Análise Profunda dos Termos de Serviço das moedas estáveis USDT e USDC

Recentemente, o colapso do UST causou um grande impacto na indústria de criptomoedas, levantando dúvidas sobre a estabilidade das moedas estáveis. A questão mais crucial é se as moedas estáveis têm apoio suficiente de moeda fiduciária e ativos.

As reservas são um indicador importante que mede a ancoragem do valor da moeda estável. No entanto, se os termos legais da moeda estável não conferirem aos detentores o direito legal de converter ativos em cadeia em moeda fiduciária, esse indicador ainda terá significado?

Este artigo irá analisar em detalhe os termos de serviço das duas maiores moedas estáveis por capitalização de mercado, USDT e USDC, e os resultados podem surpreender muitas pessoas.

Análise da moeda estável USDT

O terceiro artigo dos termos de serviço do USDT estipula que, se houver falta de liquidez, indisponibilidade ou perda de reservas, a Tether tem o direito de adiar o resgate ou a retirada de USDT, podendo até mesmo resgatar USDT com os valores mobiliários e outros ativos presentes nas reservas.

Esta cláusula obscura implica, na verdade, várias informações-chave:

1. USDT não é totalmente suportado por moeda fiduciária, a composição das reservas é decidida pela Tether.

2. A Tether reserva-se o direito de "reembolso em espécie", podendo resgatar USDT com ativos como obrigações, ações, entre outros, em vez de dólares.

3. Apenas "clientes Tether verificados" podem resgatar diretamente a moeda estável da Tether, o que geralmente se refere a instituições como bolsas, e não a usuários comuns.

Análise da moeda estável USDC

Surpreendentemente, os termos de resgate do USDC são mais rigorosos do que os do USDT:

1. A Circle não se compromete a manter reservas em moeda fiduciária equivalentes ao USDC, mas sim a apoiar com ativos avaliados em dólares equivalentes.

2. Apenas os parceiros da Circle ( "usuários da classe A" ) podem trocar 1:1 por USD, os usuários individuais não podem exercer o direito de resgate diretamente.

3. Circle deixa claro que não garante que 1 USDC seja sempre igual a 1 dólar, nem se responsabiliza pelas perdas resultantes da flutuação do valor do USDC.

Resumo

Do ponto de vista legal, USDT e USDC não são equivalentes a moeda legal. As reservas que afirmam ter não estão totalmente atreladas a moeda fiduciária, mas incluem vários ativos que podem se desvalorizar.

Atualmente, os usuários comuns quase não têm o direito de trocar livremente essas moedas estáveis por meios legais. A Tether, embora permita que indivíduos se tornem clientes diretos, reserva-se o direito de não resgatar moeda fiduciária. A Circle, por sua vez, não reconhece de forma alguma o direito de resgate dos indivíduos.

Há uma clara desigualdade de direitos entre os emissores de moeda estável e os usuários. Quanto à questão crucial de saber se os detentores comuns podem trocar moeda fiduciária a qualquer momento, tanto a Tether quanto a Circle não forneceram uma resposta clara. Isso, sem dúvida, representa um risco para o desenvolvimento a longo prazo das moedas estáveis.