Помимо всплеска стейблкоинов, токенизация акций также становится новым рыночным нарративом.
27 июня стартап Web3 Jarsy объявил о завершении предварительного финансирования на сумму 5 миллионов долларов, проведенного при поддержке Breyer Capital. Однако, по сравнению с суммой, настоящим предметом внимания на рынке является проблема, которую они пытаются решить: почему ранние преимущества роста лучших частных компаний всегда принадлежат только учреждениям и супербогатым? Ответ Jarsy заключается в том, чтобы с помощью технологии блокчейн изменить способ участия — «выпускать» частные акционерные капиталы непубличных компаний в виде токенов с поддержкой активов, позволяя обычным людям делать ставки на рост таких звездных компаний, как SpaceX и Stripe, с порогом входа всего в 10 долларов.
После раскрытия финансирования рынок сразу же сосредоточил внимание на теме «токенизации частного капитала» — эта альтернатива активам, которая изначально существовала только в конференц-залах венчурного капитала и среди высокообеспеченных кругов, сейчас упаковывается в блокчейн-активы и осваивает новые горизонты на блокчейне.
Токенизация частного капитала: следующий этап передачи активов на блокчейн
Если говорить о том, что в этой эпохе все еще существуют финансовые возможности, которые не были полностью открыты, то частный рынок, безусловно, является самым представительным островом активов.
Jarsy разработала систему индикаторов, охватывающую 30 крупнейших и самых активных непубличных компаний на рынке частных инвестиций, известную как «Индекс Jarsy 30», для оценки общей производительности лучших Pre-IPO компаний. Этот индекс сосредоточен на таких звёздных компаниях, как SpaceX и Stripe, представляя собой наиболее перспективную и интересующую капитал часть рынка частных инвестиций. Данные показывают, что эти компании обладают достаточно привлекательной доходностью.
С начала 2021 года по первый квартал 2025 года индекс Jarsy 30 вырос на 81%, что значительно превышает 51% индекса Nasdaq 100 за тот же период. Даже в первом квартале 2025 года, когда общий рынок находился в стадии снижения, а Nasdaq упал на 9%, эти не上市 ведущие компании все равно выросли на 13%. Это сильное сравнение не только подтверждает фундаментальные показатели компаний, но и представляет собой голосование рынка о потенциале роста перед IPO — эти активы все еще находятся на золотой стадии с наиболее ценностным дисбалансом.
Но проблема в том, что это «окно захвата ценности» принадлежит лишь немногим. Активный рынок с средней величиной сделки более 3 миллионов долларов, сложной структурой (в большинстве случаев требуется SPV) и отсутствием публичной ликвидности, для большинства розничных инвесторов является совершенно «зоной ожидания».
Кроме того, выходные пути этих компаний часто не ограничиваются IPO; слияния и поглощения стали одним из более распространённых вариантов, что также повысило барьер для участия розничных инвесторов. Только в первом квартале 2025 года объем слияний и поглощений компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, достиг рекордного уровня в 54 миллиарда долларов, из которых приобретение компанией Google кибербезопасного единорога Wiz составило 32 миллиарда долларов.
Таким образом, мы видим типичную картину традиционных финансов, где самые качественные активы роста закрыты в кругах высокообеспеченных лиц и учреждений, в то время как обычные инвесторы исключены за пределами.
«Токенизация частного капитала» именно и заключается в разрушении этой структурной неравенства, разбивая изначально высокие барьеры, низкую ликвидность и сложные непрозрачные частные права на долю в цепочку оригинальных активов, снижая барьеры входа и сжимая вступительный билет с 3 миллионов долларов до 10 долларов; превращая длинные и сложные соглашения SPV в цепочечные смарт-контракты; одновременно повышая ликвидность, предоставляя возможность непрерывного ценообразования для активов, которые изначально имели долгосрочные закрытые циклы.
Поместите «капитальный пир» первичного рынка в цифровой кошелек каждого.
Ярси
Как платформа токенизации активов на основе блокчейна, Jarsy стремится разрушить стены традиционного финансового мира и сделать доступными публичные инвестиции в активы Pre-IPO, которые ранее были доступны только высокоценным клиентам. Его видение четко: сделать так, чтобы инвестиции больше не ограничивались финансовыми барьерами, географическими преградами или регуляторными ярлыками, перераспределяя финансовые возможности для широкой аудитории.
Его механизм работы достаточно прозрачен и мощен: Jarsy сначала завершает реальную покупку долей целевой компании через платформу, а затем через Токен в форме 1:1 переносит эту часть прав на блокчейн. Это не простое отображение ценных бумаг, а фактический перенос экономических прав. Более важно то, что общий объем выпуска всех токенов, пути их обращения и информация о владении полностью прозрачны на блокчейне и открыты для проверки любым пользователем в реальном времени. На блокчейне можно отследить, а вне его есть материальные активы, что в структуре реализует техническую реконструкцию традиционной системы SPV и фондов.
В то же время Jarsy не направляет розничных инвесторов в «глубокую воду» профессиональных сложных процессов. Платформа активно берет на себя все «грязные» и трудоемкие работы, такие как дью дилижанс, структурное проектирование и юридическое хранение, позволяя пользователям просто использовать кредитные карты или USDC, чтобы начать с покупки от 10 долларов и создать свой собственный инвестиционный портфель Pre-IPO с низким порогом входа. Сложные процессы управления рисками и соблюдения норм остаются для пользователей «незаметными».
В этой модели цена токена сильно связана с оценкой компании, а доходы пользователей приходят от реальных кривых роста бизнеса, а не от пустых нарративов платформы. Эта структура не только повышает подлинность инвестиций, но и на механическом уровне открывает долгожданный канал доходов между розничными инвесторами и первичным рынком, который долгое время контролировался элитным капиталом.
Республика
25 июня компания Republic, старейшая инвестиционная платформа, объявила о запуске новой линейки продуктов — Mirror Tokens. Первый продукт rSpaceX, основанный на блокчейне Solana, пытается «зеркально» представить одну из самых креативных компаний мира в виде доступного для публичного размещения токена. Каждый rSpaceX связан с ожидаемым изменением стоимости космического единорога SpaceX, оцененного в 350 миллиардов долларов, с минимальным порогом инвестиций всего 50 долларов, поддерживающим оплату через Apple Pay и стейблкоины. Это открыло двери первичного рынка для глобальных розничных инвесторов.
В отличие от традиционных частных инвестиций, Mirror Token не предоставляет вам права голоса, но он разработал уникальный механизм «трекера»: токены, выпущенные Republic, по сути, являются долговым инструментом, динамически связанным с оценкой целевой компании. Когда SpaceX осуществляет IPO, подвергается поглощению или происходят другие «ликвидные события», Republic будет возвращать соответствующие доходы в стейблкоинах инвесторам в их кошельки пропорционально количеству токенов, которыми они владеют, включая возможные дивиденды. Это новая структура «дележа прибыли без акций», максимально уменьшающая юридические препятствия, при этом сохраняя основной доход.
Конечно, механизм также не лишен порога входа. Все первоначально выпущенные Mirror Tokens будут заблокированы на 12 месяцев, прежде чем они смогут свободно обращаться на вторичном рынке. На уровне регулирования, rSpaceX проводит продажу в соответствии с правилами Regulation Crowdfunding в США, не ограничивая идентичность инвесторов, и все розничные инвесторы по всему миру могут участвовать, но конкретные критерии будут динамически отбираться в зависимости от местного законодательства.
Еще более захватывающим является то, что это только начало. Republic анонсировала, что в будущем будут выпущены Mirror Tokens, привязанные к таким звёздным частным компаниям, как Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, и даже будет открыто голосование для пользователей, чтобы они могли номинировать следующего «не上市独角兽», на который они хотят сделать ставку. От проектирования структуры до механизма распределения, Republic создаёт параллельный рынок частного капитала в блокчейне, который не требует ожидания IPO.
Токены
Tokeny, поставщик решений по токенизации активов RWA, расположенный в Люксембурге, также начал выходить на рынок секьюритизации частных размещений. В июне 2025 года Tokeny заключил партнерство с местной платформой цифровых ценных бумаг Kerdo, целью которого является с помощью блокчейн-инфраструктуры преобразовать способ участия европейских профессиональных инвесторов в частных рынках (таких как недвижимость, частный капитал, хедж-фонды и частные облигации).
Основное преимущество заключается в следующем: стандартизация структуры продукта, встроенная логика соблюдения нормативных требований, а также возможность быстрого воспроизведения и расширения в различных юрисдикциях с помощью белого брендинга Tokeny. Tokeny сосредоточена на предоставлении «институциональной законности» самим активам — используемый стандарт ERC-3643 позволяет встраивать контрольные логики KYC, ограничения на передачу и т. д. на протяжении всего процесса от генерации до передачи токена, что не только обеспечивает легальность и прозрачность продукта, но и позволяет инвесторам самостоятельно удостоверять безопасность на блокчейне без зависимости от платформенной поддержки.
На фоне ужесточения регуляторных рамок, таких как MiFID II, спрос на такие «комплайентные цепочные активы» на европейском рынке быстро растет. Tokeny заполняет вакуум доверия между институциональными инвесторами и цепочными активами с помощью высоких технологий, что также отражает тенденцию: конкуренция на рынке RWA больше не ограничивается только технической реализацией на цепочке, а заключается в том, кто лучше интегрирует законодательство + стандартизированные продуктовые структуры + многоуровневые каналы выпуска. Комбинация Tokeny и Kerdo является ярким примером этой тенденции.
Резюме
Восход токенизации частного капитала предвещает новую стадию структурной трансформации первичного рынка под воздействием технологий блокчейна. Однако этот путь по-прежнему усеян реальными препятствиями. Он, возможно, изменил правила доступа, но трудно в одночасье разрушить глубокие структурные барьеры между розничными инвесторами и институциональными. RWA не является «волшебным ключом», скорее это долгосрочная игра о доверии, прозрачности и пересмотре институтов, а настоящее испытание только начинается.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Розничный инвестор в мире криптовалют тоже сможет купить долю в SpaceX? Обзор трех крупных платформ токенизации частных продаж.
Помимо всплеска стейблкоинов, токенизация акций также становится новым рыночным нарративом.
27 июня стартап Web3 Jarsy объявил о завершении предварительного финансирования на сумму 5 миллионов долларов, проведенного при поддержке Breyer Capital. Однако, по сравнению с суммой, настоящим предметом внимания на рынке является проблема, которую они пытаются решить: почему ранние преимущества роста лучших частных компаний всегда принадлежат только учреждениям и супербогатым? Ответ Jarsy заключается в том, чтобы с помощью технологии блокчейн изменить способ участия — «выпускать» частные акционерные капиталы непубличных компаний в виде токенов с поддержкой активов, позволяя обычным людям делать ставки на рост таких звездных компаний, как SpaceX и Stripe, с порогом входа всего в 10 долларов.
После раскрытия финансирования рынок сразу же сосредоточил внимание на теме «токенизации частного капитала» — эта альтернатива активам, которая изначально существовала только в конференц-залах венчурного капитала и среди высокообеспеченных кругов, сейчас упаковывается в блокчейн-активы и осваивает новые горизонты на блокчейне.
Токенизация частного капитала: следующий этап передачи активов на блокчейн
Если говорить о том, что в этой эпохе все еще существуют финансовые возможности, которые не были полностью открыты, то частный рынок, безусловно, является самым представительным островом активов.
Jarsy разработала систему индикаторов, охватывающую 30 крупнейших и самых активных непубличных компаний на рынке частных инвестиций, известную как «Индекс Jarsy 30», для оценки общей производительности лучших Pre-IPO компаний. Этот индекс сосредоточен на таких звёздных компаниях, как SpaceX и Stripe, представляя собой наиболее перспективную и интересующую капитал часть рынка частных инвестиций. Данные показывают, что эти компании обладают достаточно привлекательной доходностью.
С начала 2021 года по первый квартал 2025 года индекс Jarsy 30 вырос на 81%, что значительно превышает 51% индекса Nasdaq 100 за тот же период. Даже в первом квартале 2025 года, когда общий рынок находился в стадии снижения, а Nasdaq упал на 9%, эти не上市 ведущие компании все равно выросли на 13%. Это сильное сравнение не только подтверждает фундаментальные показатели компаний, но и представляет собой голосование рынка о потенциале роста перед IPO — эти активы все еще находятся на золотой стадии с наиболее ценностным дисбалансом.
Но проблема в том, что это «окно захвата ценности» принадлежит лишь немногим. Активный рынок с средней величиной сделки более 3 миллионов долларов, сложной структурой (в большинстве случаев требуется SPV) и отсутствием публичной ликвидности, для большинства розничных инвесторов является совершенно «зоной ожидания».
Кроме того, выходные пути этих компаний часто не ограничиваются IPO; слияния и поглощения стали одним из более распространённых вариантов, что также повысило барьер для участия розничных инвесторов. Только в первом квартале 2025 года объем слияний и поглощений компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, достиг рекордного уровня в 54 миллиарда долларов, из которых приобретение компанией Google кибербезопасного единорога Wiz составило 32 миллиарда долларов.
Таким образом, мы видим типичную картину традиционных финансов, где самые качественные активы роста закрыты в кругах высокообеспеченных лиц и учреждений, в то время как обычные инвесторы исключены за пределами.
«Токенизация частного капитала» именно и заключается в разрушении этой структурной неравенства, разбивая изначально высокие барьеры, низкую ликвидность и сложные непрозрачные частные права на долю в цепочку оригинальных активов, снижая барьеры входа и сжимая вступительный билет с 3 миллионов долларов до 10 долларов; превращая длинные и сложные соглашения SPV в цепочечные смарт-контракты; одновременно повышая ликвидность, предоставляя возможность непрерывного ценообразования для активов, которые изначально имели долгосрочные закрытые циклы.
Поместите «капитальный пир» первичного рынка в цифровой кошелек каждого.
Ярси
Как платформа токенизации активов на основе блокчейна, Jarsy стремится разрушить стены традиционного финансового мира и сделать доступными публичные инвестиции в активы Pre-IPO, которые ранее были доступны только высокоценным клиентам. Его видение четко: сделать так, чтобы инвестиции больше не ограничивались финансовыми барьерами, географическими преградами или регуляторными ярлыками, перераспределяя финансовые возможности для широкой аудитории.
Его механизм работы достаточно прозрачен и мощен: Jarsy сначала завершает реальную покупку долей целевой компании через платформу, а затем через Токен в форме 1:1 переносит эту часть прав на блокчейн. Это не простое отображение ценных бумаг, а фактический перенос экономических прав. Более важно то, что общий объем выпуска всех токенов, пути их обращения и информация о владении полностью прозрачны на блокчейне и открыты для проверки любым пользователем в реальном времени. На блокчейне можно отследить, а вне его есть материальные активы, что в структуре реализует техническую реконструкцию традиционной системы SPV и фондов.
В то же время Jarsy не направляет розничных инвесторов в «глубокую воду» профессиональных сложных процессов. Платформа активно берет на себя все «грязные» и трудоемкие работы, такие как дью дилижанс, структурное проектирование и юридическое хранение, позволяя пользователям просто использовать кредитные карты или USDC, чтобы начать с покупки от 10 долларов и создать свой собственный инвестиционный портфель Pre-IPO с низким порогом входа. Сложные процессы управления рисками и соблюдения норм остаются для пользователей «незаметными».
В этой модели цена токена сильно связана с оценкой компании, а доходы пользователей приходят от реальных кривых роста бизнеса, а не от пустых нарративов платформы. Эта структура не только повышает подлинность инвестиций, но и на механическом уровне открывает долгожданный канал доходов между розничными инвесторами и первичным рынком, который долгое время контролировался элитным капиталом.
Республика
25 июня компания Republic, старейшая инвестиционная платформа, объявила о запуске новой линейки продуктов — Mirror Tokens. Первый продукт rSpaceX, основанный на блокчейне Solana, пытается «зеркально» представить одну из самых креативных компаний мира в виде доступного для публичного размещения токена. Каждый rSpaceX связан с ожидаемым изменением стоимости космического единорога SpaceX, оцененного в 350 миллиардов долларов, с минимальным порогом инвестиций всего 50 долларов, поддерживающим оплату через Apple Pay и стейблкоины. Это открыло двери первичного рынка для глобальных розничных инвесторов.
В отличие от традиционных частных инвестиций, Mirror Token не предоставляет вам права голоса, но он разработал уникальный механизм «трекера»: токены, выпущенные Republic, по сути, являются долговым инструментом, динамически связанным с оценкой целевой компании. Когда SpaceX осуществляет IPO, подвергается поглощению или происходят другие «ликвидные события», Republic будет возвращать соответствующие доходы в стейблкоинах инвесторам в их кошельки пропорционально количеству токенов, которыми они владеют, включая возможные дивиденды. Это новая структура «дележа прибыли без акций», максимально уменьшающая юридические препятствия, при этом сохраняя основной доход.
Конечно, механизм также не лишен порога входа. Все первоначально выпущенные Mirror Tokens будут заблокированы на 12 месяцев, прежде чем они смогут свободно обращаться на вторичном рынке. На уровне регулирования, rSpaceX проводит продажу в соответствии с правилами Regulation Crowdfunding в США, не ограничивая идентичность инвесторов, и все розничные инвесторы по всему миру могут участвовать, но конкретные критерии будут динамически отбираться в зависимости от местного законодательства.
Еще более захватывающим является то, что это только начало. Republic анонсировала, что в будущем будут выпущены Mirror Tokens, привязанные к таким звёздным частным компаниям, как Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, и даже будет открыто голосование для пользователей, чтобы они могли номинировать следующего «не上市独角兽», на который они хотят сделать ставку. От проектирования структуры до механизма распределения, Republic создаёт параллельный рынок частного капитала в блокчейне, который не требует ожидания IPO.
Токены
Tokeny, поставщик решений по токенизации активов RWA, расположенный в Люксембурге, также начал выходить на рынок секьюритизации частных размещений. В июне 2025 года Tokeny заключил партнерство с местной платформой цифровых ценных бумаг Kerdo, целью которого является с помощью блокчейн-инфраструктуры преобразовать способ участия европейских профессиональных инвесторов в частных рынках (таких как недвижимость, частный капитал, хедж-фонды и частные облигации).
Основное преимущество заключается в следующем: стандартизация структуры продукта, встроенная логика соблюдения нормативных требований, а также возможность быстрого воспроизведения и расширения в различных юрисдикциях с помощью белого брендинга Tokeny. Tokeny сосредоточена на предоставлении «институциональной законности» самим активам — используемый стандарт ERC-3643 позволяет встраивать контрольные логики KYC, ограничения на передачу и т. д. на протяжении всего процесса от генерации до передачи токена, что не только обеспечивает легальность и прозрачность продукта, но и позволяет инвесторам самостоятельно удостоверять безопасность на блокчейне без зависимости от платформенной поддержки.
На фоне ужесточения регуляторных рамок, таких как MiFID II, спрос на такие «комплайентные цепочные активы» на европейском рынке быстро растет. Tokeny заполняет вакуум доверия между институциональными инвесторами и цепочными активами с помощью высоких технологий, что также отражает тенденцию: конкуренция на рынке RWA больше не ограничивается только технической реализацией на цепочке, а заключается в том, кто лучше интегрирует законодательство + стандартизированные продуктовые структуры + многоуровневые каналы выпуска. Комбинация Tokeny и Kerdo является ярким примером этой тенденции.
Резюме
Восход токенизации частного капитала предвещает новую стадию структурной трансформации первичного рынка под воздействием технологий блокчейна. Однако этот путь по-прежнему усеян реальными препятствиями. Он, возможно, изменил правила доступа, но трудно в одночасье разрушить глубокие структурные барьеры между розничными инвесторами и институциональными. RWA не является «волшебным ключом», скорее это долгосрочная игра о доверии, прозрачности и пересмотре институтов, а настоящее испытание только начинается.