Análise de Retorno e Risco da Estratégia de Pontos de Alavancagem Pendle YT

No artigo anterior, exploramos o risco da taxa de representação da estratégia de rendimento alavancado Pendle PT da AAVE. Este artigo continuará a aprofundar-se no ecossistema Pendle, analisando a taxa de retorno real e os riscos potenciais da estratégia de pontos alavancados YT. Usando a Ethena como exemplo, a taxa de retorno potencial atual dessa estratégia pode chegar a 393%, mas os investidores ainda devem avaliar cuidadosamente os riscos envolvidos.

Atributos de Alavancagem dos Ativos YT e Rendimentos de Point

No início de 2024, com projetos LRT representados pelo Eigenlayer adotando o mecanismo point para distribuir recompensas, a estratégia de pontos alavancados YT atraiu a atenção do mercado. Os usuários aumentam a alavancagem de capital adquirindo Pendle YT para obter mais pontos, garantindo assim uma maior fatia na distribuição de recompensas.

A Pendle converte os certificados de token com rendimento em Principal Token (PT) e Yield Token (YT). O YT representa a capacidade de rendimento acumulado de ativos geradores de rendimento bloqueados durante o período de duração. Como o YT apenas recebe o direito aos rendimentos e não pode resgatar o capital, seu preço está muito abaixo do ativo nativo, criando assim um efeito de alavancagem.

Cálculo quantitativo dos ganhos de Pontos

Tomando sUSDe YT como exemplo, possuir 1 YT garante um prêmio diário de 30 Ethena Sats em pontos. Os rendimentos esperados de Point precisam considerar os seguintes parâmetros-chave:

1. A quantidade total de pontos gerados diariamente
2. Número de pontos já distribuídos
3. Proporção de airdrop prevista após o fim da temporada
4. O preço do ENA na distribuição

Com base nos dados da API oficial da Ethena e suposições, podemos estimar a quantidade total de pontos que um ativo YT-sUSDe no valor de $10000 pode obter no futuro. Combinando o preço da ENA e a proporção de recompensas estimadas, é possível calcular um rendimento APY adicional de 415,8%, e após deduzir as perdas da distribuição de taxas de sUSDe, o APY total pode chegar a 393%.

Estratégias para reduzir o risco de volatilidade nos rendimentos

Para reduzir o risco da estratégia, podem ser consideradas as seguintes métodos de hedge:

1. Vender ENA a um preço mais alto, bloqueando o preço esperado na distribuição de lucros.
2. No mercado de terceiros Point OTC, realize antecipadamente o resgate de parte do valor do airdrop dos pontos.
3. Hedge parte do risco da taxa de rendimento dos dividendos do sUSDe, fazendo short em grandes ativos como BTC e ETH.

Além disso, a funcionalidade do produto Boros da Pendle também permite que os usuários façam hedge contra o risco de taxa, o que vale a pena notar.

Este artigo utiliza o sUSDe como exemplo para introduzir o método de avaliação de rendimento e risco da estratégia de pontos de alavancagem YT. Os investidores podem usar esta metodologia para investigar outros ativos e avaliar plenamente os riscos potenciais antes de implementar a estratégia.