18 июля, в пятницу по американскому времени, два крупнейших эмитента стейблкоинов — Пол Ардоино из Tether и Джереми Аллер из Circle — сидели бок о бок в зрительном зале Восточного крыла Белого дома. Перед ними президент США Дональд Трамп только что подписал законопроект GENIUS, который стал первым федеральным правилом для стейблкоинов в США.
Несколько лет назад этот момент был невообразим.
Потому что когда-то Tether был "проблемным ребенком" в мире криптовалют. Трейдеры любили его, а регуляторы ненавидели его, следствия шли за ним повсюду. Он платил штрафы, избегал аудитов и очень редко общался с американскими регуляторами. Но в это июльское послеобеденное время его генеральный директор получил публичное признание от президента США.
!
Это сигнал того, что этот «изгой» стейблкоин готов стать законным гражданином.
Законопроект «GENIUS» является долгожданной попыткой регулирования стейблкоинов в США. Этот законопроект требует от эмитентов создания резервов в равном объеме, проведения ежемесячного аудита, предоставления гарантий выкупа и установления лицензируемой системы, известной как «Лицензируемый платежный стейблкоин (PPSI)». Чтобы получить право на это, эмитенты должны иметь ликвидные резервы, в основном состоящие из американских государственных облигаций, регулярно проходить проверку у квалифицированных аудиторских фирм и подчиняться законодательству США о противодействии отмыванию денег (AML) и соблюдению нормативных требований.
Иностранные эмитенты, такие как Tether, могут участвовать, если они соответствуют тем же стандартам и принимают надзор Управления контролера валюты США (OCC). Этот закон предоставляет широкий, но ограниченный трехлетний переходный период для достижения этих порогов. Этот переходный период имеет решающее значение, так как он позволяет Tether скорректировать свою структуру, резервы и включить свой флагманский продукт USDT и новый токен, соответствующий американским нормативным требованиям.
Для компании, расположенной в Сальвадоре, это публичное обязательство знаменует собой значительное изменение. После многих лет уклонения от регулирования и работы в оффшорных юрисдикциях компания наконец-то вступила на самый контролируемый рынок в мире. Не из-за отчаяния, а из-за стремления к доминированию.
Несмотря на то, что рынок США, находящийся под высоким контролем, отверг его, он продолжает показывать лучшие результаты на глобальных рынках. Его токен USDT доминирует в торговых парах, используется для реальных платежей на развивающихся рынках и циркулирует с беспрецедентной ликвидностью на более чем 12 блокчейнах. Объем обращения USDT превышает 160 миллиардов долларов, а чистая прибыль за прошлый год составила 13 миллиардов долларов, что делает его не только крупнейшей стабильной монетой, но и одним из самых прибыльных финансовых учреждений в мире.
Вот в чем заключается важность выхода на рынок США.
Паоло Ардоино четко заявил: соблюдение правил будет обеспечено. Он планирует скорректировать резервы, обратиться за аудитом к четырем крупнейшим аудиторским компаниям и сотрудничать с OCC, чтобы стать лицензированным иностранным эмитентом в соответствии с новым законодательством. В то же время будет запущена вторая версия USDT, доступная только в США, специально разработанная для учреждений, ориентированных на эффективность. Эта стратегия направлена на одновременное занятие двух концов рынка: глобальной криптовалютной ликвидности и регулируемой траектории крупнейшей экономики мира.
Эта новая финансовая глава США сосредоточена на крупных средствах — эмитентах фондов, банках, финансовых технологических компаниях и хедж-фондах. Для них выход на этот рынок не является вопросом выживания, а вопросом о том, кто станет лидером следующей волны глобальной финансовой арены.
Если она сможет доказать отрасли, что может соблюдать правила, не жертвуя рентабельностью, это укрепит её статус как незаменимого лидера в индустрии стабильных монет.
Тем не менее, стоимость соблюдения правил — это слон в комнате.
Ежемесячные аудиты, проводимые крупными фирмами, могут стоить десятки миллионов долларов в год. Системы противодействия отмыванию денег требуют специализированного персонала и технологий. Обязанности по отчетности в соответствии с американским законодательством подвергнут компании большему контролю и даже могут привести к политическим рискам в будущем. Есть также альтернативные издержки: для удовлетворения требований ликвидности и прозрачности может потребоваться исключить из резервов более рискованные и более прибыльные инвестиционные инструменты. Но благодаря своему масштабу и прибыли они способны нести эти затраты.
Для Tether переход будет связан с культурными и операционными вызовами. Компания долгое время позиционировала себя как антисистемный вариант, особенно на рынках с высокой недоверием к традиционным учреждениям. Обещание принять американское регулирование может отдалить эту пользовательскую базу. В прошлом Tether подвергался критике за замораживание средств. Будут ли пользователи из Нигерии или Аргентины доверять Tether, который начинает реагировать на американские повестки? Если да, то чем будет заменено чувство свободы, которое когда-то предлагал USDT?
Кроме того, соблюдение правил может не устранить критику.
Адвокаты прозрачности и финансовые регуляторы по-прежнему ставят под сомнение прошлые показатели Tether. Его прошлый отказ предоставить полный аудит, непрозрачная структура собственности и подозрения в участии в теневом банковском деле остаются предметом обсуждения. Регуляторное соответствие может успокоить учреждения, но не восстановит доверие среди скептически настроенной публики.
В то же время у Tether есть риск уступить большую долю рынка своему ближайшему конкуренту Circle.
По состоянию на 25 июля, доля Tether на рынке стабильных монет снизилась до 61,76%, что на восемь процентных пунктов ниже 69,69% в ноябре 2024 года. За тот же период доля Circle увеличилась на четыре процентных пункта и составила 24,44%.
!
Этот эмитент USDC, расположенный в США, также занимает передовые позиции в области соблюдения норм. В течение долгого времени он постоянно подвергался аудиту и сохраняет полное регулирование в 48 штатах США, а недавно впервые появился на Уолл-стрит, вызвав фурор. Генеральный директор Джереми Аллер говорит, что законопроект GENIUS является зеленым светом и подчеркивает, что он фактически официально устанавливает модель, которую Circle придерживалась на протяжении многих лет. Несмотря на недавний рост доли рынка Circle, этой компании, впервые появившейся на Уолл-стрит, все еще предстоит проделать долгий путь.
В 2024 году Tether зафиксировала прибыль в 13 миллиардов долларов. В конце года у нее было 113 миллиардов долларов в американских государственных облигациях, 7 миллиардов долларов в резервной подушке и более 20 миллиардов долларов в акционерном капитале. На 31 марта 2025 года Tether владела 98 миллиардами долларов в американских государственных облигациях. При консервативной доходности 4,4% ее годовой доход уже превышает 4 миллиарда долларов. Даже если соблюдение норм приведет к снижению доходности на 10-15%, ее бизнес-модель остается жизнеспособной.
Соблюдение норм может также привести к будущему доходу. Соответствующий Tether - это надежный Tether, что может привести к большему количеству бизнеса. Для учреждений, которые до сих пор проявляют осторожность, это может стать всем необходимым стимулом.
На протяжении многих лет USDC имеет преимущество доверия. Он прозрачен, регулируется и подлежит аудиту. Но его рыночная капитализация остановилась в росте. В то же время Tether процветает в тени — растет быстрее, расширяется в большее количество регионов и становится неотъемлемой частью рынков, которых американские компании не хотят касаться.
Поддержка Белого дома
С поддержкой министра торговли Ховарда Лутника (бывшего в Cantor Fitzgerald, сейчас управляющего резервами Tether) Tether получила гарантии в Вашингтоне.
Кроме того, имеется связь с компаниями, резервирующими биткойны. Сын Лутника управляет Cantor Equity Partners (CEP), этой специализированной компанией по приобретению, которая объединилась с Twenty One Capital — компанией, поддерживаемой Tether, SoftBank и Cantor, занимающейся биткойнами. Эта сделка еще больше связывает интересы с американскими капиталовыми рынками и политическим кругом.
С принятием закона, предоставляющего трехлетний переходный период, у него есть достаточно времени. Благодаря преимуществу в глобальном объеме торговли, у него явно есть рычаг.
Рынок США зависит от масштаба. Если Tether сможет контролировать эффективность затрат, она, возможно, сможет укрепить свое лидерство, даже Circle будет трудно конкурировать, не говоря уже о других отстающих эмитентах стабильных монет или новых участниках.
Но это меч с двумя лезвиями. США только что представили план для стейблкоинов. Если его хорошо реализовать, он продолжит оставаться на领先ующих позициях. Если же он потерпит неудачу в вопросах соблюдения правил, раскрытия информации и регулирования, он может обнаружить, что легитимность может быть так же быстро аннулирована, как и получена.
На протяжении всей истории криптовалют стабильные монеты использовались большинством пользователей, даже если они не доверяли им.
Теперь он просит стать тем, кому они доверяют.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Вход для безумцев: как Tether планирует вернуться в США
Автор: Пратхик Десаи
!
18 июля, в пятницу по американскому времени, два крупнейших эмитента стейблкоинов — Пол Ардоино из Tether и Джереми Аллер из Circle — сидели бок о бок в зрительном зале Восточного крыла Белого дома. Перед ними президент США Дональд Трамп только что подписал законопроект GENIUS, который стал первым федеральным правилом для стейблкоинов в США.
Несколько лет назад этот момент был невообразим.
Потому что когда-то Tether был "проблемным ребенком" в мире криптовалют. Трейдеры любили его, а регуляторы ненавидели его, следствия шли за ним повсюду. Он платил штрафы, избегал аудитов и очень редко общался с американскими регуляторами. Но в это июльское послеобеденное время его генеральный директор получил публичное признание от президента США.
!
Это сигнал того, что этот «изгой» стейблкоин готов стать законным гражданином.
Законопроект «GENIUS» является долгожданной попыткой регулирования стейблкоинов в США. Этот законопроект требует от эмитентов создания резервов в равном объеме, проведения ежемесячного аудита, предоставления гарантий выкупа и установления лицензируемой системы, известной как «Лицензируемый платежный стейблкоин (PPSI)». Чтобы получить право на это, эмитенты должны иметь ликвидные резервы, в основном состоящие из американских государственных облигаций, регулярно проходить проверку у квалифицированных аудиторских фирм и подчиняться законодательству США о противодействии отмыванию денег (AML) и соблюдению нормативных требований.
Иностранные эмитенты, такие как Tether, могут участвовать, если они соответствуют тем же стандартам и принимают надзор Управления контролера валюты США (OCC). Этот закон предоставляет широкий, но ограниченный трехлетний переходный период для достижения этих порогов. Этот переходный период имеет решающее значение, так как он позволяет Tether скорректировать свою структуру, резервы и включить свой флагманский продукт USDT и новый токен, соответствующий американским нормативным требованиям.
Для компании, расположенной в Сальвадоре, это публичное обязательство знаменует собой значительное изменение. После многих лет уклонения от регулирования и работы в оффшорных юрисдикциях компания наконец-то вступила на самый контролируемый рынок в мире. Не из-за отчаяния, а из-за стремления к доминированию.
Несмотря на то, что рынок США, находящийся под высоким контролем, отверг его, он продолжает показывать лучшие результаты на глобальных рынках. Его токен USDT доминирует в торговых парах, используется для реальных платежей на развивающихся рынках и циркулирует с беспрецедентной ликвидностью на более чем 12 блокчейнах. Объем обращения USDT превышает 160 миллиардов долларов, а чистая прибыль за прошлый год составила 13 миллиардов долларов, что делает его не только крупнейшей стабильной монетой, но и одним из самых прибыльных финансовых учреждений в мире.
Вот в чем заключается важность выхода на рынок США.
Паоло Ардоино четко заявил: соблюдение правил будет обеспечено. Он планирует скорректировать резервы, обратиться за аудитом к четырем крупнейшим аудиторским компаниям и сотрудничать с OCC, чтобы стать лицензированным иностранным эмитентом в соответствии с новым законодательством. В то же время будет запущена вторая версия USDT, доступная только в США, специально разработанная для учреждений, ориентированных на эффективность. Эта стратегия направлена на одновременное занятие двух концов рынка: глобальной криптовалютной ликвидности и регулируемой траектории крупнейшей экономики мира.
Эта новая финансовая глава США сосредоточена на крупных средствах — эмитентах фондов, банках, финансовых технологических компаниях и хедж-фондах. Для них выход на этот рынок не является вопросом выживания, а вопросом о том, кто станет лидером следующей волны глобальной финансовой арены.
Если она сможет доказать отрасли, что может соблюдать правила, не жертвуя рентабельностью, это укрепит её статус как незаменимого лидера в индустрии стабильных монет.
Тем не менее, стоимость соблюдения правил — это слон в комнате.
Ежемесячные аудиты, проводимые крупными фирмами, могут стоить десятки миллионов долларов в год. Системы противодействия отмыванию денег требуют специализированного персонала и технологий. Обязанности по отчетности в соответствии с американским законодательством подвергнут компании большему контролю и даже могут привести к политическим рискам в будущем. Есть также альтернативные издержки: для удовлетворения требований ликвидности и прозрачности может потребоваться исключить из резервов более рискованные и более прибыльные инвестиционные инструменты. Но благодаря своему масштабу и прибыли они способны нести эти затраты.
Для Tether переход будет связан с культурными и операционными вызовами. Компания долгое время позиционировала себя как антисистемный вариант, особенно на рынках с высокой недоверием к традиционным учреждениям. Обещание принять американское регулирование может отдалить эту пользовательскую базу. В прошлом Tether подвергался критике за замораживание средств. Будут ли пользователи из Нигерии или Аргентины доверять Tether, который начинает реагировать на американские повестки? Если да, то чем будет заменено чувство свободы, которое когда-то предлагал USDT?
Кроме того, соблюдение правил может не устранить критику.
Адвокаты прозрачности и финансовые регуляторы по-прежнему ставят под сомнение прошлые показатели Tether. Его прошлый отказ предоставить полный аудит, непрозрачная структура собственности и подозрения в участии в теневом банковском деле остаются предметом обсуждения. Регуляторное соответствие может успокоить учреждения, но не восстановит доверие среди скептически настроенной публики.
В то же время у Tether есть риск уступить большую долю рынка своему ближайшему конкуренту Circle.
По состоянию на 25 июля, доля Tether на рынке стабильных монет снизилась до 61,76%, что на восемь процентных пунктов ниже 69,69% в ноябре 2024 года. За тот же период доля Circle увеличилась на четыре процентных пункта и составила 24,44%.
!
Этот эмитент USDC, расположенный в США, также занимает передовые позиции в области соблюдения норм. В течение долгого времени он постоянно подвергался аудиту и сохраняет полное регулирование в 48 штатах США, а недавно впервые появился на Уолл-стрит, вызвав фурор. Генеральный директор Джереми Аллер говорит, что законопроект GENIUS является зеленым светом и подчеркивает, что он фактически официально устанавливает модель, которую Circle придерживалась на протяжении многих лет. Несмотря на недавний рост доли рынка Circle, этой компании, впервые появившейся на Уолл-стрит, все еще предстоит проделать долгий путь.
В 2024 году Tether зафиксировала прибыль в 13 миллиардов долларов. В конце года у нее было 113 миллиардов долларов в американских государственных облигациях, 7 миллиардов долларов в резервной подушке и более 20 миллиардов долларов в акционерном капитале. На 31 марта 2025 года Tether владела 98 миллиардами долларов в американских государственных облигациях. При консервативной доходности 4,4% ее годовой доход уже превышает 4 миллиарда долларов. Даже если соблюдение норм приведет к снижению доходности на 10-15%, ее бизнес-модель остается жизнеспособной.
Соблюдение норм может также привести к будущему доходу. Соответствующий Tether - это надежный Tether, что может привести к большему количеству бизнеса. Для учреждений, которые до сих пор проявляют осторожность, это может стать всем необходимым стимулом.
На протяжении многих лет USDC имеет преимущество доверия. Он прозрачен, регулируется и подлежит аудиту. Но его рыночная капитализация остановилась в росте. В то же время Tether процветает в тени — растет быстрее, расширяется в большее количество регионов и становится неотъемлемой частью рынков, которых американские компании не хотят касаться.
Поддержка Белого дома
С поддержкой министра торговли Ховарда Лутника (бывшего в Cantor Fitzgerald, сейчас управляющего резервами Tether) Tether получила гарантии в Вашингтоне.
Кроме того, имеется связь с компаниями, резервирующими биткойны. Сын Лутника управляет Cantor Equity Partners (CEP), этой специализированной компанией по приобретению, которая объединилась с Twenty One Capital — компанией, поддерживаемой Tether, SoftBank и Cantor, занимающейся биткойнами. Эта сделка еще больше связывает интересы с американскими капиталовыми рынками и политическим кругом.
С принятием закона, предоставляющего трехлетний переходный период, у него есть достаточно времени. Благодаря преимуществу в глобальном объеме торговли, у него явно есть рычаг.
Рынок США зависит от масштаба. Если Tether сможет контролировать эффективность затрат, она, возможно, сможет укрепить свое лидерство, даже Circle будет трудно конкурировать, не говоря уже о других отстающих эмитентах стабильных монет или новых участниках.
Но это меч с двумя лезвиями. США только что представили план для стейблкоинов. Если его хорошо реализовать, он продолжит оставаться на领先ующих позициях. Если же он потерпит неудачу в вопросах соблюдения правил, раскрытия информации и регулирования, он может обнаружить, что легитимность может быть так же быстро аннулирована, как и получена.
На протяжении всей истории криптовалют стабильные монеты использовались большинством пользователей, даже если они не доверяли им.
Теперь он просит стать тем, кому они доверяют.