O Caos: A Dupla Ascensão do Ouro Digital e do Ouro Físico

Recentemente, os mercados de capitais globais têm apresentado grandes oscilações, a valorização do iene provocou uma mudança nas operações de arbitragem, o índice de pânico disparou, e até mesmo o ouro sofreu um leve retrocesso devido ao impacto da liquidez, enquanto o Bitcoin caiu acentuadamente junto com os ativos de risco. Isso parece contradizer a discussão sobre a relação "gêmea", mas ainda acreditamos que, à medida que o novo sistema monetário internacional evolui rapidamente, a relação gêmea entre o Bitcoin e o ouro se tornará ainda mais estreita.

Desde 1970, o preço do ouro (em relação ao dólar) passou por três grandes ciclos de alta. A década de 70 foi realmente o auge do ouro, com um aumento máximo de preço superior a 17 vezes. Esse período coincidiu com a desintegração do sistema de Bretton Woods, a desvinculação do dólar do ouro, além de duas crises do petróleo e tensões geopolíticas, o que evidenciou plenamente as propriedades de preservação de valor e de proteção do ouro. Após a década de 80, o preço do ouro entrou em fase de consolidação, enfraquecendo na década de 90, relacionado ao controle da inflação global e à recuperação do crescimento econômico.

A década de 2000 foi o segundo ciclo de alta, com o preço do ouro a subir mais de 5 vezes. Neste período, a bolha da internet estourou, a adesão da China à Organização Mundial do Comércio gerou expectativas de inflação, e a crise das hipotecas subprime e a crise da dívida soberana da Europa levaram os bancos centrais dos países desenvolvidos a iniciarem políticas de afrouxamento quantitativo, com as taxas de juro reais a cair continuamente, aumentando assim a atratividade do ouro. Após 2010, com o dólar a recuperar uma tendência de valorização e o Federal Reserve a reduzir o QE e a aumentar as taxas de juro, o ouro entrou novamente em um período de consolidação.

Atualmente estamos na terceira rodada de alta, que começou em 2019, e até agora o preço do ouro quase dobrou. Esta rodada de alta pode ser dividida em duas fases: do final de 2018 até o início de 2022, afetada pela fricção comercial entre os EUA e a China e pela pandemia de COVID-19, os países adotaram políticas monetárias expansionistas, e as taxas de juros reais caíram rapidamente; de 2022 até agora, apesar de os EUA terem aumentado rapidamente as taxas de juros para enfrentar a alta inflação, o preço do ouro ainda subiu mais de 30%.

A economia tradicional acredita que o preço do ouro tem uma correlação negativa com as taxas de juros reais, mas essa teoria parece não se aplicar mais na era pós-pandemia. A tendência do preço do ouro reflete mais a resposta ao período de transição para um novo sistema monetário internacional, sendo essencialmente um fortalecimento do "consenso" sobre as propriedades monetárias do ouro. Isso se manifesta não apenas no setor privado, mas também nas operações dos bancos centrais de vários países. A compra líquida de ouro pelos bancos centrais globais aumentou de 255 toneladas em 2020 para 1037 toneladas em 2023, mostrando a defesa de vários países contra o sistema de crédito do dólar.

O Bitcoin e o ouro têm muitas semelhanças: produção controlada, descentralizado, não falsificável, facilmente divisível e conveniente para transações. A aprovação pela SEC dos primeiros ETFs de Bitcoin marca um passo do Bitcoin em direção ao mainstream. Nos últimos anos, a correlação positiva entre os preços do Bitcoin e do ouro aumentou significativamente, sugerindo que o Bitcoin está se transformando de um ativo de alto risco em uma "moeda de mercadoria".

Com a entrada do sistema monetário internacional em uma nova fase, a diversificação das moedas de reserva torna-se cada vez mais evidente. No contexto do aumento da inflação global e da crescente incerteza geopolítica, o ouro ainda está no meio de um ciclo de alta. Vale ressaltar que a diversificação das moedas de reserva não ocorre apenas a nível nacional, mas o setor privado também está ativamente envolvido nesse processo. A popularização do Bitcoin está acelerando, e seu potencial como moeda de reserva está avançando junto com o ouro, juntos contando a história das "gêmeas" da nova era.