Mercados globais em turbulência: o impacto das políticas tarifárias é profundo

I. Revisão do desempenho do mercado

Esta semana, os mercados globais sofreram uma forte volatilidade. As ações dos EUA foram duramente atingidas, com o índice S&P 500 a cair 10% em dois dias, entrando na zona de mercado em baixa técnica, enquanto o sentimento de pânico no mercado aumentou. Os ativos de refúgio mostraram desempenhos divergentes, com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a descerem significativamente, o ouro a subir e depois a descer, e o índice do dólar a enfraquecer. O mercado de commodities também foi severamente atingido, com o petróleo e o cobre a caírem drasticamente, refletindo as expectativas pessimistas do mercado em relação às perspectivas de demanda global.

O mercado de criptomoedas também não conseguiu isolar-se. A tendência de preço do Bitcoin é complexa; inicialmente, subiu devido à crise de crédito do dólar, mas depois caiu devido à onda de vendas de ativos de risco global, mostrando uma dupla característica de "refúgio + sensibilidade à liquidez".

II. Análise da nova política tarifária

As políticas de tarifas recentemente anunciadas superaram as expectativas do mercado. Uma taxa de imposto padrão de cerca de 10% foi aplicada aos aliados tradicionais, enquanto países asiáticos enfrentam tarifas adicionais que podem chegar a 25-54%, e a União Europeia também foi sujeita a um acréscimo de 20%. A lógica por trás dessa política parece estar mais relacionada a considerações políticas do que a fatores econômicos, visando aumentar a receita fiscal, preparar o terreno para políticas de redução de impostos e, ao mesmo tempo, fortalecer a posição nas negociações internacionais, exercendo pressão para a reindustrialização.

Embora a política pareça rígida, ainda há espaço para negociação, como os países como a Coreia do Sul e o Japão que já iniciaram negociações para redução de impostos. No entanto, as contramedidas da China e da União Europeia se tornarão a maior variável de risco, podendo levar todas as partes a um jogo prolongado.

Três, Interpretação dos Dados de Emprego

Os dados mais recentes sobre o emprego não agrícola parecem robustos à primeira vista, mas problemas estruturais se destacam. A taxa oficial de desemprego mantém-se baixa, mas a taxa de desemprego mais ampla U6 subiu por dois meses consecutivos para 7,9%. O crescimento do emprego foi revisto para baixo, com uma redução nos postos de trabalho não permanentes. O crescimento do salário médio por hora desacelerou, e a taxa de participação na força de trabalho continua baixa. Além disso, os critérios de estatísticas apresentam distorções artificiais, e a qualidade do emprego diminuiu.

Quatro, Tendências de Liquidez e Taxas de Juros

As taxas de juros futuras SOFR caíram significativamente, indicando que o mercado espera que o Federal Reserve possa reduzir as taxas mais cedo. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 e 10 anos caíram simultaneamente, refletindo uma mudança geral do mercado para o modo de "preços de recessão". As últimas declarações do presidente do Federal Reserve foram cautelosas, reconhecendo o risco de estagflação, mas ainda não esclarecendo uma posição de afrouxamento, a direção da política ainda está em um período de espera.

Cinco, Perspectivas Futuras do Mercado

Principais fatores de risco:

1. A incerteza sobre a intensificação das políticas tarifárias de retaliação é alta, especialmente em relação às medidas subsequentes da China e da União Europeia;
2. A reação tardia dos dados económicos e o período de vazio de dados agravam a disputa entre políticas e mercados;
3. O mercado carece de um caminho político claro e previsível, com fragilidades estruturais em destaque.

Lógica de alteração de preços de mercado:

A atenção do mercado mudou de "pressão inflacionária" para a lógica de "alta inflação + altas tarifas que levam à demanda reprimida, resultando em recessão antecipada". As taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA e a volatilidade dos ativos de risco confirmam essa mentalidade de mercado de "expectativa pessimista + busca por um fundo de política".

Sugestões de investimento:

1. Mantenha uma posição neutra e responda com cautela às flutuações acentuadas do mercado;
2. Prestar atenção ao potencial do Bitcoin como um "agente de liquidez em dólares" a longo prazo; se o Federal Reserve mudar para uma política mais flexível, o Bitcoin pode se beneficiar novamente.
3. Controlar o risco de alavancagem a curto prazo, aguardando sinais de afrouxamento das políticas e confirmação do fundo de mercado.