Несмотря на то, что его знаковая Регламентация рынков Криптоактивов (MiCA) вступает в силу в январе, Европейский Союз испытывает давление со стороны Европейского Центрального банка (ECB) и ведущей торговой ассоциации с целью введения новых регуляций, чтобы не отставать от своих международных аналогов.
Президент ЕЦБ Кристин Лагард в понедельник призвала европейских законодателей ускорить введение законодательства, поддерживающего запуск цифрового евро. Тем временем, несколько дней назад Европейская ассоциация фондов и управления активами (EFAMA) опубликовала руководство, рекомендуя обновленную нормативную основу для токенизации.
Центральный банк хочет создать структуру цифрового евро
ЕС несколько лет изучает возможность введения цифровой евро, центральной банкноты в цифровом формате (CBDC). Европейская комиссия предложила законопроект о цифровом евро в июне 2023 года, а ЕЦБ начал "подготовительный этап" цифрового евро в ноябре того же года, но с тех пор прогресс идет медленно.
В феврале ЕЦБ объявил о расширении своей инициативы по расчетам между учреждениями с помощью системы оптовых платежей на базе ЦБДЦ. В следующем месяце президент ЕЦБ Лагард подтвердила приверженность банка проекту, заявив, что команда, работающая над цифровым евро, «сосредоточена на ускорении темпов» и подчеркивая, как они активно работают над привлечением других ключевых заинтересованных сторон.
Совсем недавно, 5 мая, ЕЦБ объявил, что он создал «платформу инноваций» для сотрудничества с европейскими заинтересованными сторонами по проекту цифрового евро. Тестовая фаза проекта запланирована на завершение к октябрю, после чего ЕЦБ опубликует окончательный отчет и решит, стоит ли выпускать CBDC.
Однако, для этого потребуется, чтобы Европейский парламент принял законодательство, чего пока не произошло.
В понедельник Лагард вновь обратилась к Европейскому парламенту, описав цифровое евро как ключ к финансовой автономии Европы и нацелившись на конкурирующие, выпущенные частными лицами цифровые валюты, известные как стейблкоины.
«Законодательная база для подготовки к потенциальному введению цифрового евро должна быть установлена быстро, пожалуйста», - сказала Лагард на слушаниях Комитета по экономическим и денежным вопросам Европейского парламента 23 июня.
Законодательство о цифровом евро было затруднено нерешительностью и сомнениями со стороны законодателей ЕС. Новые сомнения возникли в феврале, когда сбой в панъевропейской платформе TARGET 2 Securities (T2S) Европейского центрального банка, которая используется для завершения сделок с наличными и ценными бумагами в 24 странах, использующих евро, а также центральными банками и самим ЕЦБ, сообщил о сбое в своих каналах связи.
В конце концов, сбой был исправлен довольно быстро и длился всего 10 часов, но краткосрочный хаос, который он вызвал, был достаточен, чтобы вызвать вопросы о способности Центрального банка реализовать проект цифрового евро.
Чтобы вернуть поддержку проекту и добавить чувство регуляторной срочности, Лагард указала на риски, связанные с растущим рынком стейблкоинов, особенно в Соединенных Штатах.
«Стейблкоины выпускаются частными лицами и, как правило, представляют собой риски для денежной политики и финансовой стабильности», — сказала Лагард. «Эти активы не всегда могут поддерживать свою фиксированную стоимость, что ставит под угрозу их полезность как средства платежа и средства сбережения.»
Лагард также отметила, что в большинстве крупных юрисдикций, включая Соединенные Штаты, до сих пор нет регулирующих рамок для стейблкоинов, а эмитент крупнейшего стейблкоина, Tether, базируется в Сальвадоре, "который лишен какой-либо пруденциальной базы" для этого продукта. Более того, она предложила, что потенциальный переход депозитов, используемых для платежей и сбережений, от банков к стейблкоинам может негативно сказаться на передаче монетарной политики через банки.
В то время как Лагард хвалила регулирование MiCA за его «здравые правила», касающиеся стейблкоинов, «минимизируя риски для потребителей и финансовой стабильности», она настаивала на том, что в контексте растущего рынка стейблкоинов и влияния США «ускорение прогресса к цифровому евро является стратегическим приоритетом.»
Она утверждала, что, помимо решения некоторых рисков, связанных со стейблкоинами, «цифровое евро помогло бы защитить банковскую финансовую и монетарную систему Европы. Оно не только укрепило бы стратегическую автономию Европы, но и обеспечило бы инновационную и устойчивую европейскую розничную платежную систему.»
В заключение своей презентации цифрового евро Лагард процитировала французского писателя Эмиля Сувестра, который заметил: "Есть нечто более мощное, чем сила, чем мужество, чем сам гений: это идея, время которой пришло."
Однако президент ЕЦБ был не единственным, кто усиливал давление на законодательные усилия законодателей ЕС на этой неделе.
EFAMA призывает к законодательству о токенизации и изменениям в режиме пилотного DLT
20 июня EFAMA, торговая ассоциация, представляющая индустрию управления фондами и активами в Европе, опубликовала отчет, в котором похвалила достижения в области токенизации в Европе, но высказала "беспокойство о том, что ранний успех Европы может быть упущен, если регулирование не будет соответствовать развитию рынка."
«Руководство для практиков на стороне покупки по токенизации» включает обзор того, как токенизация потрясает индустрию управления активами, глобальный контекст, поскольку другие юрисдикции стремятся к цифровизации, и «инструкцию» для управляющих фондами, начинающих работать с токенизацией.
«Ряд европейских юрисдикций стали центрами для DLT активов, поддерживаемыми национальными правовыми рамками по хранению и передаче цифровых ценных бумаг, а также более широкой европейской рамкой для нетрадиционных криптоактивов (MiCA) и торговли и расчетов (DLT Pilot Regime)», сказал EFAMA. «Уровень активности среди компаний показывает, насколько важна цифровая стратегия для адаптации к будущей токенизированной экономике.»
Согласно данным Horizon Grand View Research, рынок токенизации в Европе сгенерировал доход в размере 821,4 миллиона долларов в 2024 году и ожидается, что он будет расти с составным годовым темпом роста (CAGR) на уровне 20,9% с 2025 по 2030 год.
Чтобы поддержать этот растущий рынок, EFAMA рекомендовала увеличить регуляторное сближение между различными национальными правилами в отношении цифровых активов в 27 государствах-членах блока, заявив, что "большее сближение предотвратит регуляторный арбитраж и поможет продвигать масштаб в инвестиционных фондах на основе DLT."
Это сближение будет включать в себя нормативные рамки для традиционных активов, такие как MiFID II, и для цифровых активов, а именно Режим пилотирования DLT и MiCA.
«По мере роста DeFi не должно быть различий между традиционной экосистемой и экосистемой на основе DLT, а должна быть единая интегрированная финансовая экосистема», — сказал EFAMA.
Еще одним изменением, за которое он выступал, было требование регуляторной ясности для поддержки внедрения токенизированных фондов денежного рынка (t-MMFs) — обычных фондов денежного рынка, которые превращаются в цифровые токены на блокчейне — в качестве залога в сделках по марже деривативов и репо.
«Все усилия должны быть приложены регуляторами, центральными банками и отраслью, чтобы гарантировать, что t-MMFs используются в полной мере», - утверждала торговая ассоциация. «ЕС должен приоритизировать упрощенные политики и практические инициативы — помимо того, что обеспечивают MiCA и DLT Pilot — для содействия росту токенизированных активов в Европе.»
В этом отношении EFAMA также предложила четкие равные условия для решений с наличными на блокчейне и содействие конкурентной среде, в которую входят цифровое евро, стабильные монеты, регулируемые MiCA, и токены коммерческих банковских денег. Это, по его словам, будет "оптимальным результатом, сигнализирующим о том, что Европа открыта для инноваций и рыночных сил."
Альтернатива, предостерегла торговая ассоциация, заключалась бы в том, чтобы не успевать за развитием в других юрисдикциях и, таким образом, уступить раннее преимущество, которое ЕС приобрел с помощью пилота DLT и знакового регулирования MiCA в критический момент, "где масштаб имеет решающее значение."
Это было подчеркнуто Петером Керстенсом, советником Европейской комиссии, который заявил в отчете, что "в гонке за установление доминирования в DLT мы не хотим, чтобы Европа стала транзитной зоной между США, Ближним Востоком и Азией."
Что касается пилотного режима DLT ЕС, то наиболее актуальным предложением EFAMA было "немедленное увеличение" предельных лимитов, наложенных для "увеличения доступной ликвидности на платформах DLT и повышения объемов торговли на вторичном рынке."
Пилотный проект DLT
Режим пилотного проекта DLT был инициирован в марте 2023 года для создания рыночной инфраструктуры для торговли финансовыми инструментами на основе технологии распределенного реестра (DLT).
Он обеспечил правовую основу для торговли и расчета сделок с цифровыми активами, которые квалифицируются как финансовые инструменты в соответствии с MiFID II, одновременно способствуя созданию новых типов рыночной инфраструктуры, включая многосторонние торговые площадки на основе DLT, системы расчетов на основе DLT и системы торговли и расчетов на основе DLT.
Текущий пилотный проект DLT применяется только к акциям и долям в коллективных инвестиционных предприятиях с объемом менее 500 миллионов евро ($580,9 миллиона) и долговым ценным бумагам с объемом эмиссии менее 1 миллиарда евро ($1,16 миллиарда). Также устанавливается предел инфраструктуры DLT на уровне 6 миллиардов евро ($6,9 миллиарда). В случае превышения этого лимита операторы инфраструктуры DLT должны будут активировать специальную стратегию перехода для снижения торговой активности на своей платформе.
В своем руководстве EFAMA утверждал, что Режим пилотного проекта DLT должен быть изменен для увеличения порогов для допустимых инструментов.
"Это окажет немедленное положительное влияние на интерес к рынку i) в предоставлении торговых и расчетных платформ на основе DLT, а также ii) доступную ликвидность на таких платформах и увеличенные объемы торгов на вторичном рынке", - сказал торговый орган.
Однако в руководстве не указано, какими должны быть новые лимиты.
Смотрите: Ищем способы использования ЦБДЦ вне цифровых валют
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
ЕС под давлением обновить регулирование CBDC, токенизации
Несмотря на то, что его знаковая Регламентация рынков Криптоактивов (MiCA) вступает в силу в январе, Европейский Союз испытывает давление со стороны Европейского Центрального банка (ECB) и ведущей торговой ассоциации с целью введения новых регуляций, чтобы не отставать от своих международных аналогов.
Президент ЕЦБ Кристин Лагард в понедельник призвала европейских законодателей ускорить введение законодательства, поддерживающего запуск цифрового евро. Тем временем, несколько дней назад Европейская ассоциация фондов и управления активами (EFAMA) опубликовала руководство, рекомендуя обновленную нормативную основу для токенизации.
Центральный банк хочет создать структуру цифрового евро
ЕС несколько лет изучает возможность введения цифровой евро, центральной банкноты в цифровом формате (CBDC). Европейская комиссия предложила законопроект о цифровом евро в июне 2023 года, а ЕЦБ начал "подготовительный этап" цифрового евро в ноябре того же года, но с тех пор прогресс идет медленно.
В феврале ЕЦБ объявил о расширении своей инициативы по расчетам между учреждениями с помощью системы оптовых платежей на базе ЦБДЦ. В следующем месяце президент ЕЦБ Лагард подтвердила приверженность банка проекту, заявив, что команда, работающая над цифровым евро, «сосредоточена на ускорении темпов» и подчеркивая, как они активно работают над привлечением других ключевых заинтересованных сторон.
Совсем недавно, 5 мая, ЕЦБ объявил, что он создал «платформу инноваций» для сотрудничества с европейскими заинтересованными сторонами по проекту цифрового евро. Тестовая фаза проекта запланирована на завершение к октябрю, после чего ЕЦБ опубликует окончательный отчет и решит, стоит ли выпускать CBDC.
Однако, для этого потребуется, чтобы Европейский парламент принял законодательство, чего пока не произошло.
В понедельник Лагард вновь обратилась к Европейскому парламенту, описав цифровое евро как ключ к финансовой автономии Европы и нацелившись на конкурирующие, выпущенные частными лицами цифровые валюты, известные как стейблкоины.
«Законодательная база для подготовки к потенциальному введению цифрового евро должна быть установлена быстро, пожалуйста», - сказала Лагард на слушаниях Комитета по экономическим и денежным вопросам Европейского парламента 23 июня.
Законодательство о цифровом евро было затруднено нерешительностью и сомнениями со стороны законодателей ЕС. Новые сомнения возникли в феврале, когда сбой в панъевропейской платформе TARGET 2 Securities (T2S) Европейского центрального банка, которая используется для завершения сделок с наличными и ценными бумагами в 24 странах, использующих евро, а также центральными банками и самим ЕЦБ, сообщил о сбое в своих каналах связи.
В конце концов, сбой был исправлен довольно быстро и длился всего 10 часов, но краткосрочный хаос, который он вызвал, был достаточен, чтобы вызвать вопросы о способности Центрального банка реализовать проект цифрового евро.
Чтобы вернуть поддержку проекту и добавить чувство регуляторной срочности, Лагард указала на риски, связанные с растущим рынком стейблкоинов, особенно в Соединенных Штатах.
«Стейблкоины выпускаются частными лицами и, как правило, представляют собой риски для денежной политики и финансовой стабильности», — сказала Лагард. «Эти активы не всегда могут поддерживать свою фиксированную стоимость, что ставит под угрозу их полезность как средства платежа и средства сбережения.»
Лагард также отметила, что в большинстве крупных юрисдикций, включая Соединенные Штаты, до сих пор нет регулирующих рамок для стейблкоинов, а эмитент крупнейшего стейблкоина, Tether, базируется в Сальвадоре, "который лишен какой-либо пруденциальной базы" для этого продукта. Более того, она предложила, что потенциальный переход депозитов, используемых для платежей и сбережений, от банков к стейблкоинам может негативно сказаться на передаче монетарной политики через банки.
В то время как Лагард хвалила регулирование MiCA за его «здравые правила», касающиеся стейблкоинов, «минимизируя риски для потребителей и финансовой стабильности», она настаивала на том, что в контексте растущего рынка стейблкоинов и влияния США «ускорение прогресса к цифровому евро является стратегическим приоритетом.»
Она утверждала, что, помимо решения некоторых рисков, связанных со стейблкоинами, «цифровое евро помогло бы защитить банковскую финансовую и монетарную систему Европы. Оно не только укрепило бы стратегическую автономию Европы, но и обеспечило бы инновационную и устойчивую европейскую розничную платежную систему.»
В заключение своей презентации цифрового евро Лагард процитировала французского писателя Эмиля Сувестра, который заметил: "Есть нечто более мощное, чем сила, чем мужество, чем сам гений: это идея, время которой пришло."
Однако президент ЕЦБ был не единственным, кто усиливал давление на законодательные усилия законодателей ЕС на этой неделе.
EFAMA призывает к законодательству о токенизации и изменениям в режиме пилотного DLT
20 июня EFAMA, торговая ассоциация, представляющая индустрию управления фондами и активами в Европе, опубликовала отчет, в котором похвалила достижения в области токенизации в Европе, но высказала "беспокойство о том, что ранний успех Европы может быть упущен, если регулирование не будет соответствовать развитию рынка."
«Руководство для практиков на стороне покупки по токенизации» включает обзор того, как токенизация потрясает индустрию управления активами, глобальный контекст, поскольку другие юрисдикции стремятся к цифровизации, и «инструкцию» для управляющих фондами, начинающих работать с токенизацией. «Ряд европейских юрисдикций стали центрами для DLT активов, поддерживаемыми национальными правовыми рамками по хранению и передаче цифровых ценных бумаг, а также более широкой европейской рамкой для нетрадиционных криптоактивов (MiCA) и торговли и расчетов (DLT Pilot Regime)», сказал EFAMA. «Уровень активности среди компаний показывает, насколько важна цифровая стратегия для адаптации к будущей токенизированной экономике.»
Согласно данным Horizon Grand View Research, рынок токенизации в Европе сгенерировал доход в размере 821,4 миллиона долларов в 2024 году и ожидается, что он будет расти с составным годовым темпом роста (CAGR) на уровне 20,9% с 2025 по 2030 год.
Чтобы поддержать этот растущий рынок, EFAMA рекомендовала увеличить регуляторное сближение между различными национальными правилами в отношении цифровых активов в 27 государствах-членах блока, заявив, что "большее сближение предотвратит регуляторный арбитраж и поможет продвигать масштаб в инвестиционных фондах на основе DLT."
Это сближение будет включать в себя нормативные рамки для традиционных активов, такие как MiFID II, и для цифровых активов, а именно Режим пилотирования DLT и MiCA.
«По мере роста DeFi не должно быть различий между традиционной экосистемой и экосистемой на основе DLT, а должна быть единая интегрированная финансовая экосистема», — сказал EFAMA.
Еще одним изменением, за которое он выступал, было требование регуляторной ясности для поддержки внедрения токенизированных фондов денежного рынка (t-MMFs) — обычных фондов денежного рынка, которые превращаются в цифровые токены на блокчейне — в качестве залога в сделках по марже деривативов и репо.
«Все усилия должны быть приложены регуляторами, центральными банками и отраслью, чтобы гарантировать, что t-MMFs используются в полной мере», - утверждала торговая ассоциация. «ЕС должен приоритизировать упрощенные политики и практические инициативы — помимо того, что обеспечивают MiCA и DLT Pilot — для содействия росту токенизированных активов в Европе.»
В этом отношении EFAMA также предложила четкие равные условия для решений с наличными на блокчейне и содействие конкурентной среде, в которую входят цифровое евро, стабильные монеты, регулируемые MiCA, и токены коммерческих банковских денег. Это, по его словам, будет "оптимальным результатом, сигнализирующим о том, что Европа открыта для инноваций и рыночных сил."
Альтернатива, предостерегла торговая ассоциация, заключалась бы в том, чтобы не успевать за развитием в других юрисдикциях и, таким образом, уступить раннее преимущество, которое ЕС приобрел с помощью пилота DLT и знакового регулирования MiCA в критический момент, "где масштаб имеет решающее значение."
Это было подчеркнуто Петером Керстенсом, советником Европейской комиссии, который заявил в отчете, что "в гонке за установление доминирования в DLT мы не хотим, чтобы Европа стала транзитной зоной между США, Ближним Востоком и Азией."
Что касается пилотного режима DLT ЕС, то наиболее актуальным предложением EFAMA было "немедленное увеличение" предельных лимитов, наложенных для "увеличения доступной ликвидности на платформах DLT и повышения объемов торговли на вторичном рынке."
Пилотный проект DLT
Режим пилотного проекта DLT был инициирован в марте 2023 года для создания рыночной инфраструктуры для торговли финансовыми инструментами на основе технологии распределенного реестра (DLT).
Он обеспечил правовую основу для торговли и расчета сделок с цифровыми активами, которые квалифицируются как финансовые инструменты в соответствии с MiFID II, одновременно способствуя созданию новых типов рыночной инфраструктуры, включая многосторонние торговые площадки на основе DLT, системы расчетов на основе DLT и системы торговли и расчетов на основе DLT.
Текущий пилотный проект DLT применяется только к акциям и долям в коллективных инвестиционных предприятиях с объемом менее 500 миллионов евро ($580,9 миллиона) и долговым ценным бумагам с объемом эмиссии менее 1 миллиарда евро ($1,16 миллиарда). Также устанавливается предел инфраструктуры DLT на уровне 6 миллиардов евро ($6,9 миллиарда). В случае превышения этого лимита операторы инфраструктуры DLT должны будут активировать специальную стратегию перехода для снижения торговой активности на своей платформе.
В своем руководстве EFAMA утверждал, что Режим пилотного проекта DLT должен быть изменен для увеличения порогов для допустимых инструментов.
"Это окажет немедленное положительное влияние на интерес к рынку i) в предоставлении торговых и расчетных платформ на основе DLT, а также ii) доступную ликвидность на таких платформах и увеличенные объемы торгов на вторичном рынке", - сказал торговый орган.
Однако в руководстве не указано, какими должны быть новые лимиты.
Смотрите: Ищем способы использования ЦБДЦ вне цифровых валют