O impacto potencial da Lei Genius na indústria de Ativos de criptografia
O Senado dos EUA recentemente aprovou a "Lei de Inovação Nacional de Moedas Estáveis dos EUA", também conhecida como Lei Genius, que é o primeiro quadro abrangente de regulamentação federal para moedas estáveis. O projeto de lei foi submetido à Câmara dos Representantes, e o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara está preparando o texto relevante para negociação, podendo haver votação mais tarde neste verão. Se tudo correr bem, o projeto de lei pode ser formalmente aprovado antes do outono, o que terá um impacto profundo na indústria de ativos de criptografia.
A proposta de lei estabeleceu requisitos rigorosos de reservas e um sistema de licenciamento nacional, que determinará em grande medida quais tecnologias de blockchain serão favorecidas, quais projetos se tornarão importantes e quais moedas serão amplamente utilizadas, afetando assim a direção da liquidez futura. Abaixo estão os três principais impactos que esta proposta de lei pode ter na indústria, se se tornar lei:
1. Tokens de substituição de pagamento podem desaparecer rapidamente
O projeto de lei do Senado criará uma nova licença de "emissor de stablecoins com pagamento licenciado" e exigirá que cada token seja apoiado por dinheiro, títulos do governo dos EUA ou acordos de recompra noturnos na proporção de 1:1. Para emissores com uma circulação superior a 50 mil milhões de dólares, será necessária uma auditoria anual. Isso contrasta fortemente com a situação atual, que praticamente não possui requisitos substanciais de garantia ou reservas.
Esta regra surge num momento em que as moedas estáveis se tornam o principal meio de troca na blockchain. Em 2024, as moedas estáveis representarão cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando diariamente 1,5 milhões de transações, a maioria das quais com montantes inferiores a 10.000 dólares.
Para pagamentos diários, é claramente mais prático manter uma moeda estável com valor fixo de 1 dólar do que a maioria dos outros tokens alternativos de pagamento tradicionais, cujos preços podem flutuar bastante em um curto espaço de tempo. Uma vez que as moedas estáveis licenciadas nos EUA possam circular legalmente entre estados, será difícil para os comerciantes que continuam a aceitar tokens voláteis justificar a razão para assumir riscos adicionais. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.
Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, essa tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tendem a favorecer canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de tokens alternativos de pagamento.
2. Novas regras de conformidade podem decidir novos vencedores
Novas regras não só fornecerão legitimidade às moedas estáveis, mas se a proposta se tornar lei, acabará por direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de risco.
Uma determinada blockchain atualmente possui aproximadamente 130,3 bilhões de dólares em ativos de criptografia, superando de longe qualquer concorrente. O seu amadurecido ecossistema de finanças descentralizadas significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem montar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.
Em comparação, outra blockchain está se posicionando como uma plataforma de moeda tokenizada com foco na conformidade, incluindo moedas estáveis. No último mês, foram lançados tokens de moedas estáveis totalmente suportados nessa blockchain, cada um com ferramentas de congelamento de conta, listas negras e filtragem de identidade embutidas. Essas funcionalidades se alinham fortemente com os requisitos do projeto de lei do senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgates e de combate à lavagem de dinheiro.
Apesar disso, se a proposta se tornar lei na sua forma atual, grandes emissoras precisarão de um mecanismo de "conheça seu cliente" em tempo real e plug-and-play (KYC) para manter uma conformidade geral. Uma blockchain oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto outra blockchain oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.
Atualmente, estas duas blockchains parecem ter vantagens em relação a cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, sendo que estas últimas podem necessitar de reformas dispendiosas para cumprir os mesmos requisitos.
3. As regras de reserva podem trazer um fluxo de capital institucional para a blockchain
Uma vez que cada moeda estável em dólar deve manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, esta lei liga silenciosamente a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA. O tamanho do mercado de moedas estáveis já ultrapassou 251 bilhões de dólares. Se as instituições continuarem a se desenvolver no caminho atual, pode chegar a 500 bilhões de dólares até 2026. Nesse tamanho, os emissores de moedas estáveis se tornarão um dos maiores compradores de títulos do governo de curto prazo dos EUA, utilizando os rendimentos para apoiar o resgate ou recompensas para clientes.
Para a blockchain, essa ligação tem dois significados. Primeiro, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de empresas terão títulos do governo, enquanto mantêm tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por certos tokens. Em segundo lugar, a receita de juros dos stablecoins pode financiar incentivos para usuários agressivos. Se os emissores devolverem parte da receita dos títulos do governo aos detentores, usar stablecoins em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos on-chain e a capacidade de processamento de taxas.
Supondo que a câmara dos representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade das garantias ou se o Fed alterar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos ativos de criptografia irão flutuar em sincronia. Este é um risco digno de nota, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente se integrando nos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem independentes deles.
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A aprovação do projeto Genius está próxima, três grandes impactos vão remodelar o panorama dos ativos de criptografia.
O impacto potencial da Lei Genius na indústria de Ativos de criptografia
O Senado dos EUA recentemente aprovou a "Lei de Inovação Nacional de Moedas Estáveis dos EUA", também conhecida como Lei Genius, que é o primeiro quadro abrangente de regulamentação federal para moedas estáveis. O projeto de lei foi submetido à Câmara dos Representantes, e o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara está preparando o texto relevante para negociação, podendo haver votação mais tarde neste verão. Se tudo correr bem, o projeto de lei pode ser formalmente aprovado antes do outono, o que terá um impacto profundo na indústria de ativos de criptografia.
A proposta de lei estabeleceu requisitos rigorosos de reservas e um sistema de licenciamento nacional, que determinará em grande medida quais tecnologias de blockchain serão favorecidas, quais projetos se tornarão importantes e quais moedas serão amplamente utilizadas, afetando assim a direção da liquidez futura. Abaixo estão os três principais impactos que esta proposta de lei pode ter na indústria, se se tornar lei:
1. Tokens de substituição de pagamento podem desaparecer rapidamente
O projeto de lei do Senado criará uma nova licença de "emissor de stablecoins com pagamento licenciado" e exigirá que cada token seja apoiado por dinheiro, títulos do governo dos EUA ou acordos de recompra noturnos na proporção de 1:1. Para emissores com uma circulação superior a 50 mil milhões de dólares, será necessária uma auditoria anual. Isso contrasta fortemente com a situação atual, que praticamente não possui requisitos substanciais de garantia ou reservas.
Esta regra surge num momento em que as moedas estáveis se tornam o principal meio de troca na blockchain. Em 2024, as moedas estáveis representarão cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando diariamente 1,5 milhões de transações, a maioria das quais com montantes inferiores a 10.000 dólares.
Para pagamentos diários, é claramente mais prático manter uma moeda estável com valor fixo de 1 dólar do que a maioria dos outros tokens alternativos de pagamento tradicionais, cujos preços podem flutuar bastante em um curto espaço de tempo. Uma vez que as moedas estáveis licenciadas nos EUA possam circular legalmente entre estados, será difícil para os comerciantes que continuam a aceitar tokens voláteis justificar a razão para assumir riscos adicionais. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.
Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, essa tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tendem a favorecer canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de tokens alternativos de pagamento.
2. Novas regras de conformidade podem decidir novos vencedores
Novas regras não só fornecerão legitimidade às moedas estáveis, mas se a proposta se tornar lei, acabará por direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de risco.
Uma determinada blockchain atualmente possui aproximadamente 130,3 bilhões de dólares em ativos de criptografia, superando de longe qualquer concorrente. O seu amadurecido ecossistema de finanças descentralizadas significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem montar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.
Em comparação, outra blockchain está se posicionando como uma plataforma de moeda tokenizada com foco na conformidade, incluindo moedas estáveis. No último mês, foram lançados tokens de moedas estáveis totalmente suportados nessa blockchain, cada um com ferramentas de congelamento de conta, listas negras e filtragem de identidade embutidas. Essas funcionalidades se alinham fortemente com os requisitos do projeto de lei do senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgates e de combate à lavagem de dinheiro.
Apesar disso, se a proposta se tornar lei na sua forma atual, grandes emissoras precisarão de um mecanismo de "conheça seu cliente" em tempo real e plug-and-play (KYC) para manter uma conformidade geral. Uma blockchain oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto outra blockchain oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.
Atualmente, estas duas blockchains parecem ter vantagens em relação a cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, sendo que estas últimas podem necessitar de reformas dispendiosas para cumprir os mesmos requisitos.
3. As regras de reserva podem trazer um fluxo de capital institucional para a blockchain
Uma vez que cada moeda estável em dólar deve manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, esta lei liga silenciosamente a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA. O tamanho do mercado de moedas estáveis já ultrapassou 251 bilhões de dólares. Se as instituições continuarem a se desenvolver no caminho atual, pode chegar a 500 bilhões de dólares até 2026. Nesse tamanho, os emissores de moedas estáveis se tornarão um dos maiores compradores de títulos do governo de curto prazo dos EUA, utilizando os rendimentos para apoiar o resgate ou recompensas para clientes.
Para a blockchain, essa ligação tem dois significados. Primeiro, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de empresas terão títulos do governo, enquanto mantêm tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por certos tokens. Em segundo lugar, a receita de juros dos stablecoins pode financiar incentivos para usuários agressivos. Se os emissores devolverem parte da receita dos títulos do governo aos detentores, usar stablecoins em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos on-chain e a capacidade de processamento de taxas.
Supondo que a câmara dos representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade das garantias ou se o Fed alterar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos ativos de criptografia irão flutuar em sincronia. Este é um risco digno de nota, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente se integrando nos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem independentes deles.