Os bancos centrais dos EUA e do Reino Unido podem aumentar as taxas em 75 pontos de base esta semana, o que tem significados muito diferentes.

Na semana passada, o mercado de títulos do Reino Unido e dos EUA apresentou uma tendência positiva, com os títulos do Tesouro dos EUA parando a queda e recuperando, encerrando uma tendência de queda contínua de doze semanas, enquanto os títulos do Reino Unido se fortaleceram por duas semanas consecutivas.

O mercado espera, de forma geral, que o Federal Reserve e o Banco Central do Reino Unido anunciem um aumento de 75 pontos de base nas suas reuniões de política monetária esta semana.

mesma amplitude, significado diferente

Embora a magnitude do aumento das taxas de juro seja a mesma, isso significa situações completamente diferentes para o Federal Reserve e o Banco Central do Reino Unido:

Para o Banco Central dos EUA, quatro aumentos consecutivos de 75 pontos de base colocarão a instituição perante uma escolha crucial: a recuperação econômica pós-pandemia está gradualmente sendo ofuscada pelos efeitos negativos da sua política de aperto, enquanto a inflação interna ainda se encontra no nível mais alto em 40 anos.

O Federal Reserve terá que escolher entre controlar a inflação e evitar uma recessão econômica, e o mercado espera que ele incline-se mais para esta última.

Para o Banco da Inglaterra, um aumento de 75 pontos de base nas taxas de juro será o maior ajuste nos custos de empréstimo desde 1989. É evidente que o Banco Central do Reino Unido tende mais a controlar a inflação do que a evitar a recessão.

A estabilidade da situação política no Reino Unido trouxe temporariamente calma ao mercado de títulos, e o Banco Central do Reino Unido irá concentrar-se em enfrentar o problema de inflação mais grave em 40 anos.

O Federal Reserve pode desacelerar o ritmo após o aumento da taxa em novembro?

A subida dos títulos do Tesouro dos EUA fez a taxa de rendimento dos títulos a 10 anos recuar para cerca de 4%. Alguns investidores acreditam que a política de aperto do Banco Central dos EUA anteriormente pode levar a uma recessão económica. Devido a esta preocupação, o Banco Central dos EUA pode eventualmente abrandar o ritmo de aumento das taxas de juro, e a queda no mercado de títulos pode estar a chegar ao fim.

Esta opinião foi apoiada por alguns funcionários da Reserva Federal. Um funcionário dovish afirmou que a Reserva Federal deve evitar um aumento excessivo das taxas de juros que possa levar a uma "recessão ativa" na economia, e que agora é hora de discutir a desaceleração do ritmo de aumentos das taxas.

Outro funcionário também declarou publicamente que, se o pico da taxa de juros dos fundos federais no próximo ano ultrapassar significativamente o nível de 4,6% previsto pelos funcionários em setembro, a economia enfrentará enormes riscos "não lineares".

Apesar do aumento das preocupações com a recessão, a inflação nos Estados Unidos continua elevada, e o Banco Central ainda tem um longo caminho a percorrer na luta contra a inflação.

Embora o índice de preços PCE global tenha desacelerado pelo terceiro mês consecutivo em setembro, o índice de preços PCE subjacente acelerou por dois meses consecutivos. Além disso, o índice de confiança do consumidor de outubro subiu para o nível mais alto em seis meses, e as expectativas de inflação de curto e longo prazo dos consumidores aumentaram em relação a setembro.

Os investidores basicamente já absorveram as expectativas de um aumento de 75 pontos de base em novembro, mas ainda há divergências sobre a magnitude do aumento em dezembro. Os operadores de futuros acreditam que o Federal Reserve aumentará novamente em 75 pontos de base em dezembro. Um experiente gestor de carteira afirmou:

"O Federal Reserve certamente aumentará a taxa em 75 pontos de base em novembro, mas mantém cautela quanto à decisão de taxa em dezembro, uma vez que ainda há dois relatórios do IPC antes dessa reunião. Eles esperam se livrar do padrão monótono de 75 pontos de base, mas só reduzirão a velocidade de aumento das taxas quando os dados de inflação começarem a cair."

Ao mesmo tempo, as expectativas do mercado em relação à sugestão do Federal Reserve de desacelerar o ritmo de aumentos das taxas de juros estão a aumentar, e a significativa queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos na semana passada reflete essa expectativa.

Os investidores esperam que o crescimento econômico desacelere significativamente, e o Federal Reserve começará a cortar taxas de juros no próximo ano. Assim, os investidores começaram a aumentar suas posições em títulos do governo de longo prazo. Pesquisas recentes mostram que os investidores retornaram ao território de posições líquidas compradas pela primeira vez desde 2021, com uma taxa de 100,1%, enquanto outra pesquisa revelou que a quantidade de posições líquidas compradas subiu para o ponto mais alto em dois anos.

O Banco Central do Reino Unido pode aumentar as taxas de juros na maior magnitude em 33 anos para enfrentar a inflação

O plano fiscal, que estava previsto para ser anunciado a 31 de outubro, foi adiado por duas semanas, o que torna a reunião de política monetária do Banco Central do Reino Unido esta semana mais complexa, uma vez que o banco anunciará a decisão sobre as taxas de juros e a previsão econômica sem conhecer os detalhes fiscais.

Atualmente, o mercado espera que o Banco Central do Reino Unido possa anunciar um aumento de 75 pontos de base esta semana, o que será o maior aumento nos custos de empréstimo desde 1989.

Em comparação com o Federal Reserve, a situação do Banco Central da Inglaterra é mais complicada.

Primeiro, a inflação persistente. A taxa de inflação do Reino Unido em setembro atingiu 10%, voltando ao nível mais alto em 40 anos. O Banco Central do Reino Unido havia alertado anteriormente que, para aliviar o problema do aumento do custo de vida, a taxa de juros em novembro pode precisar ser mais alta do que o previsto anteriormente. O novo primeiro-ministro também afirmou que "resolver o problema da inflação será a prioridade atual da política".

Em segundo lugar, está a recessão iminente. O Banco Central do Reino Unido publicou anteriormente previsões pessimistas, antecipando que a economia britânica entrará em recessão nos últimos 3 meses deste ano, e que esta se prolongará até ao final de 2023. Os analistas são ainda mais pessimistas, acreditando que o Reino Unido pode já estar em recessão, e que esta pode persistir até 2024.

Nesta ronda de ciclos de aumentos das taxas de juro, embora o Banco Central do Reino Unido tenha sido um dos primeiros a aumentar as taxas, a magnitude do aumento ficou atrás da Reserva Federal e do Banco Central Europeu. Com a Reserva Federal a aumentar as taxas em 75 pontos de base em três ocasiões consecutivas e o Banco Central Europeu a proceder a um aumento de 75 pontos de base na semana passada, a situação do Banco Central do Reino Unido tornou-se ainda mais precária.

Além disso, o radical plano de redução de impostos do ex-primeiro-ministro levou o mercado de dívida do Reino Unido a uma crise, e o governo britânico ainda precisa restaurar a credibilidade danificada.

Com a mudança de Primeiro-Ministro no Reino Unido, o mercado de dívida britânico alcançou uma breve calma, tendo registrado um grande aumento contínuo nas últimas duas semanas até esta semana.

Um economista comentou: "À medida que a raiz da confusão política é eliminada, o prêmio de risco dos ativos britânicos diminui gradualmente, e a pressão sobre o Banco Central do Reino Unido para tomar ações decisivas diminui."