуск токенов для финансирования ( ICO ). Проекты RWA должны использовать фиатные деньги или соответствующие стабильные монеты для расчетов. При трансграничном финансировании необходимо соблюдать правила управления капитальными счетами, например, компания Longxin Technology может создать предприятие по управлению акциями иностранных инвестиций через модель квалифицированного иностранного партнерства ( QFLP ) для привлечения зарубежных средств. Проекты часто финансируются через управляющих частными фондами, используя модель частных инвестиционных фондов для привлечения средств и поручая управление лицензированным учреждениям.
Гонконгская песочница и трансграничное соблюдение норм
Гонконгский управлением валюты Ensemble предоставляет соответствующую испытательную среду для проектов RWA. Проект зарядной станции Longxin Technology использует архитектуру "цепочка активов + цепочка сделок", подключаясь к системам регулирования двух регионов. Регуляторные правила для стейблкоинов, выпущенные в 2024 году, эквивалентны и взаимно признаются с рамками ЕС MiCA; лицензированные эмитенты могут напрямую подавать заявки на получение лицензии EMT в ЕС. Проект закона о стейблкоинах, принятый в мае 2025 года, требует, чтобы эмитенты стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте или гонконгскому доллару, получали лицензию и поддерживали 100% резерв с высокой ликвидностью.
Сравнение международных нормативных рамок и проблемы взаимной совместимости
Глобальная система регулирования RWA имеет региональные особенности:
SEC и CFTC США осуществляют классификационное регулирование в зависимости от свойств активов, SEC расширяет интерпретацию стандартов, включая больше проектов RWA в категорию ценных бумаг.
Гонконг осуществляет регулирование на основе "технологической нейтральности" в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах, позволяя токенам, представляющим ценные бумаги, выходить за рамки традиционных правил в песочнице Ensemble.
Рамки MiCA Европейского Союза классифицируют токены RWA на токены, привязанные к активам, токены электронных денег и смешанные криптоактивы, требуя от эмитентов создания субъектов в ЕС и подачи соответствующего документа о соблюдении норм.
Новые рынки, такие как Дубай и Сингапур, применяют поэтапный механизм песочницы, освобождая от требований для частных размещений, но требуя строгую KYC на блокчейне.
В области межоперационной совместимости лишь 12% из 50 лучших глобальных протоколов RWA поддерживают соответствие и взаимодействие между юрисдикциями, а доля среднесуточных трансакций по всей стране составляет менее 5%. В будущем необходимо продвигать механизмы взаимного признания регулирования и использовать полную архитектуру цепочки для создания протоколов связи между суверенными цепочками.
Прогнозирование будущего: технологии против приоритета регулирования
Технологически ориентированная ( синергия Сингапура и Гонконга )
Запуск второго этапа песочницы Ensemble в Гонконге: пилотный проект "Кодирование регуляторных правил", совместно с Сингапуром для создания сети сотрудничества трансграничной песочницы. Через платформу "Кросс-цепочечная валидация данных" Ant Chain реализуется "доступность, но невидимость" данных активов. Ожидается, что к 2026 году затраты на трансграничные технологии соблюдения норм будут снижены на 40%.
Технология Chainlink CCIP в пилотном проекте в Гонконге будет контролировать арбитражные разницы в кросс-цепочных транзакциях в пределах 5%. Внутренний рынок развертывает смешанную сеть предсказателей "спутникового дистанционного зондирования + Интернета вещей", которая в реальном времени отслеживает состояние функционирования активов новой энергетики.
Регулирующий приоритет ( США, ЕС - парадигма для материкового Китая и Гонконга )
Согласно проекту закона о стабильных монетах Гонконга, он и законопроект GENIUS в США демонстрируют схожесть в регулировании стабильных монет, требуя 100% высоколиквидных резервов. Правила регулирования стабильных монет Hong Kong Monetary Authority соответствуют правилам ЕС Mi