O crescimento e os potenciais riscos do Ethena-USDe e do MakerDAO
No último mês, o total de emissão do USDe disparou de 2,4 bilhões de dólares para 3,8 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento mensal superior a 58%. Este crescimento deve-se principalmente ao aumento do sentimento de compra no mercado após o preço do Bitcoin atingir um novo recorde, o que elevou a taxa de financiamento e, por sua vez, aumentou o rendimento da staking do USDe. Embora tenha havido uma ligeira queda recentemente, a taxa de rendimento anualizada do USDe em 26 de novembro ainda se mantinha em torno de 25%.
Entretanto, o MakerDAO tornou-se um beneficiário inesperado nesta onda de crescimento. A receita diária do MakerDAO aumentou mais de 200% em relação ao mês passado, atingindo um recorde histórico. Isso está intimamente relacionado ao desenvolvimento da Ethena. A alta taxa de rendimento das garantias de USDe trouxe uma enorme demanda de empréstimos para ativos sUSDe e PT. Atualmente, o total de empréstimos na plataforma Morpho, utilizando sUSDe e PT como colaterais, é de aproximadamente 570 milhões de dólares, com uma taxa de utilização dos empréstimos superior a 80% e uma taxa de rendimento anual dos depósitos de 12%. No último mês, o MakerDAO adicionou mais de 300 milhões de dólares em novos empréstimos na plataforma Morpho através do seu módulo D3M.
Além do impacto direto, a demanda por empréstimos de sUSDe e PT também elevou indiretamente a taxa de uso do DAI em outros canais. Por exemplo, a taxa de depósito do DAI na plataforma Sparkfi atingiu 8,5%. O balanço patrimonial da MakerDAO mostra que o total de empréstimos de DAI concedidos através do módulo D3M para Morpho e Spark é de cerca de 2 bilhões de dólares, representando quase 40% do seu lado de ativos. Apenas esses dois negócios geraram para a MakerDAO uma receita anualizada de 203 milhões de dólares, o que equivale a uma contribuição diária de 550 mil dólares, representando 54% da receita anualizada total da MakerDAO.
Neste ecossistema de subida, a Ethena tornou-se o núcleo da onda de revitalização do DeFi. O otimismo trazido pelos máximos históricos do Bitcoin elevou a taxa de financiamento, afetando assim a rentabilidade do staking do USDe. A MakerDAO, com sua cadeia de financiamento completa e altamente líquida e as características de "banco central" do módulo D3M, tornou-se um suporte importante para o ecossistema USDe. A Morpho desempenhou um papel de "lubrificante" nesse processo. Esses três protocolos constituem o núcleo central da subida.
Ao mesmo tempo, outros protocolos DeFi como AAVE, Curve e Pendle também se beneficiaram em diferentes graus do subir do USDe. A taxa de utilização de empréstimos DAI da AAVE ultrapassa 50%, e o total de depósitos USDS está perto de 400 milhões de dólares. Os pares de negociação relacionados a USDe/ENA ocupam a segunda, quarta e quinta posições no ranking de volume de negociação da Curve, enquanto ocupam a primeira e quinta posições no ranking de liquidez da Pendle. Tokens relacionados como Curve, CVX, ENA e MKR também alcançaram um subir mensal superior a 50%.
A sustentabilidade deste modelo de crescimento depende principalmente da capacidade do spread entre o USDe e o DAI de existir a longo prazo. Os fatores influentes incluem: a continuidade do sentimento de mercado em alta, se a Ethena pode melhorar a eficiência da distribuição do APY através da otimização do modelo econômico e da expansão da quota de mercado, bem como a pressão competitiva de outras plataformas (como as estratégias de stablecoins geradoras de rendimento recentemente lançadas por algumas plataformas de negociação).
No entanto, a preocupação com a segurança do D3M vem acompanhada do crescimento. Há quem defenda que o D3M pertence à categoria de "impressão de dinheiro sem lastro". Mas, sob a perspectiva do balanço patrimonial, o DAI cunhado pelo D3M é colateralizado com sDAI, transformando-se em "posições de ativos sintéticos longos e curtos com uma proporção LTV superior a 110%". Embora o D3M não torne diretamente o DAI um stablecoin não colateralizado, de fato aumenta alguns riscos:
A proporção do módulo D3M pode ser demasiado alta, fazendo com que o DAI se torne novamente uma "moeda estável sombra".
Os riscos operacionais, riscos de contrato e riscos de custódia da Ethena podem ser transmitidos para o DAI.
Etapas intermediárias (como Morpho) podem aumentar ainda mais o risco.
O LTV geral do DAI pode ser reduzido.
De um modo geral, embora a atual tendência de subida seja encorajadora, os participantes ainda devem estar atentos aos potenciais riscos e manter-se vigilantes.
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pvt_key_collector
· 7h atrás
usde Até à lua maker come bem
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ConfusedWhale
· 7h atrás
Muito rápido, não? Multiplicou-se várias vezes em poucos meses.
USDe emissão aumentou 58%, receita da MakerDAO alcançou um novo máximo. Subir e risco coexistem.
O crescimento e os potenciais riscos do Ethena-USDe e do MakerDAO
No último mês, o total de emissão do USDe disparou de 2,4 bilhões de dólares para 3,8 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento mensal superior a 58%. Este crescimento deve-se principalmente ao aumento do sentimento de compra no mercado após o preço do Bitcoin atingir um novo recorde, o que elevou a taxa de financiamento e, por sua vez, aumentou o rendimento da staking do USDe. Embora tenha havido uma ligeira queda recentemente, a taxa de rendimento anualizada do USDe em 26 de novembro ainda se mantinha em torno de 25%.
Entretanto, o MakerDAO tornou-se um beneficiário inesperado nesta onda de crescimento. A receita diária do MakerDAO aumentou mais de 200% em relação ao mês passado, atingindo um recorde histórico. Isso está intimamente relacionado ao desenvolvimento da Ethena. A alta taxa de rendimento das garantias de USDe trouxe uma enorme demanda de empréstimos para ativos sUSDe e PT. Atualmente, o total de empréstimos na plataforma Morpho, utilizando sUSDe e PT como colaterais, é de aproximadamente 570 milhões de dólares, com uma taxa de utilização dos empréstimos superior a 80% e uma taxa de rendimento anual dos depósitos de 12%. No último mês, o MakerDAO adicionou mais de 300 milhões de dólares em novos empréstimos na plataforma Morpho através do seu módulo D3M.
Além do impacto direto, a demanda por empréstimos de sUSDe e PT também elevou indiretamente a taxa de uso do DAI em outros canais. Por exemplo, a taxa de depósito do DAI na plataforma Sparkfi atingiu 8,5%. O balanço patrimonial da MakerDAO mostra que o total de empréstimos de DAI concedidos através do módulo D3M para Morpho e Spark é de cerca de 2 bilhões de dólares, representando quase 40% do seu lado de ativos. Apenas esses dois negócios geraram para a MakerDAO uma receita anualizada de 203 milhões de dólares, o que equivale a uma contribuição diária de 550 mil dólares, representando 54% da receita anualizada total da MakerDAO.
Neste ecossistema de subida, a Ethena tornou-se o núcleo da onda de revitalização do DeFi. O otimismo trazido pelos máximos históricos do Bitcoin elevou a taxa de financiamento, afetando assim a rentabilidade do staking do USDe. A MakerDAO, com sua cadeia de financiamento completa e altamente líquida e as características de "banco central" do módulo D3M, tornou-se um suporte importante para o ecossistema USDe. A Morpho desempenhou um papel de "lubrificante" nesse processo. Esses três protocolos constituem o núcleo central da subida.
Ao mesmo tempo, outros protocolos DeFi como AAVE, Curve e Pendle também se beneficiaram em diferentes graus do subir do USDe. A taxa de utilização de empréstimos DAI da AAVE ultrapassa 50%, e o total de depósitos USDS está perto de 400 milhões de dólares. Os pares de negociação relacionados a USDe/ENA ocupam a segunda, quarta e quinta posições no ranking de volume de negociação da Curve, enquanto ocupam a primeira e quinta posições no ranking de liquidez da Pendle. Tokens relacionados como Curve, CVX, ENA e MKR também alcançaram um subir mensal superior a 50%.
A sustentabilidade deste modelo de crescimento depende principalmente da capacidade do spread entre o USDe e o DAI de existir a longo prazo. Os fatores influentes incluem: a continuidade do sentimento de mercado em alta, se a Ethena pode melhorar a eficiência da distribuição do APY através da otimização do modelo econômico e da expansão da quota de mercado, bem como a pressão competitiva de outras plataformas (como as estratégias de stablecoins geradoras de rendimento recentemente lançadas por algumas plataformas de negociação).
No entanto, a preocupação com a segurança do D3M vem acompanhada do crescimento. Há quem defenda que o D3M pertence à categoria de "impressão de dinheiro sem lastro". Mas, sob a perspectiva do balanço patrimonial, o DAI cunhado pelo D3M é colateralizado com sDAI, transformando-se em "posições de ativos sintéticos longos e curtos com uma proporção LTV superior a 110%". Embora o D3M não torne diretamente o DAI um stablecoin não colateralizado, de fato aumenta alguns riscos:
De um modo geral, embora a atual tendência de subida seja encorajadora, os participantes ainda devem estar atentos aos potenciais riscos e manter-se vigilantes.