Снова застейкать: трансформация и прорыв ведущих проектов в условиях охлаждения рынка.

Оригинальное название: «EigenLayer и Ether.fi одновременно трансформируются, больше не могут вести бизнес в сфере застыковки?»

Автор оригинала: Fairy, ChainCatcher

Редактирование оригинала: TB, ChainCatcher

В первой половине 2024 года концепция вторичных доходов вызвала бурю на рынке, и "повторное застейкание" на некоторое время стало центральной темой в криптоэкосистеме. EigenLayer поднялся, и проекты такие как Ether.fi, Renzo и другие начали активно появляться, токены повторного застейкания (LRT) расцвели повсюду.

Однако сегодня два ведущих проекта на рынке выбрали трансформацию:

• Ether.fi объявила о трансформации в новый тип криптобанка (neobank), планируя запустить наличную карту и услуги по застейканию для пользователей из США;
• Eigen Labs объявила о сокращении примерно 25% сотрудников, проведет перераспределение ресурсов и сосредоточится на новом продукте EigenCloud.

Когда-то популярный «ре-стейкинг» теперь достиг поворотного момента. Стратегические изменения двух крупных игроков означают ли, что эта ниша стремится к неэффективности?

Появление, волна и очищение

За последние несколько лет рынок застейка прошел путь от концептуального тестирования до капитального вливания.

Согласно данным RootData, на данный момент в сфере повторного стекинга было создано более 70 проектов. EigenLayer в экосистеме Ethereum стал первым проектом, который вывел на рынок модель ReStaking и стал катализатором коллективного взрыва ликвидных повторных стекинговых протоколов, таких как Ether.fi, Renzo и Kelp DAO. Вслед за этим на сцену вышли новые архитектурные проекты, такие как Symbiotic и Karak.

В 2024 году количество融资событий возросло до 27, за год привлечено почти 230 миллионов долларов, став одной из самых востребованных ниш на крипторынке. В 2025 году темпы融资начали замедляться, общая активность в нише постепенно снижается.

В то же время происходит ускорение ребалансировки в отрасли. Уже 11 проектов, включая Moebius Finance, goTAO и FortLayer, прекратили свою деятельность, и ранние пузырьки постепенно очищаются.

На данный момент EigenLayer остается лидером в своей нише с TVL около 14.2 миллиарда долларов, занимая более 63% доли рынка в отрасли. В его экосистеме Ether.fi занимает около 75% доли, Kelp DAO и Renzo составляют соответственно 12% и 8.5%.

Нарративная невесомость: Холодные сигналы за данными

На данный момент общий TVL повторного стекинга составляет около 22,4 миллиарда долларов, что на 22,7% ниже исторического пика в 29 миллиардов долларов в декабре 2024 года. Несмотря на то, что общий объем замороженных средств остается высоким, признаки замедления темпов роста повторного стекинга уже появились.

Источник изображения: Defillama

Снижение активности пользователей становится все более заметным. Согласно данным The Block, количество активных пользователей, вносящих ликвидность повторно в Ethereum, резко упало с пикового значения (более тысячи человек) в июле 2024 года до текущих всего лишь тридцати человек, а количество уникальных адресов для депозитов в EigenLayer даже упало до однозначного числа.

Источник изображения: The Block

С точки зрения валидаторов привлекательность повторного стекинга также уменьшается. В настоящее время ежедневные активные валидаторы повторного стекинга на Ethereum составляют менее 3% по сравнению с обычными валидаторами.

Кроме того, цены токенов таких проектов, как Ether.fi, EigenLayer и Puffer, откатились более чем на 70% от своих пиковых значений. В целом, хотя рынок повторного застекивания все еще имеет определенный объем, активность пользователей и энтузиазм участия значительно снизились, и экосистема оказалась в состоянии "невесомости". Эффект нарративного драйва ослаб, и рост рынка вошел в период стагнации.

Трансформация ведущих проектов: бизнес по застекингу больше не работает?

Когда "вознаграждение за аирдроп" исчезнет, а интерес к проекту угаснет, ожидаемая кривую доходности будет сглаживаться, и проекты по застейкать начнут сталкиваться с вопросом: как платформа сможет обеспечить долгосрочный рост?

В качестве примера Ether.fi, его доход в конце 2024 года составил более 3,5 миллиона долларов в течение двух месяцев, а к апрелю 2025 года доход снизился до 2,4 миллиона долларов. В условиях замедления темпов роста простая функция повторного застейка, возможно, не сможет поддерживать полноценную бизнес-историю.

Также в апреле Ether.fi начал расширять границы продуктов, трансформируясь в "новый тип крипто-банка", создавая замкнутый цикл финансовых операций через "оплату счетов, выплату зарплат, сбережения и потребление" в этих реальных сценариях. Комбинация "наличной карты + повторное застейкание" стала новым двигателем, который пытается активировать приверженность пользователей и их удержание.

В отличие от "прорыва на уровне приложений" Ether.fi, EigenLayer выбрала реконструкцию, более ориентированную на стратегический уровень инфраструктуры.

9 июля Eigen Labs объявила о сокращении около 25% сотрудников и сосредоточила ресурсы на новой платформе для разработчиков продуктов EigenCloud, что также привлекло новый раунд инвестиций в 70 миллионов долларов от a16z. EigenCloud интегрирует EigenDA, EigenVerify, EigenCompute, пытаясь предоставить универсальную инфраструктуру доверия для приложений на блокчейне и вне его.

Трансформация Ether.fi и EigenLayer, хотя и различна по пути, по сути указывает на два решения одной и той же логики: превратить "повторное застейкание" из конечного повествования в "начальный модуль", из цели в средство для построения более сложных приложенческих систем.

Рестейкинг еще не мертв, но его «модель однопоточного роста» может быть трудно продолжить. Только когда он будет встроен в более масштабные приложения с эффектом масштаба, он сможет продолжать привлекать пользователей и капитал.

Дизайн механизма повторного залога, который разжигает рыночный интерес через "вторичный доход", в настоящее время ищет новые точки и жизнеспособность в более сложной карте приложений.

Исходная ссылка