Mudança na indústria após o endurecimento da regulamentação Web3 em Singapura

A recente declaração da Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) causou alvoroço no círculo Web3 da Ásia. A declaração exige que todos os provedores de serviços de tokens digitais não licenciados ( DTSPs ) cessem todas as operações até 30 de junho, ou enfrentarão penalidades criminais. Isso marca uma mudança significativa na política de regulamentação de criptomoedas de Singapura.

O contexto e a lógica do aperto regulatório

O cerne do atual aperto regulatório é a Lei dos Serviços Financeiros e dos Mercados, aprovada em 2022, especialmente o seu artigo 137. Este artigo exige que todas as pessoas ou instituições que tenham um local de negócios em Singapura e ofereçam serviços de tokens digitais a usuários no exterior devem obter a licença DTSP.

A definição da MAS para "serviços de tokens digitais" abrange praticamente todas as etapas dos negócios de ativos digitais, incluindo emissão de tokens, serviços de custódia, corretagem e mediação de transações, serviços de pagamento de transferência, serviços de verificação e governança, entre outros.

A razão central para esta ação de Cingapura é defender a reputação financeira do país. A MAS acredita que os serviços de tokens digitais têm uma forte propriedade de anonimato transfronteiriço, o que os torna suscetíveis a serem utilizados para lavagem de dinheiro, financiamento ao terrorismo e outras atividades ilegais. O colapso da FTX e os recentes casos frequentes de lavagem de dinheiro também se tornaram o estopim direto para o endurecimento da política.

Reação e Resposta da Indústria

Após a introdução das novas regras, os profissionais de Web3 em Cingapura rapidamente se dividiram em diferentes facções. Algumas equipes de projeto afirmaram que os altos custos de conformidade são um fardo pesado para pequenas equipes, e não descartam a possibilidade de deixar Cingapura. A aplicação para a licença DTSP requer um capital inicial de 250.000 dólares de Cingapura, um oficial de conformidade residente, a criação de um mecanismo de auditoria independente, entre outros, e esse alto nível de exigência desencoraja muitas startups.

No entanto, alguns profissionais locais acreditam que a política regulatória de Cingapura nos últimos anos no campo do Web3 não sofreu uma mudança drástica, mas sim uma clarificação e detalhamento do quadro existente. O foco regulatório da MAS está principalmente nos tokens de pagamento digital e nos tokens com características de mercado de capitais, enquanto os tokens utilitários e os tokens de governança atualmente não estão no seu núcleo regulatório.

Os profissionais individuais tornaram-se uma zona cinzenta regulatória. Alguns KOLs e operadores de exchanges optaram por suspender suas atividades e adotar uma postura de espera.

Oportunidades em Hong Kong e Dubai

Com o endurecimento da regulamentação em Singapura, Hong Kong e Dubai abriram os braços quase ao mesmo tempo, tentando atrair talentos e empresas de Web3.

Hong Kong tornou-se, a 30 de maio, a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis atreladas a moedas fiduciárias. Este quadro exige que os emissores solicitem uma licença, com um capital social mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong, e implementem um mecanismo regulatório de "100% de reservas em moeda fiduciária + custódia independente + auditoria mensal".

Dubai atrai a atenção global com um ambiente fiscal altamente competitivo e uma agência reguladora independente de ativos digitais. Empresas com receita anual inferior a cerca de 81,5 mil dólares estão isentas de imposto sobre o rendimento das empresas.

No entanto, a tendência de globalização da regulamentação está se tornando cada vez mais evidente, sendo impossível que uma determinada região fique completamente alheia. O Web3 e as stablecoins, sob o atual sistema de regulamentação financeira soberana e dominação de moedas fiduciárias soberanas, estão passando de um estado de anonimato para os holofotes, o que é um caminho normal de desenvolvimento para a aplicação de inovações tecnológicas.

Oportunidades de Stablecoins e RWA

No novo panorama regulatório, as stablecoins e a tokenização de ativos do mundo real (RWA) estão se tornando as áreas com maior potencial de desenvolvimento.

O mercado de stablecoins está passando por um crescimento explosivo. Em 2020, o valor de mercado total das stablecoins era de cerca de 20 bilhões de dólares, e em maio de 2025, disparou para 249,7 bilhões de dólares, um aumento de mais de 1100% em cinco anos. No pagamento e liquidação de transações transfronteiriças, o volume de pagamentos com stablecoins já atingiu 10 vezes o de 2020.

RWA também está se tornando o próximo mercado trilionário. Até o início de junho de 2025, o valor total de RWA em blockchain era de 231 bilhões de dólares (, excluindo stablecoins ), um aumento de mais de 110% em relação ao ano anterior.

A nível global, o domínio da "moeda" digital está a tornar-se o foco da competição entre os países. Os Estados Unidos lançaram a proposta de lei "GENIUS" na tentativa de integrar as stablecoins na estratégia nacional, enquanto a União Europeia tenta redefinir a ordem financeira digital com a proposta de lei "Regulamentação do Mercado de Ativos Cripto" através de uma estrutura de regulação unificada.

Vantagens das instituições licenciadas localmente

No novo ambiente regulatório, as instituições que conseguiram obter licenças estão gradualmente construindo barreiras competitivas claras. Atualmente, apenas 33 empresas obtiveram a licença para o token digital de pagamento de Singapura (DPT). Essas instituições não são mais apenas prestadores de serviços, mas são membros da "lista branca" que concluíram a verificação de identidade no novo ordenamento financeiro.

Diferente de alguns modelos em que as instituições têm sede no exterior e estabelecem filiais em Singapura, algumas instituições locais de Singapura já montaram um sistema de conformidade licenciado completo e estão construindo a próxima geração de infraestrutura financeira através da tecnologia blockchain. Este caminho de conformidade local abrangente oferece grandes vantagens, tanto para as operações locais quanto para as parceiras que precisam operar em Singapura.

Por exemplo, a MetaComp, como uma grande instituição de pagamento autorizada pela MAS (MPI), não só possui licenças para pagamentos transfronteiriços e negócios de DPT, mas também construiu, com o apoio de sua empresa-mãe, um sistema abrangente de conformidade com múltiplas licenças que abrange pagamentos, valores mobiliários, custódia, derivativos, entre outros. Esta combinação de licenças permite que forneça legalmente a troca de stablecoins, a liquidação de ativos digitais e também suporte a emissão em conformidade de tokens RWA, tornando-se uma plataforma de infraestrutura financeira extremamente escassa no novo ambiente regulatório.

Perspectivas Futuras

Nos próximos dez anos, à medida que a regulamentação se aprofunda em vários países, a capacidade de conformidade se tornará um divisor de águas na indústria. Aqueles que possuem licenças prévias, uma sólida rede de pagamentos e uma estrutura de emissão de RWA são os que têm a chance de definir regras e avançar de forma consistente na nova ordem global das finanças digitais. A conformidade em si está se tornando um "novo recurso escasso" com barreiras extremamente altas, especialmente a conformidade no mercado local, e não apenas a licença de filiais.

Com o rápido desenvolvimento das stablecoins e da tokenização de ativos, instituições com rigoroso cumprimento regulatório e muitos anos de experiência prática terão mais oportunidades de aproveitar as futuras oportunidades e ocupar uma posição vantajosa na nova ordem financeira digital global.