Ativos de criptografia最终输出了一些超出想象的东西：moeda estável
No ano passado, a moeda estável teve três eventos significativos que impulsionaram a sua entrada no mainstream:
A maior emissora de moeda estável do mundo, a Tether, lucrou quase 13 bilhões de dólares com menos de 200 funcionários;
A reversão da atitude dos EUA em relação à regulação de ativos digitais;
Stripe adquiriu a empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge por 1.1 bilhões de dólares para coordenar transações transfronteiriças.
Quando alguém ganha muito em um ecossistema em crescimento, a regulamentação também se torna cada vez mais clara.
Se você está emitindo ou utilizando moeda estável para desenvolver negócios, este guia espera ajudá-lo a entender como operadores experientes veem este campo.
Para fornecer múltiplas perspetivas, extraímos perspetivas únicas de contribuintes líderes na linha da frente da transformação das moedas estáveis.
Vamos começar a aprender!
Definição de moeda estável
moeda estável normalmente é uma dívida avaliada em dólares, suportada por reservas de ativos com valor de mercado equivalente ou superior.
Existem principalmente dois tipos:
• Suporte legal: completamente garantido por depósitos bancários, dinheiro ou substitutos de dinheiro de baixo risco (, como títulos do tesouro ) em colateral.
• Posição de dívida colateral ( CDP ): Principalmente colateralizada em excesso por ativos de criptografia nativos ( como ETH ou BTC ).
O fator decisivo fundamental para a utilidade da moeda estável é a sua "vinculação" ao ativo de referência ( dólar ). Esta vinculação é mantida por dois mecanismos: resgate de primeiro nível e mercado secundário. Primeiro, posso resgatar imediatamente a dívida da moeda estável e obter uma quantidade equivalente de reservas de suporte? Se não for possível, existe um mercado secundário profundo e duradouro, onde os participantes do mercado podem comprar ou aceitar minha dívida de moeda estável ao preço de vinculação?
Devido à imprevisibilidade do mercado secundário, acreditamos que a recompra no mercado primário é um mecanismo de vinculação mais duradouro. Além disso, vale a pena notar que existem muitas tentativas de moedas estáveis com baixa garantia ou algoritmos, que carecem de suporte, e não iremos discuti-las mais neste guia.
É importante notar que a moeda estável não surge do nada. Quando você tem depósitos em dólares em um banco, o banco é responsável por guardar seus dólares, garantir que você possa usá-los e permitir que você negocie com outras pessoas em dólares.
moeda estável depende da blockchain para fornecer as mesmas funcionalidades centrais.
Definição de blockchain
A blockchain é um "sistema de contabilidade" global, que inclui ativos pessoais, registros de transações e regras e termos de transação.
Por exemplo, a moeda estável de uma plataforma de negociação é emitida com base no padrão de tokens ERC-20, que estabelece as seguintes regras para a transferência bem-sucedida de tokens: um determinado valor é deduzido da conta do remetente e o mesmo valor é adicionado à conta do destinatário. Essas regras, combinadas com o mecanismo de consenso da blockchain, garantem que nenhum usuário possa transferir mais do que a quantidade de moeda estável que possui (, frequentemente referida como problema do duplo gasto ). Em resumo, a blockchain funciona como um banco de dados apenas para adições ou um livro de contabilidade de partidas duplas, possuindo um estado inicial e registrando todas as transações que ocorreram em sua rede fechada.
Todos os ativos na blockchain, incluindo moeda estável, são mantidos por contas Enchain (EOA ou carteiras ) ou contratos inteligentes. Quando certas condições são atendidas, os contratos inteligentes podem receber e transferir ativos. A propriedade da EOA, ou seja, a capacidade de negociar ativos a partir de um endereço público, é imposta pelo esquema de encriptação de chave pública e privada da blockchain subjacente, que vincula cada endereço público a uma chave privada de forma única. Se você possui a chave privada, você realmente possui os ativos no endereço público ( "não é sua chave, não é sua moeda" ). Os contratos inteligentes detêm e negociam moeda estável de acordo com uma lógica transparente pré-programada, permitindo que organizações na cadeia (, como DAO ou agentes de IA ), possam negociar moeda estável de forma programática, sem intervenção manual.
A "confiança" na precisão do sistema surge da execução e dos mecanismos de consenso da blockchain subjacente (. Por exemplo, a Máquina Virtual Ethereum ( EVM ) e a prova de participação ). A precisão pode ser comprovada pelo estado inicial da blockchain e pelo histórico público e auditável de cada transação subsequente. A liquidação das transações é gerida por uma rede global de operadores de nós, que funciona 24 horas por dia, permitindo que a liquidação das moedas estáveis não seja restrita ao horário bancário tradicional. Para compensar os operadores de nós pela prestação desse serviço, é cobrada uma taxa de transação durante o processamento das transações ( Gas ), que geralmente é cobrada na moeda nativa da blockchain subjacente (, como o ETH ).
Estas definições podem parecer um pouco antiquadas, até mesmo rebeldes para algumas pessoas, mas este resumo conciso e prático fornece uma base comum adequada para os nossos leitores. Então, vamos começar pela parte mais interessante: como chegámos até aqui?
História da moeda estável
Há 12 anos, a moeda estável ainda era apenas um sonho. Hoje, uma empresa que emitiu a segunda maior moeda estável do mundo está se preparando para vender ou fazer um IPO. O arquivo S-1 da empresa fornece informações de primeira mão dos fundadores, contando a história da criação da moeda estável.
Convidámos os fundadores da maior moeda estável do mundo e da terceira maior moeda estável para partilharem as suas histórias de empreendedorismo.
maior moeda estável: o nascimento do rei
Em 2013, o mercado de ativos de criptografia estava na era do Velho Oeste, onde os principais locais para acessar e negociar ativos de criptografia eram exchanges como Mt.Gox e outras. Considerando que os ativos de criptografia estavam em uma fase inicial, o ambiente regulatório na época era mais nebuloso do que é hoje: as exchanges eram aconselhadas a seguir as "melhores práticas", ou seja, aceitar apenas depósitos em ativos de criptografia e realizar retiradas em ativos de criptografia (, como depósitos de BTC e retiradas de BTC ). Isso significava que os traders eram forçados a converter dólares em ativos de criptografia por conta própria, e essa exigência dificultava a ampla adoção de ativos de criptografia. Além disso, os traders precisavam de um lugar para se proteger das intensas flutuações de preços dos ativos de criptografia, sem precisar sair do "cassino".
Phil Potter, com um currículo de Wall Street e uma visão pragmática, entrou no campo dos Ativos de criptografia, percebendo rapidamente o gargalo do mercado. Sua solução era simples: uma "moeda estável" --- uma dívida de criptografia de um dólar apoiada por uma reserva de um dólar --- permitindo que os traders lidassem com a volatilidade das bolsas e do mercado através de dívidas denominadas em dólares. Em 2014, ele trouxe essa ideia para apoio de uma das maiores bolsas na época. No final, ele fez uma parceria com essa bolsa para criar uma entidade independente, a fim de integrar-se a uma rede financeira mais ampla de bancos, auditores e reguladores. Esses fornecedores são cruciais para a custódia de ativos de reserva e para o processamento de complexas transações em moeda fiduciária nos bastidores, enquanto permitem que a bolsa mantenha sua posição de "moeda puramente criptográfica".
Este produto é simples, mas a estrutura é muito agressiva: emite passivos denominados em dólares, e apenas certas entidades confiáveis que passaram pela KYC podem diretamente cunhar ou resgatar para obter seus ativos de reserva subjacentes.
No entanto, a moeda estável opera em uma blockchain sem permissão, o que significa que qualquer detentor pode transferir livremente e trocar por outros ativos em um mercado secundário aberto.
Durante dois anos inteiros, este conceito parecia estar morto à nascença.
Até 2017, Phil notou que a taxa de adoção de moedas estáveis em regiões como o Sudeste Asiático estava a aumentar. Após uma investigação, ele descobriu que as empresas exportadoras começaram a ver as moedas estáveis como uma alternativa mais rápida e barata para a rede de pagamentos em dólares regionais. Eventualmente, essas empresas começaram a usar moedas estáveis como colateral para importação e exportação. Aproximadamente ao mesmo tempo, os nativos de ativos de criptografia começaram a notar a crescente liquidez das moedas estáveis e a usá-las como margem para arbitragem entre bolsas. Nesse momento, Phil percebeu que havia construído uma rede paralela de dólares que era mais rápida, mais simples e aberta 24 horas por dia.
Uma vez que o volante começa a girar, nunca desacelera. Como a emissão e o resgate ocorrem sempre dentro de um âmbito regulamentado, enquanto os tokens circulam livremente em blockchains como Tron e Ethereum, a moeda estável alcançou a velocidade de fuga. Cada novo utilizador, comerciante ou exchange que a aceita apenas fortalece o seu efeito de rede, aumentando a sua utilidade como armazenamento de valor e meio de pagamento.
Atualmente, o valor das moedas estáveis em circulação é de quase 150 mil milhões de dólares, muito superior aos 61 mil milhões de dólares de circulação de outras moedas estáveis, e muitas pessoas as chamam de a empresa com o maior lucro per capita do mundo.
Phil Potter é uma figura proeminente no campo dos ativos de criptografia, e sua filosofia é bastante única.
No entanto, não podemos chamá-lo de "fora do círculo" do setor financeiro tradicional; ele é o tipo de pessoa que você esperaria que criasse a maior moeda estável do mundo. E o outro fundador não é assim.
o primeiro moeda estável descentralizada
Outro fundador descobriu a encriptação quando ela ainda estava em fase inicial e rapidamente se autodenominou "grande chefe do Bitcoin". Ele é um típico adotante de ativos de criptografia, vendo o BTC e a blockchain como um bilhete para escapar da ordem financeira injusta e exclusiva. Em 2013, o preço do BTC começou em cerca de 13 dólares e ultrapassou os 700 dólares no final do ano, dando aos primeiros adotantes razões suficientes para acreditar que a encriptação poderia realmente substituir nosso sistema financeiro.
No entanto, a subsequente recessão económica forçou-o a aceitar um facto: a utilidade final dos Ativos de criptografia depende da gestão dessa volatilidade. "A estabilidade é benéfica para os negócios," resumiu ele, e uma nova ideia nasceu a partir disso.
Em 2015, após testemunhar o fracasso da "primeira" moeda estável do BitShares, ele, junto com seus colaboradores, projetou e construiu uma moeda estável atrelada ao dólar. No entanto, ao contrário de Phil, ele não tinha contatos para executar uma estratégia semelhante e não tinha intenção de construir uma solução dependente do sistema financeiro tradicional. O surgimento do Ethereum, como uma alternativa programável ao Bitcoin, permitiu que qualquer pessoa codificasse lógica na rede através de contratos inteligentes, o que lhe proporcionou uma plataforma para criar. Ele poderia utilizar o ativo nativo ETH para emitir uma moeda estável baseada nele? Se a volatilidade do ativo de reserva subjacente ETH for tão grande quanto a do BTC, como o sistema manterá a solvência?
A solução deles é um protocolo, baseado em Ethereum, lançado em dezembro de 2017. O protocolo permite que qualquer usuário deposite 100 dólares em ETH e receba uma quantidade fixa de moeda estável (, por exemplo, 50 dólares ), criando assim uma obrigação de moeda estável sobrecolateralizada apoiada por reservas de ETH. Para garantir a solvência do sistema, o contrato inteligente estabelece um limite de liquidação (, por exemplo, se o preço do ETH for 70 dólares ), uma vez ultrapassado, um liquidante de terceiros pode vender seus ativos subjacentes em ETH, isentando assim a dívida da moeda estável. Com o tempo, novos módulos surgiram, destinados a simplificar o processo de leilão, definir taxas de juros para regular a emissão de moeda estável e incentivar ainda mais liquidantes de terceiros com fins lucrativos.
Esta solução engenhosa é atualmente conhecida no campo dos ativos de criptografia como "posição de dívida colateral (CDP)" moeda estável, um conceito original que gerou a imitação de dezenas de empresas. A chave para o funcionamento deste sistema sem guardiões centralizados está na programabilidade do Ethereum e na transparência fornecida pela blockchain pública: todos os ativos de reserva, passivos, parâmetros de liquidação e lógica são conhecidos por todos os participantes do mercado. Nas palavras dos fundadores, isso realiza "resolução de disputas descentralizada", garantindo que cada participante esteja ciente das regras que mantêm a solvência do sistema.
Com a circulação da moeda estável ( e seu projeto irmão ) ultrapassando 7 bilhões de dólares, a criação dos fundadores evoluiu para um pilar de importância sistêmica no encriptação financeira ( DeFi ). No entanto, em um cenário competitivo em rápida mudança, torna-se cada vez mais difícil gerenciar a demanda ideológica para escapar de um sistema em colapso; a ineficiência de capital do CDP e a falta de um mecanismo de resgate eficiente e direto sufocam sua escalabilidade. Reconhecendo essa realidade, o protocolo começou em 2021 uma transformação significativa em direção a ativos de reserva tradicionais e, em 2025, se voltará para o fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock. Durante essa transformação, o protocolo estabeleceu sua posição como o provedor de liquidez mais crítico de ativos tokenizados através de um concurso de tokenização, um fundo de mercado monetário tokenizado de $1 bilhão gerenciado pela Steakhouse Financial e um fundo de crédito privado de $220 milhões emitido em parceria com a BlockTower Credit e a Centrifuge.
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AltcoinOracle
· 14h atrás
fascinante... minha análise quântica indica uma clara mudança de paradigma nas métricas de domínio das moedas estáveis
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StakeWhisperer
· 14h atrás
moeda estável é realmente bom, é como imprimir dinheiro
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MEVEye
· 14h atrás
A Tether voltou a lucrar muito!
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APY追逐者
· 14h atrás
Brincar com mineração de moeda estável há tanto tempo e ainda é a primeira vez que vejo tanto lucro
moeda estável em ascensão: da ideia à evolução para uma escala de 150 bilhões de dólares
Ativos de criptografia最终输出了一些超出想象的东西：moeda estável
No ano passado, a moeda estável teve três eventos significativos que impulsionaram a sua entrada no mainstream:
A maior emissora de moeda estável do mundo, a Tether, lucrou quase 13 bilhões de dólares com menos de 200 funcionários;
A reversão da atitude dos EUA em relação à regulação de ativos digitais;
Stripe adquiriu a empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge por 1.1 bilhões de dólares para coordenar transações transfronteiriças.
Quando alguém ganha muito em um ecossistema em crescimento, a regulamentação também se torna cada vez mais clara.
Se você está emitindo ou utilizando moeda estável para desenvolver negócios, este guia espera ajudá-lo a entender como operadores experientes veem este campo.
Para fornecer múltiplas perspetivas, extraímos perspetivas únicas de contribuintes líderes na linha da frente da transformação das moedas estáveis.
Vamos começar a aprender!
Definição de moeda estável
moeda estável normalmente é uma dívida avaliada em dólares, suportada por reservas de ativos com valor de mercado equivalente ou superior.
Existem principalmente dois tipos:
• Suporte legal: completamente garantido por depósitos bancários, dinheiro ou substitutos de dinheiro de baixo risco (, como títulos do tesouro ) em colateral.
• Posição de dívida colateral ( CDP ): Principalmente colateralizada em excesso por ativos de criptografia nativos ( como ETH ou BTC ).
O fator decisivo fundamental para a utilidade da moeda estável é a sua "vinculação" ao ativo de referência ( dólar ). Esta vinculação é mantida por dois mecanismos: resgate de primeiro nível e mercado secundário. Primeiro, posso resgatar imediatamente a dívida da moeda estável e obter uma quantidade equivalente de reservas de suporte? Se não for possível, existe um mercado secundário profundo e duradouro, onde os participantes do mercado podem comprar ou aceitar minha dívida de moeda estável ao preço de vinculação?
Devido à imprevisibilidade do mercado secundário, acreditamos que a recompra no mercado primário é um mecanismo de vinculação mais duradouro. Além disso, vale a pena notar que existem muitas tentativas de moedas estáveis com baixa garantia ou algoritmos, que carecem de suporte, e não iremos discuti-las mais neste guia.
É importante notar que a moeda estável não surge do nada. Quando você tem depósitos em dólares em um banco, o banco é responsável por guardar seus dólares, garantir que você possa usá-los e permitir que você negocie com outras pessoas em dólares.
moeda estável depende da blockchain para fornecer as mesmas funcionalidades centrais.
Definição de blockchain
A blockchain é um "sistema de contabilidade" global, que inclui ativos pessoais, registros de transações e regras e termos de transação.
Por exemplo, a moeda estável de uma plataforma de negociação é emitida com base no padrão de tokens ERC-20, que estabelece as seguintes regras para a transferência bem-sucedida de tokens: um determinado valor é deduzido da conta do remetente e o mesmo valor é adicionado à conta do destinatário. Essas regras, combinadas com o mecanismo de consenso da blockchain, garantem que nenhum usuário possa transferir mais do que a quantidade de moeda estável que possui (, frequentemente referida como problema do duplo gasto ). Em resumo, a blockchain funciona como um banco de dados apenas para adições ou um livro de contabilidade de partidas duplas, possuindo um estado inicial e registrando todas as transações que ocorreram em sua rede fechada.
Todos os ativos na blockchain, incluindo moeda estável, são mantidos por contas Enchain (EOA ou carteiras ) ou contratos inteligentes. Quando certas condições são atendidas, os contratos inteligentes podem receber e transferir ativos. A propriedade da EOA, ou seja, a capacidade de negociar ativos a partir de um endereço público, é imposta pelo esquema de encriptação de chave pública e privada da blockchain subjacente, que vincula cada endereço público a uma chave privada de forma única. Se você possui a chave privada, você realmente possui os ativos no endereço público ( "não é sua chave, não é sua moeda" ). Os contratos inteligentes detêm e negociam moeda estável de acordo com uma lógica transparente pré-programada, permitindo que organizações na cadeia (, como DAO ou agentes de IA ), possam negociar moeda estável de forma programática, sem intervenção manual.
A "confiança" na precisão do sistema surge da execução e dos mecanismos de consenso da blockchain subjacente (. Por exemplo, a Máquina Virtual Ethereum ( EVM ) e a prova de participação ). A precisão pode ser comprovada pelo estado inicial da blockchain e pelo histórico público e auditável de cada transação subsequente. A liquidação das transações é gerida por uma rede global de operadores de nós, que funciona 24 horas por dia, permitindo que a liquidação das moedas estáveis não seja restrita ao horário bancário tradicional. Para compensar os operadores de nós pela prestação desse serviço, é cobrada uma taxa de transação durante o processamento das transações ( Gas ), que geralmente é cobrada na moeda nativa da blockchain subjacente (, como o ETH ).
Estas definições podem parecer um pouco antiquadas, até mesmo rebeldes para algumas pessoas, mas este resumo conciso e prático fornece uma base comum adequada para os nossos leitores. Então, vamos começar pela parte mais interessante: como chegámos até aqui?
História da moeda estável
Há 12 anos, a moeda estável ainda era apenas um sonho. Hoje, uma empresa que emitiu a segunda maior moeda estável do mundo está se preparando para vender ou fazer um IPO. O arquivo S-1 da empresa fornece informações de primeira mão dos fundadores, contando a história da criação da moeda estável.
Convidámos os fundadores da maior moeda estável do mundo e da terceira maior moeda estável para partilharem as suas histórias de empreendedorismo.
maior moeda estável: o nascimento do rei
Em 2013, o mercado de ativos de criptografia estava na era do Velho Oeste, onde os principais locais para acessar e negociar ativos de criptografia eram exchanges como Mt.Gox e outras. Considerando que os ativos de criptografia estavam em uma fase inicial, o ambiente regulatório na época era mais nebuloso do que é hoje: as exchanges eram aconselhadas a seguir as "melhores práticas", ou seja, aceitar apenas depósitos em ativos de criptografia e realizar retiradas em ativos de criptografia (, como depósitos de BTC e retiradas de BTC ). Isso significava que os traders eram forçados a converter dólares em ativos de criptografia por conta própria, e essa exigência dificultava a ampla adoção de ativos de criptografia. Além disso, os traders precisavam de um lugar para se proteger das intensas flutuações de preços dos ativos de criptografia, sem precisar sair do "cassino".
Phil Potter, com um currículo de Wall Street e uma visão pragmática, entrou no campo dos Ativos de criptografia, percebendo rapidamente o gargalo do mercado. Sua solução era simples: uma "moeda estável" --- uma dívida de criptografia de um dólar apoiada por uma reserva de um dólar --- permitindo que os traders lidassem com a volatilidade das bolsas e do mercado através de dívidas denominadas em dólares. Em 2014, ele trouxe essa ideia para apoio de uma das maiores bolsas na época. No final, ele fez uma parceria com essa bolsa para criar uma entidade independente, a fim de integrar-se a uma rede financeira mais ampla de bancos, auditores e reguladores. Esses fornecedores são cruciais para a custódia de ativos de reserva e para o processamento de complexas transações em moeda fiduciária nos bastidores, enquanto permitem que a bolsa mantenha sua posição de "moeda puramente criptográfica".
Este produto é simples, mas a estrutura é muito agressiva: emite passivos denominados em dólares, e apenas certas entidades confiáveis que passaram pela KYC podem diretamente cunhar ou resgatar para obter seus ativos de reserva subjacentes.
No entanto, a moeda estável opera em uma blockchain sem permissão, o que significa que qualquer detentor pode transferir livremente e trocar por outros ativos em um mercado secundário aberto.
Durante dois anos inteiros, este conceito parecia estar morto à nascença.
Até 2017, Phil notou que a taxa de adoção de moedas estáveis em regiões como o Sudeste Asiático estava a aumentar. Após uma investigação, ele descobriu que as empresas exportadoras começaram a ver as moedas estáveis como uma alternativa mais rápida e barata para a rede de pagamentos em dólares regionais. Eventualmente, essas empresas começaram a usar moedas estáveis como colateral para importação e exportação. Aproximadamente ao mesmo tempo, os nativos de ativos de criptografia começaram a notar a crescente liquidez das moedas estáveis e a usá-las como margem para arbitragem entre bolsas. Nesse momento, Phil percebeu que havia construído uma rede paralela de dólares que era mais rápida, mais simples e aberta 24 horas por dia.
Uma vez que o volante começa a girar, nunca desacelera. Como a emissão e o resgate ocorrem sempre dentro de um âmbito regulamentado, enquanto os tokens circulam livremente em blockchains como Tron e Ethereum, a moeda estável alcançou a velocidade de fuga. Cada novo utilizador, comerciante ou exchange que a aceita apenas fortalece o seu efeito de rede, aumentando a sua utilidade como armazenamento de valor e meio de pagamento.
Atualmente, o valor das moedas estáveis em circulação é de quase 150 mil milhões de dólares, muito superior aos 61 mil milhões de dólares de circulação de outras moedas estáveis, e muitas pessoas as chamam de a empresa com o maior lucro per capita do mundo.
Phil Potter é uma figura proeminente no campo dos ativos de criptografia, e sua filosofia é bastante única.
No entanto, não podemos chamá-lo de "fora do círculo" do setor financeiro tradicional; ele é o tipo de pessoa que você esperaria que criasse a maior moeda estável do mundo. E o outro fundador não é assim.
o primeiro moeda estável descentralizada
Outro fundador descobriu a encriptação quando ela ainda estava em fase inicial e rapidamente se autodenominou "grande chefe do Bitcoin". Ele é um típico adotante de ativos de criptografia, vendo o BTC e a blockchain como um bilhete para escapar da ordem financeira injusta e exclusiva. Em 2013, o preço do BTC começou em cerca de 13 dólares e ultrapassou os 700 dólares no final do ano, dando aos primeiros adotantes razões suficientes para acreditar que a encriptação poderia realmente substituir nosso sistema financeiro.
No entanto, a subsequente recessão económica forçou-o a aceitar um facto: a utilidade final dos Ativos de criptografia depende da gestão dessa volatilidade. "A estabilidade é benéfica para os negócios," resumiu ele, e uma nova ideia nasceu a partir disso.
Em 2015, após testemunhar o fracasso da "primeira" moeda estável do BitShares, ele, junto com seus colaboradores, projetou e construiu uma moeda estável atrelada ao dólar. No entanto, ao contrário de Phil, ele não tinha contatos para executar uma estratégia semelhante e não tinha intenção de construir uma solução dependente do sistema financeiro tradicional. O surgimento do Ethereum, como uma alternativa programável ao Bitcoin, permitiu que qualquer pessoa codificasse lógica na rede através de contratos inteligentes, o que lhe proporcionou uma plataforma para criar. Ele poderia utilizar o ativo nativo ETH para emitir uma moeda estável baseada nele? Se a volatilidade do ativo de reserva subjacente ETH for tão grande quanto a do BTC, como o sistema manterá a solvência?
A solução deles é um protocolo, baseado em Ethereum, lançado em dezembro de 2017. O protocolo permite que qualquer usuário deposite 100 dólares em ETH e receba uma quantidade fixa de moeda estável (, por exemplo, 50 dólares ), criando assim uma obrigação de moeda estável sobrecolateralizada apoiada por reservas de ETH. Para garantir a solvência do sistema, o contrato inteligente estabelece um limite de liquidação (, por exemplo, se o preço do ETH for 70 dólares ), uma vez ultrapassado, um liquidante de terceiros pode vender seus ativos subjacentes em ETH, isentando assim a dívida da moeda estável. Com o tempo, novos módulos surgiram, destinados a simplificar o processo de leilão, definir taxas de juros para regular a emissão de moeda estável e incentivar ainda mais liquidantes de terceiros com fins lucrativos.
Esta solução engenhosa é atualmente conhecida no campo dos ativos de criptografia como "posição de dívida colateral (CDP)" moeda estável, um conceito original que gerou a imitação de dezenas de empresas. A chave para o funcionamento deste sistema sem guardiões centralizados está na programabilidade do Ethereum e na transparência fornecida pela blockchain pública: todos os ativos de reserva, passivos, parâmetros de liquidação e lógica são conhecidos por todos os participantes do mercado. Nas palavras dos fundadores, isso realiza "resolução de disputas descentralizada", garantindo que cada participante esteja ciente das regras que mantêm a solvência do sistema.
Com a circulação da moeda estável ( e seu projeto irmão ) ultrapassando 7 bilhões de dólares, a criação dos fundadores evoluiu para um pilar de importância sistêmica no encriptação financeira ( DeFi ). No entanto, em um cenário competitivo em rápida mudança, torna-se cada vez mais difícil gerenciar a demanda ideológica para escapar de um sistema em colapso; a ineficiência de capital do CDP e a falta de um mecanismo de resgate eficiente e direto sufocam sua escalabilidade. Reconhecendo essa realidade, o protocolo começou em 2021 uma transformação significativa em direção a ativos de reserva tradicionais e, em 2025, se voltará para o fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock. Durante essa transformação, o protocolo estabeleceu sua posição como o provedor de liquidez mais crítico de ativos tokenizados através de um concurso de tokenização, um fundo de mercado monetário tokenizado de $1 bilhão gerenciado pela Steakhouse Financial e um fundo de crédito privado de $220 milhões emitido em parceria com a BlockTower Credit e a Centrifuge.
![讲透前世今生，moeda estável从业者指南](