CEX avança para Finanças Descentralizadas: análise estratégica e perspectivas futuras

Resumo dos Pontos Principais

• Diferença Estratégica: As principais exchanges adotam diferentes estratégias para entrar no campo das Finanças Descentralizadas. Uma exchange oferece serviços on-chain voltados para o varejo, reduzindo a barreira de entrada para o Web3. Outra exchange lançou uma plataforma independente, oferecendo liquidez de nível CEX on-chain. Há também exchanges que adotam um modelo de via dupla, atendendo tanto usuários de varejo quanto institucionais.

• Razões para a CEX se voltar para on-chain: Os tokens iniciais geralmente eram lançados em DEX, enquanto a CEX enfrentava atrasos na listagem devido à regulamentação, resultando em perda de volume de negociações e receitas. Os serviços on-chain permitem que participem da liquidez dos tokens iniciais, retendo usuários antes da listagem oficial.

• Tendências futuras do CeDeFi: as fronteiras entre plataformas estão cada vez mais difusas. Os tokens de exchanges estão evoluindo de ferramentas de desconto em taxas para ativos centrais que conectam ecossistemas centralizados e descentralizados. Alguns protocolos DeFi podem ser integrados em uma rede dominada por CEX maior, acelerando a formação de um mercado integrado.

1. CEX a migrar para on-chain: uma oportunidade a não perder

Recentemente, uma plataforma de listagem baseada em Finanças Descentralizadas chamada Alpha, lançada por uma conhecida bolsa, chamou a atenção do mercado. Esta plataforma é operada pela equipe da bolsa, permitindo que usuários de varejo acessem tokens iniciais mais rapidamente do que pelos canais tradicionais, promovendo a distribuição direcionada de tokens através de um mecanismo especial, aumentando significativamente a acessibilidade e o envolvimento com os tokens.

Apesar de haver controvérsia sobre este modelo, vários tokens listados através da Alpha caíram drasticamente de preço após o lançamento, suscitando discussões sobre a estrutura e a intenção do plano. Mas uma tendência já é clara: as exchanges centralizadas não são mais observadoras do ecossistema de Finanças Descentralizadas, mas sim participantes ativos.

Esta transformação não se limita a uma única plataforma. Outras principais bolsas também estão a desenvolver negócios em cadeia. Por exemplo, uma bolsa anunciou recentemente o lançamento de uma plataforma DeFi baseada em Solana. Outra bolsa também revelou planos para integrar serviços em cadeia diretamente na sua aplicação. Estes movimentos indicam que a indústria das bolsas está a passar por uma transformação estrutural mais ampla.

A questão chave é: por que as exchanges centralizadas, que dependem a longo prazo de modelos de negócios estáveis e lucrativos, estariam entrando no mercado DeFi, que é essencialmente volátil? Este relatório analisará as considerações estratégicas por trás dessa mudança e examinará as dinâmicas de mercado que impulsionam essa evolução.

2. A situação atual das CEX no DeFi: o que estão construindo?

Antes de analisar a motivação estratégica das CEX na entrada nas Finanças Descentralizadas, é importante esclarecer o que elas realmente estão construindo. Embora esses esforços sejam frequentemente classificados como "CeDeFi"( centralizado-descentralizado-financeiro), há diferenças significativas na implementação específica de cada plataforma.

As principais bolsas adotaram diferentes abordagens em termos de arquitetura, modelo de custódia de ativos e experiência do usuário. Compreender essas diferenças é crucial para avaliar suas respectivas estratégias.

2.1 DEX independente de uma troca: fornece liquidez ao nível de CEX

A bolsa anunciou no dia 14 de junho o lançamento de uma nova plataforma como uma extensão da infraestrutura da bolsa em cadeia. O principal objetivo é replicar a liquidez de nível CEX em um ambiente em cadeia. Para isso, foi adotado um design híbrido, combinando o sistema de solicitação de cotações (RFQ) com o modelo de formadores de mercado de liquidez centralizada (CLMM).

O mecanismo RFQ permite que os usuários solicitem cotações de múltiplos corretores antes da negociação, otimizando o preço através de formadores de mercado profissionais. O modelo CLMM concentra a liquidez na faixa de preços de negociação ativa, aumentando a eficiência do capital e reduzindo o slippage — todos fatores-chave para uma experiência de negociação em cadeia que se aproxima da CEX.

Ao mesmo tempo, a plataforma mantém a descentralização a nível de utilizador. Os ativos são autogeridos através de carteiras Web3, e a plataforma inclui um lançamento de tokens para novos projetos. Também oferece funcionalidades de geração de rendimento através do seu Revive Vault, incluindo produtos de staking Solana.

A intenção estratégica desta exchange com esta nova plataforma é criar uma camada de liquidez paralela para tokens iniciais que podem não atender aos padrões de listagem de sua exchange principal, permitindo que esses tokens se desenvolvam em um ambiente mais aberto e orientado pela comunidade. Embora o modelo seja estruturalmente semelhante a outras plataformas, distingue-se por integrar funcionalidades de plataforma de lançamento e produtos de rendimento em um serviço mais abrangente.

2.2 Outra bolsa: estratégia de duas vias destinada a utilizadores retalhistas e institucionais

Na Cimeira de Criptomoedas de 2025, a bolsa anunciou planos para integrar transações DeFi diretamente na sua aplicação principal, em vez de através de carteiras independentes. O núcleo desta estratégia é proporcionar uma experiência de utilizador sem interrupções. Ao ativar transações DEX na aplicação principal, os utilizadores podem aceder e negociar milhares de tokens desde o momento da criação do ativo, sem precisar de sair da interface da bolsa.

Apesar de já ser possível aceder às Finanças Descentralizadas através de carteiras independentes, a empresa lançou uma funcionalidade de diferenciação chave: pools de verificação. Estes pools estão abertos apenas a participantes institucionais que tenham passado pela verificação KYC, proporcionando um ambiente seguro e em conformidade para entidades com obrigações regulatórias.

No final, a bolsa formou uma estratégia dual complexa: oferecendo serviços de acesso em cadeia fluídos e integrados para usuários de retalho, enquanto proporciona a usuários institucionais um local de liquidez regulamentado e altamente seguro. Isso permite à empresa cobrir dois grupos de usuários, mantendo um equilíbrio entre a experiência do usuário e a conformidade.

2.3 Terceira Exchange: Estratégia orientada para o retalho que reduz a barreira de entrada no Web3

Entre as principais exchanges, esta plataforma é a mais orientada para o retalho. Ao contrário de outras plataformas que se concentram na descentralização, esta exchange prioriza a facilidade de uso. A sua nova plataforma pode ser acedida diretamente através de uma aba na aplicação principal, permitindo que os usuários negociem sem sair da interface familiar.

Apesar de todas as transações serem processadas na cadeia, os usuários interagem com a plataforma através de contas existentes, sem a necessidade de configurar uma carteira separada ou gerenciar frases de recuperação, reduzindo significativamente a barreira de entrada para novatos no Web3.

Embora as principais plataformas estejam a aproximar-se do modelo CeDeFi, as diferenças de caminho são significativas. Algumas dirigem-se aos usuários nativos de DeFi através de uma arquitetura totalmente descentralizada e mecanismos de liquidez avançados; outras adotam uma estratégia de dupla via, servindo simultaneamente clientes de retalho e institucionais através de infraestruturas diferenciadas; e há aquelas que se concentram em promover a adoção em massa ao simplificar a complexidade do Web3.

Cada bolsa de valores está a explorar os seus próprios compromissos em termos de custódia de ativos, planeamento de produtos e profundidade de integração, moldando em conjunto os diversos pontos de entrada para este ecossistema CeDeFi em constante evolução.

3. Fatores Estratégicos que Impulsionam a Transição de CEX para Finanças Descentralizadas

3.1 Aproveitar as oportunidades de tokens iniciais, evitar riscos de listagem

A primeira razão é bastante direta: as CEXs desejam priorizar o contato com tokens populares, mas não conseguem lançá-los a uma velocidade suficientemente rápida.

A maioria dos novos tokens é agora emitida diretamente em DEX, com mecanismos de listagem sem permissão e ampla atenção a impulsionar o rápido crescimento do volume de transações. No entanto, devido a restrições como revisão legal, controle de riscos ou conformidade regional, mesmo que os CEX vejam claramente a demanda dos usuários, muitas vezes não conseguem listar esses tokens imediatamente.

Esse atraso traz um custo de oportunidade real. O volume de negociações flui para plataformas DEX, enquanto CEX perde a receita de taxas de listagem. Mais importante ainda, os usuários começam a associar a descoberta e a inovação de tokens com DEX, em vez de CEX.

Ao lançar seus próprios produtos em blockchain, a CEX criou uma solução de compromisso. Essas novas plataformas atuam como locais semi-sandbox: os tokens podem ser negociados sem passar por canais de listagem formais, mas ainda em um ambiente controlado e seguro para a marca. Isso permite que as exchanges monetizem a atividade do usuário nos estágios iniciais por meio de taxas de troca ou mecanismos de emissão de tokens, enquanto mantêm uma distância legal. As exchanges oferecem canais de acesso, mas não hospedam ou endossam diretamente esses ativos.

Esta estrutura oferece à CEX uma maneira de participar da descoberta de tokens, enquanto evita acionar responsabilidades regulatórias. Eles podem capturar liquidez, gerar receita e direcionar atividades de volta ao seu próprio ecossistema — enquanto aguardam que o processo de revisão de listagem oficial acompanhe.

3.2 Manter os usuários na cadeia, evitando a perda.

O segundo fator motivador decorre do comportamento do usuário. Embora as Finanças Descentralizadas liderem em inovação de tokens e eficiência de capital, os usuários mainstream ainda têm dificuldade em acessar facilmente. A maioria dos usuários não está disposta a transferir ativos entre cadeias manualmente, gerenciar carteiras, aprovar contratos inteligentes ou pagar taxas de Gas difíceis de prever. Apesar desses obstáculos, as oportunidades mais atraentes (, como a negociação de novos tokens, estratégias de rendimento ), estão cada vez mais ocorrendo na cadeia.

A CEX reconheceu essa lacuna e respondeu incorporando o acesso ao DeFi diretamente em sua plataforma. Todas as CEX mencionadas permitem que os usuários interajam com a liquidez on-chain através de uma interface CEX familiar. Em muitos casos, as exchanges abstraem completamente a gestão de carteiras e os custos de Gas, permitindo que os usuários acessem o DeFi com a mesma facilidade que usam aplicações Web2.

Este método alcançou dois objetivos. Primeiro, prevenir a perda de usuários. Aqueles traders que poderiam mudar para DEX, agora mesmo utilizando produtos DeFi, podem permanecer no ecossistema CEX. Em segundo lugar, fortalecer a capacidade de defesa da plataforma. Ao controlar a camada de acesso, e até mesmo gradualmente dominar a camada de liquidez, o CEX construiu um efeito de rede que vai além da negociação à vista.

Com o passar do tempo, essa abordagem se transformará em um efeito de retenção de usuários para a plataforma. À medida que os usuários se tornam mais experientes, muitos buscarão roteamento entre cadeias, produtos de rendimento e estratégias de negociação. Se um CEX tiver sua própria infraestrutura DEX, camada de Launchpad, ou até mesmo uma cadeia exclusiva, poderá garantir que usuários, desenvolvedores e liquidez estejam firmemente vinculados dentro de seu ecossistema. As atividades dos usuários serão rastreadas, monetizadas e reutilizadas, sem fluir para protocolos de terceiros.

Na verdade, a on-chain permite que as CEX controlem todo o ciclo de vida dos fundos dos usuários: desde a entrada de moeda fiduciária, até a exploração de Finanças Descentralizadas, passando pela listagem final de tokens e saída - tudo é realizado em um sistema unificado que pode gerar receita.

4. O futuro do CeDeFi

A expansão das grandes CEX para a cadeia marca um ponto de viragem importante no processo de evolução da indústria de criptomoedas. As CEX já não veem as Finanças Descentralizadas como um fenômeno externo, mas começam a construir a sua própria infraestrutura, ou pelo menos garantir o acesso direto à camada de entrada do usuário.

4.1 Limites difusos: A ascensão de um novo paradigma de negociação

Com a integração de serviços on-chain nas CEX, do ponto de vista do usuário, as fronteiras entre "exchanges" e "protocolos" estão se tornando cada vez mais tênues. Um usuário que negocia tokens on-chain em uma determinada exchange pode não perceber que está interagindo com um protocolo descentralizado ou uma interface centralizada. Essa fusão pode remodelar significativamente a estrutura de liquidez, o design de produtos e os fluxos de usuários de toda a indústria.

O comportamento das instituições também será um ponto de observação chave, mas a entrada de capital em massa a curto prazo é pouco provável. As instituições permanecem cautelosas, principalmente devido a alguns riscos que ainda não foram resolvidos: incerteza regulatória, vulnerabilidades em contratos inteligentes, manipulação de preços de tokens e mecanismos de governança não transparentes.

A introdução de serviços on-chain pelas exchanges não elimina esses riscos estruturais. De fato, algumas instituições podem ver o acesso ao DeFi mediado pela exchange como uma nova camada de risco de intermediação. Na realidade, as tentativas iniciais provavelmente virão principalmente de fundos hedge e empresas de trading proprietárias, que realizarão experimentos de capital em pequena escala. Participantes mais conservadores, como fundos de pensão ou companhias de seguros, devem continuar a observar nos próximos anos. Mesmo que participem, podem adotar uma abordagem de alocação extremamente cautelosa — geralmente não excedendo 1-3% do portfólio.

Nesse contexto, as previsões sobre "fluxos de capital de bilhões de dólares" parecem excessivamente otimistas. Uma perspectiva mais realista é a de testes graduais na ordem de centenas de milhões. No entanto, mesmo esses fluxos de capital modestos podem, até certo ponto, aumentar a profundidade do mercado e aliviar a volatilidade.

4.2 O papel evolutivo dos tokens de exchange

Com a contínua expansão dos serviços em cadeia das bolsas, a funcionalidade dos tokens de bolsa locais também irá evoluir. Possuir uma quantidade certa desses tokens pode trazer aos usuários descontos nas taxas de transação em cadeia ou desbloquear oportunidades de rendimento através de staking e incentivos de liquidez. Essas mudanças podem introduzir nova utilidade para os tokens das bolsas, ao mesmo tempo que trazem nova volatilidade.

Atualmente, apenas uma plataforma principal oferece utilidade clara e contínua para o seu token local, que desempenha um papel ativo em vários serviços. A maioria dos outros tokens de exchanges ainda tem funcionalidades limitadas a descontos básicos nas taxas.

Com a maturação da infraestrutura CeDeFi, essa situação mudará. Quando as exchanges integrarem plataformas on-chain e off-chain em suas operações, seus tokens nativos se tornarão a ligação entre os dois domínios. Os usuários podem precisar manter tokens da exchange para participar de staking, pools de lançamento ou ter prioridade em novos projetos que forem lançados.