Desafios e Oportunidades do DEX de Futuros Perpétuos

Recentemente, o mercado de criptomoedas teve um evento notável. Um trader fez uma posição longa em ETH com uma alavancagem de 50x em uma plataforma de Futuros Perpétuos, com lucros flutuantes que ultrapassaram 2 milhões de dólares em um momento. Devido ao tamanho da posição e à transparência das finanças descentralizadas, essa operação atraiu a atenção generalizada de todo o mercado de criptomoedas.

No entanto, o comportamento subsequente deste trader foi inesperado. Ele não optou por aumentar a posição ou fechar a posição com lucro, mas adotou uma estratégia única: retirar parte da margem para lucrar, ao mesmo tempo que acionou o sistema para aumentar automaticamente o preço de liquidação da posição longa. No final, o trader provocou ativamente a liquidação, lucrando cerca de 1.8 milhões de dólares.

Esta operação teve um impacto significativo no pool de liquidez da plataforma. A liquidez da plataforma é fornecida pela comunidade, onde os usuários podem depositar ativos para participar da criação de mercado e compartilhar os lucros. No entanto, devido a esta enorme atividade lucrativa, se os traders optarem por fechar posições de forma convencional, podem não conseguir executá-las com sucesso devido à falta de liquidez do contraparte. Ao disparar ativamente uma liquidação, as perdas são absorvidas pelo pool de liquidez, resultando numa redução de cerca de 4 milhões de dólares nos fundos do pool em um único dia.

Este evento destacou os desafios significativos enfrentados pelas exchanges descentralizadas de Futuros Perpétuos (Perp DEX). Revelou as potenciais vulnerabilidades do atual mecanismo de pools de liquidez e forneceu lições valiosas para o desenvolvimento da indústria.

Atualmente, os principais DEX de Perp adotaram mecanismos diferentes para lidar com riscos semelhantes:

1. Uma plataforma utiliza um pool de liquidez comunitária para fornecer fundos e permite que os usuários construam seus próprios fundos para participar da criação de mercado. Ela usa um livro de ordens em cadeia de alto desempenho para correspondência e possui um mecanismo de liquidação para prevenir riscos.

2. Outra plataforma utiliza pools de liquidez multi-ativos, alcançando uma experiência de negociação quase sem deslizamento por meio de um mecanismo de negociação direta inovador. Adota um modo de liquidação automática e gerencia riscos através de taxas de empréstimo dinâmicas.

3. A terceira plataforma também utiliza um pool de índices de múltiplos ativos para fornecer liquidez, usando preços de oráculos e atuando automaticamente como contraparte. Ela limita o risco de alavancagem configurando um limite de posição e uma taxa dinâmica.

Estas plataformas têm características distintas em termos de fornecimento de liquidez, modelos de market making, mecanismos de liquidação e gestão de riscos. Todas estão a esforçar-se para equilibrar a relação entre descentralização, experiência do utilizador e controlo de riscos.

Para lidar com ataques semelhantes, o futuro DEX Perp pode precisar de adotar mais medidas, tais como:

• Reduzir o número máximo de vezes de alavancagem
• Aumentar os requisitos de margem
• Implementar o mecanismo de redução automática de posições (ADL)
• Otimizar a gestão de reservas de risco

No entanto, essas medidas podem entrar em conflito com os princípios fundamentais das finanças descentralizadas. A solução ideal é aumentar gradualmente o custo de ataque à medida que o mercado amadurece e a liquidez aumenta, até que tais operações deixem de ser economicamente viáveis.

O desafio atual é, na verdade, uma fase inevitável no desenvolvimento das exchanges descentralizadas de Futuros Perpétuos. Através da otimização contínua dos mecanismos e do fortalecimento da capacidade de gestão de riscos, este mercado emergente acabará por alcançar um futuro mais maduro e robusto.