Caminho regulatório do Web3 em Hong Kong: Conformidade é uma tendência, a disputa entre Oriente e Ocidente está apenas começando
Recentemente, a política de desinvestimento da plataforma de negociação de ativos virtuais de Hong Kong foi oficialmente implementada, e as exchanges não conformes irão parar de operar. Com a data limite se aproximando, quase metade dos candidatos a VATP, incluindo algumas plataformas de negociação conhecidas, já se retiraram, gerando um intenso debate no mercado. Algumas vozes pessimistas afirmam que "a posição de Hong Kong como centro financeiro está em risco" e que "as perspectivas de desenvolvimento do Web3 em Hong Kong são sombrias", mas será que a situação é realmente assim? Como devem as autoridades reguladoras responder aos desafios do Web3?
Na verdade, Hong Kong, como uma ponte Web3 que conecta o Oriente e o Ocidente, seu valor estratégico está apenas começando a se manifestar.
Web3 nos próximos dez anos: conformidade total
Se compararmos a atualidade com 2022, a atitude de Hong Kong parece ter mudado de uma acolhida positiva para uma cautela. Mas, sob uma perspectiva histórica mais macro, em que fase se encontra Hong Kong atualmente? Vamos fazer uma comparação horizontal com alguns dos principais mercados financeiros de Web3 no mundo.
O Japão é, sem dúvida, um pioneiro no campo da regulamentação do Web3. Após o famoso colapso de uma exchange de Bitcoin em 2014, o Japão começou gradualmente a implementar regulamentações e, em 2017, introduziu um sistema de licenciamento para exchanges de criptomoedas. Passados dez anos, o Japão tem um total de 23 exchanges de criptomoedas aprovadas, incluindo uma conhecida plataforma internacional, mas a maioria são empresas locais.
Operar uma exchange no Japão tem semelhanças com Hong Kong, como a necessidade de cumprir as regras de separação de ativos e de carteira fria, realizar auditorias regulares, entre outras. São essas regras relativamente rigorosas que permitiram que as exchanges japonesas evitassem reações em cadeia quando uma plataforma de negociação conhecida colapsou - porque a maior parte dos fundos dos usuários estava armazenada em carteiras frias. Além disso, o quadro regulatório do Japão em vários campos como ICO, IEO, STO e CBDC também já está relativamente amadurecido.
Cingapura e os Estados Unidos começaram a fortalecer a regulamentação em 2022, após a falência de algumas instituições conhecidas.
Embora os Estados Unidos não tenham uma "Conformidade" de câmbio estritamente definida, uma plataforma de negociação listada parece ser mais conforme do que outras, e seu desempenho recente teve um crescimento significativo. Outras plataformas de negociação offshore enfrentam gradualmente desafios regulatórios nos Estados Unidos após os eventos de 2022.
Pode-se ver que a supervisão está a aprofundar-se gradualmente em vários segmentos, tornando-se um trabalho minucioso.
Durante este período, também surgiram críticas no Japão e em Singapura sobre a regulamentação ser "excessivamente rigorosa", mas à medida que as políticas continuam a ser aprimoradas, os ecossistemas Web3 nesses dois locais estão se tornando cada vez mais ativos.
A atitude regulatória dos EUA também mudou de rigorosa para flexível. Recentemente, os EUA publicaram o quadro regulatório da Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do século XXI, que propõe como definir ativos digitais (incluindo DeFi e NFT), bem como delinear a linha entre commodities e valores mobiliários, o que pode se tornar uma das legislações com impacto profundo na indústria de criptomoedas.
Seguindo os Estados Unidos, regiões como o Sudeste Asiático, Oriente Médio e Sul da Ásia planejam lançar políticas de regulamentação do Web3 nos próximos anos. Até mesmo países da Europa e da África, que antes não estavam ativos na indústria de criptomoedas, começaram a se juntar a esta onda de regulamentação.
As autoridades reguladoras globais não querem perder a oportunidade do Web3. Seja começando por uma adoção proativa ou por uma gestão de riscos, cada jurisdição acabará por avançar para uma regulação precisa.
De acordo com o número de licenças das bolsas, as bolsas offshore em várias regiões representam quase 30% do total de licenças, e as autoridades reguladoras tendem a apoiar as empresas locais.
Na verdade, este não é um problema de regulamentação, mas sim um desafio enfrentado pelas bolsas de valores offshore. Olhando para o início do desenvolvimento do setor, as bolsas de valores offshore podiam servir quase 200 milhões de usuários em um ambiente relaxado. Mas essa era já passou. Além de uma conhecida bolsa que não hesitou em pagar multas elevadas para estar em conformidade, entre as bolsas que retiraram suas solicitações, uma plataforma já começou a se estabelecer gradualmente, obtendo várias licenças em diferentes regiões nos últimos anos, enquanto outras plataformas estão relativamente atrasadas.
Usando uma metáfora inadequada, "é difícil passar do luxo à simplicidade". As exchanges offshore que desejam "tornar-se onshore", entrando nas principais áreas de regulação financeira, parecem ter muitos obstáculos a superar.
Com a mudança de ciclos, a era do "arbitragem regulatória" no mercado de criptomoedas já não existe mais.
Voltando a Hong Kong. Ao contrário da "regulação extensiva" dos EUA, que permite o desenvolvimento antes de aplicar punições severas, Hong Kong adotou o modelo de "regulação nativa", que exige licenciamento antes da operação e salta diretamente a fase de crescimento descontrolado.
Desde que Hong Kong introduziu a política de regulamentação Web3 em 2022, tem promovido a conformidade total da indústria. Até 1 de junho de 2024, a licença AMLO será oficialmente implementada, as bolsas não regulamentadas foram encerradas e atualmente ainda há mais da metade dos requerentes presentes. As bolsas que já obtiveram licença e estão operando ultrapassaram 440 bilhões de dólares de Hong Kong em volume de transações, apresentando uma boa tendência de desenvolvimento.
Portanto, a saída de algumas bolsas não deve ser encarada com excessivo pessimismo. Do ponto de vista histórico e global, esta é apenas uma fase de limpeza necessária que Hong Kong e outras áreas regulatórias estão a viver.
Mais importante ainda, a política de 31 de maio também marca que Hong Kong resolveu o problema mais complexo e com maior concentração de fundos na indústria de "exchanges", completando a estrutura de supervisão abrangente.
Hong Kong vs EUA: O Jogo Estratégico entre Oriente e Ocidente
Depois da conclusão da regulamentação, qual é o próximo passo? O período de ascensão já passou, o jogo estratégico apenas começou.
Há 4 anos, o fundador de um gigante dos pagamentos previu que os grandes conflitos políticos no futuro ocorreriam entre a inteligência artificial comunista e a tecnologia de criptografia liberal.
Hoje, tanto a IA quanto o Web3 estão em ascensão, e os Estados Unidos e Hong Kong são vistos como as linhas de frente do setor Web3 entre o Oriente e o Ocidente. O jogo de posições regulatórias entre as duas regiões irá orientar a direção do desenvolvimento global do Web3.
Por que jogar? Ao contrário da IA, a regulamentação monopolista já não é viável no campo do Web3. A era do Web3 construiu mais entidades comerciais baseadas na economia da rede, que podem facilmente ultrapassar fronteiras físicas para fornecer serviços aos clientes.
O livro "Sovereign Individual", que inspirou a invenção do Bitcoin, descreveu um cenário assim: "Devido ao desenvolvimento da tecnologia da informação, em breve você poderá criar riqueza no ciberespaço, sem ser totalmente explorado pelos Estados-nação. Isso irá formar uma exigência de fato de uma nova constituição, onde o governo deve realmente fornecer um serviço que o satisfaça antes de exigir que você pague contas."
No futuro, a liderança política poderá tornar-se cada vez mais semelhante ao espírito empresarial, sendo necessário ser suficientemente amigável para atrair investimento e talento. Não é o Web3 que precisa de regulamentação, mas sim os reguladores que precisam do Web3.
A postura dos EUA tornou-se bastante clara recentemente. Este ano, o tema das criptomoedas tornou-se o foco da política americana pela primeira vez. De acordo com uma plataforma de dados, cerca de um terço dos eleitores americanos considerará a posição dos candidatos sobre criptomoedas antes de votar. 77% dos eleitores acreditam que os candidatos à presidência devem pelo menos entender criptomoedas. 44% dos eleitores acreditam, de certa forma, que "as criptomoedas e a tecnologia blockchain são o futuro das finanças". Um político até pediu: "Assegurar que o futuro das criptomoedas aconteça nos EUA!"
A configuração do jogo entre Oriente e Ocidente já está formada, e o ETF tornou-se um campo de batalha claro. A mudança repentina da atitude dos EUA em relação à aprovação do ETF de ETH, além de fatores locais, pode estar relacionada ao fato de Hong Kong ter sido a primeira a lançar o ETF de ETH em abril.
Embora atualmente exista uma grande disparidade na escala dos ETFs entre Hong Kong e os EUA, como um dos maiores centros financeiros offshore do mundo, espera-se que, à medida que o ecossistema se desenvolva, Hong Kong atraia mais instituições, formando uma nova onda de bull market institucional.
E a seguir, o ETF de ETH, como um ativo gerador de rendimento que pode ser apostado, terá seu potencial de desenvolvimento como o próximo foco da disputa.
Após a transição do Ethereum de PoW para PoS, o staking pode gerar uma renda passiva semelhante a juros, com uma taxa de juros anual de aproximadamente 4,5% no mercado atualmente. Se Hong Kong for o primeiro a lançar um ETF de spot Ethereum com a funcionalidade de Staking, a subscrição do ETF após o recebimento dos rendimentos de staking deixará de ser uma atividade paga e passará a ser uma atividade lucrativa. Isso pode, em certa medida, tornar-se um "título digital americano", cuja atratividade pode até superar a do ETF de Bitcoin.
O desenvolvimento da indústria Web3 está intimamente relacionado com a cultura local. Embora, em comparação com o Ocidente, que é mais extrovertido e diversificado, os orientais pareçam mais reservados e cautelosos, isso não significa que estejam em atraso.
Hong Kong já publicou vários documentos regulatórios, incluindo diretrizes para plataformas de negociação de ativos virtuais, prevenção da lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo.
Estas políticas são mais claras e maduras em comparação com os regulamentos de gestão de produtos futuros utilizados anteriormente nos Estados Unidos, além de não necessitarem de debates intermináveis sobre se as criptomoedas são "títulos" ou "produtos".
Com a ascensão do mercado em alta, o efeito de enriquecimento da indústria começará a se manifestar, e um novo grupo de milionários está prestes a nascer. Hong Kong, uma região que possui a vantagem da "força mística oriental", também atrairá mais talentos e fluxos de capital do continente e da diáspora chinesa no Web3, juntamente com a evolução do mercado.
No próximo ciclo, haverá uma fusão do Web3 com as finanças tradicionais em várias dimensões, revitalizando o mercado financeiro de Hong Kong. Atualmente, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong já indicou que pode abrir o STO e o investimento em RWA para investidores de varejo, ampliando ainda mais o mercado de ativos virtuais. Além disso, a stablecoin em dólares de Hong Kong e o quadro regulatório para negociação de ativos virtuais fora da bolsa (OTC) também estão em andamento. Após a integração completa, o Web3 injetará nova vitalidade em todo o mercado de Hong Kong.
As ondas da história avançam, que tipo de empresas conseguirão permanecer à mesa? As exchanges são a base mais importante do ecossistema Web3 de Hong Kong.
No futuro previsível, as exchanges licenciadas que ainda estão em operação, além de suas próprias atividades de negociação, também se tornarão a chave para a conexão entre as várias indústrias financeiras no Web3 de Hong Kong. Por exemplo, na emissão do ETF, uma plataforma de negociação atuou também como custodiante, fornecendo suporte de infraestrutura subjacente para o emissor. No futuro, elas desempenharão papéis indispensáveis em RWA, STO e negócios OTC.
É por isso que algumas exchanges offshore foram forçadas a deixar o mercado de Hong Kong. Isso também confirma um velho ditado: "Quem mistura, mais cedo ou mais tarde paga a conta".
O desenvolvimento sempre tem altos e baixos, devemos, durante o momento de desregulação em Hong Kong, ter uma visão mais ampla da história e fazer julgamentos racionais.
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OnchainHolmes
· 07-02 17:24
Vejo com bons olhos Hong Kong, não tem erro.
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StableGeniusDegen
· 07-01 14:52
Outra vez a serem enganados por idiotas.
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AirdropATM
· 07-01 14:50
Sempre falando de regulação, jogando tudo com muito cuidado.
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GasFeeSobber
· 07-01 14:48
Regulamentação novamente a fazer as pessoas de parvas.
Hong Kong Web3 regulamentação totalmente em conformidade A batalha entre o Oriente e o Ocidente começa oficialmente
Caminho regulatório do Web3 em Hong Kong: Conformidade é uma tendência, a disputa entre Oriente e Ocidente está apenas começando
Recentemente, a política de desinvestimento da plataforma de negociação de ativos virtuais de Hong Kong foi oficialmente implementada, e as exchanges não conformes irão parar de operar. Com a data limite se aproximando, quase metade dos candidatos a VATP, incluindo algumas plataformas de negociação conhecidas, já se retiraram, gerando um intenso debate no mercado. Algumas vozes pessimistas afirmam que "a posição de Hong Kong como centro financeiro está em risco" e que "as perspectivas de desenvolvimento do Web3 em Hong Kong são sombrias", mas será que a situação é realmente assim? Como devem as autoridades reguladoras responder aos desafios do Web3?
Na verdade, Hong Kong, como uma ponte Web3 que conecta o Oriente e o Ocidente, seu valor estratégico está apenas começando a se manifestar.
Web3 nos próximos dez anos: conformidade total
Se compararmos a atualidade com 2022, a atitude de Hong Kong parece ter mudado de uma acolhida positiva para uma cautela. Mas, sob uma perspectiva histórica mais macro, em que fase se encontra Hong Kong atualmente? Vamos fazer uma comparação horizontal com alguns dos principais mercados financeiros de Web3 no mundo.
O Japão é, sem dúvida, um pioneiro no campo da regulamentação do Web3. Após o famoso colapso de uma exchange de Bitcoin em 2014, o Japão começou gradualmente a implementar regulamentações e, em 2017, introduziu um sistema de licenciamento para exchanges de criptomoedas. Passados dez anos, o Japão tem um total de 23 exchanges de criptomoedas aprovadas, incluindo uma conhecida plataforma internacional, mas a maioria são empresas locais.
Operar uma exchange no Japão tem semelhanças com Hong Kong, como a necessidade de cumprir as regras de separação de ativos e de carteira fria, realizar auditorias regulares, entre outras. São essas regras relativamente rigorosas que permitiram que as exchanges japonesas evitassem reações em cadeia quando uma plataforma de negociação conhecida colapsou - porque a maior parte dos fundos dos usuários estava armazenada em carteiras frias. Além disso, o quadro regulatório do Japão em vários campos como ICO, IEO, STO e CBDC também já está relativamente amadurecido.
Cingapura e os Estados Unidos começaram a fortalecer a regulamentação em 2022, após a falência de algumas instituições conhecidas.
Embora os Estados Unidos não tenham uma "Conformidade" de câmbio estritamente definida, uma plataforma de negociação listada parece ser mais conforme do que outras, e seu desempenho recente teve um crescimento significativo. Outras plataformas de negociação offshore enfrentam gradualmente desafios regulatórios nos Estados Unidos após os eventos de 2022.
Pode-se ver que a supervisão está a aprofundar-se gradualmente em vários segmentos, tornando-se um trabalho minucioso.
Durante este período, também surgiram críticas no Japão e em Singapura sobre a regulamentação ser "excessivamente rigorosa", mas à medida que as políticas continuam a ser aprimoradas, os ecossistemas Web3 nesses dois locais estão se tornando cada vez mais ativos.
A atitude regulatória dos EUA também mudou de rigorosa para flexível. Recentemente, os EUA publicaram o quadro regulatório da Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do século XXI, que propõe como definir ativos digitais (incluindo DeFi e NFT), bem como delinear a linha entre commodities e valores mobiliários, o que pode se tornar uma das legislações com impacto profundo na indústria de criptomoedas.
Seguindo os Estados Unidos, regiões como o Sudeste Asiático, Oriente Médio e Sul da Ásia planejam lançar políticas de regulamentação do Web3 nos próximos anos. Até mesmo países da Europa e da África, que antes não estavam ativos na indústria de criptomoedas, começaram a se juntar a esta onda de regulamentação.
As autoridades reguladoras globais não querem perder a oportunidade do Web3. Seja começando por uma adoção proativa ou por uma gestão de riscos, cada jurisdição acabará por avançar para uma regulação precisa.
De acordo com o número de licenças das bolsas, as bolsas offshore em várias regiões representam quase 30% do total de licenças, e as autoridades reguladoras tendem a apoiar as empresas locais.
Na verdade, este não é um problema de regulamentação, mas sim um desafio enfrentado pelas bolsas de valores offshore. Olhando para o início do desenvolvimento do setor, as bolsas de valores offshore podiam servir quase 200 milhões de usuários em um ambiente relaxado. Mas essa era já passou. Além de uma conhecida bolsa que não hesitou em pagar multas elevadas para estar em conformidade, entre as bolsas que retiraram suas solicitações, uma plataforma já começou a se estabelecer gradualmente, obtendo várias licenças em diferentes regiões nos últimos anos, enquanto outras plataformas estão relativamente atrasadas.
Usando uma metáfora inadequada, "é difícil passar do luxo à simplicidade". As exchanges offshore que desejam "tornar-se onshore", entrando nas principais áreas de regulação financeira, parecem ter muitos obstáculos a superar.
Com a mudança de ciclos, a era do "arbitragem regulatória" no mercado de criptomoedas já não existe mais.
Voltando a Hong Kong. Ao contrário da "regulação extensiva" dos EUA, que permite o desenvolvimento antes de aplicar punições severas, Hong Kong adotou o modelo de "regulação nativa", que exige licenciamento antes da operação e salta diretamente a fase de crescimento descontrolado.
Desde que Hong Kong introduziu a política de regulamentação Web3 em 2022, tem promovido a conformidade total da indústria. Até 1 de junho de 2024, a licença AMLO será oficialmente implementada, as bolsas não regulamentadas foram encerradas e atualmente ainda há mais da metade dos requerentes presentes. As bolsas que já obtiveram licença e estão operando ultrapassaram 440 bilhões de dólares de Hong Kong em volume de transações, apresentando uma boa tendência de desenvolvimento.
Portanto, a saída de algumas bolsas não deve ser encarada com excessivo pessimismo. Do ponto de vista histórico e global, esta é apenas uma fase de limpeza necessária que Hong Kong e outras áreas regulatórias estão a viver.
Mais importante ainda, a política de 31 de maio também marca que Hong Kong resolveu o problema mais complexo e com maior concentração de fundos na indústria de "exchanges", completando a estrutura de supervisão abrangente.
Hong Kong vs EUA: O Jogo Estratégico entre Oriente e Ocidente
Depois da conclusão da regulamentação, qual é o próximo passo? O período de ascensão já passou, o jogo estratégico apenas começou.
Há 4 anos, o fundador de um gigante dos pagamentos previu que os grandes conflitos políticos no futuro ocorreriam entre a inteligência artificial comunista e a tecnologia de criptografia liberal.
Hoje, tanto a IA quanto o Web3 estão em ascensão, e os Estados Unidos e Hong Kong são vistos como as linhas de frente do setor Web3 entre o Oriente e o Ocidente. O jogo de posições regulatórias entre as duas regiões irá orientar a direção do desenvolvimento global do Web3.
Por que jogar? Ao contrário da IA, a regulamentação monopolista já não é viável no campo do Web3. A era do Web3 construiu mais entidades comerciais baseadas na economia da rede, que podem facilmente ultrapassar fronteiras físicas para fornecer serviços aos clientes.
O livro "Sovereign Individual", que inspirou a invenção do Bitcoin, descreveu um cenário assim: "Devido ao desenvolvimento da tecnologia da informação, em breve você poderá criar riqueza no ciberespaço, sem ser totalmente explorado pelos Estados-nação. Isso irá formar uma exigência de fato de uma nova constituição, onde o governo deve realmente fornecer um serviço que o satisfaça antes de exigir que você pague contas."
No futuro, a liderança política poderá tornar-se cada vez mais semelhante ao espírito empresarial, sendo necessário ser suficientemente amigável para atrair investimento e talento. Não é o Web3 que precisa de regulamentação, mas sim os reguladores que precisam do Web3.
A postura dos EUA tornou-se bastante clara recentemente. Este ano, o tema das criptomoedas tornou-se o foco da política americana pela primeira vez. De acordo com uma plataforma de dados, cerca de um terço dos eleitores americanos considerará a posição dos candidatos sobre criptomoedas antes de votar. 77% dos eleitores acreditam que os candidatos à presidência devem pelo menos entender criptomoedas. 44% dos eleitores acreditam, de certa forma, que "as criptomoedas e a tecnologia blockchain são o futuro das finanças". Um político até pediu: "Assegurar que o futuro das criptomoedas aconteça nos EUA!"
A configuração do jogo entre Oriente e Ocidente já está formada, e o ETF tornou-se um campo de batalha claro. A mudança repentina da atitude dos EUA em relação à aprovação do ETF de ETH, além de fatores locais, pode estar relacionada ao fato de Hong Kong ter sido a primeira a lançar o ETF de ETH em abril.
Embora atualmente exista uma grande disparidade na escala dos ETFs entre Hong Kong e os EUA, como um dos maiores centros financeiros offshore do mundo, espera-se que, à medida que o ecossistema se desenvolva, Hong Kong atraia mais instituições, formando uma nova onda de bull market institucional.
E a seguir, o ETF de ETH, como um ativo gerador de rendimento que pode ser apostado, terá seu potencial de desenvolvimento como o próximo foco da disputa.
Após a transição do Ethereum de PoW para PoS, o staking pode gerar uma renda passiva semelhante a juros, com uma taxa de juros anual de aproximadamente 4,5% no mercado atualmente. Se Hong Kong for o primeiro a lançar um ETF de spot Ethereum com a funcionalidade de Staking, a subscrição do ETF após o recebimento dos rendimentos de staking deixará de ser uma atividade paga e passará a ser uma atividade lucrativa. Isso pode, em certa medida, tornar-se um "título digital americano", cuja atratividade pode até superar a do ETF de Bitcoin.
O desenvolvimento da indústria Web3 está intimamente relacionado com a cultura local. Embora, em comparação com o Ocidente, que é mais extrovertido e diversificado, os orientais pareçam mais reservados e cautelosos, isso não significa que estejam em atraso.
Hong Kong já publicou vários documentos regulatórios, incluindo diretrizes para plataformas de negociação de ativos virtuais, prevenção da lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo.
Estas políticas são mais claras e maduras em comparação com os regulamentos de gestão de produtos futuros utilizados anteriormente nos Estados Unidos, além de não necessitarem de debates intermináveis sobre se as criptomoedas são "títulos" ou "produtos".
Com a ascensão do mercado em alta, o efeito de enriquecimento da indústria começará a se manifestar, e um novo grupo de milionários está prestes a nascer. Hong Kong, uma região que possui a vantagem da "força mística oriental", também atrairá mais talentos e fluxos de capital do continente e da diáspora chinesa no Web3, juntamente com a evolução do mercado.
No próximo ciclo, haverá uma fusão do Web3 com as finanças tradicionais em várias dimensões, revitalizando o mercado financeiro de Hong Kong. Atualmente, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong já indicou que pode abrir o STO e o investimento em RWA para investidores de varejo, ampliando ainda mais o mercado de ativos virtuais. Além disso, a stablecoin em dólares de Hong Kong e o quadro regulatório para negociação de ativos virtuais fora da bolsa (OTC) também estão em andamento. Após a integração completa, o Web3 injetará nova vitalidade em todo o mercado de Hong Kong.
As ondas da história avançam, que tipo de empresas conseguirão permanecer à mesa? As exchanges são a base mais importante do ecossistema Web3 de Hong Kong.
No futuro previsível, as exchanges licenciadas que ainda estão em operação, além de suas próprias atividades de negociação, também se tornarão a chave para a conexão entre as várias indústrias financeiras no Web3 de Hong Kong. Por exemplo, na emissão do ETF, uma plataforma de negociação atuou também como custodiante, fornecendo suporte de infraestrutura subjacente para o emissor. No futuro, elas desempenharão papéis indispensáveis em RWA, STO e negócios OTC.
É por isso que algumas exchanges offshore foram forçadas a deixar o mercado de Hong Kong. Isso também confirma um velho ditado: "Quem mistura, mais cedo ou mais tarde paga a conta".
O desenvolvimento sempre tem altos e baixos, devemos, durante o momento de desregulação em Hong Kong, ter uma visão mais ampla da história e fazer julgamentos racionais.