Объем торгов REX-Osprey Solana стейкинг ETF в первый день составил 33 миллиона долларов, что превысило ожидания многих рыночных наблюдателей. Его способность выйти на рынок за короткое время частично объясняется тем, что он выбрал форму регистрации "C-корпорации". Эта структура позволяет фонду обойти традиционную процедуру утверждения ETF и быстро выйти на биржу.
Автор: Weilin, PANews
3 июля в США официально был запущен первый Solana-стейкинговый ETF — REX-Osprey Solana Staking ETF (код: SSK) на Чикагской бирже опционов (Cboe BZX), что вызвало довольно положительную реакцию на рынке. Объем торгов в первый день составил 33 миллиона долларов, приток средств составил 12 миллионов долларов, что превзошло ожидания многих рыночных наблюдателей.
Этот ETF не только отслеживает рыночную цену Solana (SOL), но и предоставляет инвесторам оригинальные ставки вознаграждений Solana, управляемые REX Shares и их сестринской компанией Osprey. Объем торговли в первый день уже превысил объем торговли ранее запущенными фьючерсными ETF на Solana и XRP.
По сравнению с традиционными ETF на криптоактивы, REX-Osprey Solana Staking ETF предлагает инновационную функцию — переменные месячные дивиденды от вознаграждений за стекинг, текущая доходность составляет 7,3%. Аналитик ETF Bloomberg Джеймс Сейфарт прокомментировал это следующим образом: "Это здоровое начало торговли," отметив, что за первые 20 минут после листинга объем торгов достиг 8 миллионов долларов.
Предоставление прямого ценового экспозиции SOL и вознаграждений за стекинг
Оглядываясь на недавние результаты ETF на фьючерсы SOL, 17 марта на Чикагской товарной бирже (CME) был запущен ETF на фьючерсы Solana, объем торгов в первый день составил 12,1 миллиона долларов, что ниже рыночных ожиданий. 20 марта Volatility Shares выпустила два ETF на фьючерсы Solana: The Solana ETF (SOLZ) и 2x Solana ETF (SOLT). Согласно данным Yahoo Finance, по состоянию на 1 апреля оба продукта показывали стабильные результаты с момента выхода на рынок, средний объем торгов составлял около 80 000 и 140 000 единиц, что соответствует 1,25 миллиона долларов и 2,16 миллиона долларов, объем остается небольшим, что указывает на то, что спрос на рынке не был эффективно стимулирован.
В сравнении, в январе 2024 года общий объем торгов нескольких спотовых биткойн ETF в первый день торгов составил 4,6 миллиарда долларов.
Согласно официальному сайту, SSK предназначен для удовлетворения потребностей различных инвесторов:
Розничные инвесторы, ищущие криптовалютную экспозицию через брокерские счета
Надеюсь на поддержку крипто-родных инвесторов, которые являются мостом между инновациями в блокчейне и широким принятием.
Поиск финансовых консультантов и зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA), соответствующих требованиям для доступа к доходам от блокчейна.
Институты, нуждающиеся в прозрачности ETF
Согласно официальному сообщению, вознаграждения за стекинг выплачиваются фонду в натуральной форме и увеличивают его чистую стоимость активов (NAV), что может привести к налогооблагаемым доходам для акционеров. В зависимости от доходов и распределений фонда эти доходы могут рассматриваться как обычные доходы, капитальные прибыли или возврат капитала. Инвесторам следует проконсультироваться с налоговым консультантом для получения соответствующих рекомендаций.
Структура "C-корпорации" обходит традиционные рамки регулирования
REX-Osprey Solana стейкинг ETF смог быть запущен за относительно короткое время, отчасти благодаря тому, что он выбрал форму регистрации "компании типа C". Эта структура позволяет фонду обойти традиционную процедуру одобрения ETF и быстро выйти на рынок. В отличие от традиционных ETF на криптоактивы, REX-Osprey Solana стейкинг ETF выбрал регистрацию в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, а не с Законом о ценных бумагах 1933 года.
Закон о инвестиционных компаниях 1940 года требует, чтобы ETF были диверсифицированы, регулярно распределяли доход и избегали инвестиций в активы, которые считаются слишком рискованными для розничных инвесторов (например, фьючерсы, товары, производные криптовалюты, такие как биткойн). Эти ограничения делают фонды, регулируемые Законом о инвестиционных компаниях 1940 года, очень подходящими для акций и фиксированных доходов, но сложными при работе с такими активами, как товары и фьючерсы, которые обычно подпадают под категорию фондов «Закона 33» — таких как доверительные фонды (физические трасты, предоставляющие доступ к спотовым ценам) и публичные инвестиционные партнерства или товарные пул (инвестиционный портфель, основанный на фьючерсах).
В то же время налоговые правила "Закона 40" просты: налог на прирост капитала при длительном владении более 12 месяцев составляет 20%, а распределяемый доход облагается налогом по обычной ставке налога на доход (максимум 37%). Налоговая обработка "Закона 33" требует обработки сложной налоговой документации.
В отличие от существующих ETFs на спотовый биткойн и эфир, SSK принадлежит к другой регуляторной структуре и зарегистрирована в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Это означает, что требуется квалифицированный хранитель, а не эмитент фонда для хранения базовых активов. Anchorage Digital, которая в настоящее время является единственным банком, получившим федеральное разрешение на хранение и ставку цифровых активов, выполняет эту роль.
REX-Osprey Solana стейкинг ETF подал проспект эмиссии в SEC
Двойное налогообложение увеличивает стоимость инвестиций и может привести к тому, что другие крипто-ETF последуют этому примеру.
Эта структура также не лишена споров, налоговые вопросы являются одной из ее основных проблем. Поскольку вознаграждения за стейкинг рассматриваются как обычный доход, фонду необходимо уплачивать корпоративный налог на прибыль, а инвесторы должны нести ответственность за налог на дивиденды и налог на прирост капитала. Это приводит к высокому общему налоговому бремени, несмотря на то, что управляющие расходы фонда составляют 0,75%.
Кроме того, хотя процесс одобрения SEC не столкнулся с заметными препятствиями, из-за инновационного характера этой структуры SEC уже проявила колебания в отношении обхода традиционных процедур одобрения для компаний типа C, что означает, что существует некоторая неопределенность относительно того, подходит ли эта модель для запуска большего количества фондов в будущем. На фоне растущей конкуренции на рынке, REX-Osprey Solana стейкинговый ETF может предоставить структуру, на которую можно ориентироваться для будущих ETF на другие криптоактивы, однако он также может столкнуться с большим количеством проверок со стороны регуляторов в будущем.
Крипто-независимый исследователь KOL Джейсон Чен объяснил: “Таким образом, порог низкий, скорость одобрения высокая, от подачи до одобрения можно завершить в течение 75 дней, если SEC не против, но недостаток в том, что с одной стороны, из-за того, что не проходит очень строгую проверку, последующая строгость раскрытия будет намного выше, чем периодическое раскрытие по 19b-4, а именно необходимо раскрытие каждый день, что увеличивает управленческие расходы, и также будет двойное налогообложение. Когда цена токена вырастает, это рассматривается как прибыль компании, и, следовательно, с компании взимается 21% корпоративного налога на прибыль, также инвесторы будут обложены налогом на дивиденды и налогом на прирост капитала. Поэтому 19b-4 больше подходит для BTC как зрелого крупного актива, в то время как Закон о инвестициях 1940 года подходит для SOL и ряда других альткойнов.”
Также есть пользователи, которые комментируют тему предсказательных рынков и указывают на соответствующие риски, а именно на то, что цена этого ETF не может точно отражать колебания цены SOL. В поданных SSK документах в SEC указано, что "в нормальных рыночных условиях SSK ETF будет инвестировать не менее 80% своих чистых активов в активы-ориентиры и другие активы, предоставляющие экспозицию к активам-ориентиром. Фонд будет инвестировать напрямую или через дочернюю компанию REX-Ospre SOL. Несмотря на то, что данный фонд нацелен на получение доходов, соответствующих активам-ориентирам, его результаты не будут полностью воспроизводить результаты активов-ориентиров (т.е. из-за факторов, таких как вознаграждение за ставку, торговля и другие сборы, доход фонда не обязательно будет совпадать с доходом активов-ориентиров, хотя обычно будет двигаться в том же направлении, независимо от того, положительном или отрицательном)."
Процесс подачи заявки был непростым, но в итоге успешно "пройден".
В мае этого года REX Shares и Osprey Funds подали заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с просьбой одобрить запуск ETF класса C, сосредоточенного на Solana и Ethereum.
30 мая SEC потребовала от REX и Osprey отложить дату вступления в силу их регистрационных заявлений, ссылаясь на неразрешенные вопросы относительно того, соответствует ли предложенная структура фонда определению "инвестиционной компании" в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года.
29 июня SEC уведомила REX Shares и Osprey Funds, что у них нет «дополнительных замечаний» к поданному заявлению о Solana-стейкинг ETF. В терминологии регулирования ETF отраслевые наблюдатели обычно рассматривают это заявление как молчаливое одобрение со стороны SEC. Это аналогично «молчаливому согласию», когда такие компании, как BlackRock и Fidelity, продвигают ETF на наличный биткойн.
Аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт тогда отметил, что «уникальный» формат C-корпорации этих фондов может обойти типичную процедуру изменения правил 19b-4, и молчание SEC о способах обхода C-корпораций теперь, похоже, подтверждает это как соответствующее решение.
Изначально стейкинг обычно означал передачу токенов криптобирже или настройку собственного валидатора, но SSK ETF значительно снизил этот порог. Традиционные инвесторы впервые могут получить пассивный доступ к Solana и получать доход от стейкинга через тот же брокерский счет, который они используют для акций или индексных фондов. Одобрение ETF на стейкинг Solana теперь предоставляет дорожную карту. Однако механизмы стейкинга Ethereum (такие как штрафы и более длительный период разблокировки) могут иметь больше сложностей.
Существуют рыночные мнения, которые указывают на то, что, по крайней мере, под текущим регулированием правительства США SEC не пытается полностью заблокировать стейкинг. Ей просто нужна подходящая структура: такая, которая могла бы обрабатывать доходы, налоги, хранение и соблюдение требований в том виде, который понятен традиционным финансам. Хотя REX и Osprey не так известны, как BlackRock, они сейчас занимают преимущественное положение в этой области, которая может стать категорий ETF на десятки миллиардов.
В настоящее время несколько компаний соревнуются за возможность запустить спотовый ETF на Solana, Invesco и Galaxy присоединились к этой гонке в конце июня. Аналитик Балчунас отметил, что эти фонды могут получить одобрение в течение двух-четырех месяцев. В настоящее время как минимум 60 других предложений ETF на альткойны ожидают проверки и потенциального одобрения SEC.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Solana ETF "обходить поворот" : как структура компании типа C может преодолеть тупик одобрения SEC?
Автор оригинала: Weilin
Перепечатка: Дейзи, Марсианские финансы
Объем торгов REX-Osprey Solana стейкинг ETF в первый день составил 33 миллиона долларов, что превысило ожидания многих рыночных наблюдателей. Его способность выйти на рынок за короткое время частично объясняется тем, что он выбрал форму регистрации "C-корпорации". Эта структура позволяет фонду обойти традиционную процедуру утверждения ETF и быстро выйти на биржу.
Автор: Weilin, PANews
3 июля в США официально был запущен первый Solana-стейкинговый ETF — REX-Osprey Solana Staking ETF (код: SSK) на Чикагской бирже опционов (Cboe BZX), что вызвало довольно положительную реакцию на рынке. Объем торгов в первый день составил 33 миллиона долларов, приток средств составил 12 миллионов долларов, что превзошло ожидания многих рыночных наблюдателей.
Этот ETF не только отслеживает рыночную цену Solana (SOL), но и предоставляет инвесторам оригинальные ставки вознаграждений Solana, управляемые REX Shares и их сестринской компанией Osprey. Объем торговли в первый день уже превысил объем торговли ранее запущенными фьючерсными ETF на Solana и XRP.
По сравнению с традиционными ETF на криптоактивы, REX-Osprey Solana Staking ETF предлагает инновационную функцию — переменные месячные дивиденды от вознаграждений за стекинг, текущая доходность составляет 7,3%. Аналитик ETF Bloomberg Джеймс Сейфарт прокомментировал это следующим образом: "Это здоровое начало торговли," отметив, что за первые 20 минут после листинга объем торгов достиг 8 миллионов долларов.
Предоставление прямого ценового экспозиции SOL и вознаграждений за стекинг
Оглядываясь на недавние результаты ETF на фьючерсы SOL, 17 марта на Чикагской товарной бирже (CME) был запущен ETF на фьючерсы Solana, объем торгов в первый день составил 12,1 миллиона долларов, что ниже рыночных ожиданий. 20 марта Volatility Shares выпустила два ETF на фьючерсы Solana: The Solana ETF (SOLZ) и 2x Solana ETF (SOLT). Согласно данным Yahoo Finance, по состоянию на 1 апреля оба продукта показывали стабильные результаты с момента выхода на рынок, средний объем торгов составлял около 80 000 и 140 000 единиц, что соответствует 1,25 миллиона долларов и 2,16 миллиона долларов, объем остается небольшим, что указывает на то, что спрос на рынке не был эффективно стимулирован.
В сравнении, в январе 2024 года общий объем торгов нескольких спотовых биткойн ETF в первый день торгов составил 4,6 миллиарда долларов.
Согласно официальному сайту, SSK предназначен для удовлетворения потребностей различных инвесторов:
Розничные инвесторы, ищущие криптовалютную экспозицию через брокерские счета
Надеюсь на поддержку крипто-родных инвесторов, которые являются мостом между инновациями в блокчейне и широким принятием.
Поиск финансовых консультантов и зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA), соответствующих требованиям для доступа к доходам от блокчейна.
Институты, нуждающиеся в прозрачности ETF
Согласно официальному сообщению, вознаграждения за стекинг выплачиваются фонду в натуральной форме и увеличивают его чистую стоимость активов (NAV), что может привести к налогооблагаемым доходам для акционеров. В зависимости от доходов и распределений фонда эти доходы могут рассматриваться как обычные доходы, капитальные прибыли или возврат капитала. Инвесторам следует проконсультироваться с налоговым консультантом для получения соответствующих рекомендаций.
Структура "C-корпорации" обходит традиционные рамки регулирования
REX-Osprey Solana стейкинг ETF смог быть запущен за относительно короткое время, отчасти благодаря тому, что он выбрал форму регистрации "компании типа C". Эта структура позволяет фонду обойти традиционную процедуру одобрения ETF и быстро выйти на рынок. В отличие от традиционных ETF на криптоактивы, REX-Osprey Solana стейкинг ETF выбрал регистрацию в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, а не с Законом о ценных бумагах 1933 года.
Закон о инвестиционных компаниях 1940 года требует, чтобы ETF были диверсифицированы, регулярно распределяли доход и избегали инвестиций в активы, которые считаются слишком рискованными для розничных инвесторов (например, фьючерсы, товары, производные криптовалюты, такие как биткойн). Эти ограничения делают фонды, регулируемые Законом о инвестиционных компаниях 1940 года, очень подходящими для акций и фиксированных доходов, но сложными при работе с такими активами, как товары и фьючерсы, которые обычно подпадают под категорию фондов «Закона 33» — таких как доверительные фонды (физические трасты, предоставляющие доступ к спотовым ценам) и публичные инвестиционные партнерства или товарные пул (инвестиционный портфель, основанный на фьючерсах).
В то же время налоговые правила "Закона 40" просты: налог на прирост капитала при длительном владении более 12 месяцев составляет 20%, а распределяемый доход облагается налогом по обычной ставке налога на доход (максимум 37%). Налоговая обработка "Закона 33" требует обработки сложной налоговой документации.
В отличие от существующих ETFs на спотовый биткойн и эфир, SSK принадлежит к другой регуляторной структуре и зарегистрирована в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Это означает, что требуется квалифицированный хранитель, а не эмитент фонда для хранения базовых активов. Anchorage Digital, которая в настоящее время является единственным банком, получившим федеральное разрешение на хранение и ставку цифровых активов, выполняет эту роль.
REX-Osprey Solana стейкинг ETF подал проспект эмиссии в SEC
Двойное налогообложение увеличивает стоимость инвестиций и может привести к тому, что другие крипто-ETF последуют этому примеру.
Эта структура также не лишена споров, налоговые вопросы являются одной из ее основных проблем. Поскольку вознаграждения за стейкинг рассматриваются как обычный доход, фонду необходимо уплачивать корпоративный налог на прибыль, а инвесторы должны нести ответственность за налог на дивиденды и налог на прирост капитала. Это приводит к высокому общему налоговому бремени, несмотря на то, что управляющие расходы фонда составляют 0,75%.
Кроме того, хотя процесс одобрения SEC не столкнулся с заметными препятствиями, из-за инновационного характера этой структуры SEC уже проявила колебания в отношении обхода традиционных процедур одобрения для компаний типа C, что означает, что существует некоторая неопределенность относительно того, подходит ли эта модель для запуска большего количества фондов в будущем. На фоне растущей конкуренции на рынке, REX-Osprey Solana стейкинговый ETF может предоставить структуру, на которую можно ориентироваться для будущих ETF на другие криптоактивы, однако он также может столкнуться с большим количеством проверок со стороны регуляторов в будущем.
Крипто-независимый исследователь KOL Джейсон Чен объяснил: “Таким образом, порог низкий, скорость одобрения высокая, от подачи до одобрения можно завершить в течение 75 дней, если SEC не против, но недостаток в том, что с одной стороны, из-за того, что не проходит очень строгую проверку, последующая строгость раскрытия будет намного выше, чем периодическое раскрытие по 19b-4, а именно необходимо раскрытие каждый день, что увеличивает управленческие расходы, и также будет двойное налогообложение. Когда цена токена вырастает, это рассматривается как прибыль компании, и, следовательно, с компании взимается 21% корпоративного налога на прибыль, также инвесторы будут обложены налогом на дивиденды и налогом на прирост капитала. Поэтому 19b-4 больше подходит для BTC как зрелого крупного актива, в то время как Закон о инвестициях 1940 года подходит для SOL и ряда других альткойнов.”
Также есть пользователи, которые комментируют тему предсказательных рынков и указывают на соответствующие риски, а именно на то, что цена этого ETF не может точно отражать колебания цены SOL. В поданных SSK документах в SEC указано, что "в нормальных рыночных условиях SSK ETF будет инвестировать не менее 80% своих чистых активов в активы-ориентиры и другие активы, предоставляющие экспозицию к активам-ориентиром. Фонд будет инвестировать напрямую или через дочернюю компанию REX-Ospre SOL. Несмотря на то, что данный фонд нацелен на получение доходов, соответствующих активам-ориентирам, его результаты не будут полностью воспроизводить результаты активов-ориентиров (т.е. из-за факторов, таких как вознаграждение за ставку, торговля и другие сборы, доход фонда не обязательно будет совпадать с доходом активов-ориентиров, хотя обычно будет двигаться в том же направлении, независимо от того, положительном или отрицательном)."
Процесс подачи заявки был непростым, но в итоге успешно "пройден".
В мае этого года REX Shares и Osprey Funds подали заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с просьбой одобрить запуск ETF класса C, сосредоточенного на Solana и Ethereum.
30 мая SEC потребовала от REX и Osprey отложить дату вступления в силу их регистрационных заявлений, ссылаясь на неразрешенные вопросы относительно того, соответствует ли предложенная структура фонда определению "инвестиционной компании" в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года.
29 июня SEC уведомила REX Shares и Osprey Funds, что у них нет «дополнительных замечаний» к поданному заявлению о Solana-стейкинг ETF. В терминологии регулирования ETF отраслевые наблюдатели обычно рассматривают это заявление как молчаливое одобрение со стороны SEC. Это аналогично «молчаливому согласию», когда такие компании, как BlackRock и Fidelity, продвигают ETF на наличный биткойн.
Аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт тогда отметил, что «уникальный» формат C-корпорации этих фондов может обойти типичную процедуру изменения правил 19b-4, и молчание SEC о способах обхода C-корпораций теперь, похоже, подтверждает это как соответствующее решение.
Изначально стейкинг обычно означал передачу токенов криптобирже или настройку собственного валидатора, но SSK ETF значительно снизил этот порог. Традиционные инвесторы впервые могут получить пассивный доступ к Solana и получать доход от стейкинга через тот же брокерский счет, который они используют для акций или индексных фондов. Одобрение ETF на стейкинг Solana теперь предоставляет дорожную карту. Однако механизмы стейкинга Ethereum (такие как штрафы и более длительный период разблокировки) могут иметь больше сложностей.
Существуют рыночные мнения, которые указывают на то, что, по крайней мере, под текущим регулированием правительства США SEC не пытается полностью заблокировать стейкинг. Ей просто нужна подходящая структура: такая, которая могла бы обрабатывать доходы, налоги, хранение и соблюдение требований в том виде, который понятен традиционным финансам. Хотя REX и Osprey не так известны, как BlackRock, они сейчас занимают преимущественное положение в этой области, которая может стать категорий ETF на десятки миллиардов.
В настоящее время несколько компаний соревнуются за возможность запустить спотовый ETF на Solana, Invesco и Galaxy присоединились к этой гонке в конце июня. Аналитик Балчунас отметил, что эти фонды могут получить одобрение в течение двух-четырех месяцев. В настоящее время как минимум 60 других предложений ETF на альткойны ожидают проверки и потенциального одобрения SEC.