С момента появления Блока генезиса Биткойна в 2009 году технология Блокчейн открыла новую эру Децентрализации цифровых валют. Более десяти лет времени прошло, криптоактивы рынок колебался, цены сильно колебались, но в то же время скрывали закономерности. Этот путь от нуля к миллиардам рыночная капитализация полон бурных Бычьих рынков и глубоких Медвежьих рынков. Эти, на первый взгляд, беспорядочные пампы и падения на самом деле тесно связаны с рядом ключевых событий и макроэкономических сил. В этой статье будет глубоко проанализирована траектория развития Биткойна с 2009 по 2025 год, разделены на 6 основных этапов и раскрыты многомерные механизмы, которые движут этими циклическими изменениями, исследуются внутренняя логика криптоактивов рынка и его будущее направление.
Первый этап (2009-2016): начальное исследование рынка и техническая база
В начале своего существования Биткойн был лишь нишевой игрушкой в кругу гиков и экспериментальной площадкой для любителей криптографии. С 2009 года до начала 2013 года его цена оставалась на низком уровне. Однако в 2013 году цена Биткойна пережила первую резкую волну колебаний, взлетев с около 20 долларов в начале года до более 1,100 долларов к концу года, после чего она снова значительно упала. Эта американские горки на рынке впервые вывели Биткойн на глобальную арену.
Факторы влияния:
Кризис банковской системы Кипра вызвал спрос на хеджирование: в марте 2013 года правительство Кипра объявило о налогообложении банковских депозитов, что вызвало банковскую панику и рыночные потрясения, глубоко обнажив хрупкость традиционной финансовой системы. Децентрализованный характер Биткойна впервые был широко воспринят как потенциальный хедж-актив, получив беспрецедентное внимание со стороны рынка.
Предварительное понимание регулирующей политики: 18 ноября 2013 года соответствующее правительство США провело специальные слушания по рискам и угрозам виртуальных валют, таких как Биткойн, впервые публично признав легитимность Биткойна. Ясная позиция регуляторов мгновенно разожгла рыночный энтузиазм, и цена Биткойна в тот же день взлетела более чем на 114%.
Основные СМИ широко сообщают: в 2013 году Биткойн полностью «вышел за рамки», покинув круг технологических гиков, став центром внимания мировых СМИ, что значительно пробудило общественный интерес к инвестициям и спекуляциям.
Причины падения:
Риски регулирования стали очевидными: рост темной сети (например, Шелковый путь) заставил регулирующие органы обратить внимание на потенциальный вред криптоактивов. Федеральное бюро расследований США (FBI) в октябре 2013 года изъяло первую версию «Шелкового пути», послав четкий сигнал рынку: Биткойн не является вне закона.
Китай усиливает регулирование: 5 декабря 2013 года Народный банк Китая выпустил "Уведомление о предотвращении рисков, связанных с Биткойном", запрещающее финансовым учреждениям предоставлять услуги, связанные с Биткойном, что привело к резкому падению цен на Биткойн в краткосрочной перспективе.
Кризис доверия к биржам: 28 февраля 2014 года биржа Mt.Gox объявила о банкротстве, в результате чего было утеряно большое количество Биткойнов, что вызвало широкие опасения по поводу безопасности бирж и регулирования, и цена Биткойна продолжила падение.
Этапные характеристики: Децентрализованные характеристики Биткойна значительно проявляются на первом этапе, его устойчивость к цензуре и независимость подтверждаются в реальном мире. В то же время, ранняя незрелая экосистема также выявила его уязвимость в условиях отсутствия регулирования.
Второй этап (2016-2018): Безумие ICO и воздействие регулирования
Движущие факторы:
Запуск основной сети Ethereum: 20 июля 2015 года была запущена основная сеть Ethereum, которая ввела в использование смарт-контракты и фреймворк для децентрализованных приложений, расширив технологии блокчейна от единственного сценария платежей до целой экосистемы, включая финансы, игры, социальные сети и так далее, что ознаменовало официальное начало революции технологий ценностного интернета.
Второеhalving Биткойна: 9 июля 2016 года произошло второе уменьшение вознаграждения за блок, ожидания дефицита и дополнительные средства, привлеченные экосистемой Эфириума, способствовали выходу рынка из низов.
Всплеск рынка ICO: С ростом технологии смарт-контрактов Ethereum в 2017 году глобальный рынок ICO показал взрывной рост, общий объем финансирования достиг 4,6 миллиарда долларов, а уровень участия на рынке значительно увеличился. Это связано с тем, что ICO предлагают альтернативный канал финансирования, позволяющий избежать традиционной проверки IPO, а также искушением для розничных инвесторов участвовать в ранних проектах с низким порогом входа.
Причины снижения:
Расширение рынка сопровождается системными рисками: проекты ICO в целом страдают от отсутствия механизмов раскрытия информации и стандартов квалификационного контроля, а также недостатка четких правил относительно масштабов привлечения средств и способов обращения. В условиях отсутствия регулирования объемы финансирования бесконтрольно растут.
Строгая регуляция и точка поворота на рынке: 4 сентября 2017 года Народный банк Китая и семь других министерств совместно выпустили уведомление о предотвращении рисков, связанных с финансированием через выпуск токенов, в котором четко определили ICO как незаконное публичное финансирование и потребовали от внутренних криптоактивов бирж прекратить торговлю, что привело к обрушению объема торгов на рынке виртуальных валют и резкому падению цены Биткойна.
Этапные особенности: Технологические инновации Эфириума способствовали взрывному росту рынка, но отсутствие макропрегулирования привело к накоплению рисков. Этот процесс выявляет двустороннее воздействие макродинамических механизмов, то есть технологии и инновации обеспечивают движущую силу для роста рынка, в то время как перестройка регулирующей системы направляет рынок к коррекции.
Третий этап (2018-2020 годы): выравнивание рынка и прорыв в институтах
Факторы, влияющие на движение:
Глубокая коррекция и очищение рынка: после краха ICO-пузыря в 2017 году рынок Биткойна вошел в период глубокой коррекции в 2018 году, сопровождаемый банкротством множества проектов, цена продолжала находиться под давлением. К началу 2020 года цена Биткойна удерживалась в диапазоне 10 тысяч долларов.
Вход институций:
18 июня 2019 года Facebook официально опубликовал белую книгу по стейблкоину Libra, пытаясь создать глобальную сеть цифровых валютных платежей.
21 января 2020 года трастовый фонд Биткойн (Grayscale Bitcoin Trust) завершил регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), став первым регулируемым SEC инвестиционным инструментом в области криптоактивов, предоставляя институциональному капиталу законный путь для входа.
11 августа 2020 года компания Strategy впервые приобрела 21 454 Биткойн за 250 миллионов долларов, что кардинально изменило подход компаний к финансовому управлению.
Этапные характеристики: Третий этап является ключевым периодом для самовосстановления и трансформации рынка. На медвежьем рынке после разрыва пузыря ICO некачественные проекты были устранены. Вход физических учреждений обеспечил институциональный путь для крипторынка и подготовил почву для следующего этапа рыночного всплеска.
Четвертый этап (2020-2022): экспансия DeFi, взрыв NFT и регулирование дифференциации
Драйверы:
Экосистема DeFi демонстрирует экспоненциальный рост: благодаря инновациям в области совместимости на базе смарт-контрактов Ethereum, децентрализованные финансы (DeFi) в летний период 2020 года открыли период взрыва, и общая заблокированная стоимость (TVL) выросла с примерно 15 миллиардов долларов в начале 2021 года до почти 180 миллиардов долларов на пике в конце того же года, с годовым темпом роста 1100%. Появились такие инфраструктурные проекты, как Compound, Uniswap, USDT, ChainLink, Synthetix.
Взрыв рынка NFT: рынок невзаимозаменяемых токенов (NFT) завершил переход от технологического эксперимента к мейнстримовой потребительской среде. Благодаря стандартам ERC-721/1155 реализована уникальность цифрового контента на блокчейне, что привело к возникновению новых рынков стоимостью триллионы, таких как предметы искусства, коллекционные вещи и виртуальная недвижимость.
Регулирование диверсификации:
Китай: В мае 2021 года Государственный совет Комиссии по финансовой стабильности и развитию четко потребовал «жестко бороться с майнингом и торговлей Биткойном». В сентябре того же года Центральный банк и десять министерств выпустили «Уведомление о дальнейшей профилактике и устранении рисков спекуляций на рынке виртуальных валют», в котором деятельность, связанная с виртуальными валютами, была определена как «незаконная финансовая деятельность», и предоставление услуг на территории страны было полностью запрещено.
Сальвадор: 8 июня 2021 года законодательное собрание Сальвадора проголосовало за признание Биткойна неограниченной законной валютой, став первой страной, официально принявшей криптоактивы.
США: 15 октября 2021 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила上市期货 ETF ProShares Биткойн (тикер: BITO) на Нью-Йоркской фондовой бирже, что стало первым признанием традиционной финансовой системы Криптоактивов деривативов.
Этапные характеристики: Технологические инновации приводят к беспрецедентному процветанию рынка, но после пика бычьего рынка давление на адаптацию регулирования значительно увеличивается, а пути регулирования в разных странах демонстрируют явные различия.
Пятый этап (2022-2024 годы): влияние черного лебедя и реорганизация управления
Причина снижения:
Серия рискованных событий и глубокая рецессия: под воздействием последовательных рискованных событий, таких как закрытие LUNA, банкротство Celsius и закрытие FTX, рынок криптоактивов в 2023 году погрузился в глубокую депрессию, цена Биткойна с конца 2022 года продолжает падать и на начало 2023 года уже опустилась ниже 20000 долларов.
Крах экосистемы Terra: в мае 2022 года это привело к серьезному отклонению алгоритмической стейблкоин UST, что вызвало системное переосмысление экономической модели децентрализованных стейблкоинов.
Крипто-кредитная организация Celsius обанкротилась: в июле 2022 года подала на банкротство, что вынудило регуляторов ускорить разработку требований к регулированию кредитных платформ.
FTX биржа обанкротилась: в ноябре 2022 года это вызвало кризис доверия к биржам, став черным лебедем, который подорвал доверие к рынку и побудил к размышлениям и улучшениям в отрасли.
Этапные характеристики: Серия черных лебедей выявляет проблемы в управлении рисками, прозрачности и корпоративном управлении в отрасли, рынок входит в медвежий рынок, что заставляет рынок проводить болезненное, но необходимое очищение, способствуя размышлениям и модернизации отрасли в отношении безопасности, прозрачности и соблюдения нормативных требований.
Шестая стадия (2024-2025): Прорыв в системе и резонирование макронаративов
Движущие факторы:
Восстановление рынка и исторический прорыв: под воздействием регулирования и изменения денежно-кредитной политики рынок криптоактивов в 2024 году достиг исторического прорыва, цена Биткойна впервые преодолела отметку в 100 000 долларов, а Эфириум значительно повысил масштабируемость Layer2 благодаря обновлению Канкун, также наблюдается взрывной рост в области Мем-коинов.
Одобрение ETF на спот в США: в январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила上市 11 спотовых ETF на Биткойн, что привело к значительному притоку традиционных институциональных средств в рынок шифрования. В мае того же года был одобрен спотовый ETF на Эфир.
ФРС понизила процентные ставки: в сентябре 2024 года ФРС впервые за четыре года понизила ставки на 50 базисных пунктов, что привело к перемещению средств с традиционных рынков в высокорисковые активы, и в рынок Криптоактивов было введено большое количество ликвидности.
Трамп избран президентом США: в ноябре 2024 года открытая поддержка Трампа криптоактивов приводит к тому, что цена Биткойна превышает 100000 долларов.
Этапные характеристики: Прорыв в системе и макрополитика, политический нарратив вызывают резонанс, что способствует тому, чтобы рынок вошел в новый цикл роста, управляемый системой и более соответствующий требованиям.
Обобщение:
В нескольких циклах роста цен на Биткойн мы можем увидеть закономерности работы рынка криптоактивов. Рынок криптоактивов следует циклическим характеристикам «взрыв технологических инноваций → рыночная спекуляция → регуляторное вмешательство → глубокая коррекция рынка → итерация базовых технологий». При этом факторы, влияющие на рынок, разнообразны и взаимосвязаны, основные факторы включают следующие аспекты:
Технологические инновации и развитие экосистемы: постоянно расширяющиеся сценарии применения, такие как смарт-контракты Ethereum, DeFi-протоколы, NFT и GameFi, являются одним из основных движущих факторов привлечения капитала и пользователей. В то же время политика биткойна по уменьшению вознаграждения каждые четыре года уже поддержала ожидания роста цен за счет сокращения предложения.
Рыночные эмоции и спекулятивные драйверы: Появление нового нарратива, развитие технологий и экосистемы, сопровождающееся ростом цен на токены, усилило FOMO-эмоции пользователей, вызвав спекулятивную лихорадку и способствовав росту цен.
Политика надзора и процесс соблюдения норм: Изменения в политике непосредственно влияют на рыночную уверенность и потоки капитала. Жесткое регулирование временно сдерживало рынок, но соблюдение норм в конечном итоге открыло путь для входа крупных институциональных инвестиций, способствуя стандартизации и мейнстримизации рынка.
Институты и капитал на рынке: Трасты Grayscale, MicroStrategy и спотовые ETF снизили барьеры для традиционного капитала, и их массовый приток обеспечил стабильность и постоянную ликвидность на рынке.
Макроэкономическая и политическая среда: глобальная монетарная политика, геополитические риски, значительные политические события и политические наклонности лидеров значительно увеличили волатильность рынка, криптоактивы все больше демонстрируют свой потенциал в качестве инструмента макрохеджирования.
Чёрные лебеди и коррекция на рынке: крах Mt.Gox, закрытие LUNA, банкротство FTX и другие события вызвали кризис доверия и коррекцию на медвежьем рынке. Однако кризис также побудил рынок к размышлениям, исключению некачественных проектов, повышению стандартов безопасности, прозрачности и управления, что закладывает основу для следующего раунда здорового развития.
В то же время мы можем обнаружить:
Криптоактивы рынок следует спиральному циклу, каждый цикл отбрасывает некачественные проекты и экосистемы, и осаждает качественную ценность.
Прорыв в технологии блокчейн и расширение экосистемы являются核心引擎ом долгосрочного роста стоимости криптоактивов.
Регуляторная политика является двусторонним мечом для развития рынка, и окончательный процесс соответствия (например, спотовый ETF) является необходимым путем для привлечения институционального капитала и достижения мейнстрима, что знаменует собой скачок в зрелости рынка.
Глобальная макроэкономика, монетарная политика и геополитика все больше влияют на колебания рынка криптоактивов, их макрохарактеристики как нового класса активов становятся более значительными.
Хотя события черного лебедя привели к краткосрочным страданиям, они объективно ускорили нормативное развитие отрасли в области безопасности, прозрачности и управления.
Заключение:
Стоя на старте нового цикла 2025 года, токенизация реальных мировых активов (RWA) стала мостом, соединяющим традиционные финансы и цепочную экосистему, предвещая возможный переход рыночного фокуса от спекулятивного безумия к более существенному созданию ценности. В обозримом будущем рынок криптоактивов войдет в новую эпоху, управляемую институциональными инновациями и постоянными технологическими прорывами.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Декодирование циклов шифрования: от рождения Биткойна до рыночной капитализации в триллион, 6 основных этапов и многомерные механизмы драйва
С момента появления Блока генезиса Биткойна в 2009 году технология Блокчейн открыла новую эру Децентрализации цифровых валют. Более десяти лет времени прошло, криптоактивы рынок колебался, цены сильно колебались, но в то же время скрывали закономерности. Этот путь от нуля к миллиардам рыночная капитализация полон бурных Бычьих рынков и глубоких Медвежьих рынков. Эти, на первый взгляд, беспорядочные пампы и падения на самом деле тесно связаны с рядом ключевых событий и макроэкономических сил. В этой статье будет глубоко проанализирована траектория развития Биткойна с 2009 по 2025 год, разделены на 6 основных этапов и раскрыты многомерные механизмы, которые движут этими циклическими изменениями, исследуются внутренняя логика криптоактивов рынка и его будущее направление.
Первый этап (2009-2016): начальное исследование рынка и техническая база
В начале своего существования Биткойн был лишь нишевой игрушкой в кругу гиков и экспериментальной площадкой для любителей криптографии. С 2009 года до начала 2013 года его цена оставалась на низком уровне. Однако в 2013 году цена Биткойна пережила первую резкую волну колебаний, взлетев с около 20 долларов в начале года до более 1,100 долларов к концу года, после чего она снова значительно упала. Эта американские горки на рынке впервые вывели Биткойн на глобальную арену.
Факторы влияния:
Кризис банковской системы Кипра вызвал спрос на хеджирование: в марте 2013 года правительство Кипра объявило о налогообложении банковских депозитов, что вызвало банковскую панику и рыночные потрясения, глубоко обнажив хрупкость традиционной финансовой системы. Децентрализованный характер Биткойна впервые был широко воспринят как потенциальный хедж-актив, получив беспрецедентное внимание со стороны рынка.
Предварительное понимание регулирующей политики: 18 ноября 2013 года соответствующее правительство США провело специальные слушания по рискам и угрозам виртуальных валют, таких как Биткойн, впервые публично признав легитимность Биткойна. Ясная позиция регуляторов мгновенно разожгла рыночный энтузиазм, и цена Биткойна в тот же день взлетела более чем на 114%.
Основные СМИ широко сообщают: в 2013 году Биткойн полностью «вышел за рамки», покинув круг технологических гиков, став центром внимания мировых СМИ, что значительно пробудило общественный интерес к инвестициям и спекуляциям.
Причины падения:
Риски регулирования стали очевидными: рост темной сети (например, Шелковый путь) заставил регулирующие органы обратить внимание на потенциальный вред криптоактивов. Федеральное бюро расследований США (FBI) в октябре 2013 года изъяло первую версию «Шелкового пути», послав четкий сигнал рынку: Биткойн не является вне закона.
Китай усиливает регулирование: 5 декабря 2013 года Народный банк Китая выпустил "Уведомление о предотвращении рисков, связанных с Биткойном", запрещающее финансовым учреждениям предоставлять услуги, связанные с Биткойном, что привело к резкому падению цен на Биткойн в краткосрочной перспективе.
Кризис доверия к биржам: 28 февраля 2014 года биржа Mt.Gox объявила о банкротстве, в результате чего было утеряно большое количество Биткойнов, что вызвало широкие опасения по поводу безопасности бирж и регулирования, и цена Биткойна продолжила падение.
Этапные характеристики: Децентрализованные характеристики Биткойна значительно проявляются на первом этапе, его устойчивость к цензуре и независимость подтверждаются в реальном мире. В то же время, ранняя незрелая экосистема также выявила его уязвимость в условиях отсутствия регулирования.
Второй этап (2016-2018): Безумие ICO и воздействие регулирования
Движущие факторы:
Запуск основной сети Ethereum: 20 июля 2015 года была запущена основная сеть Ethereum, которая ввела в использование смарт-контракты и фреймворк для децентрализованных приложений, расширив технологии блокчейна от единственного сценария платежей до целой экосистемы, включая финансы, игры, социальные сети и так далее, что ознаменовало официальное начало революции технологий ценностного интернета.
Второеhalving Биткойна: 9 июля 2016 года произошло второе уменьшение вознаграждения за блок, ожидания дефицита и дополнительные средства, привлеченные экосистемой Эфириума, способствовали выходу рынка из низов.
Всплеск рынка ICO: С ростом технологии смарт-контрактов Ethereum в 2017 году глобальный рынок ICO показал взрывной рост, общий объем финансирования достиг 4,6 миллиарда долларов, а уровень участия на рынке значительно увеличился. Это связано с тем, что ICO предлагают альтернативный канал финансирования, позволяющий избежать традиционной проверки IPO, а также искушением для розничных инвесторов участвовать в ранних проектах с низким порогом входа.
Причины снижения:
Расширение рынка сопровождается системными рисками: проекты ICO в целом страдают от отсутствия механизмов раскрытия информации и стандартов квалификационного контроля, а также недостатка четких правил относительно масштабов привлечения средств и способов обращения. В условиях отсутствия регулирования объемы финансирования бесконтрольно растут.
Строгая регуляция и точка поворота на рынке: 4 сентября 2017 года Народный банк Китая и семь других министерств совместно выпустили уведомление о предотвращении рисков, связанных с финансированием через выпуск токенов, в котором четко определили ICO как незаконное публичное финансирование и потребовали от внутренних криптоактивов бирж прекратить торговлю, что привело к обрушению объема торгов на рынке виртуальных валют и резкому падению цены Биткойна.
Этапные особенности: Технологические инновации Эфириума способствовали взрывному росту рынка, но отсутствие макропрегулирования привело к накоплению рисков. Этот процесс выявляет двустороннее воздействие макродинамических механизмов, то есть технологии и инновации обеспечивают движущую силу для роста рынка, в то время как перестройка регулирующей системы направляет рынок к коррекции.
Третий этап (2018-2020 годы): выравнивание рынка и прорыв в институтах
Факторы, влияющие на движение:
Глубокая коррекция и очищение рынка: после краха ICO-пузыря в 2017 году рынок Биткойна вошел в период глубокой коррекции в 2018 году, сопровождаемый банкротством множества проектов, цена продолжала находиться под давлением. К началу 2020 года цена Биткойна удерживалась в диапазоне 10 тысяч долларов.
Вход институций:
18 июня 2019 года Facebook официально опубликовал белую книгу по стейблкоину Libra, пытаясь создать глобальную сеть цифровых валютных платежей.
21 января 2020 года трастовый фонд Биткойн (Grayscale Bitcoin Trust) завершил регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), став первым регулируемым SEC инвестиционным инструментом в области криптоактивов, предоставляя институциональному капиталу законный путь для входа.
11 августа 2020 года компания Strategy впервые приобрела 21 454 Биткойн за 250 миллионов долларов, что кардинально изменило подход компаний к финансовому управлению.
Этапные характеристики: Третий этап является ключевым периодом для самовосстановления и трансформации рынка. На медвежьем рынке после разрыва пузыря ICO некачественные проекты были устранены. Вход физических учреждений обеспечил институциональный путь для крипторынка и подготовил почву для следующего этапа рыночного всплеска.
Четвертый этап (2020-2022): экспансия DeFi, взрыв NFT и регулирование дифференциации
Драйверы:
Экосистема DeFi демонстрирует экспоненциальный рост: благодаря инновациям в области совместимости на базе смарт-контрактов Ethereum, децентрализованные финансы (DeFi) в летний период 2020 года открыли период взрыва, и общая заблокированная стоимость (TVL) выросла с примерно 15 миллиардов долларов в начале 2021 года до почти 180 миллиардов долларов на пике в конце того же года, с годовым темпом роста 1100%. Появились такие инфраструктурные проекты, как Compound, Uniswap, USDT, ChainLink, Synthetix.
Взрыв рынка NFT: рынок невзаимозаменяемых токенов (NFT) завершил переход от технологического эксперимента к мейнстримовой потребительской среде. Благодаря стандартам ERC-721/1155 реализована уникальность цифрового контента на блокчейне, что привело к возникновению новых рынков стоимостью триллионы, таких как предметы искусства, коллекционные вещи и виртуальная недвижимость.
Регулирование диверсификации:
Китай: В мае 2021 года Государственный совет Комиссии по финансовой стабильности и развитию четко потребовал «жестко бороться с майнингом и торговлей Биткойном». В сентябре того же года Центральный банк и десять министерств выпустили «Уведомление о дальнейшей профилактике и устранении рисков спекуляций на рынке виртуальных валют», в котором деятельность, связанная с виртуальными валютами, была определена как «незаконная финансовая деятельность», и предоставление услуг на территории страны было полностью запрещено.
Сальвадор: 8 июня 2021 года законодательное собрание Сальвадора проголосовало за признание Биткойна неограниченной законной валютой, став первой страной, официально принявшей криптоактивы.
США: 15 октября 2021 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила上市期货 ETF ProShares Биткойн (тикер: BITO) на Нью-Йоркской фондовой бирже, что стало первым признанием традиционной финансовой системы Криптоактивов деривативов.
Этапные характеристики: Технологические инновации приводят к беспрецедентному процветанию рынка, но после пика бычьего рынка давление на адаптацию регулирования значительно увеличивается, а пути регулирования в разных странах демонстрируют явные различия.
Пятый этап (2022-2024 годы): влияние черного лебедя и реорганизация управления
Причина снижения:
Серия рискованных событий и глубокая рецессия: под воздействием последовательных рискованных событий, таких как закрытие LUNA, банкротство Celsius и закрытие FTX, рынок криптоактивов в 2023 году погрузился в глубокую депрессию, цена Биткойна с конца 2022 года продолжает падать и на начало 2023 года уже опустилась ниже 20000 долларов.
Крах экосистемы Terra: в мае 2022 года это привело к серьезному отклонению алгоритмической стейблкоин UST, что вызвало системное переосмысление экономической модели децентрализованных стейблкоинов.
Крипто-кредитная организация Celsius обанкротилась: в июле 2022 года подала на банкротство, что вынудило регуляторов ускорить разработку требований к регулированию кредитных платформ.
FTX биржа обанкротилась: в ноябре 2022 года это вызвало кризис доверия к биржам, став черным лебедем, который подорвал доверие к рынку и побудил к размышлениям и улучшениям в отрасли.
Этапные характеристики: Серия черных лебедей выявляет проблемы в управлении рисками, прозрачности и корпоративном управлении в отрасли, рынок входит в медвежий рынок, что заставляет рынок проводить болезненное, но необходимое очищение, способствуя размышлениям и модернизации отрасли в отношении безопасности, прозрачности и соблюдения нормативных требований.
Шестая стадия (2024-2025): Прорыв в системе и резонирование макронаративов
Движущие факторы:
Восстановление рынка и исторический прорыв: под воздействием регулирования и изменения денежно-кредитной политики рынок криптоактивов в 2024 году достиг исторического прорыва, цена Биткойна впервые преодолела отметку в 100 000 долларов, а Эфириум значительно повысил масштабируемость Layer2 благодаря обновлению Канкун, также наблюдается взрывной рост в области Мем-коинов.
Одобрение ETF на спот в США: в январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила上市 11 спотовых ETF на Биткойн, что привело к значительному притоку традиционных институциональных средств в рынок шифрования. В мае того же года был одобрен спотовый ETF на Эфир.
ФРС понизила процентные ставки: в сентябре 2024 года ФРС впервые за четыре года понизила ставки на 50 базисных пунктов, что привело к перемещению средств с традиционных рынков в высокорисковые активы, и в рынок Криптоактивов было введено большое количество ликвидности.
Трамп избран президентом США: в ноябре 2024 года открытая поддержка Трампа криптоактивов приводит к тому, что цена Биткойна превышает 100000 долларов.
Этапные характеристики: Прорыв в системе и макрополитика, политический нарратив вызывают резонанс, что способствует тому, чтобы рынок вошел в новый цикл роста, управляемый системой и более соответствующий требованиям.
Обобщение:
В нескольких циклах роста цен на Биткойн мы можем увидеть закономерности работы рынка криптоактивов. Рынок криптоактивов следует циклическим характеристикам «взрыв технологических инноваций → рыночная спекуляция → регуляторное вмешательство → глубокая коррекция рынка → итерация базовых технологий». При этом факторы, влияющие на рынок, разнообразны и взаимосвязаны, основные факторы включают следующие аспекты:
Технологические инновации и развитие экосистемы: постоянно расширяющиеся сценарии применения, такие как смарт-контракты Ethereum, DeFi-протоколы, NFT и GameFi, являются одним из основных движущих факторов привлечения капитала и пользователей. В то же время политика биткойна по уменьшению вознаграждения каждые четыре года уже поддержала ожидания роста цен за счет сокращения предложения.
Рыночные эмоции и спекулятивные драйверы: Появление нового нарратива, развитие технологий и экосистемы, сопровождающееся ростом цен на токены, усилило FOMO-эмоции пользователей, вызвав спекулятивную лихорадку и способствовав росту цен.
Политика надзора и процесс соблюдения норм: Изменения в политике непосредственно влияют на рыночную уверенность и потоки капитала. Жесткое регулирование временно сдерживало рынок, но соблюдение норм в конечном итоге открыло путь для входа крупных институциональных инвестиций, способствуя стандартизации и мейнстримизации рынка.
Институты и капитал на рынке: Трасты Grayscale, MicroStrategy и спотовые ETF снизили барьеры для традиционного капитала, и их массовый приток обеспечил стабильность и постоянную ликвидность на рынке.
Макроэкономическая и политическая среда: глобальная монетарная политика, геополитические риски, значительные политические события и политические наклонности лидеров значительно увеличили волатильность рынка, криптоактивы все больше демонстрируют свой потенциал в качестве инструмента макрохеджирования.
Чёрные лебеди и коррекция на рынке: крах Mt.Gox, закрытие LUNA, банкротство FTX и другие события вызвали кризис доверия и коррекцию на медвежьем рынке. Однако кризис также побудил рынок к размышлениям, исключению некачественных проектов, повышению стандартов безопасности, прозрачности и управления, что закладывает основу для следующего раунда здорового развития.
В то же время мы можем обнаружить:
Криптоактивы рынок следует спиральному циклу, каждый цикл отбрасывает некачественные проекты и экосистемы, и осаждает качественную ценность.
Прорыв в технологии блокчейн и расширение экосистемы являются核心引擎ом долгосрочного роста стоимости криптоактивов.
Регуляторная политика является двусторонним мечом для развития рынка, и окончательный процесс соответствия (например, спотовый ETF) является необходимым путем для привлечения институционального капитала и достижения мейнстрима, что знаменует собой скачок в зрелости рынка.
Глобальная макроэкономика, монетарная политика и геополитика все больше влияют на колебания рынка криптоактивов, их макрохарактеристики как нового класса активов становятся более значительными.
Хотя события черного лебедя привели к краткосрочным страданиям, они объективно ускорили нормативное развитие отрасли в области безопасности, прозрачности и управления.
Заключение:
Стоя на старте нового цикла 2025 года, токенизация реальных мировых активов (RWA) стала мостом, соединяющим традиционные финансы и цепочную экосистему, предвещая возможный переход рыночного фокуса от спекулятивного безумия к более существенному созданию ценности. В обозримом будущем рынок криптоактивов войдет в новую эпоху, управляемую институциональными инновациями и постоянными технологическими прорывами.