Биткойн рынок гигантских изменений: безмолвный переход контроля за рыночной капитализацией в 2.1 трлн долларов

Кит сокращает свои позиции против ловли падающего ножа институциональными инвесторами, тихая передача власти перерабатывает рынок Биткойна. Согласно сообщению Bloomberg, несмотря на то что цена колеблется около исторического максимума (примерно 110000 долларов), волатильность резко снизилась, и его инвестиционные характеристики претерпевают фундаментальные изменения.

🐋 Кит крупно распродает: более 50 миллиардов долларов Биткойн покинул рынок

• Данные агентства 10x Research показывают: за последний год Киты Биткойна (включая ранних майнеров, офшорные фонды, анонимных крупных держателей) сократили свои позиции более чем на 500000 BTC, по текущей цене это эквивалентно более чем 50 миллиардам долларов.
• Этот объем почти равен общему чистому притоку Биткойн-ETF в США с момента его одобрения и близок к 65 миллиардам долларов, накопленным Michael Saylor и его компанией MicroStrategy (ныне переименованной в Strategy) за последние пять лет.
• Многие Киты имеют очень низкую стоимость владения, и часть из них не просто продает, а обменивает BTC на акции через внебиржевые сделки (например, участвуя в финансировании, связанном с публичным рынком).

«Мы видим, что происходит оборот базовых позиций... Одной из менее заметных причин является то, что Киты переводят BTC в форме физического вклада, преобразуя его в акционерные риски, связанные с открытым рынком.» — соучредитель Parataxis Capital Эдвард Чин

🏦 Институты активно скупают: контролируют четверть объема обращения

• В то же время Биткойн ETF, MicroStrategy/Strategy и множество аналогичных публичных компаний за последний год накопили почти 900000 BTC.
• В настоящее время институциональные инвесторы в общем владеют около 4,8 миллиона Биткойн, что составляет почти одну четверть общего обращения Биткойн (около 20 миллионов).
• Яркое сравнение: в 2020 году только около 2% анонимных адресов контролировали 95% BTC. Сегодня структура владения Биткойном быстро наклоняется к институциональному.

📉 Колебание испаряется: «дикие» характеристики Биткойна теряют свою яркость?

• Этот оборот привел к тому, что цена Биткойна на протяжении нескольких месяцев не может преодолеть исторический максимум, даже несмотря на поддержку трамповского правительства в отношении криптовалюты и другие положительные факторы.
• Волатильность Биткойн значительно снизилась: Индекс волатильности BTC на Deribit упал до минимума за почти два года, что показывает, что рынок ожидает значительного снижения годовой волатильности в следующие 30 дней.
• "Криптовалюты становятся не альтернативными, а более зрелым законным классом активов... Мы ожидаем, что колебания будут продолжать сжиматься." — Роб Стребел, директор по управлению отношениями компании DRW (включающей криптодивизион Cumberland)

🔄 Реструктуризация идентичности: от высокорисковых спекуляций к долгосрочному инвестированию?

• Это тихое перемещение превращает Биткойн из "высокорискового активa с колебаниями" в "медленно развивающийся инвестиционный актив".
• Некоторые аналитики ожидают, что в будущем годовая доходность Биткойн может быть ограничена в диапазоне 10%-20%, что значительно ниже почти 1400%-ного роста в 2017 году.
• “Биткойн в долгосрочной перспективе может больше походить на скучную дивидендную акцию... в среднем растет каждый год, но темпы роста снижаются, становясь более похожими на привлекательные пенсионные активы.” — Главный инвестиционный директор Arca Джефф Дорман

⚠️ Предупреждение о рисках: опасения о дисбалансе и сомнения в "ловить падающий нож"

• Ключевые рисковые моменты: если кит продолжит массовую распродажу, а приток институциональных средств (например, приток ETF) приостановится, рынок может упасть из-за дисбаланса. Исторические данные показывают, что даже небольшое отток средств вызывало огромные падения (в 2018 году отток 2% привел к падению на 74%, в 2022 году отток 9% привел к падению на 64%).
• Критики предупреждают: вход институциональных инвесторов предоставляет китам желанную "массовую ликвидность для выхода", и если настроения на криптовалютном рынке изменятся, в конечном итоге розничные инвесторы и владельцы пенсионных фондов могут понести убытки.
• "Долгосрочной целью всегда было сделать Биткойн активом, пользующимся спросом у институциональных инвесторов, чтобы предоставить Китом значительную ликвидность для выхода и обналичивания." — профессор юридической школы Вашингтонского университета, давний скептик криптовалют Хилари Аллен

🔮 Будущее: Новый нормал станет постоянным?

• Несмотря на риски, большинство точек зрения считают, что тенденция перехода от анонимных Кит к институциональным инвестициям может продолжиться, поддерживая текущую динамику рынка.
• “Это состояние может длиться долго — даже несколько лет... Биткойн больше похож на актив с годовой доходностью 10%-20%. Его суть действительно меняется.” — Генеральный директор 10x Research Маркус Тилен
• Генеральный директор MARA Holdings Фред Тиел придерживается другого мнения: "Мы приближаемся к рыночному пику... но я лично считаю, что сегодняшняя динамика рынка значительно изменилась."

💎 Основные моменты

• Снижение доли Биткойн-китов (более 500 тыс./более 50 млрд $) против массового накопления институциональных инвесторов (ETF/публичные компании).
• Волатильность Биткойна снизилась до минимального уровня за последние два года, цена пробивает вверх слабо.
• Структура собственности на Биткойн быстро институционализируется, учреждения контролируют около 1/4 обращения.
• Атрибуты Биткойна переходят от высокорискового спекулятивного товара к долгосрочному инвестиционному активу, ожидаемая доходность становится стабильной (10-20% годовых).
• Основные риски: Продажа китов и остановка институциональных вливаний приводят к дисбалансу и обрушению; будьте осторожны, чтобы киты не использовали институции как "выходную ликвидность".
• Эта институционально управляемая новая рыночная структура может продлиться "несколько лет", что указывает на фундаментальные изменения в природе Биткойна.